Percepatan penerbitan obligasi Panda, daya tarik Renminbi meningkat secara signifikan

Sejak awal tahun, ritme penerbitan obligasi panda jelas semakin dipercepat. Pada 31 Maret, data yang dirilis oleh Bank Rakyat Tiongkok menunjukkan bahwa pada Januari hingga Februari 2026, penerbitan kumulatif obligasi panda mencapai 504,4 miliar yuan, dengan 4 lembaga institusi luar negeri baru masuk ke pasar obligasi antarbank. Selain itu, berdasarkan pengungkapan sebelumnya oleh Bank Rakyat Tiongkok, pada tahun 2025, penerbitan kumulatif obligasi panda mencapai 1830,6 miliar yuan, dengan 56 lembaga institusi luar negeri baru masuk ke pasar obligasi antarbank.

Pembukaan sektor pasar keuangan yang bersifat kelembagaan terus diperluas secara mantap, memberikan banyak kemudahan untuk penerbitan obligasi panda. Di satu sisi, pengaturan kelembagaan seperti kesetaraan standar akuntansi dan kerja sama pengawasan audit dengan negara lain terus disempurnakan, membuka ruang bagi penurunan biaya kepatuhan bagi institusi luar negeri; di sisi lain, proses pendaftaran penerbitan obligasi panda terus disederhanakan, dana yang dihimpun bisa diekspor ke luar negeri untuk digunakan, atau disimpan dalam akun domestik untuk membayar utang atau proyek operasional, sehingga kemudahan operasional meningkat secara signifikan.

“Jalannya ekonomi makro Tiongkok stabil, lingkungan kebijakan terus dioptimalkan, situasi keseluruhan masyarakat stabil, sehingga menyediakan lingkungan investasi dan pembiayaan yang aman dan dapat diandalkan bagi institusi luar negeri, secara efektif menurunkan risiko perubahan kebijakan yang dihadapi institusi luar negeri, serta meningkatkan kredibilitas penerbitan utang dalam renminbi.” kata Dong Qingma, Wakil Direktur Institut Riset Keuangan Tiongkok di Universitas Keuangan dan Ekonomi Tiongshan Selatan.

Berdasarkan buku panduan produk obligasi panda《Buku Panduan Produk Obligasi Panda》yang diterbitkan oleh Asosiasi Pedagang Pasar Antarbank Tiongkok, penerbit obligasi panda dibagi menjadi empat kategori, yaitu lembaga pembangunan internasional, lembaga pemerintah asing, lembaga keuangan luar negeri, dan perusahaan non-keuangan luar negeri. Pada tahap saat ini, jumlah penerbit terus bertambah, yang menunjukkan daya tarik renminbi sedang meningkat.

Tian Lihui, Profesor Ilmu Keuangan di Universitas Nankai, dalam wawancaranya dengan reporter《China Securities Journal》menyatakan bahwa motif institusi luar negeri menerbitkan obligasi panda telah bergeser dari “uji coba yang bersifat simbolis” pada tahap awal menjadi “kebutuhan pembiayaan yang bersifat substantif”. Beberapa institusi luar negeri bahkan telah menjadikan obligasi panda sebagai saluran pembiayaan yang bersifat rutin, serta menggunakannya untuk melakukan penukaran utang mata uang asing berbunga tinggi. Ini menunjukkan bahwa daya tarik renminbi tidak hanya bersumber dari stabilitas nilai mata uang atau keunggulan selisih imbal hasil, melainkan lebih dari kenyataan bahwa setelah pasar keuangan Tiongkok makin terbuka, tersedia kemudahan pembiayaan dan jaminan likuiditas bagi penerbit global. Ini adalah daya tarik yang bersifat sistemik.

Menurut teori tiga tahap internasionalisasi mata uang, biasanya mata uang suatu negara menuju internasionalisasi dibagi menjadi mata uang untuk penyelesaian perdagangan, mata uang untuk investasi keuangan, dan mata uang untuk cadangan internasional, dengan fungsi berkembang bertahap dari pembayaran dan penyelesaian menuju pembiayaan investasi dan cadangan global.

Tian Lihui berpendapat bahwa percepatan penerbitan obligasi panda serta terus bertambahnya jumlah penerbit mencerminkan dua perubahan mendalam dari internasionalisasi renminbi: pertama, dari pendalaman fungsi pembayaran dan penyelesaian ke fungsi pembiayaan investasi; pada masa lalu, internasionalisasi renminbi lebih banyak tercermin pada tahapan penyelesaian perdagangan lintas batas, sedangkan kebangkitan obligasi panda menandai penguatan yang nyata terhadap fungsi investasi pembiayaan renminbi secara internasional, sehingga institusi luar negeri bersedia memegang renminbi, dan bahkan lebih bersedia melakukan pembiayaan jangka panjang dengan renminbi; kedua, dari dorongan lepas pantai menuju evolusi perkembangan yang bersinergi di pasar onshore dan offshore; aktivitas serentak obligasi dim sum dan obligasi panda menunjukkan bahwa internasionalisasi renminbi telah membentuk pola baru di mana pasar onshore dan pasar offshore saling menopang serta saling memberi energi dua arah. Selain itu, lembaga resmi seperti bank sentral luar negeri mulai menjadi investor penting obligasi panda, yang berarti fungsi cadangan renminbi secara bertahap memperoleh pengakuan yang lebih luas.

Sementara itu, volume penerbitan obligasi panda dan nilai penyelesaian renminbi untuk perdagangan lintas batas menunjukkan adanya sinkronisasi tren. Secara spesifik, kebutuhan penyelesaian renminbi yang terkumpul oleh institusi luar negeri dalam perdagangan lintas batas mendorong motivasi mereka untuk melakukan pembiayaan onshore guna memperoleh renminbi, sehingga turut mendorong perluasan skala obligasi panda. Di saat yang sama, dana hasil penerbitan obligasi panda dapat digunakan secara fleksibel untuk penyelesaian lintas batas, investasi di dalam negeri, dan sebagainya, sehingga terbentuk siklus baik “pembiayaan—penggunaan—penyimpanan”. Dari sudut pandang ini, obligasi panda adalah salah satu pembawa penting bagi internasionalisasi renminbi untuk berpindah dari dorongan berbasis perdagangan menuju dorongan ganda berbasis perdagangan dan modal.

Zhu Hualei, Penasihat Investasi Senior di Shaanxi Jufeng Investment Information Co., Ltd., dalam wawancara dengan reporter《China Securities Journal》menyatakan bahwa obligasi panda telah menjadi salah satu jenis obligasi inti yang menghubungkan pasar keuangan dalam negeri dan luar negeri serta mendorong internasionalisasi renminbi. Seiring dengan diperolehnya kemajuan yang lebih substansial dalam pembukaan kelembagaan pasar keuangan Tiongkok, potensi perluasan obligasi panda akan dapat dilepaskan dengan lebih baik.