Stripe naik, PayPal turun: Raja pembayaran baru naik tahta

原创｜Odaily Laporan Harian Planet Odaily（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010）

Pada 24 Februari 2026, industri pembayaran global menyaksikan dua peristiwa “berbeloknya arah” yang sangat bermakna:

Pertama, Stripe mengumumkan penyelesaian penawaran akuisisi putaran terbaru dengan valuasi 15,90 miliar dolar AS. Thrive Capital, Coatue, a16z, dan institusi lain turut mengucurkan dana; valuasinya melonjak 74% dibanding valuasi 915 juta dolar AS setahun sebelumnya. Pada hari yang sama, dua rekan pendiri utama Stripe, Patrick dan John Collison, menerbitkan surat terbuka tahunan 2025, meninjau total nilai transaksi tahunan 1,9 triliun dolar AS di platform Stripe—naik 34% year-on-year, sekitar 1,6% dari PDB global.

Kedua, kabar terbaru dari “penguasa pembayaran lama” PayPal. Menurut laporan Bloomberg, PayPal sedang berhubungan dengan pihak-pihak potensial untuk akuisisi; setidaknya ada satu pesaing besar yang sedang menilai rencana akuisisi tersebut. Setelah berita tersebut beredar, harga saham PayPal sempat melonjak setinggi 9,7% di intraday, lalu ditutup naik sekitar 5,76%, menjadi saham dengan kenaikan terbesar di S&P 500 pada hari itu (Odaily Laporan Harian Planet Odaily Catatan: meski pada hari itu tiga indeks utama semuanya turun).

Yang menarik untuk dicermati adalah, menurut kabar lanjutan Bloomberg, Stripe sedang mempertimbangkan untuk mengakuisisi seluruh atau sebagian bisnis PayPal. Menarik, bukan? Kabar baik yang pertama ada pada lonjakan valuasi; sedangkan kabar baik yang kedua adalah “akhirnya ada konglomerat besar yang mau membeli saya.”

Ini bukan sekadar sisipan cerita tentang dua raksasa pembayaran, melainkan seperti sebuah garis pemisah tentang “siapa yang melihat era berikutnya.”

Permainan tanpa batas Stripe: OS untuk “internet dana”

Kalau pemahaman Anda tentang Stripe masih berhenti pada “sebuah perusahaan yang membuat API untuk menerima pembayaran”, setidaknya sudah tertinggal tiga tahun.

Melihat pendapatan bisnis Stripe pada tahun 2025, pencapaiannya tidak terbantahkan: 90% perusahaan di Dow Jones dan 80% perusahaan di Nasdaq 100 menggunakan Stripe; hampir semua perusahaan AI papan atas—OpenAI (ChatGPT), Anthropic (Claude), Cursor, Midjourney—infrastruktur penagihannya juga menggunakan Stripe; 25% perusahaan baru di Delaware yang dikenal sebagai “jantung inovasi Amerika” didirikan melalui Stripe Atlas (Odaily Laporan Harian Planet Odaily Catatan: platform layanan pendaftaran perusahaan bertipe 2B), pada tahun 2025, 20% perusahaan rintisan Atlas menyelesaikan pembayaran pertama dalam waktu 30 hari setelah berdiri—rasio ini hanya 8% dalam 5 tahun.

Penggerak utama di balik pencapaian tersebut, tanpa diragukan, adalah strategi mendalam Stripe pada lini bisnis pembayaran kripto dan keuangan on-chain.

Dalam surat panjang publiknya, Collison menulis sebuah kalimat yang memaksa seluruh industri pembayaran bahkan pasar kripto untuk berpikir mendalam: “Mungkin sekarang kita sudah memasuki musim dingin kripto, tetapi itu pasti adalah musim panas untuk stablecoin.” Data membuktikan penilaian ini—pada 2025, harga Bitcoin turun sekitar 50% dari level tertinggi, namun volume transaksi stablecoin justru mencapai rekor tertinggi, yaitu 340 triliun dolar AS; volume pembayaran juga naik dua kali lipat menjadi sekitar 400 miliar dolar AS, dengan sekitar 60% berasal dari skenario pembayaran B2B.

Faktanya, pada 2025, pertumbuhan penggunaan data untuk stablecoin resmi terlepas dari volatilitas harga aset kripto.

Stripe sudah menanam modal besar sebelum titik balik ini datang:

Pada Oktober 2024, Stripe membeli perusahaan infrastruktur stablecoin Bridge dengan nilai sekitar 1,1 miliar dolar AS—ini adalah akuisisi satu transaksi terbesar dalam sejarah perusahaan tersebut. Setelah akuisisi, volume transaksi Bridge mengalami lebih dari 4 kali lipat; pada Juli 2025, Stripe mengakuisisi perusahaan infrastruktur dompet kripto Privy, yang mendukung lebih dari 110 juta dompet yang dapat diprogram;

Pada September 2025, bersama Paradigm, Stripe menelurkan Layer 1 blockchain Tempo yang diciptakan khusus untuk pembayaran; pada Maret 2026, mainnet diluncurkan secara resmi, mendukung lebih dari 100.000 TPS, settlement tingkat sub-detik; Visa, Shopify, Mastercard, Anthropic, OpenAI, Revolut, dan lainnya telah terhubung.

Begitulah Stripe membangun ekosistem stablecoin miliknya sendiri—infrastruktur back-end stablecoin Bridge, aplikasi front-end dompet Privy, dan sistem settlement level bawah Tempo—ketiganya saling bertaut secara vertikal dan horizontal, melintasi keseluruhan ekosistem siklus tertutup mulai dari penerbitan stablecoin, kustodi, hingga settlement.

Kalau melihat ke depan: Stripe juga bekerja sama dengan OpenAI mengembangkan** Intelligent Commercial Protocol (ACP), meluncurkan Machine Payments**—agar pengembang bisa langsung menagih biaya panggilan API kepada AI Agent menggunakan settlement pembayaran mikro berbasis stablecoin. Ini adalah skenario pembayaran yang sebelumnya tidak pernah ada. Penilaian Stripe sangat tegas: ketika AI Agent mulai membuat keputusan pembelian atas nama manusia, siapa pun yang menguasai kanal pembayaran, dialah yang lebih dulu menguasai urat nadi utama ekonomi AI.

Wawasan Stripe yang lebih dulu: meniru pekerjaan seluruh industri pembayaran

Seberapa jauh Stripe melangkah ke depan, bisa dilihat dari gerakan para pesaingnya.

Pada Maret 2026, Mastercard mengumumkan akuisisi perusahaan infrastruktur stablecoin BVNK dengan nilai tertinggi 1,8 miliar dolar AS—ini merupakan akuisisi terbesar Mastercard dalam bidang aset digital sepanjang sejarahnya. Chief Product Officer Mastercard, Jorn Lambert, mengatakannya dengan sangat terang: “Kami memperkirakan bahwa, seiring berjalannya waktu, kebanyakan lembaga keuangan dan perusahaan fintech akan menyediakan layanan mata uang digital.”

Perhatikan kalimat ini—“akan menyediakan”. Sedangkan Stripe sudah menyediakan, dan sudah menyediakan selama satu setengah tahun penuh. Perang rebutan infrastruktur stablecoin ini menampilkan garis waktunya di sini:

Oktober 2024, Stripe mengakuisisi Bridge;

Mei 2025, Visa berinvestasi strategis pada BVNK;

2025, Coinbase membuka tawaran sekitar 2 miliar dolar AS untuk bernegosiasi mengakuisisi BVNK, tetapi pada akhirnya gagal;

Maret 2026, Mastercard mengambil alih BVNK senilai 1,8 miliar dolar AS. Seluruh industri pembayaran tradisional baru mulai berebut mengisi kursi yang sama pada 2026, sementara Stripe sudah membeli tiketnya sejak 2024.

Selain itu, ada satu hal unik di industri ini: Pendiri Airwallex (空中云汇) Jack Zhang sebelumnya pernah mengungkapkan bahwa, sejak 2018, Stripe sudah mencoba mengakuisisi Airwallex dengan penawaran 1,2 miliar dolar AS—pada saat itu, pendapatan tahunan Airwallex hanya sekitar 2 juta dolar AS, yang menghasilkan valuasi sekitar 600 kali pendapatan. Ini berarti, dalam urusan pembayaran lintas negara, Stripe sudah melihat sesuatu yang belum dilihat pihak lain pada 2018.

Kebijaksanaan melihat lebih dulu—tak pernah hanya berupa keputusan yang benar sekali, melainkan kemampuan yang berkelanjutan untuk merasakan tren.

Dilema lama PayPal: saat penguasa lama tersesat di era pelayaran baru

Mari kita lihat PayPal.

Jika disimpulkan dalam satu kalimat tentang sejarah berdirinya sang raksasa lama: pada 1998, PayPal lahir pada masa keemasan gelembung internet belum pecah, lalu langsung menjadi standar pembayaran untuk eBay e-commerce, dan menjadi pelopor awal untuk keuangan berbasis internet. Namun semakin gemilang sejarahnya, semakin menonjol pula kenyataan saat ini yang lebih kejam: PayPal sedang mengalami kehilangan kecepatan secara menyeluruh, dan posisi kehilangan kecepatan tersebut tepat berada di tempat yang dulu paling dibanggakannya.

Sepanjang tahun 2025, pendapatan bersih PayPal 3,32 miliar dolar AS, dengan pertumbuhan hanya 4,3%, lebih rendah dari 6,8% pada 2024, dan terus melambat. Pertumbuhan bisnis “direct settlement” inti hanya 4% selama setahun; hingga Q4 turun menjadi 1%, jatuh tajam dari 7% setahun sebelumnya—di balik angka ini, adalah penggerusan menyeluruh terhadap wilayah inti PayPal oleh Apple Pay, Google Pay, Stripe, dan Adyen. Pada Q4, jumlah transaksi per akun aktif turun 5% year-on-year, sementara jumlah total akun aktif tetap bertahan di sekitar 439 juta.

Pada Februari 2026, setelah laporan keuangan Q4 dirilis, harga saham langsung anjlok lebih dari 20% dalam satu hari. CEO Alex Chriss kemudian mengundurkan diri; CEO baru Enrique Lores mulai menjabat pada 1 Maret. Pernyataan manajemen dalam telekonferensi adalah: “Kekuatan eksekusi kami tidak mencapai tingkat yang seharusnya.”

Saham PYUSD—dulu merupakan taruhan terbesar PayPal untuk masuk ke dunia on-chain—namun kenyataannya justru menghantamnya dengan keras: diluncurkan pada Agustus 2023, saat ini kapitalisasi pasar masih belum mencapai 4 miliar dolar AS, pangsa pasar kurang dari 0,5%, hampir tidak berarti dibandingkan di hadapan USDT dan USDC; bahkan kapitalisasi pasar USD1 dari pendatang belakangan pun masih tidak sebanding.

Baru-baru ini, setelah hampir 3 tahun, PayPal akhirnya memperluas PYUSD ke sekitar 70 pasar di seluruh dunia—langkah ini sendiri tidak salah, tetapi di lintasan yang telah digeber kencang oleh kompetitor selama hampir dua tahun, keuntungan lebih cepat hasil “start cepat” itu sudah kehilangan makna.

Lebih mematikan lagi, di balik “terlalu pagi mengayuh, terlambat tiba di pesta” yang dialami PayPal, terungkap kontradiksi mendasar yang tersembunyi di bawah permukaan bisnisnya: model bisnis PayPal bergantung pada “fee atas pergerakan dana”, sementara model bisnis stablecoin bergantung pada “mengandalkan pendapatan bunga dari aset yang mengendap.” Dua logika tersebut memiliki konflik yang inheren—setiap kali PayPal mendorong satu transaksi pembayaran stablecoin PYUSD, pada tingkat tertentu sebenarnya ia sedang menggerogoti pendapatan fee tradisionalnya sendiri.

Persoalan ini, dengan kerangka bisnis PayPal saat ini, sulit untuk dipecahkan.

Persaingan “raja pembayaran” lama dan baru: siapa yang membangun infrastruktur baru, siapa yang memperbaiki saluran lama?

Jika dua perusahaan diletakkan dalam satu pandangan, titik belok takdirnya bukan ada pada keputusan produk tertentu, melainkan pada jawaban yang sama sekali berbeda untuk pertanyaan: langkah berikutnya dari pembayaran itu apa?

Jawaban PayPal adalah membuat layanan pembayaran yang ada menjadi lebih baik. Akselerasi Venmo menjadi bisnis monetisasi, bisnis BNPL, ekspansi PYUSD—langkah-langkah itu sendiri tidak masalah, tetapi semuanya hanyalah tambal sulam dalam kerangka yang sudah ada, bukan taruhan pada paradigma berikutnya.

Ketika stablecoin muncul, respons PayPal adalah “kita juga menerbitkan stablecoin”; sedangkan ketika gelombang AI datang, respons PayPal adalah “menambah tombol fungsi yang lebih nyaman dan cepat di halaman checkout”.

Buta melihat daun, tak melihat gunung besar. Ketidakberuntungan PayPal, mungkin sudah dipastikan sejak manajemen—bahkan seluruh perusahaan—memilih bertahan (守成) alih-alih inovasi yang bersifat merusak (破坏式创新).

Sebaliknya, Stripe tidak pernah terkurung dalam jawaban standar yang ada, melainkan terus mencari solusi yang lebih unggul.

Menghadapi pertanyaan tentang “kondisi masa depan pembayaran”, jawaban Stripe adalah mendefinisikan ulang apa itu pembayaran: berawal dari menerima pembayaran dengan kode tujuh baris, lalu membangun hingga pengaturan stablecoin (Bridge), dompet kripto (Privy), blockchain khusus pembayaran (Tempo), dan protokol bisnis AI Agent (ACP)—setiap langkah bukan untuk merebut pangsa pasar pembayaran yang sudah ada, melainkan untuk membangun fondasi bagi era keuangan dan pembayaran berikutnya.

Dalam surat ringkasan publik tahun 2025, Collison menulis: “Perkiraan kami yang terbaik adalah bahwa akselerasi tahun 2025, adalah dimulainya titik balik yang lebih besar dalam kreativitas dan daya cipta startup yang didorong oleh model bahasa besar.”

Di balik kalimat itu ada kemampuan menilai dengan jernih—mereka mengelola bukan hanya sebuah perusahaan pembayaran, melainkan sedang menyiapkan fondasi keuangan untuk era internet berikutnya.

Menurut mereka, industri pada akhirnya akan menuju arah pembayaran on-chain, settlement stablecoin, ekonomi AI Agent—hal ini sudah tidak banyak diperdebatkan. Perbedaannya hanya: siapa yang membangun jalannya, dan siapa yang menunggu jalannya dibangun dulu lalu naik.

Stripe memilih yang pertama, dan melakukannya hampir dua tahun lebih cepat daripada rekan-rekannya. Keadaan PayPal sekarang adalah sebuah perusahaan dengan skala besar dan arus kas sehat, tetapi tertinggal setengah langkah pada tren perubahan zaman—perusahaan ini tidak tanpa kartu untuk membalik keadaan, tetapi jendela waktunya semakin sempit.

Tentu, kita harus mengakui bahwa PayPal bukanlah “perusahaan yang buruk”—ia memiliki 439 juta akun aktif, gen pembayaran sosial Venmo, skala transaksi tahunan mendekati 2 triliun dolar AS, serta model bisnis yang masih menghasilkan arus kas nyata. Namun di era pembayaran baru, aset-aset tersebut lebih mirip kartu yang perlu diaktifkan kembali, bukan benteng kuat (moat) yang tak tergoyahkan.

Dalam sejarah, setiap kali terjadi peralihan paradigma teknologi, selalu ada banyak “raksasa yang dianggap wajar” tersapu ke debu sejarah. PayPal kini menghadapi soal ujian yang harus dijawab: apakah Anda terus menjadi PayPal yang tampak lebih baik, tetapi sebenarnya mengurung diri, atau berani maju dan bertekad menjadi infrastruktur pembayaran bagi era berikutnya?

Jawaban menentukan nasib.

Bacaan yang disarankan:

Surat terbuka tahunan Stripe 2025 (teks resmi)

Siaran pers resmi Stripe: penawaran akuisisi dan pembaruan tahunan

Stripe sedang membangun blockchain Tempo

Stripe mempertimbangkan akuisisi PayPal

Mastcard mengakuisisi BVNK dengan nilai tertinggi 1,8 miliar dolar AS

Laporan keuangan Q4 2025 PayPal, CEO mundur

Analisis mendalam kinerja PayPal 2025

Pendiri Airwallex mengungkapkan pernah menolak akuisisi Stripe senilai 1,2 miliar dolar AS

Mastercard berencana mengakuisisi BVNK dengan nilai tertinggi 1,8 miliar dolar AS