Saya baru saja memantau data on-chain dan melihat bahwa Bitcoin saat ini berada dalam kondisi cukup defensif. Realized Cap telah menurun selama dua bulan berturut-turut, dari hampir 1.127 triliun USD di akhir November menjadi sekitar 1.094 triliun USD — artinya sekitar 33 miliar USD telah keluar dari jaringan. Ini menunjukkan bahwa aliran dana sedang keluar, bukan masuk seperti biasanya selama fase akumulasi.

Yang menarik adalah data HODL Waves juga menceritakan kisah yang sama. Kelompok koin yang dipegang selama 3-6 bulan meningkat pesat menjadi 25,9% dari total pasokan, terutama adalah koin yang dibeli mendekati puncak pasar pada periode 8-11 bulan 2025. Sedangkan koin jangka pendek di bawah 1 bulan hanya sebesar 9,3%, yang berarti permintaan baru masuk ke pasar masih sangat terbatas. Secara umum, ini adalah gambaran dari para holder yang sedang mengalami kerugian, bukan akumulasi dengan percaya diri.

Melihat grafik 3 hari, Bitcoin saat ini diperdagangkan sangat jauh dari garis-garis moving average utama. 50 SMA di sekitar 92.000 USD, 100 SMA di 101.500 USD, dan 200 SMA di 90.000 USD — semuanya berada di atas harga saat ini dan berfungsi sebagai resistance. Ketika garis-garis ini saling bertumpuk dari bawah ke atas, itu adalah sinyal bearish yang jelas. Harga baru saja ditolak keras dari wilayah 90.000-95.000 USD di awal tahun, lalu membentuk area distribusi sebelum menembus garis 50 dan 100 SMA. Saat ini, support penting berikutnya berada di kisaran 60.000-62.000 USD. Jika ditembus ke bawah, kemungkinan akan terjadi koreksi yang lebih dalam lagi.

Momentum saat ini sangat lemah. Volume dalam penjualan terakhir cukup tinggi, menunjukkan bahwa ini adalah distribusi aktif, bukan drift pasif. Penjual masih mengendalikan pasar. Untuk menstabilkan pasar, Bitcoin perlu kembali menaklukkan setidaknya wilayah 75.000-80.000 USD dan mulai membangun higher high — tetapi saat ini momentum belum mendukung skenario tersebut. Kita masih dalam mode menunggu.