Menembus Crossing Capital Lines: Apa Isyarat Langkah SPAC XData Group untuk European Fintech

Temukan berita dan acara fintech teratas!

Berlangganan newsletter FinTech Weekly

Dibaca oleh para eksekutif di JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna, dan lainnya

Gagasan bahwa kesuksesan fintech harus dimulai dari lokal dulu, lalu global, telah mulai terkikis. Hari ini, skala adalah prinsip desain—bukan imbalan. Dan bagi perusahaan seperti XData Group, go public melalui SPAC yang terdaftar di AS bukanlah lompatan kepercayaan—ini adalah langkah yang diperhitungkan untuk terhubung ke sistem keuangan global dengan persyaratan mereka sendiri.

Didirikan pada 2022, XData Group adalah bagian dari generasi baru perusahaan perangkat lunak B2B yang membangun alat-alat khusus untuk sektor perbankan. Berangkat dari basisnya di Estonia, mereka telah berkembang ke Armenia dan Spanyol, menyesuaikan diri dengan permintaan yang berkembang pesat untuk infrastruktur kepatuhan-pertama yang didukung AI, yang tidak hanya melayani bank—tetapi juga mengamankan mereka.

Namun kisah ini bukan hanya tentang satu perusahaan. Ini tentang pertanyaan yang lebih luas: apa yang diperlukan agar fintech regional bisa menembus pasar modal global—dan bertahan di sana?

Untuk mengeksplorasi hal ini, kami berbicara dengan dua orang di kedua sisi transaksi:

🔹 Roman Eloshvili, CEO XData Group, yang menawarkan pandangan pendiri tentang pertukaran operasional, legal, dan strategis dari go public melalui SPAC.
🔹 Dr. Zhe Zhang, Ketua & CEO Alpha Star Acquisition Corporation, yang membagikan alasan investor serta logika struktural di balik kesepakatan tersebut.

Perspektif mereka menyoroti kompleksitas dan peluang yang tertanam dalam momen ini. Bagi sebagian orang, SPAC masih membawa beban kegairahan spekulatif. Namun bagi perusahaan serius yang berfokus pada sektor dan memiliki disiplin eksekusi, model ini dapat menawarkan kecepatan, prediktabilitas, dan jembatan modal yang selaras dengan tujuan jangka panjang.

Di Eropa—terutama di pusat-pusat teknologi yang sedang berkembang seperti Baltik—dampaknya lebih besar daripada satu pencatatan saja. Debut publik XData mungkin menandai dimulainya pola baru: ketika go global tidak mengharuskan meninggalkan DNA regional, hanya menyesuaikannya untuk panggung yang lebih luas.

Selami wawancara di bawah ini.

Roman Eloshvili, CEO XData Group

1. Transaksi SPAC telah mendapatkan kembali sebagian daya tarik pada 2024–2025, tetapi selektivitas meningkat. Dari sudut pandang Anda, bagaimana jalur ini memungkinkan perusahaan teknologi Eropa untuk berkembang ke pasar modal AS lebih efisien dibandingkan IPO tradisional?

Dibandingkan IPO tipikal, SPAC memang bisa menjadi cara yang sangat efisien untuk go. Salah satu keuntungan terbesar untuk dibahas di sini adalah kecepatan: jendela eksekusi untuk kesepakatan SPAC jauh lebih singkat—hingga dua kali lebih cepat daripada IPO standar dalam beberapa kasus—memberi para pendiri lebih banyak kontrol dan keyakinan atas seluruh proses.

Manfaat besar lainnya adalah SPAC memungkinkan valuasi di muka dan pembentukan modal. Anda masuk ke transaksi dengan pemahaman yang jelas tentang bagaimana perusahaan akan dinilai dan berapa banyak modal yang akan Anda kumpulkan, yang sangat membantu jika Anda membuat rencana untuk pertumbuhan dan ekspansi jangka panjang. Sektor teknologi, khususnya, sangat aktif, jadi kejelasan dan prediktabilitas seperti ini sangat berharga bagi perusahaan teknologi yang ingin berkembang cepat.

Jadi ya, jika Anda adalah bisnis yang serius dengan fondasi yang solid dan ambisi global, kesepakatan SPAC dapat menjadi langkah strategis yang cerdas bagi Anda.

2. Pencatatan melalui U.S. SPAC memerlukan penelusuran kompleksitas legal, yurisdiksi, dan waktu yang beragam. Langkah struktural atau regulasi apa yang paling signifikan yang diperlukan untuk menyelaraskan operasi Eropa dengan standar pencatatan AS?

Pencatatan melalui U.S. SPAC tentu memiliki kurva pembelajaran yang cukup besar, terutama jika Anda adalah perusahaan Eropa. Ada cukup banyak langkah yang perlu ditangani dengan hati-hati dan menyeluruh.

Salah satu tugas terbesar bagi kami adalah mengonversi dan mengaudit ulang tiga tahun terakhir laporan keuangan kami untuk memenuhi standar PCAOB. Itu adalah proses yang cukup rinci, dan memerlukan banyak waktu, serta tingkat ketelitian dan transparansi yang tinggi. Permintaan yang tinggi, tentu saja, tetapi juga hal yang diperlukan, jika kami ingin membangun kepercayaan dengan investor AS.

Langkah besar lainnya adalah mengajukan Form F-4, yang diwajibkan untuk penerbit penggabungan SPAC non-U.S. seperti kami. Itu adalah pernyataan pendaftaran SEC yang menguraikan informasi bisnis dan keuangan, ketentuan transaksi, faktor risiko, dan seterusnya. Dibutuhkan waktu untuk menyiapkan semuanya, karena Anda perlu mengoordinasikan lintas tim legal, keuangan, dan operasional, tetapi itu adalah bagian kunci untuk memastikan semuanya selaras dengan persyaratan SEC—yang jelas perlu Anda lakukan saat berusaha masuk ke ruang pasar modal AS.

Secara keseluruhan, meskipun persyaratan legal dan kepatuhan itu signifikan, semuanya dapat dikelola jika Anda menanganinya dengan serius dan bersama tim yang solid. Dan jika Anda serius untuk melakukan ekspansi secara global, seluruh proses ini sangat layak dilakukan untuk peluang yang dibukanya.

3. Nasdaq menghadirkan visibilitas internasional—tetapi juga ekspektasi institusional. Bagaimana peta jalan Anda berkembang di bawah disiplin pasar publik, dan bagaimana Anda menyelaraskan model operasional untuk memenuhi kerangka investor tersebut?

Terdaftar di Nasdaq pasti membuka peluang baru, tetapi juga membawa ekspektasi yang lebih tinggi. Kami melihat ini sebagai tantangan jenis yang baik—ini mendorong kami untuk menjadi lebih terstruktur dan transparan dalam segala hal yang kami lakukan.

Dalam hal peta jalan, kami telah mengubah pendekatan. Alih-alih bekerja menuju tujuan besar dalam periode panjang, sekarang kami akan memecahnya menjadi target yang lebih kecil dan lebih mudah dikelola dalam periode bulanan atau triwulanan. Ini harus membantu kami tetap fokus dan menunjukkan kemajuan yang jelas.

Perubahan kunci lainnya adalah kami kini mengaitkan hasil secara langsung dengan nilai. Setiap inisiatif atau peluncuran produk harus menunjukkan bagaimana itu akan berdampak pada bisnis secara keseluruhan. Harus ada hubungan yang jelas antara uang dan upaya yang kami keluarkan untuk sesuatu dan apa yang kami harapkan untuk didapatkan darinya.

Adapun model operasional kami, kami telah melakukan sejumlah penyesuaian penting untuk lebih menyelaraskan dengan apa yang ingin dilihat oleh investor institusional. Kami akan membentuk dewan direksi dengan tiga anggota independen setelah pencatatan, sehingga memungkinkan tata kelola yang lebih kuat serta menghadirkan pengalaman dan perspektif yang beragam.

Pada saat yang sama—dan sehubungan dengan poin sebelumnya tentang peta jalan—tim kami juga telah mengadopsi sistem pelaporan triwulanan dan meningkatkan fokus pada transparansi. Ini menciptakan lingkungan yang lebih disiplin, dengan visibilitas yang lebih besar ke metrik-metrik kunci kami dan kontrol yang lebih ketat atas bisnis secara keseluruhan.
Menurut pendapat saya yang jujur, perubahan-perubahan ini akan membantu kami menjadi lebih matang sebagai perusahaan ke depan.

4. Dengan terbatasnya preseden untuk perusahaan fintech Baltik mencatatkan saham di bursa besar AS, apakah Anda melihat transaksi ini sebagai sinyal bagi gelombang baru perusahaan teknologi dari kawasan tersebut untuk mengakses modal global?

Kalau ada, saya pikir pencatatan kami adalah bagian dari gambaran yang jauh lebih besar yang telah berlangsung di kawasan ini untuk sementara waktu. Estonia memiliki reputasi yang sudah lama untuk melahirkan perusahaan teknologi yang sukses, dan tren itu tidak melambat. Banyak bisnis yang diluncurkan di sini sejak awal dengan niat untuk go internasional.

Jadi, dalam pengertian itu, pencatatan kami bukanlah pengecualian—ini adalah langkah berikutnya yang alami dalam transformasi yang sudah berjalan. Startup Baltik dan Eropa Tengah telah mencapai tingkat kematangan di mana mengakses modal global masuk akal. Ada saluran yang makin bertumbuh dari startup berkualitas tinggi yang mencapai tahap-tahap pertumbuhan yang lebih lanjut. Ini menunjukkan bahwa perusahaan dari kawasan ini tidak hanya memiliki inovasi dan talenta, tetapi juga ambisi dan kematangan untuk bersaing di panggung global.

Sektor FinTech, AI, dan energi khususnya memiliki potensi besar, dan saya percaya kita akan melihat minat investor yang lebih berkelanjutan terhadap sektor-sektor tersebut di masa depan. Bahkan, lebih banyak kasus seperti XData akan menjadi hal yang tepat untuk memberi investor lebih banyak keyakinan di kawasan ini, sekaligus mempercepat seluruh proses lebih jauh lagi. Melihat ke depan, saya sama sekali tidak akan terkejut jika CEE pada akhirnya memimpin gelombang inovasi teknologi Eropa berikutnya, dan kami senang bisa menjadi bagian darinya.

Dr. Zhe Zhang, Ketua & CEO Alpha Star Acquisition Corporation

1. Di tengah penyesuaian kualitas kesepakatan SPAC dan pengawasan investor, apa yang membuat XData Group menonjol sebagai kandidat yang siap untuk pasar publik—terutama dari perspektif pencatatan di AS?

Fokus Alpha Star adalah mendukung perusahaan, khususnya di sektor teknologi dan keuangan, yang menunjukkan komitmen terhadap inovasi dan memiliki potensi pertumbuhan yang substansial di dalam negeri dan internasional. XData Group jelas memenuhi kriteria tersebut.

Rangkaian produknya yang mutakhir, termasuk solusi berbasis AI untuk meningkatkan efisiensi pengguna dan efisiensi perbankan online, telah mendorong pendapatan menjadi dua kali lipat dan jumlah staf menjadi tiga kali lipat dari tahun ke tahun. Ia juga telah memperluas operasinya dari Estonia ke Armenia dan Spanyol, dengan potensi untuk masuk ke pasar tambahan.

Nasdaq adalah salah satu indeks saham yang paling sarat teknologi di seluruh dunia dengan rekam jejak yang terbukti dalam mendukung perusahaan-perusahaan yang sedang berkembang di sektor tersebut, menjadikannya tempat yang ideal untuk mencatatkan XData Group.

2. Transaksi ini melibatkan fintech Eropa yang berkembang ke struktur pasar AS. Komponen kesepakatan apa yang paling kritis yang perlu ditangani untuk memastikan kompatibilitas lintas-batas dan kepercayaan pasar modal?

Untuk SPAC lintas-batas mana pun, Alpha Star dan XData Group harus bekerja dengan tekun untuk memenuhi persyaratan legal, pajak, dan regulasi, termasuk aturan anti-inversi, akuntansi yang patuh, serta regulasi tata kelola perusahaan.

Kami berterima kasih kepada SEC dan Nasdaq atas bantuan mereka dalam menavigasi proses tersebut dan itu membantu bahwa indeks Nasdaq Tallinn milik Estonia adalah bagian dari jaringan global bursa saham Nasdaq.

Tentu saja, XData Group juga mengembangkan produk yang memberikan dukungan terdepan industri untuk isu kepatuhan internasional dan regulasi, sehingga memiliki keahlian yang cukup dalam bidang-bidang ini.

3. Modal institusional semakin berfokus pada keberlanjutan pasca-merger. Bagaimana Anda menangani perencanaan transisi untuk mendukung kinerja jangka panjang setelah de-SPACing?

Kinerja impresif XData Group menjadi dasar kuat untuk keyakinan investor, dengan pendapatannya pada 2025 diprediksi empat kali lebih besar dibandingkan yang tercatat pada 2023.

Ekspansinya ke Armenia dan Spanyol menunjukkan tidak hanya ambisi XData Group, tetapi juga meningkatnya popularitas produknya di kalangan pelanggan.
Alpha Star yakin bahwa XData Group berada pada posisi yang baik untuk melanjutkan ekspansi ke pasar-pasar lebih lanjut dan bahwa pencatatan yang diperkirakan pada Nasdaq akhir tahun ini akan mendukung ambisi tersebut.

4. Di luar kesepakatan individual ini, apakah Anda melihat SPAC masih memainkan peran yang berguna secara struktural dalam pencatatan teknologi global—atau apakah kita sekarang memasuki fase yang lebih khusus dan berfokus sektor dalam evolusi mereka?

Dalam 18 bulan terakhir, terjadi kebangkitan umum SPAC di Nasdaq yang menegaskan bagaimana mereka dapat menjadi kendaraan yang kuat untuk membina start-up dan perusahaan yang lebih kecil.

Mereka tidak cocok untuk setiap bisnis, tetapi efisien dan efektif untuk perusahaan seperti XData Group yang berkembang cepat dan membutuhkan baik modal maupun keahlian yang lebih luas untuk mempertahankan momentum.

Alpha Star terutama berfokus pada teknologi dan keuangan, dan kami mengantisipasi bahwa lebih banyak SPAC akan berkonsentrasi pada sektor tertentu atau klaster kecil. Mengingat pertumbuhan pesat teknologi global, terutama penerapan AI, di mana belanja diperkirakan akan melonjak dengan CAGR 29% dari 2024 hingga 2028, SPAC akan terus memainkan peran penting dalam mewujudkan potensi bisnis inovatif dan disruptif.