Bank Sentral Melakukan Operasi "Volume Rendah" Berturut-turut selama Dua Hari, Menyampaikan Sinyal Baru Pelonggaran yang Jelas

Tanya AI · Bagaimana permintaan dana pasar yang mendingin mencerminkan pelonggaran kebijakan moneter?

【Laporan Keuangan Komprehensif dari Global Times】 Pada 2 April, Bank Rakyat Tiongkok melaksanakan operasi reverse repo tenor 7 hari senilai 500 juta yuan dengan suku bunga tetap dan metode penawaran kuantitas. Suku bunga yang dimenangkan tetap 1,4% tidak berubah. Karena pada hari tersebut terdapat reverse repo yang jatuh tempo sebesar 2240 miliar yuan, bank sentral berhasil melakukan net drainase harian sebesar 2235 miliar yuan. Ini juga merupakan operasi reverse repo “volume paling kecil” senilai hanya 500 juta yuan, yang dilakukan secara berurutan hari kedua setelah 1 April.

Menghadapi net drainase dalam jumlah besar yang berkelanjutan, para pelaku industri secara tegas menyatakan bahwa ini tidak berarti likuiditas sedang diketatkan. Dalam pengumuman bank sentral, secara khusus ditambahkan frasa “memenuhi kebutuhan para primary dealer secara penuh”, yang secara langsung membuktikan bahwa operasi “volume paling kecil” saat ini benar-benar mencerminkan penurunan tajam dalam kebutuhan dana dari institusi pasar, dan arah pelonggaran moneter yang moderat tidak mengalami perubahan.

Di balik pelonggaran permintaan institusi, terdapat limpahan dana akibat penumpukan berbagai faktor pada periode sebelumnya. Karena pada akhir Maret bank sentral meningkatkan penempatan dana untuk menjaga kondisi dana lintas kuartal, ditambah dengan belanja fiskal terpusat pada akhir kuartal, pada awal April kondisi dana di pasar secara keseluruhan tetap dalam keadaan longgar. Selain itu, setelah libur Tahun Baru Imlek, uang tunai penduduk secara bertahap kembali ke sistem perbankan, yang juga mendorong likuiditas pasar untuk terus longgar. Dari gambaran langsung harga dana pasar, pada bulan Maret, nilai rata-rata harian suku bunga overnight pasar uang DR001 sekitar 1,31%, terus turun dibanding Januari dan Februari; memasuki awal April, suku bunga overnight tersebut turun lebih jauh hingga di bawah 1,3%. Dalam latar belakang dana yang sangat melimpah, dalam pertimbangan manajemen likuiditas masing-masing, dalam dua hari terakhir mayoritas lembaga keuangan tidak mengajukan kebutuhan dana ke bank sentral.

Selain itu, pada dua bulan pertama tahun ini, bank sentral telah menyalurkan sekitar 2 triliun yuan dana jangka menengah-panjang melalui instrumen seperti buy-out repo dan fasilitas pinjaman jangka menengah (MLF), sehingga menyiapkan lingkungan moneter dan keuangan yang baik bagi perekonomian makro untuk meraih “kemenangan pembuka”.

“Tidak perlu terlalu memperhatikan volume operasi instrumen bank sentral.” Para pelaku industri menekankan, untuk menilai kondisi likuiditas, tidak semestinya hanya mengamati perubahan satu faktor seperti volume operasi pasar terbuka, melainkan harus mempertimbangkan secara komprehensif pengaruh keseluruhan setelah penggabungan berbagai faktor seperti kas fiskal dan uang tunai yang beredar. Dibandingkan memperhatikan naik-turunnya “jumlah”, fokus pada perubahan “harga”, yaitu tingkat suku bunga pasar short-end, merupakan indikator yang lebih tepat untuk menilai kelonggaran atau ketatnya likuiditas. (Wenxin)