H200 Hitung mundur peningkatan volume pasar China! CUDA mendukung permintaan yang kuat NVIDIA(NVDA.US)Kerajaan AI menyambut “berita baik peningkatan”

“Penguasa utama chip AI” CEO NVIDIA (NVDA.US) Huang Renxun menyatakan bahwa raksasa chip ini sedang memulai produksi massal H200, akselerator pelatihan/penalaran AI berbasis arsitektur Hopper yang diluncurkan pada Maret 2022, untuk pelanggan di pasar China. Ini juga menunjukkan bahwa upaya perusahaan chip Amerika ini untuk kembali ke pasar infrastruktur daya komputasi AI yang sangat penting di China telah mencapai kemajuan positif.

Tak diragukan lagi, jika H200 yang menghadapi biaya tambahan 25%/tarif pemerintah AS benar-benar dapat mengalir secara besar-besaran ke pasar China, dalam konteks tren harga saham NVIDIA yang saat ini cenderung datar dan berfluktuasi, hal ini akan menjadi keuntungan nyata bagi prospek ekspansi fundamental NVIDIA, mengingat baik panduan kinerja kuartalan resmi maupun “Blueprint AI Super” yang baru saja diumumkan di GTC pada hari Senin, yang menargetkan minimal satu triliun dolar hingga 2027, tidak memperhitungkan prospek pendapatan dari pasar China.

Setelah Huang Renxun menyampaikan pidato penting di konferensi GTC NVIDIA dan mengumumkan secara besar-besaran infrastruktur daya komputasi AI generasi berikutnya—arsitektur Vera Rubin—kepada investor global, pada konferensi pers hari Selasa waktu setempat, Huang menyatakan bahwa NVIDIA telah memperoleh izin dari pemerintah AS untuk menjual chip H200 ke “banyak pelanggan besar di pasar China,” dan saat ini sedang dalam proses “menghidupkan kembali produksi massal besar-besaran kami.” Ia menekankan bahwa prospek ini sangat berbeda dari beberapa minggu yang lalu.

“Rantai pasokan H200 kami sedang diaktifkan kembali,” kata Huang dalam sebuah acara selama konferensi GTC tahunan NVIDIA di San Jose, California. CEO perusahaan chip ini sebelumnya pada hari pembukaan GTC mengumumkan serangkaian produk baru secara besar-besaran dan memberikan panduan pembaruan fundamental keuangan kepada investor.

Dalam beberapa tahun terakhir, NVIDIA berusaha keras memulihkan penjualan chip AI-nya di pasar China. Karena pembatasan ekspor chip dari pemerintah AS yang berlangsung lama terhadap China, pasar besar yang dulu sangat bergantung pada NVIDIA ini secara faktual hampir sepenuhnya menutup diri dari produk infrastruktur daya komputasi AI semacam ini dalam jangka panjang.

H200 di bawah tekanan tarif 25% dari pemerintah AS

Namun sejak tahun ini, pemerintah Trump mulai mengizinkan NVIDIA dan pesaing terkuatnya AMD (AMD.US) menjual versi chip AI yang lebih lemah ke pasar China, tetapi ini masih memerlukan izin resmi dari pemerintah AS dan menghadapi tarif 25% yang dikenakan pemerintah AS.

Pemerintah AS mengizinkan NVIDIA H200 diekspor ke China di bawah kondisi tertentu, dengan biaya/tarif 25% sebagai “timbal balik.” Pengaturan ini sebenarnya merupakan kompromi kebijakan, yaitu mengizinkan ekspor sekaligus memperoleh pendapatan dari tarif tersebut. Sebaliknya, chip AI kelas atas seperti arsitektur Blackwell dan AMD Instinct MI450 masih dianggap sebagai teknologi yang lebih sensitif secara politik di tingkat kebijakan AS, sehingga belum atau tidak termasuk dalam izin ekspor saat ini. Artinya, chip ini sama sekali tidak diizinkan diekspor dan tidak berlaku tarif semacam itu.

Perlu dicatat bahwa kebijakan tarif ini terhadap semikonduktor NVIDIA dan AMD tidak berlaku untuk chip yang digunakan di pusat data domestik AS, perangkat konsumen, dan aplikasi industri, sehingga tarif ini tidak berlaku untuk H200/MI325X yang langsung digunakan di dalam negeri.

Saat ini, NVIDIA belum memasukkan prospek pendapatan dari pusat data di pasar China ke dalam prediksi keuangannya. Divisi pusat data, yang merupakan bagian terpenting dari NVIDIA, menyediakan GPU AI H100/H200 dan arsitektur Blackwell/Blackwell Ultra yang memberikan infrastruktur daya komputasi AI yang sangat kuat untuk pusat data di seluruh dunia.

Pada panggilan pendapatan bulan lalu, perusahaan menyatakan bahwa mereka hanya memperoleh izin awal dari pemerintah AS untuk mengirim sejumlah kecil chip H200 ke pasar China. Meskipun performa H200 jauh di bawah chip AI arsitektur Blackwell/Blackwell Ultra yang saat ini digunakan NVIDIA untuk melatih dan menjalankan model AI besar, chip ini tetap populer di pasar China yang terkena sanksi karena kinerja inferensi AI yang kuat serta ekosistem CUDA yang menyebar secara global dan kemudahan dalam penerapan.

China selama ini pernah menyumbang sekitar seperempat dari total pendapatan NVIDIA, tetapi kini hanya menyumbang bagian yang sangat kecil. Meskipun permintaan global terhadap chip AI NVIDIA tetap sangat tinggi, negara Asia ini tetap menjadi pasar semikonduktor terbesar secara tunggal di dunia, sehingga sangat penting bagi prospek jangka panjang NVIDIA.

Sejak Desember tahun lalu, NVIDIA telah memperoleh izin lisan dari Presiden AS Donald Trump untuk menjual H200 ke beberapa pelanggan China, tetapi hingga saat ini perusahaan belum mengonfirmasi pendapatan dari H200 dari pasar China berdasarkan izin tersebut. Pembuat kebijakan di Washington juga menempatkan beberapa hambatan tambahan yang memperlambat proses persetujuan resmi, sehingga kemungkinan pemulihan penjualan tanpa sanksi secara penuh masih sangat kecil.

Dengan pernyataan terbaru Huang bahwa chip AI H200 saat ini sedang dalam proses “menghidupkan kembali produksi massal besar-besaran,” mungkin dalam waktu dekat NVIDIA akan mengonfirmasi data pendapatan H200 dari pasar China.

Media sebelumnya melaporkan bahwa chip H200 yang dikirim ke China harus menjalani pemeriksaan rutin tambahan dari AS dan dikenai tarif 25%. Pejabat pemerintah AS juga mempertimbangkan membatasi jumlah chip H200 yang dapat dibeli oleh setiap pelanggan China, dengan batas maksimal 75.000 unit, sehingga total pengiriman bisa mencapai 1 juta prosesor.

Permintaan pasar China terhadap chip H200 sangat besar, kemungkinan besar bukan karena kekurangan permintaan, melainkan karena kebijakan dan persetujuan pemerintah AS. Beberapa media baru-baru ini melaporkan bahwa kebutuhan nyata China terhadap H200 yang dipesan sejak 2026 telah melebihi 2 juta unit, sementara stok NVIDIA saat ini hanya sekitar 700.000 chip H200.

Pasar China—Keuntungan besar bagi NVIDIA

Pada hari Selasa, harga saham NVIDIA turun 0,7% ke $181,93 saat penutupan perdagangan AS, sehingga secara total turun 2,5% tahun ini dan kalah dari indeks S&P 500.

Dari sudut pandang prospek fundamental, jika chip H200 benar-benar mengalir ke pasar China dalam skala besar, ini akan menjadi keuntungan nyata bagi NVIDIA, mengingat China pernah menyumbang sekitar seperempat dari pendapatan NVIDIA, tetapi kini hanya bagian kecil saja. Selain itu, panduan kinerja kuartal ini yang diberikan NVIDIA bulan Februari tidak memasukkan pendapatan dari pusat data China, dan prospek pendapatan pusat data China saat ini tetap nol. Artinya, selama pengiriman H200 mulai normal, bahkan jika tidak sepenuhnya dibuka, hal ini akan memberikan ruang revisi ke atas yang signifikan terhadap model valuasi dan ekspektasi pertumbuhan pasar NVIDIA saat ini.

Secara performa dasar, H200 jelas tertinggal satu atau bahkan dua generasi dibandingkan Blackwell dan terutama Vera Rubin yang baru saja diumumkan Huang akan mulai diproduksi akhir tahun ini. H200 berbasis arsitektur Hopper klasik, dengan spesifikasi satu kartu: 141GB HBM3e, bandwidth 4,8TB/s, sekitar 4 PFLOPS FP8; sementara NVIDIA telah memamerkan bahwa chip GB200 NVL72 dapat mencapai 15 kali keunggulan performa/pendapatan dalam beberapa skenario inferensi dibanding Hopper H200. Lebih jauh lagi, Vera Rubin diklaim secara resmi mampu meningkatkan performa per watt 10 kali lipat dan menurunkan biaya token 10 kali lipat dibanding Blackwell. Namun, semua ini tampaknya tidak menghalangi H200 memenuhi kebutuhan pasar China yang saat ini terkena sanksi AS.

H200 sekitar 6 kali lipat performa peningkatan dibanding produk chip AI yang sebelumnya dirancang NVIDIA khusus untuk pasar China—H20. Dalam gelombang besar inferensi AI global, perusahaan benar-benar membutuhkan chip matang yang bisa langsung diterapkan, mampu menjalankan inferensi model besar, dengan memori besar dan bandwidth tinggi.

GPU AI NVIDIA hampir mendominasi sisi pelatihan AI, yang membutuhkan klaster daya komputasi AI yang lebih kuat dan kemampuan iterasi sistem daya secara cepat, sementara sisi inferensi lebih menitikberatkan pada biaya per token, latensi, dan efisiensi energi setelah teknologi AI canggih dapat diimplementasikan secara massal. “Era inferensi AI telah tiba,” kata Huang di GTC hari Senin. “Dan permintaan inferensi terus meningkat,” tambahnya.

Oleh karena itu, 141GB HBM3e dari H200 tetap sangat menarik untuk konteks panjang, batch besar, peningkatan pencarian, dan penerapan skala besar serta efisien dari klaster inferensi AI perusahaan. Ditambah kekuatan permintaan dari ekosistem CUDA, ini menjadi “daya komputasi tingkat tinggi yang terbatas” di pasar China. Selain itu, CUDA, CUDA-X, model siap pakai, alat pengembangan, dan pengalaman operasional secara signifikan menurunkan biaya migrasi dan implementasi bagi pelanggan China.

Bagi investor Wall Street, ini bukan narasi besar tentang NVIDIA yang mengandalkan pasar China untuk membalikkan keadaan, melainkan tambahan potensi permintaan pasar China yang mungkin sangat undervalued di luar jalur utama infrastruktur daya komputasi AI global yang sudah sangat kuat.

CEO NVIDIA Huang Renxun menunjukkan dalam konferensi GTC dini hari 17 Maret waktu Beijing, gambaran “super besar” tentang pendapatan dari infrastruktur daya komputasi AI yang belum pernah terjadi sebelumnya, menyampaikan kepada investor global bahwa dengan permintaan GPU arsitektur Blackwell yang kuat dan infrastruktur daya komputasi AI Vera Rubin yang akan segera diproduksi secara massal, proyeksi pendapatan masa depan NVIDIA di bidang chip AI bisa mencapai minimal 1 triliun dolar hingga 2027, jauh melampaui blueprint infrastruktur daya komputasi AI senilai 500 miliar dolar yang diumumkan di GTC sebelumnya hingga 2026.

Ketika skala model, jalur inferensi, dan beban kerja AI multimodal/agentic meningkat secara eksponensial, pengeluaran modal perusahaan teknologi cenderung terkonsentrasi pada infrastruktur daya AI, dan para investor global terus memandang narasi “bullish AI” yang berfokus pada klaster TPU Google, iterasi produk AMD, dan pengiriman klaster daya AI NVIDIA sebagai salah satu narasi investasi paling pasti di pasar saham global. Ini juga berarti bahwa tema investasi terkait listrik, sistem pendingin cairan, dan rantai pasokan interkoneksi optik yang terkait erat dengan pelatihan dan inferensi AI akan tetap menjadi fokus utama, bahkan di tengah ketidakpastian geopolitik di Timur Tengah, di mana para pemimpin industri ini tetap menjadi kekuatan utama di pasar saham.

Menurut analis dari Morgan Stanley, Citigroup, Loop Capital, dan Wedbush, gelombang investasi infrastruktur AI global yang berpusat pada perangkat keras daya AI ini belum berakhir, bahkan baru saja dimulai. Di bawah gelombang “kebutuhan daya inferensi AI yang belum pernah terjadi sebelumnya,” diperkirakan bahwa investasi infrastruktur AI global hingga 2030 bisa mencapai 3 hingga 4 triliun dolar.