Token laris manis! Pengungkapan terbaru "saham model besar nomor satu di dunia"

栏目 Populer

Saham Pilihan Pusat Data Pusat Kuotasi Arus Dana Perdagangan Simulasi

        Klien

Beli saham untuk melihat laporan analis dari Golden Qilin—berwibawa, profesional, tepat waktu, dan komprehensif—membantu Anda menggali peluang tema berpotensi!

Sumber: Shanghai Securities News · China Securities Network

Pada malam 31 Maret, laporan keuangan pertama setelah go public yang dirilis oleh Zhipu menunjukkan bahwa pada 2025 total pendapatan perusahaan mencapai 724 juta yuan (RMB, berlaku sama), naik 131,9% year over year; kerugian bersih tahunan yang telah disesuaikan dalam tahun tersebut adalah 3,18 miliar yuan, sedangkan pada 2024 sebesar 2,46 miliar yuan; margin laba kotor komprehensif sepanjang tahun 41%, jauh melampaui standar industri.

Laporan keuangan menunjukkan bahwa dalam periode tersebut, “perubahan nilai tercatat instrumen keuangan yang diterbitkan kepada investor” oleh Zhipu menghasilkan kerugian tercatat sebesar 937 juta yuan, yang merupakan salah satu penyebab membesarnya kerugian bersih. Dalam laporan tahunannya, Zhipu menjelaskan bahwa peningkatan ini terutama bersumber dari pembiayaan ekuitas baru pada 2025 yang dilengkapi dengan hak untuk melakukan buyback.

Dilihat per segmen bisnis, bisnis model bahasa umum skala perusahaan (enterprise-level general-purpose large model) menghasilkan pendapatan 366 juta yuan, atau 50,4% dari total pendapatan.

Pendapatan bisnis agen cerdas skala perusahaan meningkat dari 47 juta yuan pada tahun sebelumnya menjadi 166 juta yuan, naik 248,8%; porsi pendapatan mencapai 22,9%, menjadi mesin pertumbuhan baru. Agen cerdas skala perusahaan mengacu pada sistem cerdas otonom yang dibangun untuk skenario kompleks level perusahaan, dengan model bahasa umum sebagai unit kontrol inti, dipadukan dengan knowledge base perusahaan serta kemampuan pemanggilan alat.

Bisnis platform terbuka dan platform API merupakan sorotan terbesar. Dari 48 juta yuan pada tahun lalu meningkat menjadi 190 juta yuan, dengan kenaikan setinggi 292,6%; porsi pendapatan meningkat menjadi 26,3%.

Platform terbuka dan API adalah penjualan Token kepada pihak luar (kata token), yakni layanan cloud online yang distandarisasi dan berbasis platform yang disediakan perusahaan kepada pengembang dan pelanggan korporat, berdasarkan kemampuan model bahasa umum. Berkat peningkatan batas kecerdasan model dan lonjakan volume pemanggilan, pendapatan bisnis ini menunjukkan pertumbuhan yang meledak-ledak.

Dengan perhitungan tersebut, ARR (annual recurring revenue, indikator inti untuk mengukur kemampuan komersialisasi perusahaan AI) untuk bisnis platform terbuka dan platform API sekitar 1,7 miliar yuan (2,5 miliar USD), meningkat 60 kali year over year.

Di saat yang sama, profitabilitas bisnis ini membaik secara signifikan; margin laba kotor untuk platform terbuka dan platform API meningkat hampir 5 kali year over year menjadi 18,9%. Zhipu menyatakan bahwa berkat pertumbuhan skala bisnis deployment cloud, peluncuran produk paket pemrograman, serta peningkatan efisiensi inferensi, laba kotor dan margin laba kotornya sama-sama meningkat.

Menurut keterangan wartawan, saat ini bisnis Zhipu menunjukkan tren “volume dan harga sama-sama meningkat”. Setelah API dinaikkan harganya sebesar 83% pada kuartal pertama 2026, volume pemanggilan tidak turun, justru meningkat; permintaan pasar masih melebihi pasokan, yang menunjukkan tingkat kemauan pelanggan yang tinggi untuk membayar produktivitas.

Dapat dilihat bahwa jalur komersialisasi Zhipu relatif konsisten dengan Anthropic, yaitu menjadikan kecerdasan model sebagai benteng inti, dengan API sebagai bentuk produk utama.

Dari sisi belanja penelitian dan pengembangan (R&D), Zhipu yakin kuat bahwa “terobosan batas kecerdasan adalah first principle pertama di era AGI”, dan melakukan belanja R&D yang intensitas tinggi serta jangka panjang. Pada 2025, pengeluaran R&D perusahaan mencapai 3,180 miliar yuan, naik 44,9% year over year. Investasi ini terutama digunakan untuk memperbesar tim R&D, peningkatan biaya pembayaran berbasis saham (share-based payment), serta membayar biaya pemasok daya komputasi pihak ketiga, guna mendukung iterasi model dasar dan investasi pada infrastruktur pelatihan model.

Dalam prospek berikutnya, Zhipu memberikan sebuah rumus: Nilai komersial AGI = batas kecerdasan × skala konsumsi Token. Dapat dipahami bahwa, ketika model sudah cukup kuat, API itu sendiri adalah model bisnis terbaik.

Pada level model, pada 2025, Zhipu menyelesaikan lompatan paradigma industri dari Vibe Coding (pemrograman berbasis suasana/nuansa) ke Agentic Engineering (engineering agen), lalu secara bertahap merilis model-model baru seperti GLM-4.5, 4.6, 4.7 hingga GLM-5, 5-Turbo, dan meraih respons yang cukup baik.

Memasuki 2026, paradigma komputasi sedang mengalami perubahan dramatis. Aplikasi meledak-ledak OpenClaw telah lebih dulu menyalakan gelombang konsumsi Token. Menghadapi kesenjangan kapasitas komputasi yang permintaannya melebihi pasokan sejak Februari 2026, Zhipu menegaskan bahwa perusahaan akan terus menambah investasi, terutama mendalami penyesuaian “Day 0” untuk chip dalam negeri serta penyetelan terpadu perangkat lunak dan perangkat keras.

Zhipu menekankan bahwa perusahaan ini bukan perusahaan perangkat lunak dalam pengertian tradisional, melainkan laboratorium kecerdasan asli yang beriman pada AGI. “Parit pertahanan (moat) kami tidak terletak pada penumpukan daya komputasi, melainkan pada pembongkaran tingkat dasar atas hakikat kecerdasan, serta keteguhan untuk mengubah pemahaman tersebut menjadi produktivitas sosial.”

Dalam prospek 2026, Zhipu memperkirakan bahwa paradigma cerdas akan berevolusi dari Vibe Coding yang ringan menjadi Agentic Engineering tingkat industri, lalu semakin berkembang menjadi digital engineer dengan kemampuan perencanaan mandiri, persepsi lingkungan, dan iterasi diri. Pada akhirnya, hal ini akan mewujudkan eksekusi close-loop untuk Long-horizon Task (tugas jangka panjang) yang melampaui iterasi bertahap dan memiliki konsistensi logis, yang selanjutnya akan mendorong terjadinya terobosan pada batas kecerdasan serta pertumbuhan eksponensial dalam pemanggilan Token.

Beragam informasi yang melimpah, interpretasi yang akurat—semuanya ada di aplikasi Sina Finance

Penanggung jawab: Shi Xiuzhen SF183