Bursa Shanghai dan Shenzhen mengumumkan! Berita baik untuk perusahaan teknologi di papan utama!

Penetapan kriteria pengakuan untuk papan utama “aset ringan, investasi R&D tinggi” di dua bursa A-share sedang diselesaikan!

Pada 27 Maret, Bursa Efek Shanghai dan Shenzhen merevisi dan menerbitkan serta mulai menerapkan pedoman peninjauan penerbitan dan pencatatan saham—kriteria pengakuan “aset ringan, investasi R&D tinggi” (revisi 2026) (disingkat “Panduan Aset Ringan, Investasi R&D Tinggi”), memperluas cakupan penerapan kriteria “aset ringan, investasi R&D tinggi” ke perusahaan papan utama. Setelah revisi, perusahaan papan utama yang memenuhi kriteria dapat menggunakan pembiayaan kembali untuk penambahan modal kerja dan pelunasan dana cadangan (再融资补流) melebihi batas untuk belanja riset dan pengembangan, sehingga meningkatkan fleksibilitas pembiayaan kembali.

Pejabat terkait Bursa Efek Shanghai dan Shenzhen menyatakan bahwa ke depan mereka akan dengan ketat berfokus pada titik sasaran penting untuk lebih baik melayani inovasi teknologi dan pengembangan productive forces baru (新质生产力), mendukung lebih banyak perusahaan publik yang memenuhi kriteria “aset ringan, investasi R&D tinggi” secara aktif menggunakan instrumen kebijakan ini, mendorong penerapan kasus-kasus tipikal, meningkatkan dorongan yang lebih besar agar sumber daya elemen terkonsentrasi ke bidang productive forces baru, serta selanjutnya meningkatkan fleksibilitas dan kemudahan pembiayaan kembali, dan benar-benar meningkatkan rasa perolehan (获得感) di pasar.

Kriteria pengakuan berlaku untuk papan utama Shanghai dan Shenzhen

Rencana “Lima Belas Lima” (十五五) secara jelas menetapkan untuk “terus memperdalam reformasi terpadu urusan pendanaan dan pembiayaan di pasar modal, serta meningkatkan inklusivitas dan adaptabilitas sistem pasar modal”. Dalam laporan kerja pemerintah tahun ini, kembali ditekankan bahwa untuk perusahaan tipe teknologi di bidang teknologi kunci dan inti, mekanisme “green channel” untuk pembiayaan lewat pencatatan dan merger-restrukturisasi akan diterapkan secara rutin. Konferensi kerja sistematis CSRC tahun 2026 menyatakan bahwa peningkatan kemudahan dan fleksibilitas untuk pembiayaan kembali akan dilakukan.

Dalam konteks ini, Bursa Efek Shanghai dan Shenzhen merevisi dan menerbitkan “Panduan Aset Ringan, Investasi R&D Tinggi”, dan berdasarkan uji coba sebelumnya di papan sains-keuangan (科创板) dan papan startup (创业板), menambahkan kriteria pengakuan “aset ringan, investasi R&D tinggi” untuk pasar papan utama.

Secara spesifik, kriteria “aset ringan” untuk perusahaan papan utama adalah rasio aset berwujud terhadap total aset tidak lebih dari 20%; sedangkan kriteria “investasi R&D tinggi” adalah rasio rata-rata investasi R&D selama tiga tahun terakhir terhadap pendapatan usaha tidak kurang dari 15%, atau investasi R&D kumulatif selama tiga tahun terakhir tidak kurang dari 300 juta yuan dan rasio rata-rata investasi R&D selama tiga tahun terakhir terhadap pendapatan usaha tidak kurang dari 5%.

Dalam beberapa tahun terakhir, perusahaan papan utama secara proaktif mengikuti penelitian dan pengembangan teknologi mutakhir; industri terus bertransformasi dan meningkatkan levelnya. Dari distribusi industri perusahaan papan utama saat ini, juga mencakup bidang-bidang industri strategis yang sedang berkembang seperti teknologi informasi generasi berikutnya, manufaktur peralatan berkelas tinggi, farmasi dan biomedis, bahan baru, dan lain-lain, serta telah mengumpulkan sekelompok perusahaan publik yang memiliki kemampuan teknologi inti. Perusahaan semacam ini memiliki karakteristik seperti porsi aset tetap yang lebih rendah, porsi aset tak berwujud yang lebih tinggi, belanja biaya penelitian dan pengembangan yang terus ditanamkan, serta proporsi biaya R&D terhadap pendapatan usaha yang secara signifikan lebih tinggi daripada rata-rata industri. Perkembangan usaha, transformasi dan peningkatan, serta iterasi teknologi yang berkelanjutan dan inovasi produk sangat terkait, sehingga membutuhkan dukungan dana jangka panjang, besar, dan stabil untuk memenuhi kebutuhan R&D.

Revisi terhadap “Panduan Aset Ringan, Investasi R&D Tinggi” memperluas cakupan penerapan kriteria “aset ringan, investasi R&D tinggi” ke perusahaan papan utama—upaya yang secara aktif dan tepat menanggapi aspirasi pasar—yang merupakan langkah kunci untuk meningkatkan inklusivitas dan adaptabilitas sistem pembiayaan kembali.

Pihak industri menyatakan bahwa peluncuran standar papan utama berdasarkan kondisi aktual yang beragam untuk jenis-jenis perusahaan papan utama, melonggarkan batasan proporsi dana yang dihimpun untuk menambah modal kerja (补流), serta mengizinkan bagian yang melebihi proporsi untuk diarahkan secara spesifik ke R&D untuk bisnis utama, membantu meningkatkan ketepatan dan efektivitas penggunaan dana yang dihimpun. Dengan demikian, hal ini dapat lebih baik melayani perusahaan papan utama berbasis teknologi, serta mendorong pengembangan kolaboratif antara transformasi dan peningkatan industri tradisional dengan pembinaan productive forces baru.

“Dua papan inovasi” makin menonjolkan orientasi “berpihak pada yang unggul, berpihak pada yang ilmiah”

Kriteria pengakuan “aset ringan, investasi R&D tinggi” sebelumnya sudah bertahap diterapkan sebagai uji coba di papan sains-keuangan (科创板) dan papan startup (创业板). Pada 11 Oktober 2024, Bursa Efek Shanghai menerbitkan “Panduan Penerapan Aturan Peninjauan Penerbitan dan Pencatatan Saham Nomor 6—Kriteria Pengakuan Aset Ringan, Investasi R&D Tinggi (Uji Coba)”, pertama kali membangun kriteria pengakuan “aset ringan, investasi R&D tinggi” di papan sains-keuangan, yang memungkinkan bagian dari pembiayaan kembali untuk menambah modal kerja yang melebihi 30% digunakan untuk belanja R&D yang terkait dengan bisnis utama.

Hingga saat ini, terdapat 14 perusahaan papan sains-keuangan yang menggunakan standar ini untuk melaksanakan pembiayaan kembali, dengan total rencana pendanaan sebesar 35,12 miliar yuan. Ini setara dengan proporsi terhadap jumlah perusahaan yang diterima di papan sains-keuangan tahun 2025 dan nilai dana yang direncanakan: masing-masing 37% dan 76%, mencakup perusahaan dari berbagai standar pencatatan yang dapat diterapkan di papan sains-keuangan dan dari berbagai industri utama. Di antaranya, terdapat dua perusahaan lapisan pertumbuhan sains-keuangan yang menghimpun dana sebesar 5,78 miliar yuan. Saat ini, sudah ada 12 yang terdaftar dan berlaku. Standar “aset ringan, investasi R&D tinggi” telah menjadi cara penting bagi perusahaan papan sains-keuangan untuk melakukan pembiayaan kembali, dan secara kuat mendukung perusahaan teknologi untuk meningkatkan belanja R&D, mendorong inovasi teknologi dan pengembangan productive forces baru.

Dalam revisi kali ini, standar pengakuan terkait di papan sains-keuangan tetap tidak berubah: standar “aset ringan” sama seperti di papan utama dan papan startup. Namun, standar “investasi R&D tinggi” adalah “rasio rata-rata investasi R&D selama tiga tahun terakhir terhadap pendapatan usaha tidak kurang dari 15% atau investasi R&D kumulatif selama tiga tahun terakhir tidak kurang dari 300 juta yuan” serta “rasio jumlah personel R&D selama tahun terakhir terhadap total karyawan pada tahun tersebut tidak kurang dari 10%”.

Pada Juni 2025, standar pengakuan “aset ringan, investasi R&D tinggi” untuk pembiayaan kembali di papan startup diterbitkan dan mulai diterapkan. Sudah ada perusahaan papan startup seperti Jiangbo Long (江波龙) yang memilih mengajukan pembiayaan kembali dengan menggunakan standar “aset ringan, investasi R&D tinggi”, dan mendapat respons yang baik dari berbagai pihak di pasar. Dalam revisi yang dilakukan oleh Bursa Efek Shenzhen kali ini, standar pengakuan “investasi R&D tinggi” papan startup yang sebelumnya diterbitkan disesuaikan secara adaptif. Pada standar “investasi R&D tinggi”, batas bawah persentase belanja R&D dari “investasi R&D kumulatif selama tiga tahun terakhir tidak kurang dari 300 juta yuan dan rasio rata-rata investasi R&D selama tiga tahun terakhir terhadap pendapatan usaha tidak kurang dari 3%” telah disesuaikan dari 3% menjadi 5%.

Bursa Efek Shenzhen menyatakan bahwa peningkatan yang sesuai terhadap nilai indikator pengakuan “investasi R&D tinggi” bertujuan untuk mengarahkan perusahaan publik agar meningkatkan belanja R&D untuk inovasi teknologi, menjadikan perusahaan-perusahaan yang fokus mendalami R&D serta memiliki ciri inovasi sebagai target. Dengan sistem pembiayaan kembali yang efisien dan fleksibel, hal tersebut memberikan dukungan agar perusahaan tersebut terus meningkatkan vitalitas inovasi dan membangun perjalanan pengembangan inovasi yang sehat, termasuk sebagai penyangga yang menjaga jalannya.

(Penyunting: 王治强 HF013)

     【Penafian】Artikel ini hanya merepresentasikan pandangan pribadi penulis dan tidak terkait dengan Hexun.com. Situs Hexun tetap netral terhadap pernyataan dan penilaian opini dalam artikel ini, serta tidak memberikan jaminan apa pun secara tegas maupun tersirat atas akurasi, reliabilitas, atau kelengkapan konten yang termuat. Harap pembaca hanya menjadikannya referensi, dan silakan menanggung seluruh tanggung jawab sendiri. Email: news_center@staff.hexun.com

Laporkan