“走票、走货、不走心”：Analisis Penyebab dan Bahaya Mendalam Mengapa Sebagian Perusahaan BUMN Rantai Pasok Perdagangan Menjadi “Bisnis Jalur”

Ketika perdagangan rantai pasok BUMN mengalami penyimpangan menjadi sekadar bisnis “jalur” untuk menumpang kuota dan mengalirkan barang, hakikatnya telah menjadi permainan berbahaya yang menyamarkan praktik pendanaan dengan kedok perdagangan.

Tulisan | Tim Konten Keuangan Huamaorong

Produksi oleh | Perdagangan Keuangan

Barang tidak bergerak di tempatnya, dana hanya diputar dan dipindahkan secara sirkuler, semata untuk menggelembungkan omset atau menyelesaikan jembatan dana. Sejak akhir 2025, utang jatuh tempo Ruimaotong (mengajukan hak) lebih dari 2,8 miliar yuan, dan perputaran dana senilai lebih dari seratus miliar yuan dalam lingkaran perdagangan tembaga Huadong mengalami anomali karena pembekuan hak atas barang; semuanya berakar pada hal ini.

Ini benar-benar menyimpang dari peran inti BUMN sebagai pengorganisasi rantai industri dan penstabil. Perannya berubah dari pencipta nilai menjadi “saluran” risiko, sehingga memperparah ketidaksesuaian penempatan sumber daya keuangan.

Distorsi penilaian dan kecemasan bertahan hidup: pendorong awal bisnis jalur

Mekanisme penilaian yang terdistorsi adalah penyebab internal utama. Dalam sistem penilaian yang berpusat pada pendapatan, memperbesar arus kas menjadi jalur paling langsung untuk memenuhi target.

Bisnis “jalur” memiliki ambang batas rendah dan uang masuk cepat, sehingga dapat segera memperindah laporan. Ini memaksa perilaku perusahaan menjadi jangka pendek, membuat bisnis menjadi berantakan tanpa aturan, hingga terbentuk bisnis “dua bukan” yang sangat mendesak untuk dibereskan.

Pada Maret 2026, Jian Tou Investmen? di Minhou, Fujian, mendapat teguran dan kritik karena menghitung perdagangan rantai pasok yang tidak memenuhi syarat pengakuan pendapatan dengan metode nilai total (total amount), lalu pendapatan dipangkas sekali sebesar 819 juta yuan. Ini jauh dari sekadar kesalahan akuntansi; melainkan distorsi ganda pada model bisnis dan orientasi penilaian.

Di baliknya terdapat dilema nyata atribut “ganda” BUMN. Di satu sisi harus menyelesaikan penilaian berorientasi pasar, namun di sisi lain tidak ada mekanisme untuk membangun kemampuan layanan industri inti. Bisu sebagian perusahaan memperlihatkan kehampaan ganda dalam wawasan industri dan kemampuan profesionalnya.

Sebagian BUMN lokal mencoba menggelembungkan aset melalui “menggenapkan” volume perdagangan. Ekspansi semu ini sedang menghadapi pedang tajam pengawasan. Kementerian Komisi Urusan Aset Negara (SASAC) nomor 74 melarang perdagangan palsu secara tegas, sementara “Metode Pelaksanaan Penelusuran Tanggung Jawab atas Pelanggaran Operasi dan Investasi Entitas Pusat” yang mulai berlaku pada 2026 menetapkan sistem pertanggungjawaban seumur hidup. Dengan mengandalkan bisnis jalur untuk memoles laporan, pihak yang bertanggung jawab terkait menghadapi risiko ekstrem pada seluruh perjalanan kariernya.

Pemutusan “empat arus” dan kegagalan manajemen risiko: pengalihan menyeluruh substansi bisnis

Ciri paling mematikan dari “bisnis jalur” adalah terputusnya “empat arus” dan ditangguhkannya fungsi kontrol risiko. Perdagangan yang nyata menuntut “empat arus” yang menyatu—kontrak, barang, faktur, dan dana—serta perusahaan harus menguasai hak atas barang (hak kepemilikan/commodity rights).

Namun dalam bisnis jalur, BUMN sebagai pihak perantara sering kali tidak memeriksa barang maupun mengambil risiko, hanya menandatangani kontrak mengikuti instruksi, menerbitkan faktur, dan menyalurkan dana, dengan memperoleh biaya tetap beberapa per mil (sejumlah persentase kecil) semata.

Ini berarti perusahaan melepaskan fungsi paling inti dalam penemuan harga dan manajemen risiko. Fondasi penetapan harga risiko bagi layanannya hilang. Biaya jalur beberapa per milnya tidak dapat dijelaskan sebagai imbalan atas risiko; secara substansial merupakan “diskonto penarikan tunai” terhadap kepercayaan kredit negara.

Standar pajak “empat ada” dan “Jinshui Fase Keempat (金税四期)” adalah cermin pengungkap penipu. Banyak perusahaan jalur memperlihatkan jati diri aslinya di sini. Begitu ditetapkan terlibat dalam penerbitan faktur palsu atau penipuan pajak, konsekuensinya serius. Pada Juli 2025, Jiangxi Jishui Jinhao Wood Industry Co., Ltd. dihukum berat sebesar 30,711 juta yuan karena memalsukan bisnis ekspor.

Arbitrase regulasi dan penularan risiko keuangan: rantai kerentanan sistemik

Menghindari pengawasan dan membuat dana mengalir ke area yang dibatasi secara ilegal adalah pendorong inti. Institusi seperti bank terikat pada kebijakan kredit; lalu melalui transaksi berlapis yang rumit, kurva dana diarahkan masuk ke zona terlarang.

Perusahaan rantai pasok BUMN, dengan latar belakang negara dan selubung perdagangan yang patuh, kerap dipilih sebagai mata rantai kunci. Banyak kejadian di akhir 2025 terkait gagal bayar ledakan gadai berulang dokumen gudang komoditas besar, mengungkap dengan gamblang pola penularan risiko.

Platform aset negara terkait melakukan “pengesahan” atas nama “regulasi”, membuka jalan lebar untuk pembiayaan berulang. Kepercayaan kredit milik negara menjadi “akselerator” risiko.

Struktur berlapis-lapis dengan tanggung jawab dan kewajiban yang samar ini sangat memperburuk kerapuhan sistem keuangan. Pihak jalur sering mencoba membebaskan diri dengan alasan “hanya menyediakan manajemen urusan”, tetapi praktik peradilan telah menegaskan tanggung jawabnya. Dalam putusan terkait Pengadilan Keuangan Shanghai pada 2020, diputuskan bahwa pihak jalur yang tidak menjalankan kewajiban pemeriksaan turut menanggung tanggung jawab kompensasi tambahan. Pada April 2025, enam departemen termasuk bank sentral bersama-sama menerbitkan dokumen nomor 77 untuk mengekang transaksi palsu.

Kegamangan dalam penentuan posisi dan kekosongan nilai: penyimpangan mendasar dari misi BUMN

Terjerumus ke dalam bisnis jalur berarti BUMN mengalami penyimpangan serius dalam penentuan posisi terhadap misi pada era baru. Fungsi inti BUMN seharusnya melayani strategi negara, menjamin keamanan industri, dan memimpin inovasi.

Dalam bidang rantai pasok, seharusnya memainkan peran “pemimpin rantai” untuk meredakan kesulitan nyata perusahaan kecil dan menengah. Namun, BUMN dalam bisnis jalur—bukan hanya tidak menciptakan nilai, malah dengan kepercayaan kredit negara memberikan “jaminan terselubung” yang mendistorsi alokasi sumber daya.

Lintasan kemunduran sebagian BUMN lokal mengungkap “racun kronis” dari bisnis jalur. Demi mengejar skala, proporsi pendapatan bisnis jalur menjadi tidak wajar tinggi, margin laba kurang dari 1%, disertai melemahnya jaringan bisnis riil dan mengecilnya tim profesional. Pada akhirnya, dalam satu kali mitra mengalami gagal bayar, terungkap rapuhnya substansi utama yang “berongga”.

Keuntungan seharusnya berasal dari manajemen risiko unggul dan layanan industri yang nyata, bukan dari penyembunyian risiko dan penggelembungan aset. Praktik maju sektor menunjukkan arah. Pada 2025, Cabang Bank Pembangunan (建行) Provinsi Shandong berinovasi dalam “pembiayaan lepas dari rantai inti (脱核链贷)”, dengan pesanan dari perusahaan inti sebagai dasar pembiayaan untuk pihak hulu. Grup Pangang mengeluarkan batch pertama surat wesel rantai pasok BUMN (ABCP) untuk mengalirkan dana ke rantai industri dengan biaya rendah 1,83%.

Eksplorasi ini mengarah pada inti yang sama: nilai rantai pasok BUMN harus direkonstruksi—dari “jalur” yang menggelembung skala secara semu menjadi “hub” yang berlandaskan wawasan industri.

Ketika air surut, barulah diketahui siapa yang berenang tanpa baju. Keagungan palsu bisnis jalur tidak dapat menutupi kerapuhan dan daya perusaknya. Ia adalah produk cacat dari distorsi penilaian, sekaligus permainan berbahaya dari arbitrase regulasi, serta wujud kolektif ketergelinciran misi BUMN.

Seiring dibentuknya pertanggungjawaban seumur hidup dan pengawasan “seluruh rantai”, model seperti ini telah memasuki akhir. Transformasi berarti pergeseran mendasar penilaian dari “skala” ke “kualitas”, rekonstruksi kemampuan organisasi dari “arbitrase pembiayaan” menuju “pendalaman industri”, serta investasi digital untuk mewujudkan manajemen risiko berbasis penelusuran menyeluruh (penetrative risk control).

Ketika pintu “bisnis jalur” ditutup sepenuhnya, yang menentukan masa depan tidak lagi adalah “teknik” untuk menghindari pengawasan. Tantangan sejati terletak pada apakah, setelah memisahkan semua “jalur” dan biaya “jalur” yang kecil, perusahaan dapat menemukan koordinat nilai yang tidak tergantikan dan kokoh dalam rantai perekonomian riil, melalui pemahaman mendalam terhadap industri serta kemampuan profesionalnya.

Memasuki tahun awal rencana pembangunan “Rencana Lima Belas” ke-15 (十五五), keuangan rantai pasok memikul misi kunci dalam melayani sistem industri modernisasi dan pengembangan produktivitas berkualitas baru. Dalam konteks tersebut, Konferensi Tahunan Ke-12 Keuangan Rantai Pasok Tiongkok tahun 2026 akan digelar tepat waktu, dengan tujuan menghimpun kebijaksanaan industri. Konferensi akan dipandu oleh strategi nasional, membahas secara mendalam serangkaian pokok bahasan inti seperti bagaimana perusahaan milik negara sebagai “pemimpin rantai” memberi daya pada seluruh rantai industri, serta solusi baru pembiayaan lintas batas di bawah konteks internasionalisasi renminbi. Melalui upaya bersama, acara ini mengeksplorasi jalur yang layak untuk layanan keuangan yang presisi terhadap ekonomi riil dan menopang peningkatan industri.

Konferensi edisi ini akan menghadapi tantangan praktik paling mutakhir di sektor ini dan pemikiran inovatif. Mulai dari terobosan digital pada “hak atas barang” untuk menembus area buta, hingga model keuangan baru yang menyesuaikan perdagangan logam energi baru; dari perancangan “industri-keuangan-data” dalam penutupan siklus (closed loop) untuk platform pembiayaan kota (城投) dan taman industri, sampai memetakan logika manajemen risiko diferensiatif pemasok rantai e-commerce siaran langsung; dari menghadapi tantangan kepatuhan baru yang dibawa oleh “pengawasan penetratif” dan “Jinshui Fase Keempat”, hingga membahas bagaimana “pencatatan aset data” (data asset “masuk neraca”) merombak penetapan harga manajemen risiko—agenda berfokus erat pada tiga garis utama: transformasi digital, perubahan industri, dan evolusi pengawasan, dengan sasaran untuk menjelaskan tren masa depan pengendalian risiko, integrasi teknologi, dan pembangunan ekosistem secara bersama.

Ini adalah ajang penghubung berbasis nilai yang berfokus pada masalah nyata dan mencari jawaban baru. Anda akan mendengarkan interpretasi di garis depan kebijakan, meniru solusi terobosan perusahaan teladan, serta melakukan pertukaran mendalam dengan berbagai pihak dalam ekosistem. Baik itu bank-bank kecil-menengah regional yang menelusuri strategi kompetisi diferensiatif, maupun praktik semua pihak menyeimbangkan inovasi dan kepatuhan, semuanya akan memunculkan percikan dalam dialog. Bersamaan dengan itu, “Penghargaan Model Utama Industri Keuangan Rantai Pasok Tiongkok edisi ke-12 tahun 2026” akan diselenggarakan, bertujuan untuk memberi penghormatan kepada para praktisi unggul yang muncul dalam upaya menyelesaikan problem-problem industri ini. Kami dengan tulus mengundang Anda untuk hadir; pada 8 April 2026, kita bertemu di Beijing bersama rekan-rekan industri, untuk menggambar bersama cetak biru baru bagi perkembangan industri.

Ini adalah kegiatan pertukaran industri yang penting dalam bidang keuangan rantai pasok. Dengan tulus mengundang Anda untuk hadir dalam rapat, membahas perkembangan, dan berkontribusi bagi kemajuan industri.

Berita melimpah, interpretasi yang tepat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance (新浪财经APP)