Likuiditas, Kepercayaan, dan Risiko di Dunia Aset Digital: Wawancara dengan Arthur Azizov

Arthur Azizov, Pendiri dan Investor di B2 Ventures.

Temukan berita dan acara fintech teratas!

Berlangganan buletin FinTech Weekly

Dibaca oleh para eksekutif di JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna, dan lainnya

Selama bertahun-tahun, ruang aset digital telah mengalami pasang surutnya sendiri, dengan likuiditas menjadi tantangan utama bagi banyak pihak. Seiring aset digital terus matang, muncul kebutuhan yang semakin besar akan sistem yang mampu menangani kompleksitas pasar kripto, serupa dengan yang ditemukan dalam keuangan tradisional. Namun, tidak seperti di pasar tradisional, tempat infrastruktur telah memiliki puluhan tahun untuk menguat, kripto harus memulai dari nol.

Arthur Azizov, Pendiri B2 Ventures, ada di jantung transformasi ini. Berangkat dari pengalamannya di FX, tempat kedalaman pasar dan likuiditas sudah mapan, hingga peralihannya ke dunia kripto, Arthur telah melihat langsung tantangan dan peluang dalam membangun infrastruktur yang skalabel dan andal—yang mampu bertahan menghadapi pasar yang volatil.

Dalam wawancara ini, Arthur membahas pengalamannya, berbagi bagaimana keahlian FX-nya membentuk cara ia membangun solusi untuk pasar kripto, pelajaran yang ia dapatkan selama proses tersebut, serta apa yang menurutnya akan terjadi di masa depan bagi likuiditas aset digital. Ini adalah percakapan yang menyentuh keseimbangan yang rumit antara inovasi dan stabilitas, sekaligus memberi perspektif baru tentang sejauh mana kita sudah melangkah—dan seberapa jauh lagi kita masih perlu pergi.

Jika Anda bertanya-tanya bagaimana tantangan likuiditas dalam aset digital bisa diatasi dan apa yang diperlukan untuk membangun kepercayaan di ruang yang terus berkembang ini, wawasan Arthur pasti akan memberi banyak hal untuk dipikirkan.

Nikmati wawancara lengkapnya!

1. Perjalanan profesional Anda dimulai dari FX dan kemudian berkembang ke kripto. Dari pengalaman pribadi Anda, bagaimana bekerja di FX membentuk pendekatan Anda terhadap tantangan likuiditas di ruang aset digital?

Latar belakang FX saya memberi saya pemahaman mendalam tentang bagaimana infrastruktur likuiditas seharusnya bekerja, dan—yang tak kalah penting—bagaimana infrastruktur itu bisa gagal. Dalam kripto, terutama di masa-masa awal, likuiditas terpecah dan tidak efisien. Tidak ada standar yang mapan, jadi kami harus membangunnya sendiri dari nol. Saya sangat mengandalkan pengalaman FX untuk merancang sistem yang dapat mengagregasi likuiditas dari berbagai sumber, mengelola risiko pihak lawan, dan memastikan eksekusi yang cepat serta andal.

Salah satu pelajaran kunci adalah pentingnya ketahanan, baik teknis maupun finansial. Di pasar yang sangat volatil, semuanya bisa rusak dengan cepat. Di FX, Anda belajar untuk mengantisipasi hal yang tak terduga dan membangun sistem yang mampu beradaptasi secara real time. Pola pikir itu sangat berharga di kripto, di mana volatilitas adalah norma dan aturan masih terus ditulis. Dan pelajaran lainnya adalah nilai dari kepercayaan. Di FX, di mana kesepakatan sering kali bersifat OTC dan hubungan itu penting, pihak lawan perlu percaya pada sistem Anda dan manajemen risiko Anda. Hal yang sama berlaku di kripto, terutama saat membangun produk kelas institusional.

2. Dalam karier Anda, bagaimana Anda menyesuaikan pemahaman tentang kedalaman pasar dan stabilitas saat berpindah dari pasar tradisional ke pasar digital?

Di pasar FX tradisional, kedalaman dan stabilitas berasal dari penyedia likuiditas yang sudah lama berdiri, API kelas institusional seperti FIX, serta regulasi yang kuat. Ketika kami masuk ke ruang kripto, lanskapnya benar-benar berbeda. Bursa-bursa awal mengandalkan REST API dasar, tidak memiliki standar yang terintegrasi, dan sering kali memiliki kedalaman yang dangkal. Seiring waktu, kami belajar bahwa kedalaman nyata bukan hanya soal buku pesanan, tetapi bagaimana ia berperilaku saat menghadapi tekanan. Kami harus berinovasi dengan membangun mesin agregasi untuk mensimulasikan kedalaman, menggabungkan venue yang terpecah, serta menyesuaikan sistem kami agar sesuai dengan ketahanan pasar FX sambil menghormati volatilitas unik dari aset digital.

3. Membangun infrastruktur dari nol adalah tugas yang kompleks. Saat melihat ke belakang, pelajaran profesional tersulit apa yang Anda pelajari ketika menciptakan ekosistem likuiditas?

Pelajaran tersulit adalah menyadari bahwa teknologi saja tidak menciptakan likuiditas; kepercayaanlah yang melakukannya. Di awal, kami berfokus pada membangun sistem white-label dan agregasi yang secara teknis berfungsi, tetapi kami meremehkan betapa besar pasar bergantung pada keandalan, transparansi, dan kontinuitas. Kami perlu belajar menjadi lebih dari sekadar vendor teknologi; kami harus menjadi pihak lawan yang andal.

Pelajaran sulit lainnya datang ketika menyebar sumber daya terlalu tipis dengan mengatakan “ya” pada terlalu banyak permintaan kustom. Saat Anda membangun dari nol, setiap keputusan berarti: apakah Anda berinvestasi pada microservices, API mana yang didukung, atau koin mana yang akan diintegrasikan. Pada akhirnya, kami belajar untuk memprioritaskan berdasarkan permintaan klien yang lebih luas dan kelayakan pasar jangka panjang, bukan hanya pendapatan yang segera.

4. Anda telah menyaksikan baik “growing pains” di FX maupun pasar kripto saat ini. Bagaimana proses pengambilan keputusan Anda berkembang ketika menghadapi lingkungan yang bergerak cepat dan berisiko volatilitas tinggi?

Pada awalnya, keputusan bersifat reaktif—kami akan membangun dengan cepat untuk menangkap peluang. Klien akan bertanya, “Bisakah Anda mengintegrasikan ini?” lalu kami bilang ya, kemudian mencari cara mewujudkannya. Pola pikir itu membantu kami bertahan dan berinovasi sejak dini, tetapi itu tidak berkelanjutan.

Ketika bisnis semakin matang, kami mengembangkan proses yang jauh lebih terstruktur. Saat ini, kami menilai setiap inisiatif baru berdasarkan permintaan klien, kelayakan teknis, skalabilitas, dan ROI jangka panjang. Volatilitas masih ada, terutama di kripto, tetapi respons kami lebih terukur. Contohnya, kami tidak langsung melompat pada setiap token atau chain; kami menilai fundamental, potensi adopsi, dan risiko kepatuhan.

Ini adalah keseimbangan antara kecepatan dan kedisiplinan.

5. Menggabungkan infrastruktur keuangan memerlukan mengantisipasi risiko yang tersembunyi. Bagaimana Anda secara pribadi mendekati penilaian risiko dan mitigasi saat bekerja pada model lintas-pasar yang kompleks?

Pendekatan saya bersifat praktis dan bertahap. Pertama, kami melihat risiko pihak lawan—apakah pihak lain bisa memenuhi kewajiban dalam kondisi volatil? Lalu kami menilai infrastruktur teknologi—keandalan API, latensi, eksekusi order. Kami juga melakukan pengujian stres: mensimulasikan kejadian dunia nyata di seluruh venue untuk melihat seberapa baik likuiditas bertahan. Dan tentu saja, ada sisi regulasi. Saat menjembatani TradFi dan kripto, satu detail kepatuhan yang terlewat bisa memicu dampak besar.

Jadi, kami melibatkan penasihat hukum sejak awal dan menyusun model agar fleksibel di berbagai yurisdiksi. Pada akhirnya, risiko tidak bisa dihilangkan, tetapi dengan menyiapkan skenario kegagalan, Anda bisa membangun infrastruktur yang melentur namun tidak patah.

6. Konsep likuiditas semu (liquidity illusion) semakin sering dibicarakan. Dari pengalaman Anda, bagaimana para pemimpin dapat membedakan antara likuiditas yang nyata dan likuiditas buatan saat menavigasi pasar yang sedang muncul?

Likuiditas semu (liquidity illusion) adalah salah satu jebakan paling berbahaya, terutama dalam kripto, di mana pembuat pasar bisa menciptakan volume tanpa kedalaman yang benar-benar nyata.

Filter pertama adalah perilaku: bagaimana buku pesanan bereaksi terhadap order dalam jumlah besar? Likuiditas nyata menyerap; likuiditas palsu menghilang. Kami menjalankan simulasi eksekusi di berbagai venue dan melihat slippage, ketahanan spread, serta konsistensi pengisian.

Kami juga memeriksa anomali pada rasio order-ke-perdagangan—jika sebagian besar order dibatalkan, itu tanda bahaya. Para pemimpin perlu melampaui dasbor dan bertanya: jika klien saya mengirim order $1M sekarang, apakah kami bisa mengeksekusinya dengan bersih? Jika jawabannya tidak jelas “ya”, maka likuiditas tersebut kemungkinan besar bersifat buatan.

7. Untuk para profesional yang ingin membangun karier di persimpangan keuangan tradisional dan aset digital, pola pikir atau keterampilan praktis apa yang Anda sarankan untuk mereka kembangkan agar tetap tangguh dan efektif?

Mulailah dengan pola pikir ini: ekspansi itu tidak opsional dalam fintech, itu tugasnya. Tetapi setelah Anda melampaui pusat-pusat yang sudah mapan, permainannya berubah. Hambatan regulasi berlipat ganda. Perilaku pelanggan menjadi tidak bisa diprediksi. Apa yang berhasil di tempat sendiri sering kali tidak berhasil di luar negeri. Di sinilah AI berperan sebagai co-pilot strategis. AI membantu mempercepat timeline, mensimulasikan perjalanan pelanggan, dan menandai isu kepatuhan lebih awal. Namun tanpa penilaian manusia yang tajam, AI hanyalah mesin menebak yang mahal.

Selain itu, tetaplah ingin tahu dan mudah beradaptasi. Ruang ini berkembang terlalu cepat untuk pemikiran yang kaku. Anda perlu merasa nyaman dengan ketidakpastian dan tetap membuat keputusan. Secara teknis, pahami API Anda, mengerti struktur mikro pasar, dan terbiasa dengan FIX maupun node blockchain. Tapi lebih dari itu, kembangkan ketahanan. Anda akan menghadapi ketidakpastian regulasi, kegagalan teknologi, dan kekacauan pasar.

Para profesional yang berhasil adalah mereka yang mampu memperkecil dan melihat gambaran besar, tetap tenang, dan terus menyelesaikan kebutuhan klien.