Konflik geopolitik mengubah logika perlindungan risiko, apakah pasar obligasi China tampil menonjol?

证券时报记者 孙璐璐

Baru-baru ini, Komite Kebijakan Moneter Bank Rakyat Tiongkok mengadakan rapat rutin untuk kuartal pertama tahun 2026. Rapat menilai bahwa penilaian terhadap dinamika ekonomi global saat ini telah berubah dari “kurang” pada kuartal sebelumnya menjadi “lemah”; rapat juga berpendapat bahwa terdapat ketidakpastian dalam pergerakan inflasi.

Meskipun bank sentral negara-negara utama masih menunggu perkembangan dampak situasi Timur Tengah terhadap inflasi, pasar keuangan internasional sudah lama “bereaksi”: lebih dulu mem-booking ekspektasi inflasi, sehingga imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang di negara-negara utama Eropa dan Amerika justru meningkat. Namun, pergerakan harga aset global tidak mengikuti “naskah lama”: harga emas tidak naik seiring memanasnya konflik bersenjata, malah mengalami penurunan tajam; pasar saham dan obligasi utama global sama-sama turun; indeks dolar AS setelah menyentuh kembali level kunci 100 sejak bulan Maret kemudian mengalami koreksi, “sorotan” sebagai aset pelarian nilai (safe haven) memudar.

Di balik perubahan harga, ada penilaian ulang pasar terhadap ekspektasi masa depan. Pergerakan yang tampak tidak biasa itu mencerminkan bahwa konflik geopolitik makin sulit diprediksi, dan sedang terbentuk logika investasi pelarian nilai yang baru.

“Dua pukulan” sekaligus pada saham dan obligasi negara-negara utama, berarti pasar melakukan pricing terlebih dahulu atas risiko stagflasi. Sebaliknya, dalam satu bulan terakhir, imbal hasil obligasi pemerintah Tiongkok menunjukkan ketahanan; dibandingkan dengan negara-negara utama seperti AS, Inggris, Jerman, Prancis, dan Jepang, kenaikannya adalah yang paling kecil. Selain itu, sejak pertengahan Maret, korelasi imbal hasil obligasi pemerintah berjangka 10 tahun Tiongkok dengan harga minyak internasional melemah, yang juga menunjukkan bahwa korelasi obligasi Tiongkok dengan pergerakan aset kategori global lebih rendah, sehingga sifat pelarian nilainya semakin menonjol. Ada penelitian yang menunjukkan bahwa sejak tahun 2012, sebagian besar pasar obligasi utama global lainnya umumnya mencatat kerugian riil; sedangkan obligasi pemerintah Tiongkok menjadi salah satu dari sedikit instrumen investasi obligasi yang mampu mengungguli inflasi AS, memperlihatkan karakter yang stabil dalam menembus siklus.

Konflik geopolitik bukan hanya kebisingan sementara di pasar keuangan, melainkan juga variabel inti yang mendorong evolusi ekonomi global dan arus dana. Penempatan dana regional yang lebih beragam serta manajemen risiko yang lebih proaktif semakin mendapat perhatian dari dana global jangka menengah-panjang. Bagi pasar obligasi Tiongkok, ini sekaligus peluang sekaligus ujian. Dalam periode ke depan, sebaiknya memanfaatkan pendalaman keterbukaan berbasis institusi sebagai pegangan, dan melakukan integrasi yang lebih dalam ke dalam sistem keuangan global. Mendorong kebijakan pajak, keterbukaan informasi, penanganan wanprestasi, dan aspek-aspek lainnya secara bertahap menyelaraskan diri dengan standar internasional, meningkatkan efisiensi layanan lintas batas melalui Bond Connect, melengkapi serta memperkaya instrumen lindung nilai risiko dalam renminbi, terus menurunkan biaya transaksi dan biaya institusional bagi investor asing, serta secara berkelanjutan meningkatkan daya tarik internasional obligasi renminbi.

（责任编辑：董萍萍 ）

     【免责声明】Artikel ini hanya mewakili pandangan penulis sendiri, dan tidak terkait dengan Hexun. Situs Hexun bersikap netral terhadap pernyataan dan penilaian dalam artikel ini, serta tidak memberikan jaminan apa pun secara tersurat maupun tersirat mengenai akurasi, keandalan, atau kelengkapan dari konten yang dimuat. Harap pembaca hanya menjadikan artikel ini sebagai referensi, dan menanggung seluruh tanggung jawab atas tindakan mereka sendiri. Email: news_center@staff.hexun.com