Mengapa 40 Juta Anggota Loyal Tractor Supply Terus Kembali

Tractor Supply (TSCO 1.70%) menjual pakan untuk orang-orang yang memiliki tiga kuda dan seekor anjing golden retriever. Di sanalah orang pergi untuk segala hal, mulai dari perlengkapan ternak dan pagar hingga pakaian kerja dan makanan hewan peliharaan.

Kedengarannya seperti pasar khusus, tetapi pelanggan dengan gaya hidup pedesaan adalah pasar yang lebih besar daripada yang disadari kebanyakan investor. Dan saat para pelanggan itu berbelanja secara online, hampir 80% pesanan digital dipenuhi oleh pelanggan yang masuk ke tempat parkir.

Sementara penjualan digital bertumbuh, jejak bisnis fisik tetap menjadi inti aktivitas perusahaan. Sekitar 2.400 gerai Tractor Supply yang tersebar di 49 negara bagian berfungsi sebagai jaringan pusat distribusi berbiaya rendah. Sebungkus pakan kuda seberat 50 pon sulit dikirim dengan menguntungkan, sehingga lokasi fisiknya menjadi sesuatu yang bernilai.

Sumber gambar: Getty Images.

Jaringan fisik itu diperkuat oleh program loyalitas dengan lebih dari 40 juta anggota. Ini adalah keunggulan struktural yang sulit ditiru oleh kompetitor yang hanya online, mengubah pembeli sesekali menjadi pendapatan berulang yang andal.

Buat mereka masuk lewat pakan

Ketahanan Tractor Supply bersumber dari produk-produk yang dapat dikonsumsi, dapat digunakan, dan dapat dimakan (C.U.E.), kebutuhan berulang yang membentuk lebih dari setengah bisnisnya. Ini adalah barang-barang yang sifatnya tidak bisa ditunda, seperti makanan dan perlengkapan ternak, yang mendorong arus kunjungan berulang.

Ketika pompa air rusak atau persediaan pakan habis, pengiriman dua hari tidak menjadi opsi. Tractor Supply terdekat menjadi solusinya, menciptakan permintaan yang stabil saat keadaan sulit. Arus kas stabil model ini telah memungkinkan perusahaan untuk menaikkan dividennya selama 17 tahun berturut-turut.

Seperti pengecer lain, pelanggan perusahaan menunda pembelian besar. Penjualan barang diskresioner pada kuartal keempat turun dalam kisaran angka satu digit tinggi, sementara produk inti C.U.E. perusahaan bertahan dengan stabil.

Penjualan dalam kategori ini tumbuh pada kisaran angka satu digit rendah hingga menengah. Permintaan yang andal itu cukup untuk mengimbangi tekanan yang bersifat siklis, sehingga menghasilkan pertumbuhan penjualan gerai yang sama (SSS) sebesar 0,3%.

Hambatan siklis, bukan model yang rusak

Saham telah turun lebih dari 25% sejak musim panas, mencerminkan ekspektasi pasar akan pertumbuhan yang lebih lambat karena konsumen menunda pembelian yang lebih besar. Ada juga potensi tekanan harga karena dorongan pengiriman pedesaan senilai Amazon’s (AMZN +1.10%) $4 miliar dan skala besar Walmart’s (WMT +0.37%) yang menutup beberapa celah pada item seperti makanan hewan peliharaan dan alat-alat.

Expand

NASDAQ: TSCO

Tractor Supply

Perubahan Hari Ini

(-1.70%) $-0.77

Harga Saat Ini

$44.53

Poin Data Utama

Kapitalisasi Pasar

$23B

Rentang Hari

$44.33 - $45.53

Rentang 52 Minggu

$44.33 - $63.99

Volume

6.1M

Rata-rata Volume

7M

Margin Kotor

33.24%

Hasil Dividen

2.09%

Keunggulan Tractor Supply tetap utuh, tetapi perlambatan belanja menjadi tantangan bagi perusahaan. Ketika penjualan barang dengan margin lebih tinggi, seperti peralatan dan dekorasi, melambat, pertumbuhan pada tingkat laba biasanya ikut menyusul.

Bagi investor jangka panjang, penurunannya tampak lebih seperti penyesuaian yang bersifat siklis daripada tanda bahwa hubungan dengan pelanggan rusak. Manajemen memandu untuk pertumbuhan sekitar 2% pada SSS tahun ini karena bisnis C.U.E. memberikan stabilitas sampai belanja konsumen pulih.

Saat ritel bergeser ke online, Tractor Supply tetap menjadi bisnis di mana permintaan digital kembali lagi melalui gerai. Penjualan dengan nilai besar mungkin tertinggal untuk sementara, tetapi itu adalah fungsi dari siklus ekonomi, bukan eksodus pelanggan.