Leica Bangkrut: Kejatuhan Kerajaan Serat Elastis dalam Permainan Modal

Penguasa mutlak industri serat elastisitas global, perusahaan legendaris yang pernah naik ke Bulan bersama Armstrong—Lycra—akhir-akhir ini secara resmi mengajukan permohonan perlindungan kebangkrutan ke Pengadilan Kepailitan Distrik Selatan Texas, Amerika Serikat.

Perusahaan legendaris yang memiliki sejarah 68 tahun, pernah menemukan serat elastisitas, dan membuat kain untuk jeans dan celana yoga menjadi lebih ketat, serta yang naik ke Bulan bersama para astronaut Amerika Armstrong, setelah mengalami perjuangan keuangan selama empat tahun dan dua kali pengambilalihan oleh kreditur, akhirnya tetap melangkah ke tahap restrukturisasi kebangkrutan.

Dari kejayaan pakaian antariksa untuk pendaratan Bulan hingga nomor berkas di pengadilan kebangkrutan Texas, Lycra menempuh perjalanan naik-turun dalam 68 tahun; apakah masa depannya bisa bangkit kembali, masih menjadi tanda tanya.

Pernah memicu revolusi kain

Label gantungan merah khas Lycra dulu menjadi sinonim untuk “pas yang sempurna dan kenyamanan”, namun akhirnya tumbang di reruntuhan akuisisi modal; proses kejatuhannya bahkan dapat disebut sebagai sejarah satu siklus penuh imperium bisnis, sekaligus rasa sakit yang mendalam yang dialami industri manufaktur tradisional dalam persaingan global dan operasi modal berleverage tinggi.

Legenda Lycra bermula pada tahun 1958, ketika berhasil dikembangkan oleh perusahaan raksasa kimia DuPont. Serat ini dapat diregangkan hingga 5–8 kali panjang aslinya dan tingkat pemulihan elastisitasnya hampir sempurna; ia dengan cepat menggantikan karet alam. Bukan hanya menciptakan kategori pakaian baru seperti kaus kaki ketat, celana ketat, dan pakaian olahraga, tetapi juga bersinar terang pada Olimpiade Musim Dingin 1968 dan misi pendaratan Bulan Apollo 1969.

Kehadiran Lycra memicu revolusi kain. Ia bisa diregangkan hingga 5 sampai 8 kali panjang aslinya tanpa putus, dengan tingkat pemulihan elastisitas yang mendekati sempurna, ringan, dan tahan lama. Ia tidak hanya dengan cepat menggantikan karet alam di pasar pakaian dalam, tetapi juga melahirkan kategori-kategori baru seperti kaus kaki ketat, celana ketat, dan pakaian olahraga.

Pada Olimpiade Musim Dingin 1968, tim ski Prancis mengenakan pakaian ski ketat campuran Lycra dan meraih kemenangan besar di papan perolehan medali. Pakaian ini secara signifikan mengurangi hambatan angin, memberi dukungan pada otot, dan mengurangi kehilangan energi akibat getaran. Setelah itu, cabang-cabang seperti renang dan bersepeda berturut-turut dikuasai oleh Lycra.

Pada saat astronaut Amerika Armstrong menginjak permukaan Bulan pada 1969, pakaian antariksa yang ia kenakan juga memuat lapisan serat Lycra, yang digunakan untuk mengikat pipa pendingin agar memastikan efisiensi pertukaran panas, serta mencegah astronaut mengalami kepanasan di lingkungan luar angkasa yang ekstrem.

DuPont menciptakan strategi unik “branding berbasis komposisi”. Lycra tidak hanya dijual sebagai produk kimia, tetapi juga membangun kerja sama dengan merek pakaian hilir melalui label gantungan gelombang merah. Tingkat pengenalan konsumen terhadap label Lycra bahkan melebihi pengenalan mereka terhadap merek pakaian itu sendiri; sebuah pakaian yang digantungkan label Lycra dapat memperoleh premi merek yang tidak sedikit.

Pada era 1990-an, Lycra memasuki masa kejayaannya. Dari senam aerobik, bodysuit berpotongan tinggi, hingga celana ketat berwarna neon, Lycra menciptakan estetika fesyen “binar, ramping, dan bentuk yang ketat”, menjadi penanda budaya fesyen global yang tengah mewabah. Meski paten awalnya sudah lama kedaluwarsa, Lycra di pasar elastane global (spandex) tetap menguasai lebih dari 50% bagiannya.

Melalui “kerja sama label” dengan merek-merek hilir, Lycra berhasil mewujudkan “branding berbasis komposisi”, membuat konsumen membayar premi harga tinggi untuk pakaian yang memiliki label gantungan merah. Setiap tahun, hingga 1,3 miliar produk tekstil di seluruh dunia mendapat pengesahan dengan cara ini.

Mengalami kesulitan modal

Namun, divisi yang menguntungkan ini setelah DuPont beralih fokus beberapa kali berpindah tangan, dan titik balik nasibnya terjadi pada tahun 2019.

Pada 2019, raksasa tekstil Tiongkok, Grup Yiyi (Inhlobo?), membeli Lycra dari industri AS (DuPont?) dengan harga 2,6 miliar dolar AS. Ia berupaya membangun “LVMH versi Tiongkok”, kerajaan fesyen yang mencakup bahan baku, riset dan pengembangan serat, hingga ritel barang mewah di ujung rantai. Saat itu, Grup Yiyi telah, melalui serangkaian akuisisi lintas negara, mencakup banyak merek internasional seperti SMCP dan Bally. Tetapi dananya sangat bergantung pada pinjaman eksternal, sehingga total utangnya mencapai 4,4 miliar dolar AS.

Hanya tiga bulan setelah akuisisi ini, Grup Yiyi secara nyata mengalami gagal bayar karena putusnya rantai pendanaan; sebuah “mimpi buruk” modal yang berlangsung selama tujuh tahun pun dimulai. Pada Juni 2022, pengadilan komersial Belanda memutuskan bahwa saham Lycra akan diambil alih oleh kreditur; pemilik baru menjadi konglomerat yang terdiri dari grup private equity Korea, Lindeman Partners, serta Tor Investment Management Hong Kong dan perusahaan patungan yang dibentuk bersama Guangdai (光大) dari Tiongkok.

Meski kreditur mengklaim bahwa Lycra telah terlepas dari kesulitan keuangan Grup Yiyi, kenyataannya justru terus memburuk. Berkas permohonan kebangkrutan mengungkap data yang kejam: tingkat pemanfaatan kapasitas Lycra turun tajam dari sekitar 80% pada pertengahan 2024 menjadi 60% pada akhir 2025; laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) diperkirakan akan anjlok dari 1,32 miliar dolar AS pada 2024 menjadi 44 juta dolar AS pada 2026.

Penyebab situasi ini sangat beragam dan saling terkait. Pertama, terdapat sengketa aset yang menjadi warisan sejarah. Sebelum Grup Yiyi kehilangan kendali, mereka dituduh memindahkan aset berkualitas Lycra di Tiongkok. Perselisihan kedua belah pihak mengenai kontribusi modal perusahaan patungan di Foshan sebesar 574 juta yuan (renminbi) memicu proses hukum yang berkepanjangan, yang secara serius merusak reputasi (goodwill) mereka di pasar inti Tiongkok. Sementara itu, pada tahun fiskal 2025, 29% pendapatan Lycra berasal dari pasar Tiongkok.

Lebih fatal lagi, lingkungan pasar berubah drastis. Kenaikan biaya energi dan bahan baku petrokimia secara besar-besaran menekan margin laba kotor, sementara para kompetitor dari negara-negara Asia seperti Tiongkok melakukan ekspansi kapasitas secara masif, yang menyebabkan harga elastane terus anjlok; harga elastane generik bahkan “mendekati level biaya kas”.

Di saat yang sama, gangguan rantai pasok akibat pandemi, inflasi tinggi, serta pemulihan pasar Eropa dan Amerika yang tidak sesuai ekspektasi, membuat situasi Lycra semakin terpuruk. Pada awal 2025, kreditur pernah berupaya menjual perusahaan kepada perusahaan Tiongkok lain untuk melunasi utang, tetapi transaksi tersebut batal pada bulan Agustus. Pada awal 2026, dari lebih dari 1,5 miliar dolar AS utang yang dibebankan kepada Lycra, sebagian besar akan jatuh tempo terkonsentrasi pada akhir Maret, memaksa kreditur menjalankan “Rencana B”—melalui konversi utang menjadi ekuitas melalui pengadilan kepailitan.

Berdasarkan rencana restrukturisasi kebangkrutan “pre-packaged” yang diajukan kali ini, kreditur dengan total nilai lebih dari 1,2 miliar dolar AS menyetujui agar klaim utang dikonversi menjadi ekuitas atau waran saham. Setelah restrukturisasi, Lycra akan dikendalikan oleh konglomerat keuangan internasional seperti Lindeman Asia, Nexus Capital Management, dan lainnya; total utang diperkirakan turun dari 1,53 miliar dolar AS menjadi sekitar 330 juta dolar AS, sehingga rasio leverage kembali ke kisaran yang sehat.

Perusahaan berjanji bahwa restrukturisasi tidak akan memengaruhi operasi produksi, penyerahan kepada pelanggan, dan kompensasi karyawan. Penghematan biaya bunga yang dilakukan setiap tahun akan kembali diinvestasikan ke riset dan peningkatan kapasitas. Namun, penghapusan utang tidak dapat secara otomatis memulihkan pangsa pasar yang hilang, dan juga tidak bisa menghapus keunggulan skala yang dibangun oleh pemain baru di Asia.

Dari kejayaan pakaian antariksa untuk pendaratan Bulan hingga nomor berkas di pengadilan kepailitan Texas, Lycra menempuh perjalanan naik-turun dalam 68 tahun; simbol gelombang merah yang dulu mewakili fesyen dan teknologi kini melekat pada dokumen hukum restrukturisasi kebangkrutan. Apakah ia dapat bangkit kembali di masa depan, masih menjadi tanda tanya.

(Jaringan Observasi Ekonomi Li Qiang / teks)

Arus informasi besar, interpretasi yang akurat, hadir di aplikasi Sina Finance