Bagaimana pergerakan saham dan obligasi tahun ini? Pandangan dari Rapat Strategi Huayuan Sekuritas

Tanya AI · Bagaimana konsumsi yang kurang dapat mendorong transformasi strategis ekonomi Tiongkok?

Caixin Le She, 20 Maret (Reporter Lin Jian) Rapat strategi musim semi dari sekuritas sudah mulai digelar secara intensif. Sebagai salah satu “kuda hitam” riset pihak penjual dalam beberapa tahun terakhir, Rapat Strategi Musim Semi 2026 yang diselenggarakan oleh Huayuan Securities pada 19–20 Maret juga memperjelas pandangan inti.

Dari sisi ekonomi makro, poin-poin utama menyebutkan masalah inti ekonomi saat ini adalah kurangnya konsumsi. Diperlukan sumber dari kebutuhan akhir, mengandalkan konsumsi untuk mendorong investasi yang efektif. Dalam jangka menengah dan panjang, saran untuk menerapkan tiga strategi kekuatan besar—manufaktur, konsumsi, dan keuangan. Target pertumbuhan PDB 2026 sebesar 4,5%–5%, kebijakan tetap stabil. Rencana “lima belas lima” berfokus pada tiga jalur utama: infrastruktur digital, pengurangan emisi karbon, dan manufaktur maju.

Dengan menyoroti geopolitik yang paling menjadi perhatian, pandangan utama juga memperingatkan bahwa jika Selat Hormuz mengalami “kelumpuhan” yang berlanjut selama 4–8 minggu, hal itu akan memicu krisis berantai. Lama perang menentukan arah harga minyak, inflasi, dan kondisi ekonomi global. Perlu mewaspadai risiko resesi tipe stagnasi-melambat (滞胀).

Dari strategi pasar, pandangan inti berpendapat bahwa pada paruh kedua AI, intinya berada di Tiongkok. Hal ini akan meredefinisi rantai pasok global, serta mendorong penetapan hak nilai tukar renminbi agar terwujud. Memperkirakan lingkungan pasar obligasi pada 2026 bersahabat bagi investasi, sehingga penetapan hak cenderung mengarah pada investor yang melakukan alokasi (konfigurasi/holding). Menetapkan pula kisaran fluktuasi imbal hasil obligasi pemerintah. Selain itu, disarankan untuk memandang secara rasional gelombang riset dan pengembangan berbasis AI; poin persaingannya terletak pada konfigurasi presisi “Skill” berkualitas tinggi.

Dari agenda rapat, Rapat Strategi Musim Semi tahun ini mencakup enam jalur: strategi makro, inovasi teknologi, sektor siklus, peningkatan konsumsi, teknologi masa depan, serta Bursa Efek Beijing (Beijing Stock Exchange/北交所). Mulai dari penilaian makro tingkat puncak hingga implementasi industri yang lebih spesifik, dari alokasi aset kelas besar hingga petunjuk investasi saham individu, membentuk pratinjau investasi 2026 yang komprehensif dan sistematis. Rapat strategi ini juga berfokus pada kebutuhan nyata sinkronisasi antara industri dan modal, serta membangun forum komunikasi tertutup antara perusahaan tercatat dan investor institusi. Menurut laporan reporter, rapat strategi ini diikuti oleh lebih dari 400 perusahaan tercatat, dengan jumlah peserta lebih dari seribu orang.

Mei Lin, Sekretaris Partai Komite Grup Kontrol Kota Wuhan, sekaligus Ketua dan Sekretaris Partai Huayuan Securities, menggunakan maraton sebagai metafora untuk menggambarkan ketekunan dan kerja sama di jalan investasi. Ia mengungkapkan bahwa pada 2025, Grup Kontrol Kota Wuhan mencapai pendapatan usaha 1358 miliar yuan, dengan skala aset 3267 miliar yuan. Grup untuk kedelapan kalinya masuk dalam daftar Top 500 Perusahaan Tiongkok, dan peringkatnya kembali mencetak rekor tertinggi. Ia berterima kasih atas kepercayaan dan rekanan kolaborator dari berbagai pihak, serta berharap dapat berlari bersama dalam “maraton” investasi menuju garis akhir yang sama-sama menang.

Dari “selembar kertas putih” hingga kini menjadi lembaga riset yang populer di industri, efek merek Riset Huayuan kian menonjol. Sejak memulai penyusunan sejak Desember 2023, dengan dukungan Grup Kontrol Kota Wuhan, lembaga riset tersebut telah mencapai perkembangan lompatan. Pihak lembaga riset juga menyatakan bahwa ke depan, mereka akan terus mengikuti tren terdepan industri, memperdalam riset industri, memperkuat pemberdayaan melalui sinergi, serta menjalankan niat layanan ekonomi riil melalui capaian riset yang berkualitas lebih tinggi, untuk terus memberikan kebijaksanaan profesional dan kekuatan nyata bagi pengembangan berkualitas tinggi bagi grup dan ekonomi daerah.

Komite Ekonomi Konferensi Konsultatif Politik Rakyat (政协经委会) Liu Shijin: mendorong pergeseran menuju inovasi yang digerakkan oleh konsumsi

Dalam rapat strategi, Liu Shijin, Wakil Ketua Komite Ekonomi Konferensi Konsultatif Politik Rakyat Tiongkok ke-13, mantan Wakil Direktur Pusat Studi Pembangunan Dewan Negara, membedah secara mendalam dukungan inti dan tantangan potensial bagi pertumbuhan ekonomi pada tahun awal implementasi “lima belas lima”, serta menafsirkan arah strategis pembangunan ekonomi jangka menengah dan panjang.

Ia menekankan bahwa masalah inti yang dihadapi ekonomi Tiongkok saat ini adalah tingkat pertumbuhan nominal lebih rendah daripada tingkat pertumbuhan riil; di baliknya adalah kurangnya konsumsi, khususnya kesenjangan konsumsi tipe pengembangan yang sangat besar pada kelompok berpendapatan menengah dan rendah. Ia menegaskan bahwa tata kelola harus dimulai dari sumbernya, kebutuhan permintaan akhir harus dinaikkan, sehingga konsumsi dapat mendorong investasi yang efektif. “Tinggi pertumbuhan ekonomi menentukan kapasitas potensial; lebar menentukan tingkat riil.”

Menurutnya, Tiongkok perlu menerapkan tiga strategi kekuatan besar—manufaktur, konsumsi, dan keuangan—mendorong ekonomi beralih dari dorongan investasi dan ekspor menuju konsumsi inovatif.

YANG Xiyu dari think tank Guo Guan: mengingatkan krisis berantai yang dipicu oleh kelumpuhan selat

Yang Xiyu, Direktur Pusat Studi Asia Timur Laut di think tank Guo Guan, menyoroti “perkembangan tren masalah hotspot geopolitik internasional tahun 2026 dan dampaknya”, merapikan jalur inti perubahan tatanan geopolitik global, serta menganalisis potensi guncangannya terhadap pasar modal dan efek penularan pada industri.

Perang telah bergeser dari perang cepat menuju “perang konsumsi asimetris” yang berlangsung lama—ini adalah pandangan intinya. Ia berpendapat bahwa lamanya “kelumpuhan faktual” Selat Hormuz telah menjadi variabel kunci. Jika kelumpuhan selat berlanjut 4–8 minggu, akan memicu “krisis berantai”: mulai dari lonjakan harga minyak dan gas, meningkatnya permintaan aset safe haven, fluktuasi imbal hasil obligasi pemerintah AS, hingga kenaikan harga komoditas besar seperti bahan baku kimia serta pupuk dan produk pertanian, yang kemudian mendorong inflasi, menekan laju pertumbuhan ekonomi, dan serangkaian reaksi berantai lainnya.

“Panjang-pendeknya perang adalah variabel utama, yang menentukan arah harga minyak, inflasi, bahkan pertumbuhan ekonomi global.” Ia mengingatkan bahwa jika perang terus meningkat, ekonomi global mungkin menghadapi risiko resesi tipe stagnasi-melambat; pasar modal perlu sangat waspada.

Ekonom Liu Yuhui: inti AI paruh kedua ada di Tiongkok

Liu Yuhui, ekonom utama dari Forum Ekonom Tiongkok, akan membawakan berbagi dengan tema “Pratinjau makro ekonomi dan pasar tahun 2026”, langsung menembus masalah inti seperti arah makro ekonomi sepanjang tahun dan tren pasar, serta memberikan penilaian pasar tahunan yang lebih konkret.

Ia menyebutkan bahwa konflik AS-Iran memercepat runtuhnya tatanan lama berbasis dolar minyak. AS kini terjebak dalam kebuntuan “tiga tinggi” yaitu inflasi tinggi, suku bunga tinggi, dan valuasi tinggi. Tiongkok, dengan kekuatan struktur energi, rantai pasok, dan efisiensi manufaktur, akan menjadi sumber premi aset keamanan global. Inti AI paruh kedua ada di Tiongkok: akan meredefinisi rantai pasok global, secara mendasar mengubah tatanan perdagangan global, sehingga mendorong penetapan hak penentuan nilai renminbi dan pergantian tatanan global.

Bagaimana prospek pembangunan makro tahun 2026?

Bagaimana memandang perubahan lingkungan pasar makro tahun ini serta peluang investasi strategi yang terkandung di dalamnya? Sun Suyu, Analis Utama Makro Ekonomi Huayuan Securities, membawa interpretasi terbaru. Sun Suyu dan timnya adalah kekuatan makro terbaru yang diperkenalkan Huayuan Securities tahun ini, juga dipandang sebagai contoh tipikal lain dari gaya perekrutan talenta lembaga riset. Saat ini, Huayuan Securities sedang mempercepat proses perekrutan talenta baru untuk lembaga riset tersebut.

Ia menuturkan bahwa untuk kebijakan makro domestik dan arah industri, fokus dua rapat (“两会”) bergeser ke bidang investasi tradisional dan infrastruktur, sementara kebijakan total tetap stabil. Target pertumbuhan PDB 2026 ditetapkan pada 4,5%–5%. Rasio defisit fiskal dalam APBN dipertahankan 4% tidak berubah. Skala defisit dalam arti luas setara dengan tahun lalu. Target pertumbuhan ekonomi lebih banyak bergantung pada dukungan kredit dan pembiayaan di luar neraca, khususnya melalui instrumen keuangan kebijakan senilai 800 miliar yuan untuk mengungkit investasi infrastruktur; “rencana lima belas lima” berfokus pada tiga arah infrastruktur dasar digital, pengurangan emisi karbon, dan manufaktur maju, sehingga menandai jalur utama untuk penataan industri jangka menengah dan panjang.

Untuk strategi penempatan institusional, dengan menggabungkan dinamika geopolitik dan lingkungan ekonomi domestik serta internasional, ia menyarankan pada kuartal kedua untuk berfokus pada posisi bertahan (defensif) dan jalur dengan prospek tinggi. Pertahankan struktur alokasi model “dumbbell” (dua ujung). Sisi agresif memperhatikan arah teknologi baru seperti CPO dan model-model besar, serta bidang investasi jaringan listrik; sisi defensif, di samping aset dividen tinggi, menambah secara strategis porsi sektor konsumsi, yang diuntungkan oleh data Hari Raya Imlek yang melampaui ekspektasi, efek basis rendah, serta valuasi dan posisi alokasi institusi yang berada pada level historis rendah; ditambah lingkungan suku bunga rendah yang mendukung, nilai alokasi sektor konsumsi menjadi semakin menonjol.

Bagaimana memandang strategi investasi pasar obligasi tahun 2026?

Liao Zhiming, Analis Utama Pendapatan Tetap Huayuan Securities, menyampaikan strategi investasi pasar obligasi tahun 2026. Ia mengatakan bahwa pada 2025 ekonomi domestik menunjukkan karakteristik “penawaran kuat permintaan lemah”: produksi dan ekspor relatif tangguh, tetapi permintaan domestik terus lemah. Pola ini kemungkinan masih berlanjut pada 2026, dengan pertumbuhan konsumsi yang rendah dan stabil, serta pertumbuhan investasi yang sedikit meningkat, sehingga pasar obligasi berada dalam lingkungan makro yang relatif bersahabat. Ia juga menyebutkan bahwa kenaikan harga minyak secara bertahap yang dipicu oleh Perang AS-Iran, dapat membuat waktu penurunan suku bunga kebijakan bergeser ke pertengahan tahun dan setelahnya. Pada 2026, diperkirakan akan terjadi penurunan giro wajib (reserve requirement) sebesar 50–100 BP, penurunan suku bunga kebijakan sebesar 10–20 BP, yang mendorong LPR ikut turun.

Liao Zhiming berpendapat bahwa logika penetapan harga pasar obligasi pada 2026 akan condong ke investor alokasi (holding). Karena pada dua bulan pertama 2026, perusahaan sekuritas semakin mengurangi kepemilikan obligasi durasi sangat panjang, maka kepemilikan dari sisi trading pada obligasi panjang sudah turun tajam, sehingga pengaruhnya terhadap pasar obligasi mungkin melemah. Dengan demikian, hak penentuan harga dari investor alokasi seperti bank dan asuransi berpotensi meningkat. Dalam latar biaya pendanaan bank yang turun cepat, selisih (spread) untuk obligasi yang akan dialokasikan melebar. Diperkirakan pada 2026 tambahan investasi obligasi oleh bank melalui kepemilikan sendiri (self-operated) akan terus meningkat. Dana asuransi, dana pensiun, dan wealth management juga akan membawa kebutuhan alokasi obligasi yang cukup besar.

Untuk prospek kondisi spesifik, ia memperkirakan hubungan penawaran-permintaan di pasar obligasi pada 2026 akan membaik secara jelas. Kenaikan penerbitan obligasi pemerintah akan setara dengan tahun sebelumnya, sementara pasokan obligasi durasi sangat panjang tidak bertambah. Dengan demikian, jumlah penerbitan bersih pasar obligasi sekitar 20 triliun yuan. Dari sisi imbal hasil, imbal hasil obligasi pemerintah 10Y kemungkinan berfluktuasi dalam kisaran 1,6%–1,9%, sementara imbal hasil instrumen aktif obligasi pemerintah 30Y kemungkinan berfluktuasi dalam kisaran 1,9%–2,4%.

Bagaimana AI mendorong paradigma baru untuk riset dan pengembangan investasi?

“Udang kecil” (“OpenClaw”) yang “masuk” ke lingkaran riset dan pengembangan investasi adalah topik terpanas sejak 2026. Asisten Direktur Huayuan Securities untuk Urusan Lembaga Riset, dan Kepala Finansial Engineering, Yang Yiling, juga menghadirkan demonstrasi langsung di lokasi rapat strategi, yang menunjukkan bagaimana AI menggerakkan perubahan pola kerja. Ia juga menegaskan bahwa implementasi menyeluruh riset dan pengembangan investasi otomatis berbasis AI masih memerlukan waktu yang cukup lama. Pada saat ini, overload informasi adalah masalah utama; sedangkan AI dalam membantu riset dan pengembangan investasi adalah mengumpulkan dan meringkas sumber-sumber informasi dalam jumlah besar.

Ia berpendapat bahwa model besar saat ini masih terbatas oleh esensi arsitektur Transformer; meskipun sulit mewujudkan “mendapatkan keuntungan yang stabil dari satu kalimat”, namun kemampuannya kuat dalam mengeksekusi dengan tepat kerangka riset dan pengembangan investasi yang sudah ada. Disarankan agar pelaku riset dan pengembangan investasi memandang secara rasional gelombang teknologi ini, serta menghindari kecemasan berlebih dan ikut-ikutan tanpa pertimbangan.

Untuk kegilaan “tren memelihara udang” ini, bagaimana seharusnya riset dan pengembangan investasi menilainya? Yang Yiling membagikan pandangannya. Yang Yiling berpikir bahwa potensi AI untuk menggantikan pekerjaan rutin sudah sangat jelas, tetapi efeknya sangat bergantung pada kemampuan pengodean dan konfigurasi pengguna. Seiring dengan menyebarnya alat seperti one-click deployment, hambatan teknis telah turun drastis; titik persaingan utama bergeser ke “konfigurasi presisi Skill berkualitas tinggi”. Terlalu banyak Skill yang redundan justru dapat menyebabkan model besar melewatkan informasi, kemudian pengalihan otomatis ke mode Agent bawaan justru melemahkan keunggulan kustomisasi dalam pekerjaan profesional.

(Reporter Caixin Le She, Lin Jian)