Penyesuaian kuartalan indeks MSCI berlaku, dana masuk bersih dari arah utara hampir mencapai 14 miliar

[ 机构认为，A股仍需要等待后续风险的释放。“5月MSCI指数季度调整正式生效，当日北向资金大幅流入，带动大盘上涨。但同时油价也创新高至119美元/桶，通胀压力继续上升，这将会压制全球股市。”中航信托宏观策略总监吴照银告诉记者。 ]

Perusahaan penyusun indeks MSCI melakukan penyesuaian kuartal untuk indeks bulan Mei yang secara resmi berlaku setelah penutupan perdagangan pada 31 Mei. Pada hari tersebut, arus dana bersih dari utara (Northbound) masuk sebesar 13,865 miliar yuan. Karena dana pasif menggunakan indeks seperti MSCI Emerging Markets Index sebagai acuan, maka jika sebelumnya alokasi untuk A-Shares terlalu rendah, dapat terjadi situasi pembelian tambahan secara pasif.

Pada hari tersebut, tiga indeks utama A-Shares melakukan penurunan pada awal sesi lalu berbalik pulih. Setelah sesi siang, pergerakan menguat secara tajam. Hingga penutupan, Indeks Shanghai naik 1,19% menjadi 3186,43 poin, Indeks Shenzhen naik 1,92% menjadi 11527,62 poin, Indeks Bursa ChiNext naik 2,33% menjadi 2405,08 poin, total nilai transaksi kedua pasar mencapai 936,2 miliar yuan. Dari sisi sektor, semikonduktor, minuman makanan, pertanian, industri minuman beralkohol, dan sektor-sektor lain melonjak tajam; konsep gandum, serta tema seperti elektronika konsumen menunjukkan performa yang aktif.

Hasil penyesuaian berbagai indeks seperti MSCI China A-Share Index resmi berlaku setelah jam perdagangan, beberapa saham juga mengalami lonjakan di akhir perdagangan, termasuk China Shenhua, STO Express (600233), Junshi Biologics, Yangnong Chemical (600486), serta juga daftar tambahan kali ini, GAC Group (601238).

Pada 13 Mei, MSCI mengumumkan hasil penyesuaian kuartal indeks untuk bulan Mei. Secara spesifik untuk MSCI China A-Share Index, menambahkan 28 saham sebagai konstituen dan menghapus 21 saham individu.

Selain faktor penyesuaian kuartal indeks MSCI, percepatan dukungan kebijakan juga mendorong kembalinya dana Northbound. Analis strategi China dari UBS Securities, Meng Lei, mengatakan kepada reporter bahwa sejak pertengahan Mei, intensitas dukungan kebijakan makro terus ditingkatkan, sehingga sentimen pasar saham mengalami pemulihan tertentu.

Pada pagi hari 31 Mei, Dewan Negara mengumumkan paket langkah kebijakan untuk menjaga perekonomian agar stabil, yang menyebut enam aspek serta 33 langkah kebijakan spesifik dan penugasan kerja, serta menegaskan kembali bahwa penanganan pandemi harus dikendalikan, perekonomian harus stabil, dan pembangunan harus aman. Pada sore hari 31 Mei, Kementerian Keuangan dan Kantor Administrasi Pajak dan Pemungutan Pajak mengeluarkan pemberitahuan mengenai pengurangan pajak penjualan atas pembelian kendaraan penumpang tertentu. Untuk kendaraan penumpang dengan kapasitas mesin 2,0 liter ke bawah yang memiliki harga per unit (tidak termasuk PPN) tidak melebihi 300.000 yuan, dan dengan tanggal pembelian kendaraan berada dalam periode 1 Juni hingga 31 Desember, pajak pembelian kendaraan dipotong setengah.

Sebelumnya, pada 25 Mei, rapat telekonferensi nasional untuk menjaga kestabilan neraca perekonomian diselenggarakan. “Rapat tersebut bertujuan untuk mendorong pasar melalui sinyal kebijakan yang positif, serta memastikan para pengelola di tingkat daerah dan akar rumput menempatkan menjaga pertumbuhan ekonomi pada posisi yang lebih menonjol.” kata Meng Lei. Dari sisi kebijakan regional, Shenzhen telah merilis 30 langkah untuk mendorong konsumsi, di antaranya memberikan subsidi 15% dari harga jual produk elektronik rumah tangga dan produk elektronik konsumen yang dibeli konsumen, serta memberikan subsidi untuk konsumen kendaraan energi baru hingga tidak lebih dari 10.000 yuan per kendaraan. “Kami berpendapat bahwa lebih banyak kebijakan mendorong konsumsi di tingkat daerah dan lokal akan diluncurkan dalam waktu dekat, dan besaran subsidi berpeluang lebih besar dibandingkan tahun 2020.”

“Indikasi kebijakan penyangga terlihat jelas; kami mulai beralih menjadi lebih aktif sejak akhir April.” kata Li He, manajer umum divisi riset perusahaan manajemen aset swasta skala ratusan miliar Yu De, dan manajer seri dana He Rui, kepada reporter. “Setelah Indeks Shanghai sebelumnya menembus level 3.000 poin, sebagian risiko sudah dilepaskan. Saat ini seiring situasi pencegahan dan pengendalian pandemi membaik, serta kebijakan stimulus keluar, sektor yang sebelumnya turun paling banyak dan yang paling dikhawatirkan pihak luar kemungkinan akan pulih terlebih dahulu. Kami masih melakukan overweight pada komoditas sumber daya di hulu, beberapa perusahaan dalam rantai industri otomotif yang sangat undervalued, serta beberapa perusahaan di bidang farmasi dan konsumsi.”

Namun, menurut lembaga, A-Shares masih perlu menunggu pelepasan risiko berikutnya. “Penyesuaian kuartal indeks MSCI bulan Mei resmi berlaku; pada hari itu dana Northbound masuk secara besar-besaran, mendorong indeks utama naik. Namun pada saat yang sama, harga minyak juga menembus rekor baru hingga 119 dolar AS per barel, tekanan inflasi terus meningkat, yang akan menekan pasar saham global.” kata Wu Zhaoyin, direktur strategi makro di Sinotrans Trust, kepada reporter.

Wu Zhaoyin menilai, dari prospek pergerakan pasar saham pada bulan Juni, masih ada beberapa tantangan. Pertama, meskipun pandemi terkendali, proses pemulihan pekerjaan dan produksi masih membutuhkan waktu. Kedua, kebijakan makro memiliki efek pengungkit terhadap ekonomi, tetapi efektivitas kebijakan masih perlu diamati. Ketiga, harga komoditas skala besar tetap tinggi, dan kabut inflasi global belum mereda. Pada bulan April, CPI di negara-negara seperti AS, Inggris, Jerman, dan Prancis masing-masing mencapai 9,0%, 8,3%, 7,4%, dan 4,8%. Tiongkok adalah importir besar komoditas skala besar; kenaikan harga barang menular ke dalam negeri melalui jalur impor dan sebagainya, sehingga perlu memperhatikan dampaknya terhadap ekonomi domestik. Selain itu, proses kenaikan suku bunga The Fed belum berakhir; pada bulan Juni dan Juli, suku bunga akan terus dinaikkan sebesar 50 basis poin, dan tren penguatan dolar AS belum berubah. Di samping itu, kebutuhan pembiayaan A-Shares sangat besar: setiap bulan sekitar 1.000 miliar ~ 1.500 miliar yuan dana mengalir dari pasar saham ke sektor industri melalui IPO, penerbitan saham tambahan, penjatahan saham, penerbitan obligasi konversi yang dapat ditukar, dan obligasi tukar yang dapat ditukar; sementara pada saat yang sama pasar saham kekurangan dana tambahan, dan penerbitan dana saham pertumbuhan (偏股型基金) baru pada April dan Mei hanya 11,4 miliar dan 3,4 miliar yuan.

Namun, ia juga menyatakan bahwa saat ini pihaknya menilai positif sektor-sektor dengan valuasi rendah dan diuntungkan oleh stimulus kebijakan, seperti saham “blue chip” dalam sektor real estate (diuntungkan dari penyesuaian kebijakan pembatasan pembelian real estate di berbagai kota), saham otomotif (diuntungkan dari program penjualan kendaraan ke desa), dan saham konsumsi wajib (diperkirakan diuntungkan oleh penerbitan kupon konsumsi yang mungkin dikeluarkan).

Meng Lei menilai, price-earnings ratio statis Indeks CSI 300 telah berada di bawah satu standar deviasi dari rata-rata historis selama 5 tahun terakhir. Diperkirakan laba A-Shares pada kuartal kedua akan kembali mengalami pertumbuhan negatif secara year-on-year, dan kemungkinan menjadi titik terendah untuk tahun ini. Setelah penyesuaian laba yang turun dalam putaran ini pada dasarnya selesai, pasar A-Shares akan memasuki peluang yang baik.

(Penyunting: Yue Quanli HN152）