Baru saja saya mempelajari sebuah analisis tentang tekanan yang dihadapi oleh Rupee India, dan saya menemukan beberapa hal yang memang layak diperhatikan.

Selat Hormuz ini adalah jalur pelayaran yang mengangkut sekitar 21 juta barel minyak setiap hari, yang mencakup seperlima dari konsumsi minyak global. Jika jalur ini bermasalah, harga minyak dunia akan langsung melonjak. Bagi India, ini adalah masalah besar—sebagai importir minyak terbesar ketiga di dunia, kenaikan harga minyak secara langsung berarti defisit perdagangan yang membesar, peningkatan permintaan terhadap dolar AS, dan akhirnya nilai Rupee akan tertekan.

Ada contoh serupa dalam sejarah. Setelah serangan terhadap kapal tanker di Teluk Persia pada 2019, Rupee mengalami depresiasi lebih dari 2% dalam satu minggu. Situasi geopolitik saat ini juga cukup tegang, sehingga kerentanan ini tetap ada.

Mekanisme transmisinya sebenarnya cukup jelas: guncangan geopolitik → lonjakan harga minyak → meningkatnya biaya impor India → peningkatan permintaan dolar AS → depresiasi Rupee. Tim analisis dari Mitsubishi UFJ Financial Group telah membangun beberapa model, dari skenario kenaikan harga minyak kecil sebesar 5-10% hingga skenario ekstrem di mana harga minyak melipatganda, dan setiap skenario akan memberi tekanan pada kurs USD/INR.

Bank Sentral India (RBI) memang memiliki alat untuk merespons. Mereka memiliki cadangan devisa lebih dari 650 miliar dolar AS, yang bisa langsung digunakan untuk intervensi di pasar valuta asing. Tapi masalahnya, jika tekanan ini bersifat struktural, intervensi terus-menerus akan sangat mahal. Jadi, strategi bank sentral sebaiknya adalah mencegah kekacauan pasar, bukan mempertahankan level kurs tertentu secara kaku.

Tekanan ini tidak hanya mempengaruhi pasar valuta asing. Depresiasi Rupee berarti semua impor yang dihitung dalam dolar akan menjadi lebih mahal—bukan hanya minyak, tetapi juga bahan kimia, plastik, dan bahan baku lainnya. Ini akan mendorong inflasi, melemahkan permintaan barang konsumsi, dan memperberat beban perusahaan yang memiliki utang dalam dolar.

Jika dibandingkan dengan mata uang Asia lainnya, risiko Rupee India memang cukup tinggi. Peso Filipina dan Baht Thailand menghadapi tekanan serupa, tetapi kombinasi risiko India jauh lebih besar—ketergantungan tinggi terhadap impor minyak dan defisit perdagangan struktural. Pasar berjangka dan harga opsi sudah mencerminkan kekhawatiran ini, dengan volatilitas tersirat satu bulan untuk USD/INR meningkat, dan posisi short Rupee di pasar berjangka non-penyerahan juga bertambah.

Risiko makroekonomi ini juga patut diperhatikan oleh trader kripto. Ketika mata uang tradisional mengalami tekanan, investor pasar berkembang biasanya mencari aset alternatif. Tekanan depresiasi Rupee India bisa mendorong kenaikan harga meme coin yang dihitung dalam Rupee, karena beberapa trader akan beralih ke aset kripto untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko mata uang. Terutama di platform seperti Gate, selama periode depresiasi Rupee, volume perdagangan cenderung meningkat.

Secara keseluruhan, risiko Selat Hormuz ini bukan hal baru, tetapi situasi geopolitik saat ini benar-benar membuat masalah lama ini kembali muncul ke permukaan. Ini menjadi ujian bagi Bank Sentral India dan juga variabel yang perlu dipantau secara ketat oleh para trader.