ColomboTech mengambil langkah penting dalam komersialisasi mandiri, apakah tahun 2026 akan menjadi tahun kunci dalam mewujudkan nilai?

Tanya AI · Bagaimana implementasi asuransi kesehatan (medis) akan mempercepat proses komersialisasi Keluorunbotai?

Diproduksi|Situs Survei Tiongkok-Indonesia

Direview|Li Xiaoyan

Pada 23 Maret, Keluorunbotai secara resmi merilis laporan kinerja tahunan 2025. Laporan ini memuat sejumlah ekspektasi pasar, menampilkan langkah awal yang solid perusahaan di jalur komersialisasi obat inovatif, tetapi juga memicu diskusi kecil karena sebagian indikator tidak mencapai proyeksi yang sebelumnya terlalu optimistis. Secara keseluruhan, perusahaan pada tahun tersebut membukukan pendapatan sebesar 2,058 miliar yuan, meningkat stabil 6,5% year-on-year. Produk inti anti-kanker, renoquzotuzumab (Lukang…) anti-Tumor IgG? (Catatan: nama pada teks tetap harus sama), pada tahun penjualan penuh pertamanya berhasil meraih pendapatan 543 juta yuan, yang meletakkan fondasi kuat untuk komersialisasi mandiri; meskipun kerugian bersih sebesar 382 juta yuan melebar year-on-year, dan penjualan produk inti masih berada di bawah perkiraan manajemen pada awal tahun, namun jika mempertimbangkan pola perkembangan perusahaan obat inovatif, lanskap persaingan industri, serta potensi insentif kebijakan di masa depan, performa kinerja Keluorunbotai tetap memiliki sinyal positif yang cukup kuat. Sebagai perusahaan teladan di bidang ADC Tiongkok, logika pertumbuhan jangka panjangnya tidak berubah. Tahun 2026 diperkirakan menjadi tahun kunci untuk pembuktian kinerja secara menyeluruh.

Sebagai produk inti Keluorunbotai, performa penjualan Renoquzotuzumab pada 2025 menjadi fokus perhatian pasar. Obat anti-kanker spektrum luas TROP2 ADC ini, pada tahun komersialisasi penuh pertama setelah persetujuan, menghasilkan pendapatan penjualan 543 juta yuan, dan menduduki posisi dominan mutlak dalam total pendapatan penjualan obat perusahaan. Dari sudut pandang industri, pencapaian ini sungguh tidak mudah. Sepanjang 2025, Keluorunbotai belum memiliki produk yang masuk dalam formularium asuransi kesehatan nasional. Pada tahap pembayaran sendiri (self-pay), obat kanker inovatif menghadapi berbagai rintangan seperti kemampuan bayar pasien dan kesulitan promosi pasar. Secara umum di industri, inovatif anti-kanker pada tahap self-pay sangat sulit menembus volume penjualan skala besar. Kasus obat PD-1 yang pada tahun pertama peluncurannya menembus pendapatan lebih dari 1 miliar yuan dari self-pay dapat dikatakan sebagai pengecualian yang luar biasa dalam industri, dan tidak memiliki nilai rujukan yang bersifat umum.

Renoquzotuzumab menargetkan kanker-kanker besar seperti kanker payudara triple-negatif dan kanker paru non-sel kecil (NSCLC). Kanker payudara triple-negatif, sebagai subtipe kanker payudara dengan tingkat keganasan yang sangat tinggi, kebutuhan klinisnya dalam waktu lama tidak terpenuhi; sementara kanker paru non-sel kecil juga merupakan salah satu jenis kanker dengan angka kejadian tertinggi di dalam negeri, dan jumlah pasien yang sangat besar memberikan ruang pasar yang luas bagi produk. Data kinerja antara menunjukkan bahwa pada paruh pertama tahun berjalan, penjualan produk ini telah mencapai 309,8 juta yuan. Pada paruh kedua, meski pendapatan mengalami penurunan karena penyesuaian harga akibat perundingan asuransi kesehatan, penjualan sepanjang tahun tetap mengalami pertumbuhan yang stabil, sehingga memverifikasi nilai klinis produk dan penerimaan pasar. Sebelumnya, manajemen menetapkan target penjualan 0,8–1,0 miliar yuan pada awal tahun; prediksi optimistis tersebut lebih didasarkan pada karakteristik antikanker spektrum luas produk dan keunggulan cakupan untuk kanker-kanker besar. Namun, kesenjangan antara penjualan aktual dan ekspektasi bukan karena kelemahan daya saing produk itu sendiri, melainkan akibat aturan objektif promosi pasar obat inovatif pada tahap self-pay. Hal ini juga mencerminkan bahwa ekspektasi pasar sebelumnya sedikit terlalu idealis.

Dari struktur kinerja keseluruhan perusahaan, tahun 2025 merupakan tahun kunci bagi Keluorunbotai untuk bertransformasi dari “pendorong berbasis BD (Business Development/izin lisensi)” menjadi “komersialisasi mandiri + pendorong ganda BD”. Pada masa lalu, pendapatan perusahaan sangat bergantung pada izin lisensi dan perjanjian kerja sama dari pihak luar. Pada 2025, pendapatan dari bagian ini masih menjadi kekuatan utama pendapatan, tetapi porsi pendapatan penjualan obat telah meningkat menjadi 23,37%. Perusahaan mencapai terobosan komersialisasi mandiri dari nol ke satu, yang menandai bahwa perusahaan berhasil menyambungkan seluruh rantai industri end-to-end dari penelitian dan pengembangan, produksi, hingga penjualan, sehingga tidak lagi hanya bergantung pada pendapatan dari lisensi luar negeri. Kerja sama global dengan Merck & Co. (Merz?) (Catatan: nama pada teks tetap harus sama) tetap memberikan dukungan kuat bagi perusahaan. Sebanyak 17 studi klinis fase tiga global terus berjalan dengan mantap. Renoquzotuzumab berpotensi memperoleh pembayaran tonggak maksimum sebesar 1,363 miliar dolar AS serta pembagian pendapatan penjualan berikutnya, sehingga menyediakan jaminan pendanaan yang cukup untuk investasi R&D perusahaan dan ekspansi komersial, sekaligus membuat perusahaan menempati posisi penting di pasar ADC global.

Meskipun kerugian bersih 2025 melebar 43,2% year-on-year, fenomena ini sesuai dengan siklus perkembangan perusahaan obat inovatif. Pada tahap awal komersialisasi obat inovatif, perusahaan perlu menggelontorkan dana dalam jumlah besar untuk memperluas tim riset, membangun jaringan penjualan, promosi pasar, dan sebagainya. Keluorunbotai pada 2025 terus menambah investasi R&D obat ADC, sekaligus dengan cepat menata kanal penjualan nasional. Bisnis perusahaan telah mencakup 30 provinsi, lebih dari 300 kota tingkat kabupaten/kota (prefektur), serta lebih dari 1.200 rumah sakit. Banyak produk telah menyelesaikan pengajuan dan pemasukan ke jaringan nasional (national listing on hospital formularies). Investasi awal yang tinggi adalah prasyarat yang diperlukan untuk mewujudkan profitabilitas jangka panjang. Seiring penjualan produk berikutnya yang meledak (volume naik signifikan) dan efek skala mulai terlihat, besar kemungkinan bahwa laju kerugian dapat terus menyempit, dan titik balik menuju profit mulai makin dekat.

Melihat ke tahun 2026, pertumbuhan kinerja Keluorunbotai menerima berbagai kabar baik. Ledakan komersialisasi memiliki kepastian yang sangat tinggi. Faktor katalis yang paling inti adalah implementasi asuransi kesehatan (medis). Renoquzotuzumab dan tiga produk lain secara resmi masuk ke dalam daftar asuransi kesehatan nasional. Penurunan harga produk sekitar 50%. Biaya pembayaran sendiri per pasien dari hampir puluhan ribu yuan turun menjadi seribu-an yuan. Selain itu, produk ini juga telah dimasukkan di beberapa asuransi perlindungan bagi masyarakat (惠民保) di berbagai daerah, yang semakin menurunkan beban biaya pasien. Ini sangat meningkatkan keterjangkauan produk dan tingkat penetrasi pasar. Saat ini, pesaingnya, golongan competitor yaitu Ge… (Catatan: nama pada teks tetap harus sama) masih belum masuk asuransi kesehatan dan masih berada pada tahap pembayaran sendiri sepenuhnya. Dengan keunggulan eksklusif dari asuransi kesehatan, Keluorunbotai akan dengan cepat merebut pangsa pasar ADC TROP2.

Manajemen sangat percaya pada performa penjualan 2026, dengan menetapkan target agar penjualan produk inti menjadi dua kali lipat. Diperkirakan, total volume penjualan pada tahun penuh berpotensi menembus angka 1 miliar yuan. Untuk mendukung pencapaian target tersebut, perusahaan akan secara besar-besaran memperluas tim komersialisasi menjadi 800 orang, memperkuat promosi pasar dan cakupan kanal. Chief Marketing Officer baru, Ding Nanchao, memiliki pengalaman manajemen pemasaran obat baru yang melimpah, dan ini akan semakin meningkatkan kemampuan operasional komersialisasi perusahaan. Selain itu, Renoquzotuzumab menambah indikasi terapi lini kedua untuk kanker payudara HR+/HER2-, sehingga populasi pasien yang dapat digunakan terus diperluas, membuka ruang baru untuk pertumbuhan penjualan.

Dalam industri obat inovatif, nilai yang terealisasi dari sebuah produk besar (blockbuster) seringkali memerlukan waktu untuk mengendap (terakumulasi). Laporan riset dari Minsheng Securities pernah memprediksi bahwa puncak penjualan Renoquzotuzumab di Tiongkok berpotensi mencapai 7,35 miliar yuan. Pencapaian penjualan 2025 hanyalah titik awal dari perjalanan komersialisasinya. Sebagai perusahaan terkemuka di bidang ADC Tiongkok, Keluorunbotai memiliki lini produk obat inovatif yang kaya; ditambah dengan pendorong ganda kerja sama global dan komersialisasi mandiri, nilai dari valuasi pasar (market cap) bernilai seribu miliar yuan (ratusan miliar dolar?) secara bertahap mulai menuju realisasi.

Secara keseluruhan, meski kinerja Keluorunbotai pada 2025 memiliki sedikit kekurangan, namun secara keseluruhan menunjukkan pembuka komersialisasi yang stabil dan potensi pengembangan yang kuat. Kesenjangan ekspektasi jangka pendek dan pelebaran kerugian adalah fenomena normal dalam proses perkembangan perusahaan obat inovatif. Sementara implementasi asuransi kesehatan, peningkatan tim, serta perluasan indikasi merupakan berbagai kabar baik yang akan mendorong perusahaan memasuki periode ledakan kinerja pada 2026. Seiring industri obat inovatif Tiongkok terus berkembang dan kebutuhan pasar obat ADC terus dilepaskan, Keluorunbotai berpeluang merealisasikan sepenuhnya nilai R&D-nya berkat keunggulan produk inti dan tata letak seluruh rantai industri, serta menjadi peserta inti di bidang ADC global.