Mengapa China Duty Free mengalami penurunan besar di pasar Shanghai?

Reporter dari Jiemian News | Lou Yuqin

Editor Jiemian News | Xu Yue

Salah satu data dalam laporan tahunan 2025 China Duty Free (China中免) terasa sangat mencolok: pendapatan wilayah Shanghai turun drastis dari 16,035 miliar yuan menjadi 12,010 miliar yuan, turun 25.10% year-on-year, dan hanya di satu lokasi ini saja pendapatannya sudah 4 miliar yuan lebih sedikit dibanding tahun sebelumnya.

Sebagai pembanding, secara keseluruhan pada tahun 2025, pendapatan total China Duty Free (China中免) juga mengalami penurunan. Pendapatan tahunan mencapai 53.694 miliar yuan, turun 4.92% year-on-year. Namun di wilayah Hainan, pendapatannya hanya turun tipis 1.23%. Lalu, bagaimana pendapatan sebesar 4 miliar yuan itu bisa hilang?

Kemungkinan besar konsumen yang memperhatikan China Duty Free (China中免) akan berpikir pada kesan pertama bahwa hal ini terkait dengan hilangnya bisnis bea cukai (pembebasan bea masuk) bandara Shanghai yang berada di bawah entitasnya pada Jiu Hao Shanghai. Tetapi kenyataannya, proses tender untuk bisnis bea cukai bandara terkait berlangsung pada akhir 2025, sehingga dampaknya terhadap pendapatan China Duty Free (China中免) tahun 2025 terbatas.

Dampak utamanya adalah pada wilayah Shanghai, lalu menyeret seluruh pendapatan tahunan China Duty Free (China中免); penyebabnya adalah penyusutan bisnis barang kena pajak.

Penjualan barang kena pajak China Duty Free (China中免) pada 2025 hanya mencatat 13.388 miliar yuan, turun 21.69% year-on-year. Shanghai justru menjadi “basis kuat” bisnis kena pajaknya, misalnya platform online seperti “cdf member shopping Shanghai” yang muncul selama masa pandemi merupakan bagian inti dari segmen bisnis ini.

Penjelasan resmi yang diberikan China Duty Free (China中免) adalah: “Persaingan di kanal penjualan online semakin sengit, sehingga nilai penjualan barang kena pajak berkurang.” Tetapi pihak luar pada umumnya menilai bahwa penyusutan bisnis barang kena pajak juga merupakan pilihan aktif mereka.

Karena margin kotor pada bagian bisnis ini, dan itu juga memengaruhi citra merek. Sebagai acuan, bisa dilihat bahwa pada kuartal keempat tahun fiskal 2025 China Duty Free (China中免), margin kotornya naik menjadi 33.4%, meningkat 5 poin year-on-year. Faktanya, meskipun China Duty Free (China中免) belum pernah “secara resmi,” “secara tertulis” menjelaskan akan menghentikan segmen bisnis ini, namun di jaringan sosial bisa terlihat bahwa banyak konsumen membahas adanya penyesuaian diam-diam pada kanal online, termasuk cdf member shopping Shanghai. Misalnya, ada konsumen yang pernah mengeluh pada 2025 bahwa semakin sering menemui status tidak ada stok di mini program cdf member shopping, bahkan sudah tidak mendukung pembelian.

Yang turut memengaruhi pendapatan China Duty Free (China中免) di wilayah Shanghai adalah juga lemahnya Jiu Hao Shanghai.

Sebelum akhir 2025, Jiu Hao Shanghai mengelola bisnis inti bea cukai bandara untuk wilayah Shanghai. Pada tahun fiskal 20205, pendapatan segmen bisnis tersebut sebesar 6.87 miliar yuan, turun 19% year-on-year; namun laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham induk mencapai 370 juta yuan, naik 18% year-on-year. Kenaikan laba tetapi tidak kenaikan pendapatan ini sebenarnya juga merupakan cerminan dari peralihan strategi keseluruhan China Duty Free (China中免). Konsisten dengan logika penyusutan bisnis kena pajak, China Duty Free (China中免) secara keseluruhan berharap mengejar laba yang lebih tinggi. Secara objektif, di samping itu, penggunaan T3 Bandara Pudong juga membagi sebagian arus penumpang konsumsi; meskipun di T3 juga ada toko bea cukai milik perusahaan di bawah China Duty Free (China中免), tetapi toko-toko ini masih berada pada tahap pertumbuhan bisnis, performanya relatif tidak stabil, sehingga kontribusinya terhadap pertumbuhan kinerja secara keseluruhan juga terbatas.

Selain itu, kinerja kanal Bandara Shanghai terutama bergantung pada arus penumpang internasional. Ini adalah variabel yang pemulihannya lebih lambat setelah pandemi. Ditambah lagi faktor-faktor seperti perbandingan harga lintas negara oleh konsumen dan pengalihan oleh belanja perwakilan dari Korea-Jepang, penjualan barang bea cukai Bandara Shanghai berada di bawah tekanan.

Berdasarkan ekspektasi untuk periode berikutnya, secara keseluruhan China Duty Free (China中免) di satu sisi sedang melakukan penyesuaian aktif, dan di sisi lain juga melakukan respons pasif terhadap perubahan berbagai lingkungan makro. Tren seperti ini bersifat berkelanjutan.

Seperti disebutkan sebelumnya, pada akhir 2025, hasil tender putaran baru hak pengelolaan bea cukai Bandara Shanghai dirilis. Meskipun Terminal T1 Pudong diambil oleh pesaing, China Duty Free (China中免) berhasil mempertahankan hak pengelolaan bea cukai untuk Terminal T2 Pudong serta ruang satelit S2, dan untuk Bandara Hongqiao. Selain itu, terkait bisnis Terminal T2 Pudong yang dipertahankan, China Duty Free (China中免) mengubahnya menjadi operasi bersama dengan Bandara Shanghai, yakni China Duty Free (China中免) memegang saham 51% dan Bandara Shanghai memegang saham 49%. Sebelumnya, toko bea cukai bekerja sama dengan Bandara Shanghai pada dasarnya dengan model bagi hasil potongan (skema komisi/扣点). Perubahan ini berarti bandara dari peran sebagai pemilik rumah (landlord) berubah menjadi mitra usaha (partner).

Bagi China Duty Free (China中免), meskipun menyerahkan sebagian ekuitas kepada bandara, mereka mendapatkan hubungan kerja sama yang lebih stabil dan risiko operasional yang lebih rendah. Dalam beberapa hal, hal ini memungkinkan China Duty Free (China中免) mengejar laba dengan lebih tenang, bukan demi memenuhi target komisi/扣点 secara membabi buta, melainkan terus mengejar perluasan pendapatan melalui cara-cara lain seperti promosi harga murah. Data yang dapat dijadikan referensi bersamaan adalah: pada kuartal keempat 2025, biaya penjualan China Duty Free (China中免) turun 1.8% year-on-year.

Perlu disebutkan bahwa dari berbagai sudut pandang, China Duty Free (China中免) ingin memperkaya sumber pertumbuhan pendapatannya.

Berdasarkan laporan keuangan, pada 2025, China Duty Free (China中免) mencatat performa yang lebih baik di pasar Hainan. Nilai penjualan bea cukai belanja pulang-pergi (离岛免税) di Hainan sejak September terus bertumbuh positif year-on-year. Dalam satu bulan setelah dimulainya pengoperasian “penutupan seluruh pulau” Hainan pada bulan Desember, nilai belanja bea cukai pulang-pergi melonjak 46.8% year-on-year. Keuntungan kebijakan yang bertumpuk dengan peningkatan operasional konsep “bea cukai + budaya & pariwisata” membuat pasar Hainan cepat pulih.

Lonjakan biaya penelitian dan pengembangan sebesar 352.74% menjadi 900 juta yuan juga menunjukkan bahwa China Duty Free (China中免) tengah mengalihkan sumber daya ke digitalisasi, sistem keanggotaan, dan rantai pasok, dengan upaya menurunkan ketergantungan pada satu kanal tertentu melalui pendekatan teknologi.