Maret saham, emas, dan obligasi semuanya turun, produk strategi makro bintang mengalami penarikan kolektif

Berita dari Securities Times oleh Shen Ning

Dalam beberapa tahun terakhir, produk strategi makro dari lembaga hedge fund swasta semakin diminati oleh dana karena kinerja yang stabil, dan skala pengelolaannya terus berkembang pesat. Namun, sejak Maret, harga berbagai aset global mengalami fluktuasi tajam, sempat mengalami penurunan besar, menyebabkan nilai bersih produk strategi makro secara kolektif mengalami penurunan, dan banyak produk unggulan pun tidak luput dari dampaknya, menarik perhatian luas dari pasar.

Di antara produk strategi makro, strategi all-weather dari Bridgewater memegang posisi sebagai panutan di industri. Menurut sumber dari saluran penjualan, produk makro dari Bridgewater China baru-baru ini mengalami penurunan tertentu, dan hasil tahun ini menyusut.

Sumber dari pihak terkait menyatakan bahwa sejak Maret, lingkungan makro global sangat kompleks dan berubah-ubah. Pada awalnya, pasar mengalami guncangan inflasi akibat gangguan dari sisi penawaran, harga komoditas global meningkat, dan pasar saham serta obligasi secara keseluruhan tertekan; kemudian, meningkatnya sentimen perlindungan terhadap risiko memicu resonansi aset, di tengah terus berkembangnya peristiwa geopolitik dan penumpukan posisi trading yang padat sebelumnya (seperti logam mulia) yang menutup posisi secara besar-besaran, menyebabkan penjualan besar-besaran di berbagai aset. Dalam konteks ini, korelasi antar aset utama meningkat secara signifikan, efektivitas diversifikasi berkurang secara temporer, dan strategi terkait tidak terhindarkan mengalami fluktuasi dan penurunan nilai. Dari sudut pandang jangka panjang, portofolio multi-aset yang seimbang dan tersebar secara diversifikasi cenderung pulih lebih cepat dibandingkan aset tunggal, dan efek akumulasi kekayaan jangka panjang pun lebih menonjol.

Selain produk dari Bridgewater, banyak produk strategi makro dari hedge fund terkenal lainnya juga mengalami penurunan nilai secara temporer baru-baru ini. “Dalam penurunan kali ini, kami memang melihat beberapa produk strategi makro mengalami penurunan lebih dari 10%, tetapi fluktuasi seperti ini sebenarnya sesuai dengan karakter risiko dan imbal hasil produk itu sendiri. Namun, jika dilihat dari periode yang lebih panjang, ini tidak terlalu istimewa,” kata sumber tersebut.

Perwakilan dari Qianxiang Asset mengatakan kepada Securities Times bahwa baru-baru ini, karena penurunan bersamaan dari tiga kelas aset—saham, emas, dan obligasi—produk strategi all-weather dan strategi makro keduanya mengalami penurunan tertentu, dan produk kuantitatif dari Qianxiang juga mengalami koreksi kecil. Strategi all-weather tradisional umumnya memegang aset posisi panjang, dan dalam kondisi penurunan bersamaan dari berbagai aset, mereka akan menghadapi tantangan besar.

Perwakilan tersebut juga menambahkan bahwa perlu diingat bahwa strategi all-weather tidak menjamin keuntungan pasti, korelasi antar berbagai aset dan strategi terkait memang rendah tetapi tidak negatif, sehingga masih berpotensi mengalami penurunan secara bersamaan. Namun, dari sudut pandang jangka panjang, volatilitas dan performa siklusnya jauh lebih baik dibandingkan aset tunggal dan strategi tunggal, sehingga menawarkan rasio nilai manfaat yang lebih tinggi. Seiring pasar secara bertahap kembali normal, keuntungan dari strategi all-weather pun akan pulih secara bertahap.

Para profesional industri menjelaskan bahwa secara internasional, strategi makro utama terbagi menjadi tiga kategori: makro kuantitatif, makro subjektif, dan makro sistematis. Saat ini, sebagian besar strategi makro domestik bersifat subjektif, karena makro kuantitatif terbatas oleh produk investasi dan data domestik, sehingga keunggulannya belum terlalu menonjol, sementara makro subjektif sangat bergantung pada pengalaman dan penilaian tim riset dan investasi. Makro sistematis menekankan penggabungan data dan logika, melalui pengelolaan risiko dan alokasi aset yang ilmiah, untuk menghadapi lingkungan makro yang kompleks dan berubah-ubah. Produk makro secara esensial menggunakan penilaian logika dari atas ke bawah terhadap tren aset utama, bertujuan memperoleh keuntungan jangka panjang dari aset utama dalam berbagai kondisi makro. Produk semacam ini biasanya memiliki rasio Sharpe jangka panjang yang relatif rendah, tetapi kapasitas strategi cukup besar.

Alasan utama mengapa produk strategi makro sangat diminati pasar adalah karena kinerja yang relatif stabil. Data dari Wangpai Private Equity menunjukkan bahwa hingga 20 Maret 2026, dari 469 produk strategi makro yang memiliki catatan kinerja, rata-rata pengembalian tahun ini mencapai 3,13%, dengan 343 produk mencatat keuntungan positif, yaitu sekitar 73,13%. Pada tahun 2025, dari 378 produk yang memiliki catatan kinerja, rata-rata pengembalian mencapai 25,96%, dan 350 produk di antaranya mencatat keuntungan positif, sekitar 92,59%.

Seorang analis dari pasar hedge fund ratusan miliar di Shanghai menganalisis bahwa dari sudut pandang lingkungan eksternal, situasi geopolitik internasional terus tidak stabil, dan valuasi pasar A-share secara keseluruhan telah pulih dari posisi rendah, sehingga investasi aset tunggal menjadi semakin menantang. Pada saat yang sama, proporsi investor institusional domestik terus meningkat, langkah masuknya dana jangka panjang seperti dana pensiun dan dana asuransi semakin cepat, pasar pengelolaan kekayaan semakin matang, dan konsep alokasi aset investor individu juga secara bertahap berubah. Produk strategi makro melalui diversifikasi alokasi dan pengelolaan risiko yang ilmiah dapat secara efektif menyebar risiko dan meratakan fluktuasi portofolio, memenuhi kebutuhan pasar saat ini untuk mengoptimalkan struktur portofolio dan mendiversifikasi risiko pasar tunggal. Selain itu, performa beberapa produk makro tahun lalu yang sangat baik juga semakin menarik perhatian investor.