Risiko pelepasan sekaligus, Fosun International melepas beban dan memulai kembali

Disajikan|Jaringan Kunjungan Tiongkok

Diperiksa|Li Xiaoyan

Pada 31 Maret, Fosun International mengadakan konferensi rilis kinerja tahun 2025 di Shanghai. Ketua Dewan Guo Guangchang memimpin langsung tim manajemen inti untuk menanggapi perhatian pasar, dengan sebuah laporan pencapaian “mengalami rasa sakit, namun lebih penuh keyakinan”. Secara sistematis, Grup menjelaskan logika strategis bahwa mereka secara proaktif melepaskan beban historis, memfokuskan pada jalur bisnis inti, serta menyampaikan keyakinan yang teguh untuk menembus siklus ekonomi dan melangkah menuju pertumbuhan berkualitas tinggi. Meskipun terdapat kerugian non-tunai sebesar 23,4 miliar yuan dalam pembukuan, karena industri inti tetap stabil, arus kas melimpah, struktur utang dioptimalkan, dan tekanan penurunan nilai di masa depan diselesaikan, Fosun kini dengan tekad “memilah dan melepaskan yang tidak perlu (disciplined decluttering)” membuka fase perkembangan baru yang lebih ringan, lebih sehat, dan lebih berkelanjutan.

Pada tahun 2025, Fosun International menyerahkan jawaban operasi inti dengan “total yang stabil dan struktur yang dioptimalkan”: total pendapatan sepanjang tahun mencapai 1.734,3 miliar yuan; laba operasi berbasis penyesuaian dari industri sebesar 4 miliar yuan; empat anak perusahaan inti memberikan pendapatan 1.282 miliar yuan, menyumbang 74% dari total pendapatan Grup. Efek pemusatan pada bisnis utama terus terlihat. Pendapatan luar negeri mencapai 948,6 miliar yuan, proporsinya naik menjadi 54,7%, sehingga penataan global memasuki fase panen. Nilai aset bersih setelah penyesuaian mencapai 1.335 miliar yuan; NAV per saham 18,1 HKD. Fundamental aset tetap kokoh.

Kerugian pembukuan tahunan yang menjadi perhatian pasar sebesar 23,4 miliar yuan bukan disebabkan memburuknya operasi, melainkan karena Grup, berdasarkan prinsip kehati-hatian dan standar akuntansi Hong Kong, secara proaktif melakukan penyisihan penurunan nilai non-sekali kali secara non-tunai atas properti dan aset non-inti. Di antaranya, penyisihan penurunan nilai proyek properti mencakup sekitar 55%; penurunan nilai goodwill usaha non-inti dan aset tak berwujud mencakup sekitar 45%. Penyisihan kali ini tidak memengaruhi operasional harian perusahaan dan arus kas; ini merupakan langkah strategis “penyesuaian pembukuan, pelepasan risiko secara tuntas (risk clearance)”.

Dilihat dari latar industri, dalam beberapa tahun terakhir, pasar properti telah mengalami penyesuaian yang mendalam. Nilai sebagian proyek properti komersial mendapat tekanan. Dalam ekspansi multibisnis di masa awal, sebagian aset non-inti tidak memenuhi ekspektasi laba dan kurang memiliki pertumbuhan, menjadi beban historis yang menyeret penilaian Grup serta pengaturan alokasi sumber daya. Fosun memilih untuk “memperbaiki atap saat cuaca cerah (晴天修屋顶)” pada fase ketika fundamental operasional stabil dan arus kas aman, melakukan penilaian ulang nilai aset berisiko secara satu kali tuntas. Intinya adalah melepaskan aset yang tidak efisien secara proaktif, menghapus ketidakpastian di masa depan, dan memberi ruang bagi bisnis inti untuk merebut ruang sumber daya. Seperti yang dikatakan Guo Guangchang, langkah ini menandakan Fosun memasuki tahap perkembangan baru: “secara tegas keluar dari aset yang laba tidak baik dan nilai tidak memenuhi standar, serta memusatkan sumber daya pada jalur bisnis inti dengan pertumbuhan tinggi”.

Di balik penyisihan penurunan nilai, terdapat pengelolaan yang kokoh dari empat segmen Fosun—kesehatan, kecukupan, perjalanan & budaya (joyful travel & cultural), serta teknologi manufaktur cerdas (智造). Industri inti terus menciptakan laba dan arus kas, menjadi keyakinan kuat untuk menembus siklus.

Segmen kesehatan farmasi memimpin pertumbuhan, dengan dorongan ganda inovasi dan globalisasi. Keuntungan bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham untuk seluruh tahun Fosun Pharma mencapai 3,371 miliar yuan, meningkat 21,69%. Pendapatan obat inovatif mencapai 9.893 miliar yuan, naik 29,59% secara tahun ke tahun. Porsi terhadap bisnis farmasi naik menjadi 33,16%. Sejumlah produk hasil riset mandiri telah memperoleh persetujuan di dalam dan luar negeri. Sekitar 40 uji klinis obat inovatif telah mendapatkan persetujuan dari Tiongkok, Eropa, dan AS; Hengrui (复宏汉霖) mencatat pertumbuhan ganda pendapatan dan laba selama tiga tahun berturut-turut. Produk seperti Hansuzhuang (汉斯状) dan Huanquyou (汉曲优) menjangkau lebih dari 50 negara di seluruh dunia. Kemampuan komersialisasi global terus menembus batas. Dari obat penyakit langka hingga obat ADC antikanker, lini inovasi secara bertahap memasuki fase panen, membangun fondasi hambatan teknologi untuk pertumbuhan jangka panjang.

Segmen asuransi dengan kecukupan menunjukkan kemajuan yang stabil, dengan nilai global yang semakin menonjol. Keuntungan bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham untuk Fosun Insurance Portugal mencapai 201 juta EUR, naik 15,8%. Pangsa pasar tetap di 28,1% di Portugal. Ekspansi bisnis internasional diperluas ke Amerika Latin dan Afrika, dengan proporsi lebih dari 30%. Perusahaan menerima peringkat kredit A dari S&P, dan kualitas aset diakui secara internasional. Di dalam negeri, keuntungan bersih Fosun Prudential Life Insurance mencapai 650 juta yuan, melonjak 492% year-on-year; sementara Fosun United Health Insurance meningkatkan laba secara signifikan. Kolaborasi bisnis asuransi domestik dan luar negeri memperkuat sinergi, menjadikannya fondasi arus kas dan laba yang stabil. Premi kotor reasuransi Dingrui meningkat 25% menjadi 2,2 miliar USD. Hasil penataan global yang beragam juga terlihat jelas.

Segmen perjalanan & budaya (joyful travel & cultural) mencetak rekor tertinggi, dengan percepatan operasional aset ringan. Kinerja Club Med menyegarkan rekor, efisiensi operasi global meningkat; model aset ringan dipercepat untuk direplikasi, mencakup pasar liburan kelas atas dan konsumsi keluarga. Saham Yuyuan (豫园股份) untuk perhiasan emas, usaha minuman Shuotuo (舍得酒业), dan pertambangan Hainan (海南矿业) serta aset berkualitas lainnya melakukan peningkatan secara stabil. Segmen konsumsi, mengandalkan keunggulan merek dan kanal, meningkatkan kemampuan bertahan dari fluktuasi makro.

Terkait utang dan pembiayaan yang menjadi perhatian pasar, CFO Fosun, Gong Ping, mengungkapkan bahwa berbagai kanal pembiayaan Grup berjalan lancar, struktur utang terus dioptimalkan, dan biaya turun secara bertahap. Sejak 2025, pihak luar negeri telah menyelesaikan 4 penerbitan obligasi berdurasi panjang; di dalam negeri, penerbitan beberapa obligasi kredit berjangka 2 tahun. Porsi utang jangka menengah dan panjang meningkat dari 48,7% pada 2024 menjadi 53,5%, sehingga durasi utang efektif diperpanjang dan tekanan pelunasan jangka pendek berkurang.

Hingga saat ini, kas dan saldo bank Grup melebihi 61 miliar yuan; kredit bank yang belum digunakan lebih dari 144 miliar yuan. Bantalan keamanan likuiditas cukup. Pada 31 Maret, Fosun mengumumkan pelaksanaan pembelian kembali penuh (full buyback) untuk obligasi USD 2,05 miliar yang jatuh tempo pada Mei 2026. Dana seluruhnya berasal dari dana internal sendiri, yang menunjukkan kekuatan finansial dan tekad untuk membayar utang. Lembaga pemeringkat internasional mempertahankan prospek peringkat Fosun sebagai “stabil”, dan komunikasi dengan bank serta investor obligasi mendapat pengakuan luas. Ke depan, kemampuan pembiayaan tetap stabil.

Ketua Dewan gabungan Wang Qunbin menegaskan bahwa penyisihan penurunan nilai kali ini telah dilakukan secara hati-hati dan cukup berdasarkan siklus industri dan prospek aset. “Dari sekarang, perusahaan tidak memiliki tekanan penyisihan penurunan nilai lebih lanjut.” Penilaian ini menghilangkan ketidakpastian terbesar di pasar, dan menjadi dasar untuk perbaikan penilaian (valuation repair) serta pemulihan operasi.

Dalam rapat peluncuran, manajemen mengungkapkan rencana menengah yang jelas: mempercepat penjualan aset berutang berat (heavy assets) dan anak perusahaan non-inti, serta mengoptimalkan komposisi aset. Pada level Grup, liabilitas berbunga turun menjadi di bawah 60 miliar yuan, menurunkan biaya keuangan. Mendorong laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham secara bertahap kembali ke lebih dari 100 miliar yuan. Mengeksplorasi jalur kapitalisasi aset non-terdaftar untuk meningkatkan transparansi aset dan tingkat penilaian.

Selain itu, Fosun meluncurkan berbagai langkah untuk memberi imbal balik kepada pemegang saham: dewan direksi mengumumkan rencana pembelian kembali saham; pemegang saham mayoritas dan tim manajemen memulai aksi akumulasi. Target tingkat pembayaran dividen pada FY2026 dinaikkan dari 20% menjadi 35%. Dividen diperkirakan tidak kurang dari 1,5 miliar HKD, sebagai balasan kepada kepercayaan investor melalui tindakan nyata.

Tidak dapat dipungkiri, kerugian pembukuan sebesar 23,4 miliar yuan serta penyelesaian aset historis, adalah rasa sakit tahap dalam perjalanan perkembangan Fosun, dan sekaligus mencerminkan masalah struktur aset yang dibawa oleh ekspansi multibisnis pada tahun-tahun awal. Sebagian kemajuan disposisi aset non-inti dan ritme pencapaian target laba 10 miliar yuan, masih perlu diverifikasi oleh data operasional selanjutnya. Namun jika rentang waktunya diperpanjang, “penyelesaian proaktif (proactive risk clearance)” kali ini justru merupakan pilihan kunci bagi perusahaan untuk menembus siklus—di saat terjadi gejolak ekonomi, melepaskan aset yang tidak efisien, memfokuskan pada jalur bisnis inti, serta mengoptimalkan struktur keuangan, jauh lebih bernilai jangka panjang dibandingkan ekspansi yang membabi buta.

Dalam rapat peluncuran, Guo Guangchang menekankan: “Fosun memiliki kemampuan untuk menembus siklus. Dalam jangka pendek mungkin ada rasa sakit, tetapi dalam jangka panjang, semua yang dilakukan ini adalah agar Fosun bisa berjalan lebih stabil dan lebih jauh.” Dari sejarah perkembangan perusahaan global, setiap penyesuaian mendalam merupakan titik awal untuk pertumbuhan putaran baru. Dengan kemampuan menghasilkan laba dari aset inti seperti inovasi farmasi, asuransi global, perjalanan & budaya berkualitas, ditambah fondasi finansial berupa keamanan likuiditas, optimasi utang, dan penyelesaian penurunan nilai, Fosun secara bertahap melepaskan belenggu beban historis dan bergerak menuju jalur perkembangan berkualitas tinggi: “aset lebih ringan, laba lebih tinggi, inovasi yang kuat, dan globalisasi yang mendalam”.

Berdiri di titik awal yang baru, strategi Fosun “menyusutkan badan dan memperkuat kesehatan, memusatkan fokus pada inti” telah memasuki fase implementasi yang mulai menunjukkan hasil. Seiring dorongan pertumbuhan segmen inti terus dilepaskan, struktur aset terus dioptimalkan, serta mekanisme imbal balik pemegang saham semakin sempurna, grup industri ini—yang telah melewati baptisan siklus—diharapkan, setelah penyelesaian risiko tuntas, dapat menyambut perbaikan penilaian dan rekonstruksi nilai, dengan postur yang lebih ringan, untuk menulis babak baru yang menembus siklus dan melangkah dengan mantap.