Integrasi industri memasuki tahap kedalaman, pasar penggabungan dan akuisisi di STAR Market terus menghangat

Pada 30 Maret, saat Micro-Optics (中微公司) mengungkap laporan keuangan tahunan 2025, perusahaan itu sekaligus merilis rancangan akuisisi aset dengan penerbitan saham dan pembayaran tunai. Rencana tersebut menargetkan akuisisi 64,69% saham Hangzhou Zhongsi Electronic Technology Co., Ltd. (杭州众硅, disingkat “杭州众硅”) senilai 1,576 miliar yuan. Pada hari yang sama, transaksi M&A Huahong (华虹公司) atas Huali Micro (华力微) telah diterima oleh Bursa Efek Shanghai (SSE). Langkah dua perusahaan raksasa semikonduktor tersebut kembali menegaskan dinamika pasar M&A dan restrukturisasi di Science and Technology Innovation Board (科创板). Di balik itu, terdapat resonansi yang mendalam antara dukungan kebijakan dan kebutuhan industri.

Objek akuisisi Micro-Optics kali ini, Hangzhou Zhongsi, berfokus pada bidang peralatan chemical mechanical polishing (CMP). Meski belum mencatat laba, produk perusahaannya sudah masuk ke pabrikan chip memori penyimpanan dan logika tingkat lanjut yang terkenal di dalam negeri. Transaksi menggunakan pendekatan berbasis pasar (market approach) untuk penilaian. Nilai penilaian 100% saham Hangzhou Zhongsi adalah 2,501 miliar yuan, dengan tingkat kenaikan nilai (premium) 232,28%, serta menetapkan pengaturan penetapan harga yang diferensiatif. Melalui akuisisi ini, Micro-Optics akan melengkapi kekurangan peralatan untuk proses wet (wet process), menjadi perusahaan yang memiliki kemampuan empat proses inti front-end: “etching + penyuapan deposisi film tipis + pengukuran/inspeksi kuantitas + wet process”. Ini menjadi langkah penting untuk memasuki fase “berbasis grup” dan “berbasis platform”. Sementara itu, akuisisi Huahong atas Huali Micro tidak hanya memenuhi komitmen penyelesaian persaingan tidak sehat (mengatasi risiko kompetisi sesama usaha) pada tahap IPO, tetapi juga akan meningkatkan tingkat profitabilitas melalui ekspansi kapasitas dan sinergi proses produksi, yang mencerminkan logika internal dari konsolidasi industri.

Menurut statistik, setelah rilis “delapan ketentuan Science and Technology Innovation Board” (“科创板八条”), terdapat 54 transaksi restrukturisasi aset besar baru di Science and Technology Innovation Board. Dari jumlah itu, proporsi industri semikonduktor, perangkat lunak, biofarmasi, dan manufaktur peralatan berteknologi tinggi melebihi 90%. Kasus bernilai besar seperti Hianlian Integrated (芯联集成) dan Shanghai Silicon Industry (沪硅产业) telah terealisasi. Rencana restrukturisasi yang baru-baru ini diungkapkan oleh Pran (普冉股份) dan Keyiwit (锴威特) terus menyuntikkan vitalitas ke pasar. Keterbukaan kebijakan yang dipadukan dengan karakteristik industri “hard technology” menjadi pendorong utama arus gelombang M&A kali ini.

Terkait karakteristik industri seperti semikonduktor dan biofarmasi—yang memiliki “terobosan teknologi di depan, transformasi komersial di belakang”—kalangan industri menafsirkan bahwa transaksi M&A dan restrukturisasi di Science and Technology Innovation Board juga sedang secara aktif mengeksplorasi pembentukan kerangka penilaian dan skema transaksi yang adaptif. Terlihat jelas bahwa cara pembayaran pada restrukturisasi M&A di Science and Technology Innovation Board menjadi lebih beragam; perusahaan akan secara menyeluruh memanfaatkan saham, obligasi konversi, penggalangan dana melalui penempatan terbatas (定增), pinjaman M&A, dana M&A, dan sebagainya untuk melaksanakan akuisisi. Pengaturan penetapan harga yang diferensiatif dan skema transaksi inovatif seperti komitmen kinerja mandiri juga sudah sering dijumpai. Contohnya, pengaturan penetapan harga diferensiatif yang digunakan Si Rui Pu (思瑞浦) saat mengakuisisi Chuangxin Micro (创芯微). Skema tersebut menetapkan harga berbeda berdasarkan biaya investasi pihak lawan dan kewajiban yang ditanggung. Lalu, Sainty Biomedical (圣湘生物) saat mengakuisisi Zhongshan Haiji (中山海济) memperkenalkan mekanisme “Earn-out”, yang mengaitkan valuasi dengan performa kinerja di masa mendatang secara dinamis.

Nilai dari M&A pada akhirnya tercermin pada pelepasan efek sinergi. Dari laporan tahunan terkini, kualitas dan efisiensi integrasi sudah mulai terlihat. Sebagai contoh, Huahai Chengke (华海诚科). Setelah menyelesaikan akuisisi atas Hengsuo Huawei (衡所华威) pada Oktober 2025, penjualan dan volume produksi tahunan gabungan menembus lebih dari 25000 ton, menempatkannya pada posisi kedua dalam pengiriman global. Pada tahun yang sama, Hengsuo Huawei menghasilkan pendapatan sebesar 4,8 miliar yuan dan laba bersih sebesar 58,1517 juta yuan. Baik pendapatan maupun laba keduanya mengalami pertumbuhan. Seiring percepatan integrasi, sinergi antara kedua belah pihak dalam berbagai aspek seperti tata letak pasar, matriks produk, rantai pasokan, tata letak lini produksi, sumber daya riset dan pengembangan, dan lainnya akan terus memainkan peran.

Pelaku pasar menyatakan bahwa seiring Micro-Optics, Huahong, dan para pemimpin industri lainnya memimpin konsolidasi industri, ditambah dengan semakin banyak kasus yang menunjukkan efek sinergi, fungsi Science and Technology Innovation Board dalam melayani new quality productive forces (新质生产力) akan semakin menonjol. Di bawah dorongan ganda kebijakan dan pasar, perusahaan-perusahaan di Science and Technology Innovation Board akan mencapai saling melengkapi teknologi, sinergi kapasitas produksi, dan pembangunan ekosistem melalui M&A, yang akan menjadi fondasi mikro yang kokoh bagi perkembangan industri pilar yang baru muncul, serta mendorong rantai industri menuju tingkat yang lebih tinggi dan berteknologi.