Baru saja mengikuti beberapa pandangan menarik dari Lyn Alden tentang posisi Bitcoin saat ini, dan jujur saja ini mengubah banyak hal yang selama ini mengganggu saya tentang siklus ini.

Jadi inilah hal yang terus dibicarakan orang - siklus Bitcoin empat tahunan. Ternyata itu tidak mati, tapi pasti tidak lagi menjadi jam yang andal seperti dulu. Lyn Alden membuat poin yang solid bahwa siklus masih ada, hanya saja sekarang jauh kurang dapat diprediksi. Masalah sebenarnya? Ritel tidak pernah kembali. Bahkan dengan semua infrastruktur institusional yang kita bangun, orang biasa justru... tidak terlalu tertarik. Itu sangat mencengangkan jika dipikirkan.

Kenaikan pasar bullish ini terasa berbeda karena sangat lembut. Institusi muncul, tentu saja, tapi tanpa permintaan dari ritel di atasnya, seluruhnya terasa datar. Lyn Alden pada dasarnya mengatakan masalah utama adalah permintaan dari bawah - perusahaan dan institusi hanya bisa mendorongnya sejauh itu. Tidak ada energi ritel berarti tidak ada momentum nyata.

Yang sebenarnya menarik adalah apa arti semua ini untuk pasar bearish. Jika pasar bullish sebelumnya tidak terlalu kuat, maka pasar bearish bisa lebih singkat dari yang orang harapkan. Pemegang jangka panjang pada dasarnya berhenti panic selling, yang mengubah seluruh dinamika. Ada jumlah Bitcoin yang belum dipindahkan di blockchain selama lima tahun, yang mencatat rekor. Itu tangan kuat yang hanya... bertahan. Itu adalah katalis untuk siklus berikutnya - saat semua orang lupa dan tiba-tiba harganya berhenti turun.

Sekarang, ini bagian makro. Poin Lyn Alden tentang Bitcoin yang perlu terintegrasi ke dalam sistem keuangan agar menjadi aset cadangan global yang nyata sebenarnya masuk akal. Kamu tidak bisa mengabaikan Wall Street dan politik - mereka perlu ikut serta. Tapi Bitcoin masih diperlakukan seperti aset risiko, yang membatasi daya tariknya sebagai penyimpan nilai.

Tekanan kompetitif yang menarik juga. Bitcoin dan kripto sebenarnya bersaing dengan logam mulia seperti gold dan silver untuk perhatian investor saat ini. Ketika gold dan silver melesat, orang beralih ke aset lain. Keunggulan Bitcoin adalah bahwa itu dapat diakses secara global dan likuid, tapi volatilitasnya tetap menjadi fitur, bukan bug, tergantung pada kasus penggunaannya.

Satu hal yang benar-benar dipahami Lyn Alden dan sering diabaikan orang - narasi penjualan OG terlalu dilebih-lebihkan. Pengguna awal tidak menjual secara massal. Ini hanya dinamika siklus yang sama yang sedang berlangsung, tapi orang terus mendorong ide ini seolah-olah itu sebuah penemuan.

Ke depan, stablecoin kemungkinan akan menggandakan kapitalisasi pasar mereka dalam waktu dekat. Anggap saja mereka sebagai rekening cek sementara Bitcoin adalah rekening tabungan. Itu kerangka kerja yang berguna. Dan di negara dengan masalah mata uang nyata, adopsi Bitcoin terus berkembang karena memang sangat berguna sebagai penyimpan nilai di sana.

Lingkungan makro tetap hangat-hangat tahi ayam - pertumbuhan pasokan uang yang moderat, defisit di atas rata-rata, tidak ada yang bencana tapi juga tidak ada yang menarik. Itulah lingkungan yang kemungkinan akan kita jalani untuk sementara waktu.

Pada dasarnya, Lyn Alden mengatakan bahwa permintaan ritel adalah bagian yang benar-benar hilang saat ini, bukan pasokan atau infrastruktur. Setelah itu berubah, kita akan melihat pasar yang berbeda. Sampai saat itu, ini adalah masa konsolidasi dengan tangan kuat yang menjaga garis.