【Cube Debt Market Pass】Penerbitan obligasi swap sebesar 2 triliun tahun ini telah dimulai / Platform AA+ Zhengzhou berencana menerbitkan obligasi sebesar 1,5 miliar yuan / Dua perusahaan investasi kota menerbitkan obligasi jangka pendek dan medium sebesar lebih dari 1 miliar yuan mulai besok

Edisi ke-326

2025-03-04

Sorotan

Pekerjaan terkait penerbitan obligasi penukaran senilai 2 triliun yuan yang akan digelar pada Februari 2025 telah dimulai

Juru bicara sidang pleno Konferensi Nasional Rakyat Tiongkok ke-14 sesi ke-3, Lou Qinjian, mengatakan bahwa hingga akhir tahun lalu, kuota obligasi penukaran senilai 2 triliun yuan pada tahun 2024 telah sepenuhnya diterbitkan, dan sebagian besar wilayah telah menyelesaikan pertukaran. Pekerjaan terkait penerbitan obligasi penukaran senilai 2 triliun yuan pada 2025 sudah dimulai. Komite Tetap Kongres Rakyat Nasional akan, sesuai ketentuan hukum yang relevan, memperkuat pengawasan terhadap kondisi manajemen utang pemerintah, khususnya pengawasan tindak lanjut terhadap implementasi penggantian utang tersembunyi dalam batas tambahan utang pemerintah daerah, serta mendorong penguatan lebih lanjut manajemen utang pemerintah.

Arah baru “uang panjang” senilai 33 triliun yuan: obligasi yang paling disukai dana asuransi untuk 2025

Bagaimana dana asuransi senilai 33 triliun yuan akan berinvestasi tahun ini? Baru-baru ini, Asosiasi Industri Manajemen Aset Asuransi Tiongkok mengumumkan hasil survei kepercayaan investor manajemen aset asuransi untuk 2025. Hasil survei menunjukkan bahwa dari total 120 lembaga manajemen aset asuransi dan perusahaan asuransi yang berpartisipasi, aset yang paling diminati untuk dialokasikan tahun ini adalah obligasi, disusul saham dan deposito bank.

Mayoritas lembaga asuransi memperkirakan bahwa rasio alokasi berbagai jenis aset pada 2025 pada dasarnya akan tetap sama dengan 2024; lebih dari setengah lembaga asuransi mungkin akan menambah secara moderat atau sedikit investasi pada obligasi dan saham.

Arah baru “uang panjang” senilai 33 triliun yuan: obligasi yang paling disukai dana asuransi untuk 2025

Dinamika Makro

Kementerian Keuangan berencana menerbitkan Surat Utang Negara 28 hari senilai 400 miliar yuan

Kementerian Keuangan menerbitkan pemberitahuan, berencana menerbitkan Surat Utang Negara obligasi negara yang dicatat secara diskonto (seri ke-13) 2025 (28 hari). Total nilai nominal tender kompetitif untuk seri ini adalah 400 miliar yuan, dengan penawaran tambahan untuk anggota kategori A. Surat utang negara seri ini mulai menghitung bunga pada 6 Maret 2025, dan akan dilunasi pada 3 April 2025 (jika hari libur, mengikuti penyesuaian), sebesar nilai nominal. Waktu tender adalah 5 Maret 2025.

Penarikan bersih oleh pasar terbuka bank sentral 2803 miliar yuan

Pada 4 Maret, Bank Rakyat Tiongkok melakukan operasi reverse repo 7 hari sebesar 382 miliar yuan dengan penawaran suku bunga tetap dan metode tender berbasis jumlah. Suku bunga yang dimenangkan 1,50%, sama seperti sebelumnya. Karena hari ini ada reverse repo jatuh tempo senilai 3185 miliar yuan, bank sentral pada hari tersebut mencatat penarikan bersih sebesar 2803 miliar yuan.

Sorotan Regional

Shandong berencana menerbitkan obligasi tambahan khusus senilai 2,735 miliar yuan

Biro Keuangan Provinsi Shandong mengumumkan rencana penerbitan obligasi pemerintah daerah provinsi Shandong (seri 2 sampai 8) tahun 2025, dengan total skala 476,7 miliar yuan. Di antaranya, obligasi khusus (seri ke-8) adalah “penambahan khusus” obligasi tambahan, dana dihimpun untuk berbagai proyek investasi pemerintah. Rencana skala penerbitan untuk seri ini adalah 2,735 miliar yuan, dengan tenor 10 tahun. Waktu tender adalah 10 Maret 2025 pukul 15:00—15:40.

Chongqing berencana menerbitkan obligasi khusus pembiayaan ulang senilai 23,058 miliar yuan untuk menggantikan utang tersembunyi

Dinas Keuangan Kota Chongqing mengungkapkan penerbitan obligasi surat utang daerah Chongqing untuk pembiayaan ulang (seri 4 sampai 7) pada 2025. Skala penerbitan batch ini adalah 24,063 miliar yuan, dengan tenor 7 tahun dan 10 tahun. Dari jumlah tersebut, 23,058 miliar yuan digunakan untuk menggantikan utang tersembunyi pada persediaan, dan tender akan dilakukan pada 11 Maret.

Komite Pengawasan Aset Negara Jinan: tahun ini fokus memantau utang perusahaan kota investasi, utang berimbalan tinggi, dan lainnya

Dalam poin-poin kerja 2025 Komite Pengawasan Aset Negara Jinan disebutkan bahwa target utama tahun ini adalah: total aset perusahaan yang menjalankan fungsi pemegang saham mencapai 1,24 triliun yuan; pendapatan usaha mencapai 1930 miliar yuan; belanja riset dan pengembangan mencapai 34,39 miliar yuan; serta investasi tahunan lebih dari 900 miliar yuan.

Percepat langkah mengaktifkan kembali aset. Pahami terlebih dahulu dasar aset perusahaan milik kota, kelola secara terpadu dan aktifkan kembali pekerjaan tersebut, serta selesaikan “dua buku” dan “satu laporan”. Pandu perusahaan milik negara untuk menata secara menyeluruh aset yang memiliki arus kas yang stabil dan nilai yang dapat diprediksi, secara fleksibel menggunakan instrumen pembiayaan terstruktur seperti asset-backed securities (ABS) dan mortgage-backed securities (MBS), melakukan pekerjaan sekuritisasi aset, dan meningkatkan efisiensi pemanfaatan aset.

Cegah dan kendalikan risiko utang. Perkuat pengendalian rasio aset terhadap liabilitas, fokus pada pemantauan utang perusahaan kota investasi, utang berimbalan tinggi, dan lainnya. Sisipkan pengawasan ke seluruh proses “pinjam, gunakan, kelola, dan bayar kembali” utang. Standarkan manajemen investasi luar negeri perusahaan milik kota, serta kendalikan secara ketat investasi di wilayah berisiko tinggi luar negeri.

Dinamika Penerbitan

Grup Investasi Bandara Udara Henan menerbitkan MTN senilai 1,5 miliar yuan dan menyelesaikannya, kupon 2,74%

Pada 4 Maret diberitakan bahwa Grup Investasi Bandara Udara Henan menyelesaikan penerbitan obligasi surat utang berjangka menengah (MTN) senilai 1,5 miliar yuan dengan kupon 2,74%, tenor 3 tahun. Penjamin emisi utama sekaligus manajer buku pesanan adalah Bank Jiao tong; penjamin emisi utama bersama adalah Bank China dan Bank Zhongyuan. Dana hasil penerbitan direncanakan seluruhnya digunakan untuk membayar kembali instrumen pembiayaan utang yang masih berjalan milik penerbit.

Grup Investasi Zhoukou MTN senilai 8,3 miliar yuan akan diterbitkan mulai besok, rentang pemesanan 2,5%～3,5%

Pengumuman Grup Investasi Kota Zhoukou menyatakan MTN berjangka menengah seri pertama tahun 2025 akan diterbitkan pada 5 Maret 2025 hingga 6 Maret 2025, dengan rentang pemesanan 2,50%~3,50%. Ukuran penerbitan seri ini adalah 8,3 miliar yuan, tenor 5 tahun, dan dana hasil penerbitan direncanakan untuk membayar kembali pokok dan bunga instrumen pembiayaan utang antarbank yang jatuh tempo milik penerbit. Penjamin emisi utama yang memimpin dan manajer buku pesanan adalah Ping An Securities; penjamin emisi utama bersama adalah Citic Bank. Pada 26 Juli 2024, setelah penilaian komprehensif oleh Orient Securities Credit, peringkat kredit penerbit (issuer rating) adalah AA+ dengan prospek stabil.

Grup Pembangunan Investasi Pingdingshan menerbitkan surat utang jangka pendek (short-term financing bills) senilai 233 miliar yuan mulai besok, rentang pemesanan 1,7%-2,7%

Pengumuman Grup Pembangunan Investasi dan Pengendalian Pingdingshan menyatakan periode pemesanan obligasi surat utang jangka pendek seri pertama tahun 2025 adalah dari 5 Maret 2025 pukul 09:00 hingga 6 Maret 2025 pukul 18:00. Skala penerbitan obligasi ini adalah 233 miliar yuan, dengan tenor 1 tahun. Instrumen pembiayaan utang pada seri ini diterbitkan pada nilai nominal, dengan rentang pemesanan 1,70%-2,70%. Tanggal mulai bunga adalah 7 Maret 2025, dan tanggal pembayaran kembali adalah 7 Maret 2026. Pada 13 November 2024, Daguo International memberikan peringkat kredit tingkat AA+ untuk penerbit; untuk kali ini tidak ada peringkat untuk item obligasi.

Grup Pengendali Investasi Teknologi Tinggi Zhengzhou berencana menerbitkan obligasi perusahaan berkelanjutan senilai 1,5 miliar yuan; mendapat umpan balik dari SSE

Proyek penerbitan obligasi perusahaan berkelanjutan (perpetual/berkelanjutan) dengan penerbitan secara non-publik oleh Zhengzhou High-Tech Investment Holding Co., Ltd. untuk investor profesional pada tahun 2025 memperoleh umpan balik dari Shanghai Stock Exchange (SSE). Nilai yang direncanakan untuk penerbitan obligasi adalah 1,5 miliar yuan, dengan penjamin/manajer yang bertindak sebagai penjamin emisi/ pengelola adalah CITIC Jianqiang Investment. Pada 26 Juli 2024, setelah penilaian komprehensif oleh United Credit Rating, peringkat kredit penerbit (issuer rating) adalah AA+ dengan prospek stabil.

Perusahaan Informasi dan Investasi Industri Huangjin Xuchang berencana menerbitkan obligasi revitalisasi pedesaan senilai 700 juta yuan, mendapat umpan balik dari SSE

Proyek penerbitan obligasi perusahaan revitalisasi pedesaan non-publik oleh Xuchang City Huangjin Information Industry Investment Co., Ltd. untuk investor profesional pada tahun 2024 telah memperoleh umpan balik dari Shanghai Stock Exchange (SSE). Nilai yang direncanakan untuk penerbitan obligasi pada seri ini adalah 700 juta yuan, dengan jenis sebagai private placement note; penjamin/pengelola adalah Zhongde Securities. Perusahaan Informasi dan Investasi Industri Huangjin Xuchang adalah anak usaha sepenuhnya dari Grup Investasi Pembangunan Xuchang, yang berada di bawah Grup Investasi Industri Xuchang.

Grup Investasi Air Henan menyelesaikan penerbitan MTN senilai 700 juta yuan, kupon 2,02%

Grup Investasi Air Henan menyelesaikan penerbitan MTN seri pertama tahun 2025. Skala penerbitan obligasi pada seri ini adalah 700 juta yuan, kupon 2,02%, tenor 5 tahun; penjamin emisi utama obligasi adalah Pudong Development Bank, penjamin emisi utama bersama adalah Bank Huaxia. Setelah penilaian komprehensif oleh Shanghai New Century Ratings, peringkat kredit penerbit (issuer rating) adalah AAA. Dana hasil penghimpunan pada seri obligasi ini direncanakan untuk membayar kembali liabilitas berbunga yang ada pada persediaan.

Subjek Pasar Surat Utang

Lianhe International: konfirmasi peringkat penerbit jangka panjang internasional BBB untuk Yingyang City Investment

Pada 4 Maret, Lianhe International mengonfirmasi peringkat penerbit jangka panjang internasional BBB untuk Henyangcheng City Development and Investment Group Co., Ltd., dengan prospek stabil.

Grup Pembangunan Kota Leshan berencana mengajukan pembiayaan non-standar tidak kurang dari 50 juta yuan kepada berbagai lembaga, biaya total tahunan tidak lebih dari 7%

Leshan Urban Construction Investment and Development (Group) Co., Ltd. menerbitkan pengumuman terkait rencana pembiayaan eksternal sebesar 50 juta yuan. Pengumuman tersebut menyatakan untuk melengkapi modal kerja, perusahaan berencana mengajukan pembiayaan non-standar kepada berbagai lembaga, dengan persyaratan jumlah tidak kurang dari 50 juta yuan, tenor tidak kurang dari 1 tahun, dengan biaya total komprehensif tahunan tidak lebih dari 7%/tahun; dengan hormat mengundang berbagai lembaga untuk mengirimkan usulan pembiayaan dalam 5 hari kerja sejak tanggal pengumuman, termasuk tetapi tidak terbatas pada entitas pembiayaan, plafon pembiayaan, jangka waktu pembiayaan, biaya pembiayaan, metode jaminan, dan persyaratan lain yang diperlukan.

Sentimen Pasar Surat Utang

Wakil Direktur untuk urusan budaya, pariwisata, dan pembangunan (Wenlv) Grup Zaozhuang menerima pemeriksaan dan penyelidikan

Berdasarkan informasi dari Komisi Disiplin dan Pengawasan Kota Zaozhuang: anggota komite partai dan wakil direktur dari Zaozhuang Wenlv Development Group Co., Ltd., Cao Bin, diduga melakukan pelanggaran serius terhadap disiplin dan hukum; saat ini sedang menjalani pemeriksaan disiplin dan penyelidikan pengawasan oleh Komisi Disiplin dan Pengawasan Kota Zaozhuang.

Pandangan Pasar

Apakah kondisi likuiditas tetap longgar bisa berlanjut? Perkembangan pasar obligasi kemungkinan dibagi menjadi tiga tahap, dan lembaga memperkirakan tekanan mungkin datang dari luar

Menghadapi lingkungan likuiditas yang nyaman saat ini, perbedaan pandangan di pasar masih besar; kontradiksi utama terletak pada “apakah likuiditas yang longgar dapat berlanjut”. Banyak investor khawatir bahwa kelonggaran di awal bulan terutama berasal dari dana yang dilepaskan dari belanja fiskal pada akhir Februari; selanjutnya, seiring dengan penarikan oleh operasi pasar terbuka bank sentral (persediaan reverse repo tanggal 28 Februari masih tersisa 1,8 triliun yuan), pada akhir pekan Kamis-Jumat minggu ini likuiditas mungkin kembali ke kondisi ketat-menyeimbangkan.

Tim makro dan pendapatan tetap (fixed income) dari Huaxi berpendapat bahwa dengan kekhawatiran seperti itu, pergerakan pasar obligasi juga mungkin terbagi menjadi tiga tahap.

Tahap pertama akan mengalami pemulihan cepat dengan hambatan paling kecil; waktunya mungkin pada paruh pertama pekan ini, dengan indikasi kurva imbal hasil mengalami penurunan penuh;

Tahap kedua adalah memastikan keberlanjutan pemulihan likuiditas, serta menyeberangi area transaksi padat pada berbagai tenor sebelumnya (titik transaksi padat untuk obligasi pemerintah tenor 3 tahun, 5 tahun, 7 tahun, 10 tahun, dan 30 tahun masing-masing adalah 1,30%, 1,40%, 1,65%, 1,70%, 1,85%);

Tahap ketiga barulah suku bunga akan terus menurun menuju titik terendah sebelumnya pada kurva.

Tim makro pendapatan tetap Huaxi cenderung menilai bahwa apakah likuiditas dapat berlanjut atau tidak, tekanan terutama dipengaruhi oleh tarif bea masuk luar negeri. Saat ini masih fase pemantauan. Jika pada 4 Maret bea masuk tambahan sebesar 10% kembali diberlakukan, sementara tarif bea masuk dari negara lain terhadap Tiongkok juga terus berkembang, peluang likuiditas menjadi lebih longgar akan lebih besar, dan peluang penurunan rasio cadangan (RRR) juga akan meningkat; pasar obligasi berpotensi mulai beresonansi menuju tahap kedua dan ketiga.

Diedit oleh: Tao Jiyan | Disetujui oleh: Li Zhen | Audit pengawasan: Wan Junwei

(Penanggung jawab redaksi: Wang Zhiqiang HF013)

     【Disclaimer】Artikel ini hanya mewakili pandangan penulis sendiri dan tidak ada kaitannya dengan Hexun.com. Situs Hexun mempertahankan sikap netral atas pernyataan, pandangan, dan penilaian dalam artikel; tidak memberikan jaminan apa pun secara tersurat maupun tersirat atas akurasi, keandalan, atau kelengkapan konten yang terkandung di dalamnya. Pembaca hanya untuk referensi dan menanggung seluruh tanggung jawabnya sendiri. Email: news_center@staff.hexun.com