Setelah Laba, Apakah Marvell Layak Dibeli, Dijual, atau Dinilai Wajar?

Marvell Technology MRVL merilis laporan pendapatan kuartal keempat fiskalnya pada 5 Maret. Berikut pendapat Morningstar tentang pendapatan dan saham Marvell.

Kunci Metrik Morningstar untuk Marvell Technology

• Perkiraan Nilai Wajar

  : $130.00

• Peringkat Morningstar

  : ★★★★

• Peringkat Economic Moat Morningstar

  : Narrow

• Peringkat Ketidakpastian Morningstar

  : High

Apa yang Kami Pikirkan tentang Pendapatan Kuartal 4 Fiskal Marvell Technology

Marvell melaporkan hasil kuartal keempat fiskal yang kuat dan memberikan prospek yang lebih baik lagi, yakni prospek yang dinaikkan untuk tahun fiskal 2027 dan tahun fiskal 2028. Pada tahun fiskal 2027 (kalender 2026), Marvell memperkirakan penjualan sebesar $11 miliar (pertumbuhan 30%), diikuti oleh $15 miliar pada tahun fiskal 2028 (pertumbuhan 40%).

Mengapa ini penting: Marvell adalah salah satu penerima manfaat utama dari belanja pusat data dan AI yang kuat melalui portofolio chip konektivitas dan komputasinya. Kami melihatnya terdiversifikasi dengan baik di jaringan (networking), optik, dan chip AI khusus (XPUs), mengambil pangsa dan tumbuh dengan cepat dalam jangka menengah.

• Manajemen sangat tegas dalam memberikan panduan eksplisit dua tahun, dan kami menganggapnya kredibel. Percakapan pasar telah bergulir sepanjang tahun lalu seputar Marvell dan potensi kehilangan pangsa, tetapi kami fokus pada hasil yang kuat dan eksekusi yang kami harapkan untuk terus berlanjut.
• Marvell tumbuh cepat (pertumbuhan 42% pada tahun fiskal 2026) karena mendapat manfaat dari tren sekuler dalam belanja pusat data yang pesat. Kami mengharapkan penetrasi lebih lanjut untuk XPUs khusus pada pelanggan AI besar seperti AWS dan Microsoft, bersama dengan peningkatan kandungan optik di pusat data, selama lima tahun ke depan.

Intinya: Kami menaikkan perkiraan nilai wajar Marvell dengan narrow moat menjadi $130 per saham dari $120 untuk mengakomodasi panduan dua tahun yang optimistis di atas model kami yang kami anggap kredibel. Saham melonjak sekitar 15% setelah jam perdagangan, tetapi kami masih mengharapkan adanya potensi kenaikan yang signifikan bagi investor dari sini.

• Penilaian kami mengimplikasikan kelipatan 22 kali atas laba tahun fiskal 2028 (kalender 2027), sementara pasar mengimplikasikan 15 kali. Kami melihat penilaian pasar yang rendah ini menunjukkan pertumbuhan yang lemah setelah dua tahun berikutnya, yang bertentangan dengan pandangan kami bahwa pertumbuhan belanja pusat data akan terus berlanjut.
• Terkait percakapan pasar mengenai potensi kehilangan pangsa untuk XPU Marvell dengan AWS—kami berpikir pasar kehilangan dinamika multisourcing, dan kami tidak mengharapkan adanya kehilangan pangsa yang berarti dari sini. Selain itu, XPUs adalah eksposur minoritas dibandingkan bisnis optiknya Marvell, tempat ia memiliki posisi kompetitif terbaik.

Perkiraan Nilai Wajar untuk Marvell Technology

Dengan peringkat 4-bintang, kami percaya saham Marvell undervalued secara moderat dibandingkan perkiraan nilai wajar jangka panjang kami sebesar $130 per saham, yang mengimplikasikan kelipatan harga/laba yang disesuaikan tahun fiskal 2027 sebesar 33 kali dan kelipatan nilai perusahaan/penjualan sebesar 10 kali, bersama dengan imbal hasil free cash flow sebesar 2%. Berdasarkan estimasi kami untuk laba yang disesuaikan tahun fiskal 2028, penilaian kami mengimplikasikan kelipatan sebesar 21 kali. Pendorong utama penilaian kami adalah pertumbuhan pendapatan pusat data.

Baca lebih lanjut tentang perkiraan nilai wajar Marvell Technology.

Peringkat Economic Moat

Kami memberikan Marvell narrow economic moat. Menurut pandangan kami, Marvell memiliki aset tak berwujud dalam desain chip jaringan yang memungkinkannya bersaing di garis depan dan mempertahankan posisi kompetitifnya dari kompetisi yang didukung modal besar, serta juga diuntungkan oleh switching costs. Kami memperkirakan Marvell akan menghasilkan excess returns atas invested capital, lebih mungkin daripada tidak, selama 10 tahun ke depan.

Bagi kami, aset tak berwujud dalam desain chip jaringan hadir dalam bentuk keahlian rekayasa, baik dari segi desain silikon maupun integrasi dengan perangkat keras pelengkap dan topologi jaringan pelanggan, yang berasal dari puluhan tahun pengembangan, biaya R&D, dan hubungan pelanggan yang telah terukir. Menurut pandangan kami, miliaran dolar R&D kumulatif Marvell selama dekade terakhir telah menciptakan portofolio kekayaan intelektual yang terdiferensiasi yang darinya ia dapat menarik untuk membangun desain khusus dan semi-khusus untuk berbagai aplikasi dan pelanggan.

Baca lebih lanjut tentang economic moat Marvell Technology.

Kekuatan Keuangan

Kami memperkirakan Marvell akan berfokus menghasilkan free cash flow dalam jangka menengah, dan kami tidak lagi khawatir tentang leverage-nya. Per Januari 2026, perusahaan memiliki kas sebesar $2,6 miliar dan total utang sebesar $4,5 miliar. Kami memperkirakan Marvell akan tetap memiliki leverage tetapi membayar utang saat jatuh tempo. Kami memproyeksikan generasi free cash flow perusahaan akan meningkat dengan cepat seiring dengan pertumbuhan pertumbuhan pendapatan dari sisi teratas yang tinggi, mencapai $2 miliar pada tahun fiskal 2027 dan mendekati $5 miliar setiap tahun pada akhir dekade, naik dari $1,4 miliar pada tahun fiskal 2026 (aktual).

Kami berpikir Marvell akan membiayai kewajiban dan investasi organik dengan arus kas serta masih menyisakan cukup untuk pembelian kembali saham di samping dividen yang stabil namun rendah. Marvell juga memiliki revolver sebesar $750 juta yang tersedia jika perusahaan menghadapi krisis likuiditas.

Baca lebih lanjut tentang kekuatan keuangan Marvell Technology.

Risiko dan Ketidakpastian

Kami memberikan Marvell High Uncertainty Rating. Perusahaan sangat terkonsentrasi pada belanja pusat data, yang memberikan pertumbuhan besar tetapi menciptakan sensitivitas tinggi terhadap tingkat investasi pusat data. Meskipun kami mengharapkan pertumbuhan jangka panjang yang kuat dari pusat data, perlambatan atau jeda dalam investasi ini dapat menjadi risiko penurunan yang berarti terhadap hasil Marvell dan penilaiannya.

Kami melihat Marvell menghadapi persaingan yang berkelanjutan di pasar akhirnya, dari kompetitor yang didukung modal besar. Penilaian kami mengasumsikan kemampuan Marvell untuk mempertahankan pangsanya saat ini melawan para pemain besar seperti Broadcom, Cisco, dan Nvidia. Kami juga mengasumsikan Marvell dapat terus mengungguli pasar akhirnya melalui pertumbuhan sekuler chip AI khusus dan meningkatnya kandungan optik di pusat data. Jika Marvell tidak dapat mempertahankan diri dengan memadai dari rival yang lebih besar, pertumbuhannya bisa terganggu.

Baca lebih lanjut tentang risiko dan ketidakpastian Marvell Technology.

MRVL Bulls Say

• Posisi kuat Marvell dalam chip optik dan bisnis chip khusus yang berkembang pesat menawarkan pijakan yang kuat ke infrastruktur AI generatif, yang seharusnya mendorong pertumbuhan tinggi.
• Profitabilitas non-GAAP Marvell yang kuat mencerminkan kekuatan penetapan harga yang moaty, menurut pandangan kami.
• Kami percaya portofolio Marvell yang luas dari switch, prosesor, dan chip optik memberinya peluang yang cukup untuk cross-selling dan meraih kenaikan pangsa.

MRVL Bears Say

• Marvell jauh lebih kecil dibandingkan kompetitor seperti Broadcom dan Nvidia, yang berisiko membuat perusahaan tidak mampu berinvestasi secara memadai untuk menyusul para pesaing besar tersebut.
• Marvell sangat terkonsentrasi pada pusat data, sehingga membuatnya sangat sensitif terhadap tingkat belanja pusat data dan AI. Perlambatan atau koreksi pada tingkat belanja akan berarti penurunan terhadap pertumbuhan dan penilaian.
• Marvell adalah akuisitor yang sering, yang berisiko membuat perusahaan terlalu meluas atau membayar terlalu mahal di masa depan serta mengencerkan nilai bagi pemegang saham.

Artikel ini disusun oleh Rachel Schlueter.