Meikailong: "Saham ritel perabot rumah tangga nomor satu" mengalami kegagalan besar! Kerugian besar 24 miliar yuan, ambruk besar, menjual elektronik, menjual mobil, dan menjalankan bisnis kuliner untuk bertahan hidup

Sumber: Laporan Riset dari Bank Investasi Internasional

Pasar properti yang belum menunjukkan perkembangan yang jelas dampaknya yang negatif terhadap industri hilir, tampaknya mulai tampak gejala percepatan pada tahun ini. Industri furnitur dan perlengkapan rumah tangga yang terkait langsung dengannya mungkin paling terasa.

Pada 30 Maret, raksasa gerai dekorasi rumah dan furnitur yang terkenal, Meike Long (Red Star Macalline) (601828, SH; 01528, HK) yang tercatat di A-Saham dan H-Saham, membocorkan “masalah besar” melalui laporan tahunan tahun 2025: laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang ekuitas mengalami kerugian besar sebesar 24 miliar yuan, bukan hanya kerugian beruntun untuk tahun ketiga, tetapi nilai kerugiannya bahkan meningkat hampir enam kali dibanding tahun 2024!

Namun, mungkin karena sebelumnya sudah ada ekspektasi, harga saham sudah jatuh lebih dulu. Pada 31 Maret, harga saham Meike Long A-Saham dan H-Saham relatif stabil: A-Saham naik tipis 0,41%, dengan penurunan sepanjang tahun berada di kisaran 10%; H-Saham turun 1,56%, dan sepanjang tahun bahkan masih naik lebih dari 3%.

Pada tahun 2015, Meike Long mencatatkan diri di papan utama Bursa Efek Hong Kong dengan status sebagai “saham pertama ritel perabot rumah tangga Tiongkok”; pada tahun 2018, mencatatkan diri di Bursa Efek Shanghai (SSE) papan utama, menjadi A+H pertama di industri perlengkapan rumah.

Kinerja “ambruk” besar

Laporan tahunan Meike Long 2025 menunjukkan bahwa pendapatan yang diperoleh adalah sebesar 6,5819 miliar yuan, turun 15,8% dibanding pendapatan tahun 2024 sebesar 7,8213 miliar yuan.

Penurunan margin laba kotor secara year-on-year relatif mendekati, yaitu 15,2%, turun dari 4,987 miliar yuan pada tahun 2024 menjadi 4,2297 miliar yuan pada tahun 2025.

Namun, dalam hal laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang ekuitas hasilnya agak tidak sedap dipandang. Laporan tahunan 2025 menunjukkan bahwa total kerugian tahunan yang dapat diatribusikan kepada pemegang ekuitas perusahaan adalah sebesar 24,0937 miliar yuan, meningkat 590% dibanding kerugian tahunan yang dapat diatribusikan kepada pemegang ekuitas sebesar 3,492 miliar yuan pada tahun 2024; kerugian inti yang dapat diatribusikan kepada pemegang ekuitas adalah sebesar 5,4922 miliar yuan, meningkat 313,8% dibanding kerugian inti sebesar 1,3274 miliar yuan pada tahun 2024.

Dalam hal laba per saham, kerugian per saham tahun 2024 sebesar 0,80 yuan, dan pada tahun 2025 langsung melonjak menjadi kerugian per saham sebesar 5,53 yuan.

Jika menggabungkan tiga indikator keuangan penting di atas dari periode-periode sebelumnya, bagaimanapun juga, tahun 2025 adalah tahun “ambruk” kinerja yang besar bagi Meike Long.

Data keuangan dalam 9 tahun terakhir yang dihimpun oleh Oriental Fortune menunjukkan bahwa puncak kinerja Meike Long dalam beberapa tahun terakhir terjadi pada tahun 2019; pada tahun tersebut total pendapatan mencapai 16,47 miliar yuan, lalu setelah itu menurun dari tahun ke tahun.

Pola pergerakan laba kotor dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang ekuitas juga mirip: mencapai puncak pada 2019, lalu setelah itu “meluncur menurun”.

Namun, titik balik yang lebih penting pada laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang ekuitas terjadi pada tahun 2023: pada tahun itu, Meike Long untuk pertama kalinya mengalami kerugian, dengan nilai kerugian sebesar 2,4 miliar yuan. Tahun 2024 memang juga mengalami kerugian, tetapi dibanding 2023, kenaikannya tidak terlalu banyak. Memasuki 2025, penurunan “jurang” dengan tiga digit secara langsung terlihat agak mengejutkan.

Bisnis utama menyusut, sewa turun secara signifikan

Terkait penurunan pendapatan dan laba pada tahun 2025, Meike Long tidak menghindar dari dampak langsung yang besar yang ditimbulkan oleh penyusutan industri.

Dalam laporan tahunannya, perusahaan menyatakan bahwa akibat ketidakberesan industri properti dan penurunan permintaan yang berkelanjutan di industri bahan bangunan dan furnitur, permintaan pasar ritel furnitur melemah. Perusahaan terus berupaya mempertahankan penyewa dan gerai dengan cara pengurangan/penghapusan sewa serta biaya manajemen, sekaligus menarik entitas dan merek berkualitas untuk masuk melalui kondisi komersial yang lebih menguntungkan; serta pada tahap ekspansi memberikan insentif berupa potongan sewa dan biaya manajemen, sehingga pendapatan dari sewa dan manajemen mengalami dampak yang relatif jelas, dengan tingkat sewa turun secara signifikan dibanding tahun-tahun sebelumnya.

Perlu diperhatikan bahwa pada tahun 2025, bisnis utama Meike Long direalisasikan melalui tiga cara: gerai yang dikelola sendiri (74 gerai, proporsi pendapatan 74,2%), gerai manajemen berdasarkan penugasan (218 gerai, proporsi pendapatan 18,1%), dan gerai kemitraan (7 gerai).

Namun, justru bisnis inti (gerai yang dikelola sendiri dan gerai manajemen berdasarkan penugasan) dari sisi jumlah juga mengalami penyusutan.

Laporan tahunan menunjukkan bahwa jumlah total gerai Meike Long berkurang 42 gerai year-on-year; di antaranya gerai yang dikelola sendiri berkurang 3 gerai, dan gerai manajemen berdasarkan penugasan berkurang 39 gerai. Total luas area operasional gerai di seluruh negeri berkurang hampir 2 juta meter persegi, dan jumlah kota yang tercakup berkurang 21 kota.

Jika tercermin pada sisi pendapatan laporan tahunan perusahaan: pendapatan sewa dan pendapatan terkait dari gerai yang dikelola sendiri turun 8,9%. Perusahaan menyatakan terutama karena adanya fluktuasi dalam perkembangan industri terkait yang memengaruhi kondisi operasional gerai dan penyewa, sehingga menimbulkan penurunan sementara pada tingkat hunian gerai dan sewa.

Pendapatan terkait dari gerai manajemen berdasarkan penugasan turun lebih jelas, dengan penurunan mencapai 18,4%; perusahaan menyatakan terutama karena berkurangnya jumlah gerai manajemen berdasarkan penugasan.

Marjin laba kotor gerai manajemen berdasarkan penugasan menjadi satu-satunya sorotan

Selain itu, dapat diperhatikan bahwa meskipun pendapatan terkait gerai manajemen berdasarkan penugasan turun secara signifikan, tetapi marjin laba kotornya justru lebih unggul dibanding gerai yang dikelola sendiri, dan menjadi salah satu sorotan yang tidak banyak terdapat dalam laporan tahunan perusahaan.

Data yang diberikan perusahaan menunjukkan bahwa pada tahun 2025 marjin laba kotor gabungan adalah 64,3%; dibanding 63,8% pada tahun 2024, naik 0,5 poin persentase, terutama karena marjin laba kotor gerai manajemen berdasarkan penugasan meningkat year-on-year.

Secara lebih spesifik, marjin laba kotor gerai yang dikelola sendiri turun tipis year-on-year, sedangkan marjin laba kotor gerai manajemen berdasarkan penugasan naik hampir dua poin persentase; sehingga marjin laba kotor gabungan terdorong naik sedikit.

Perlu dicatat bahwa marjin laba kotor untuk layanan dekorasi arsitektur turun tajam: dari 14,8% pada tahun 2024 langsung menjadi -43,6% pada tahun 2025. Artinya, setiap kali kategori dekorasi arsitektur menyediakan satu layanan, itu secara langsung menghasilkan kerugian.

Pendapatan layanan dekorasi arsitektur terutama berasal dari penyediaan desain konstruksi dan layanan dekorasi; dalam total pendapatan laporan tahunan 2025 perusahaan, porsinya hanya 1,6%. Namun dari fakta bahwa marjin laba kotornya bernilai negatif, dapat diperkirakan layanan ini pada dasarnya “rugi untuk menarik perhatian”, tidak mengejar uang, hanya ingin membuat popularitas gerai tetap hidup. Tetapi secara keseluruhan, hasilnya tampaknya tidak terlalu baik.

Berupaya membangun pengelolaan dengan banyak jenis usaha

Menghadapi gelombang penurunan menyeluruh di seluruh industri, Meike Long juga secara aktif mencari cara untuk merespons, berupaya melakukan penentuan ulang posisi, dan membangun “kurva pertumbuhan kedua”.

Dalam laporan tahunan, perusahaan menyatakan akan meningkatkan posisi strategis menjadi “operator bisnis ritel kehidupan rumah tangga baru dan penyedia layanan ekosistem industri furnitur rumah tangga”, fokus pada peningkatan bisnis utama di bidang furnitur rumah, sekaligus memperluas layanan ekosistem industri furnitur rumah tangga untuk mewujudkan peningkatan nilai skala secara ganda.

Langkah-langkahnya adalah memperluas cakupan operasional pada bisnis utama, menghadirkan lebih banyak jenis usaha, dan memperkaya sumber pendapatan. Saluran utamanya sebagai berikut:

Pertama, strategi peralatan kelas atas (MEGA-E), di mana di dalam gerai dibuka gerai penjualan peralatan listrik; kedua, membuka saluran offline untuk furnitur ritel baru, menjalin koneksi dengan merek online, dan menjadi kategori turunan peringkat kedua dengan pertumbuhan tercepat; ketiga, pusat desain dekorasi rumah kelas atas M+, mewujudkan “mengalirkan arus dari desain + konversi di gerai”; keempat, masuk ke segmen industri otomotif, sehingga luas area operasional menjadi dua kali lipat; kelima, mengadakan layanan pendukung restoran untuk meningkatkan fungsi gerai agar lebih bernuansa kehidupan; keenam, merebut jalur baru untuk home care dan rumah perawatan kesehatan, dengan membuat “Silver Hair Living Aesthetics Hall” di Shanghai.

Dari sini terlihat bahwa untuk membalikkan kemerosotan operasionalnya, Meike Long benar-benar berusaha keras. Semoga pada tahun 2026 ia mampu meraih hasil yang baik.

Pernyataan Khusus: Konten di atas hanya mewakili pandangan atau sikap penulis sendiri, dan tidak mewakili pandangan atau sikap Headline Sina Finance. Jika perlu menghubungi Headline Sina Finance terkait konten karya, hak cipta, atau masalah lainnya, mohon lakukan dalam waktu 30 hari sejak konten tersebut dipublikasikan.

Melimpahnya informasi, interpretasi yang tepat sasaran, semuanya ada di aplikasi Sina Finance