Penjelasan Laporan Tahunan 2025 Miao Ke Lan Duo: Laba Bersih Setelah Dikurangi Non-Inti meningkat 235,94% Arus Kas dari Aktivitas Pendanaan meningkat 61,09%

解kripsi indikator profit inti

Pendapatan usaha: bisnis keju mendorong pertumbuhan pendapatan dua digit

Pada tahun 2025, perusahaan membukukan pendapatan usaha sebesar 5,633 miliar yuan, naik 16,29% YoY. Di antaranya, pendapatan bisnis keju mencapai 4,615 miliar yuan, naik 22,84% YoY, dan menjadi pendorong utama pertumbuhan pendapatan. Ditinjau per kuartal, pendapatan kuartal ke-4 sebesar 1,676 miliar yuan, melonjak 34,13% secara tahunan, serta naik 20,57% secara kuartal ke kuartal. Pendapatan terus meningkat selama tiga kuartal berturut-turut, dengan momentum pertumbuhan yang kuat.

Laba bersih: laba bersih setelah pengecualian tumbuh signifikan, laba bersih yang dapat diatribusikan tertahan oleh laba rugi non-rutin

Pada tahun 2025, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat sebesar 118,9 juta yuan, naik 4,29% YoY; laba bersih setelah pengecualian (扣非净利润) sebesar 158,0 juta yuan, naik tajam 235,94% YoY. Pertumbuhan tinggi laba bersih setelah pengecualian terutama berkat penerapan langkah pengendalian biaya dan peningkatan efisiensi perusahaan. Sementara itu, laju pertumbuhan laba bersih yang dapat diatribusikan lebih rendah karena dipengaruhi oleh laba rugi non-rutin, di mana total pengaruh dari pos-pos seperti laba rugi dari pelepasan aset tidak lancar yang tidak berulang, bantuan pemerintah, dan lain-lain mencapai -39,12 juta yuan.

Laba per saham: peningkatan EPS setelah pengecualian signifikan

Pada tahun 2025, laba per saham dasar sebesar 0,236 yuan/saham, naik 4,42% YoY; laba per saham setelah pengecualian sebesar 0,314 yuan/saham, naik tajam 237,63% YoY. Hal ini sejalan dengan tren pertumbuhan laba bersih setelah pengecualian, yang mencerminkan peningkatan kualitas profitabilitas inti perusahaan.

Interpretasi pengendalian biaya

Total biaya: meningkat selaras dengan pertumbuhan pendapatan, belanja R&D terus ditingkatkan

Pada tahun 2025, total biaya perusahaan berjumlah 1,405 miliar yuan, naik 8,32% YoY, pada dasarnya sepadan dengan pertumbuhan pendapatan. Di antaranya, biaya penjualan, biaya manajemen, biaya keuangan, dan biaya penelitian & pengembangan masing-masing naik 8,50%, 7,95%, 13,34%, dan 4,71% YoY.

Biaya penjualan: gaji karyawan dan insentif berbasis ekuitas menjadi kontributor kenaikan utama

Pertumbuhan biaya penjualan terutama disebabkan kenaikan gaji karyawan, insentif berbasis ekuitas, biaya bongkar muat, dan biaya promosi. Di antaranya, biaya insentif berbasis ekuitas bertambah sebesar 1969,49 juta yuan. Perusahaan terus memperkuat promosi merek dan ekspansi pasar; biaya iklan dan promosi mencapai 5,18 miliar yuan, naik 3,43% YoY, yang menjadi dukungan bagi penetrasi pasar bisnis keju.

Biaya manajemen: insentif berbasis ekuitas dan depresiasi-amortisasi sebagai penyebab utama pertumbuhan

Pertumbuhan biaya manajemen terutama berasal dari biaya insentif berbasis ekuitas (bertambah 1312,74 juta yuan) dan meningkatnya biaya depresiasi dan amortisasi. Perusahaan meningkatkan efisiensi operasional melalui optimalisasi struktur manajemen dan upgrade digital, namun penetapan biaya insentif berbasis ekuitas berdampak tertentu pada biaya periode berjalan.

Biaya keuangan: pendapatan bunga bersih menurun mendorong biaya naik

Pertumbuhan biaya keuangan terutama disebabkan menurunnya pendapatan bunga bersih. Pada tahun 2025, pendapatan bunga sebesar 1316,20 juta yuan, turun 228,92 juta yuan YoY; biaya bunga sebesar 5926,18 juta yuan, naik 526,90 juta yuan YoY. Membesarnya pengeluaran bunga bersih mendorong kenaikan biaya keuangan.

Biaya penelitian & pengembangan: biaya uji coba eksperimen dan insentif berbasis ekuitas mendorong pertumbuhan

Pertumbuhan biaya penelitian & pengembangan terutama disebabkan insentif berbasis ekuitas (bertambah 119,85 juta yuan) dan meningkatnya biaya uji coba eksperimen. Total belanja R&D sepanjang tahun sebesar 5075,60 juta yuan, mencakup 0,90% dari pendapatan. Proyek R&D meliputi sinergi peningkatan efektivitas rasa keju, teknologi kunci keju mousse, dan lain-lain. Sejumlah hasil mendapat penghargaan sebagai Juara 1 Sains dan Teknologi Tingkat Kota Shanghai, serta Juara 1 Kemajuan Teknologi untuk industri produk susu dari Asosiasi Industri Produk Susu China. Berbagai pencapaian ini memberikan dukungan teknis bagi inovasi produk.

Kondisi tenaga R&D: skala tim stabil, proporsi tenaga berpendidikan tinggi meningkat

Sampai akhir tahun 2025, jumlah tenaga R&D perusahaan adalah 64 orang, atau 1,98% dari total jumlah karyawan perusahaan. Dari sisi struktur pendidikan, terdapat 1 kandidat doktoral (doktor), 35 kandidat magister, dengan total 56,25% dari jumlah tenaga R&D, yang meningkat dibanding tahun sebelumnya. Semakin tingginya tingkat pendidikan tim R&D membantu memperkuat kemampuan inovasi teknis perusahaan.

Interpretasi arus kas

Arus kas aktivitas operasi: pendapatan naik, tetapi arus kas masuk bersih menurun

Pada tahun 2025, arus kas bersih yang dihasilkan dari aktivitas operasi sebesar 4,59 miliar yuan, turun 13,46% YoY. Hal ini terutama karena meningkatnya pengeluaran untuk pembelian, pembayaran pajak dan biaya, gaji karyawan serta pengeluaran operasional harian. Meskipun pendapatan meningkat, laju kenaikan belanja di sisi biaya lebih cepat, sehingga menyebabkan arus kas bersih dari operasi mengalami penurunan.

Arus kas aktivitas investasi: pengeluaran investasi berkurang, arus kas keluar bersih menyempit

Pada tahun 2025, arus kas bersih yang dihasilkan dari aktivitas investasi sebesar -12,67 miliar yuan, dengan penurunan sebesar 7,41 miliar yuan YoY. Hal ini terutama karena berkurangnya pengeluaran investasi perusahaan. Pada tahun 2025, pembayaran kas untuk investasi adalah 6,427 miliar yuan, turun 27,94 miliar yuan YoY. Dengan penyempitan aktivitas investasi, skala arus kas keluar bersih turut menyempit.

Arus kas aktivitas pendanaan: rencana kepemilikan saham karyawan mendorong lonjakan arus kas masuk bersih

Pada tahun 2025, arus kas bersih yang dihasilkan dari aktivitas pendanaan sebesar 3,14 miliar yuan, naik 61,09% YoY. Hal ini terutama karena perusahaan menerima pembayaran dari rencana kepemilikan saham karyawan sebesar 7920 juta yuan. Selain itu, skala pinjaman turut meningkat, sehingga kas yang diterima dari pinjaman sebesar 27,11 miliar yuan, turun 3,78 miliar yuan YoY. Namun, kas pembayaran untuk pelunasan utang sebesar 24,13 miliar yuan, turun 2,15 miliar yuan YoY, sehingga arus kas masuk bersih dari aktivitas pendanaan meningkat secara signifikan.

Risiko yang mungkin dihadapi

Risiko persaingan pasar

Seiring perkembangan cepat pasar keju, merek luar negeri meningkatkan investasi ke pasar China; perusahaan susu dalam negeri juga mulai meningkatkan porsi bisnis keju. Persaingan pasar akan semakin intens. Jika lingkungan operasional industri mengalami perubahan yang tajam, pertumbuhan pesat bisnis keju perusahaan dapat terhambat, dan penataan seluruh rantai industri juga menghadapi tantangan. Perusahaan perlu memperkuat riset pasar, merencanakan strategi respons lebih awal, serta mengendalikan secara rasional ritme penanaman sumber daya.

Risiko volatilitas pasar bahan baku

Produk keju perusahaan terutama bergantung pada pembelian internasional. Fluktuasi harga bahan baku skala besar internasional dan nilai tukar akan secara langsung memengaruhi biaya bahan baku, sehingga mengerucutkan ruang keuntungan. Walaupun perusahaan menjaga stabilitas rantai pasok dengan membangun kerja sama jangka panjang dengan pemasok utama dan mengunci harga pembelian di muka, namun tetap tidak dapat sepenuhnya menghindari risiko yang timbul dari fluktuasi harga bahan baku dan nilai tukar.

Risiko kejadian keselamatan publik

Kejadian keamanan kualitas makanan, masalah kualitas pada tahap produksi dan penyimpanan, dan lain-lain, dapat menimbulkan dampak besar terhadap reputasi merek perusahaan dan penjualan di pasar. Walaupun perusahaan telah membangun sistem manajemen kualitas yang ketat, perusahaan tetap perlu terus memperkuat pengendalian kualitas di seluruh proses untuk mencegah terjadinya insiden keselamatan publik.

Kondisi remunerasi pimpinan dan eksekutif (董监高)

Pada tahun 2025, total remunerasi sebelum pajak untuk para pejabat manajemen kunci perusahaan berjumlah 2546,92 juta yuan. Di antaranya, untuk Ketua (陈易一), total remunerasi sebelum pajak yang diterima dari perusahaan pada periode laporan adalah 0 yuan (memperoleh remunerasi dari pihak terkait); untuk manajer umum (蒯玉龙), remunerasi sebelum pajak 362,99 juta yuan; untuk wakil manajer umum, di antaranya 王宇新 memiliki remunerasi tertinggi 246,55 juta yuan, sedangkan 蒋洪波, 刘扬, 李辉, 付学飞, dan 高文 masing-masing 189,42 juta yuan, 240,02 juta yuan, 213,11 juta yuan, 217,62 juta yuan, dan 231,87 juta yuan; untuk direktur keuangan (李军), karena menjabat pada Maret 2026, remunerasi pada periode laporan adalah 0 yuan.

Klik untuk melihat naskah pengumuman asli>>

Pernyataan: ada risiko di pasar, investasi perlu kehati-hatian. Artikel ini dibuat secara otomatis oleh model AI berdasarkan basis data pihak ketiga, dan tidak mewakili pandangan Sina Finance. Segala informasi yang muncul dalam artikel ini hanya sebagai referensi dan tidak merupakan saran investasi pribadi. Jika terdapat perbedaan, harap merujuk pada pengumuman yang sebenarnya. Jika ada pertanyaan, silakan hubungi biz@staff.sina.com.cn.