Biaya platform e-commerce satu per seribu meningkat 23 kali lipat, setelah pengajuan daftar, mengurangi 125 tenaga produksi

（来源：pratinjau IPO）

Oleh/ Rui Caijing Yang Hongbin

Dalam waktu kurang dari 1 bulan setelah menyerahkan berkas, Qianfenyi menerima putaran pertama pertanyaan dari bursa.

Pada bulan Desember tahun lalu, Qianfenyi mengajukan berkas ke Bursa Efek Shenzhen untuk menargetkan pencatatan di papan Bursa Startup. Pada bulan Maret tahun ini, bursa merilis isi putaran pertama pertanyaan, dan fokus pada masalah-masalah berikut:

1. Alasan pendapatan penjualan luar negeri meningkat secara signifikan

2. Alasan dan kewajaran atas konsentrasi pelanggan yang tinggi

3. Alasan penurunan pendapatan penjualan pelanggan seperti iFlytek, Amazon, dll., apakah ada situasi tergantikan oleh kompetitor atau terjadi penurunan pangsa akibat persaingan yang makin ketat

4. Dengan mengacu pada kondisi bahwa Hanwang Technology mengalami kerugian pada 2024 tetapi kinerja perusahaan tumbuh secara eksplosif pada 2024, jelaskan apakah perubahan kinerja masih selaras dengan siklus industri dan kondisi operasional perusahaan pembanding sejenis di industri.

5. Alasan memilih perusahaan-perusahaan seperti Anker Innovations, Ugreen Technology, Huabao New Energy, Yingshi Innovation, dll. yang memiliki perbedaan dalam jenis produk, struktur produk, bidang aplikasi produk, dan kondisi persaingan pasar untuk dijadikan perusahaan pembanding sejenis.

6. Kecocokan antara biaya pemasaran dan efek promosi; perbandingan rasio biaya pemasaran promosi pada setiap periode dalam masa laporan terhadap pendapatan usaha utama serta perbandingan dengan perusahaan pembanding sejenis.

7. Kondisi kompensasi karyawan peneliti/riset; alasan perbedaan rasio biaya riset dan struktur biaya dengan perusahaan pembanding sejenis serta kewajarannya

01

Struktur produk tunggal, konsentrasi pelanggan tinggi

Pendapatan luar negeri naik lebih dari 5 kali

Qianfenyi adalah pemasok solusi teknologi pena pintar. Produk dapat dipasangkan dengan perangkat terminal pintar seperti tablet, mesin belajar, laptop, ponsel cerdas, dan lainnya.

Perusahaan memiliki dua model operasional utama: model ODM dan model pengoperasian merek sendiri.

Model ODM terutama memiliki pelanggan seperti Amazon, Lenovo, Hewlett-Packard, ASUS, OPPO, vivo, iFlytek, ZuoyeBang, ZhiFuture, dan perusahaan terkenal lainnya.

Pada 2023-2025, pendapatan utama Qianfenyi masing-masing adalah 312 juta yuan, 622 juta yuan, dan 1.003 miliar yuan. Pendapatan utama tahun 2025 Qianfenyi naik lebih dari 3 kali dibanding 2023.

Pertumbuhan pendapatan Qianfenyi terutama terkait dengan pertumbuhan penjualan yang kuat. Pada 2023-2025, volume penjualan masing-masing adalah 3,1094 juta unit, 7,3265 juta unit, dan 13,1822 juta unit.

Pendapatan utama Qianfenyi berasal dari luar negeri. Pada 2022-2025, pendapatan dari luar negeri perusahaan masing-masing adalah 115 juta yuan, 188 juta yuan, 406 juta yuan, dan 655 juta yuan; pada 2024 dan 2025 terjadi peningkatan yang jelas.

Bursa meminta Qianfenyi menjelaskan alasan pendapatan penjualan luar negeri meningkat secara signifikan.

Qianfenyi menyatakan bahwa perusahaan secara aktif berpartisipasi dalam pameran industri untuk meningkatkan popularitas produk; melalui perluasan berbagai saluran penjualan, memperluas wilayah penjualan produk perusahaan, dan mendorong pertumbuhan berkelanjutan pendapatan penjualan. Selain itu, perusahaan menggunakan promosi pemasaran e-commerce lintas batas untuk mendorong penjualan online.

Surat balasan menunjukkan bahwa pertumbuhan pendapatan luar negeri Qianfenyi juga terkait dengan peningkatan pembelian dari pelanggan besar. Pada tahun 2024, pendapatan dari Lenovo yang berasal dari Qianfenyi mencapai 94.117,75 juta yuan, naik 5,66 kali secara year-on-year; pendapatan dari ASUS adalah 51.707,2 juta yuan. Pendapatan kedua perusahaan ini semuanya merupakan pendapatan luar negeri.

Pada tahun 2025, pendapatan Qianfenyi dari Lenovo dan ASUS masing-masing mencapai 168 juta yuan dan 83.277,3 juta yuan, dan semuanya merupakan pendapatan luar negeri.

Pada 2023-2025, lima pelanggan utama menyumbang masing-masing 46,32%, 44,42%, dan 42,53% pendapatan yang diberikan Qianfenyi. Namun pada 2022, porsi pendapatan yang disumbang oleh lima pelanggan utama mencapai 66,96%; sejak 2023, konsentrasi pelanggan perusahaan menurun secara jelas.

Bursa mengajukan pertanyaan, meminta Qianfenyi menjelaskan alasan dan kewajaran atas konsentrasi pelanggan yang tinggi.

Qianfenyi menyatakan bahwa konsentrasi pelanggan perusahaan yang tinggi terutama disebabkan produk utama yang menonjol dan besarnya volume permintaan dari pelanggan besar. Pada 2023-2025, pendapatan penjualan pena pintar perusahaan sebagai bagian dari pendapatan usaha utama masing-masing adalah 97,22%, 96,87% dan 94,85%.

Konsentrasi pelanggan Qianfenyi jauh lebih tinggi daripada beberapa perusahaan pembanding sejenis yang dipilihnya. Misalnya, pada 2023 dan 2024, porsi pendapatan dari lima pelanggan utama Hanwang Technology hanya 6,39% dan 6,80%; porsi pendapatan dari lima pelanggan utama Anker Innovations hanya 11,34% dan 10,02%.

Qianfenyi menyatakan bahwa konsentrasi pelanggan perusahaan yang lebih tinggi dibanding perusahaan pembanding terutama karena perusahaan pembanding memiliki portofolio produk yang beragam, sedangkan produk utama perusahaan adalah pena pintar sehingga struktur produk relatif tunggal; dan pelanggan di hilir terutama merupakan produsen merek terkenal. Karena itu, porsi pendapatan penjualan online perusahaan pembanding lebih tinggi, sedangkan perusahaan terutama menggunakan model penjualan offline, sehingga biasanya pelanggan pada model online lebih tersebar.

Dalam periode laporan, pendapatan Qianfenyi dari sebagian pelanggan utama mengalami penurunan. Pada 2023-2025, pendapatan dari iFlytek masing-masing adalah 52.820,3 juta yuan, 47.252,8 juta yuan, dan 39.463,2 juta yuan; pendapatan dari Amazon masing-masing adalah 13.764,3 juta yuan, 10.178,4 juta yuan, dan 6.674,5 juta yuan. Amazon dan iFlytek mengundurkan diri dari daftar lima pelanggan utama Qianfenyi selama periode laporan.

Bursa mengajukan pertanyaan, meminta Qianfenyi menjelaskan alasan penurunan pendapatan penjualan pelanggan seperti iFlytek dan Amazon, serta apakah ada situasi tergantikan oleh kompetitor atau penurunan pangsa akibat persaingan yang makin ketat.

Qianfenyi menyatakan bahwa nilai penjualan kepada iFlytek menurun dari tahun ke tahun, terutama karena perusahaan bekerja sama dengan iFlytek dalam proyek mesin belajar. Volume pengiriman relatif tinggi. Seiring masuknya perusahaan-perusahaan seperti ZhiFuture dan ZuoyeBang ke bidang perangkat keras mesin belajar, persaingan di pasar pendidikan domestik meningkat; volume penjualan mesin belajar yang sebelumnya bekerja sama dengan iFlytek mengalami penurunan, sehingga nilai transaksi di antara kedua pihak ikut menurun.

Nilai penjualan kepada Amazon menurun dari tahun ke tahun, terutama karena Amazon mengalihkan fokusnya ke pengembangan produk baru. Produk baru belum masuk tahap produksi massal; pesanan produksi massal untuk produk lama menurun, sehingga volume penjualan perusahaan kepada Amazon ikut menurun.

02

Kewajaran pemilihan perusahaan pembanding

Pada 2023-2025, margin laba kotor usaha utama Qianfenyi masing-masing adalah 38,90%, 42,99% dan 40,99%; sedangkan pada periode yang sama, margin laba kotor untuk bisnis inti pena pintar masing-masing adalah 38,65%, 42,78% dan 40,05%. Pada periode yang sama, Qianfenyi membukukan laba bersih 36.487,7 juta yuan, 102 juta yuan dan 140 juta yuan.

Bursa meminta Qianfenyi, dengan mempertimbangkan kondisi pada 2024, yaitu perusahaan pembanding Hanwang Technology mengalami kerugian namun kinerja perusahaan tumbuh secara eksplosif, untuk menjelaskan apakah perubahan kinerja perusahaan selaras dengan siklus industri dan kondisi operasional perusahaan pembanding sejenis di industri.

Qianfenyi menyatakan bahwa kerugian Hanwang Technology pada 2024 terutama disebabkan oleh pelatihan/pembinaan bisnis baru dan perluasan cakupan penelitian dan pengembangan, sehingga rasio biaya penjualan dan rasio biaya riset menjadi lebih tinggi. Margin laba kotor untuk bisnis interaksi pintar berbasis pena dan margin laba kotor bisnis pena pintar penerbit relatif mendekati.

Bisnis Hanwang Technology mencakup interaksi pintar pena, bisnis big data multimodal, terminal AI, dan lainnya.

Berdasarkan laporan tahunannya tahun 2024, margin laba kotor komprehensif Hanwang Technology pada 2024 adalah 40,87%. Di antaranya, margin laba kotor bisnis interaksi pintar berbasis pena adalah 43,79%, yang mendekati margin laba kotor bisnis pena pintar penerbit; namun rasio biaya penjualan Hanwang Technology adalah 26,03% dan rasio biaya riset adalah 14,49%, yang relatif lebih tinggi, sehingga menyebabkan kerugian pada 2024.

Dibandingkan Hanwang Technology, bisnis usaha utama Qianfenyi lebih terkonsentrasi. Produk utamanya adalah pena pintar, model operasi tetap stabil, dan rasio biaya penjualan serta rasio biaya riset berada pada tingkat yang wajar.

Perusahaan pembanding sejenis yang dipilih Qianfenyi mencakup Wacom, Hanwang Technology, dan Xinwei Intelligent. Namun dalam perbandingan atas sejumlah data keuangan, perusahaan yang dipilih Qianfenyi adalah Anker Innovations, Ugreen Technology, Yingshi Innovation, dan Huabao New Energy, yang mereka sebut sebagai perusahaan pembanding dari sisi keuangan.

Penjelasan Qianfenyi adalah bahwa Hanwang Technology memiliki ragam bisnis yang lebih banyak, sehingga tidak mengungkapkan secara terpisah data bisnis penafis/pena kapasitif; Xinwei Intelligent merupakan anak perusahaan dari perusahaan yang terdaftar sehingga data yang diungkapkan lebih sedikit.

Namun, Anker Innovations utamanya menjual produk kategori pengisian daya, audio nirkabel, dan kategori inovasi pintar produk elektronik; Ugreen Technology utamanya menjual produk transmisi, audio-video, pengisian daya, perangkat bergerak periferal, produk penyimpanan, dan produk elektronik.

Yingshi Innovation utamanya menjual perangkat pencitraan cerdas seperti kamera panorama dan kamera olahraga; Huabao New Energy utamanya menjual produk penyimpanan energi baterai lithium dan produk pendukungnya.

Hanya berdasarkan informasi publik, Anker Innovations dan Ugreen Technology memiliki bisnis penjualan pena kapasitif merek sendiri, dan dalam laporan keuangan juga tidak terdapat data terkait.

Dari sisi skala pendapatan, pada paruh pertama 2025, pendapatan Anker Innovations, Ugreen Technology, Yingshi Innovation, dan Huabao New Energy masing-masing adalah 128,67 miliar yuan, 38,57 miliar yuan, 36,71 miliar yuan, dan 16,37 miliar yuan. Seperti disebutkan di atas, pendapatan Qianfenyi pada periode yang sama adalah