Apakah penurunan saham AS saat ini merupakan peluang untuk membeli? Bank of America: Indikator sentimen masih jauh dari sinyal "beli"

Tanya AI · Bagaimana risiko geopolitik memengaruhi sentimen Wall Street untuk penyesuaian halus?

Sentimen optimistis Wall Street terhadap saham AS mulai melemah pada bulan Maret, namun belum sampai pada tingkat yang memicu sinyal buyback berlawanan (kontra).

Menurut meja perdagangan Follow-the-Flow (追风交易台), dalam laporan yang diterbitkan pada 1 April oleh analis saham dan strategi kuantitatif Bank of America (BofA) Victoria Roloff serta Savita Subramanian, disebutkan bahwa Indikator Sentimen Sisi Jual (Sell Side Indicator, SSI) menunjukkan bahwa, seiring ketegangan geopolitik mendorong penurunan bulanan indeks S&P 500 sebesar 5%, proporsi rekomendasi rata-rata alokasi saham para strategi Wall Street turun sedikit dari 56,0% menjadi 55,7%. Meskipun sentimen mereda di pinggir, indikator ini saat ini masih lebih dekat ke sinyal “jual” daripada sinyal “beli”, dan masih ada jarak yang cukup jauh sebelum mencapai kisaran pemicu buyback berlawanan.

Ini adalah penurunan pertama terhadap proporsi rekomendasi rata-rata alokasi saham dalam lebih dari enam bulan, tetapi besarnya hanya 30 basis poin, sekitar seperlima dari penurunan pada April tahun lalu setelah pengumuman tarif bea masuk, yang menunjukkan penyesuaian sentimen yang relatif sangat ringan. Pembacaan SSI saat ini hanya berjarak 1,9 poin persentase dari ambang sinyal “jual”, sedangkan dari ambang sinyal “beli” berjarak 4,4 poin persentase, dan juga masih jelas berada di bawah level pada puncak pasar secara historis yang biasanya lebih dari 59%.

Dari sisi fundamental, BofA mempertahankan harga target akhir tahun untuk S&P 500 sebesar 7100 poin tidak berubah, yang menyiratkan ruang imbal hasil harga sekitar 9% dibanding level saat ini, lebih tinggi daripada ekspektasi moderat di awal tahun. Sementara itu, ekonom BofA menurunkan perkiraan pertumbuhan riil PDB AS untuk tahun 2026 dari 2,8% menjadi 2,3%, tetapi BofA berpendapat bahwa selama prospek ekonomi tidak memburuk secara lebih substantif, laba per saham S&P 500 masih dapat mencapai pertumbuhan dua digit yang sehat.

Sentimen mereda namun belum sampai “menyerah”, indikator tetap condong ke zona jual

SSI adalah indikator sentimen berlawanan (kontra) yang melacak proporsi rekomendasi rata-rata alokasi saham para strategis sisi jual Wall Street di dalam reksa dana berbasis campuran (balanced). Ambang sinyal beli dan jual indikator ini ditetapkan berdasarkan satu standar deviasi positif dan negatif dari rata-rata bergerak 15 tahun. Ambang “jual” saat ini adalah 57,6%, ambang “beli” adalah 51,3%, sedangkan pembacaan terbaru bulan Maret adalah 55,7%, berada di antara keduanya, di zona netral namun cenderung tinggi.

BofA menyatakan bahwa penurunan pada bulan Maret merupakan penurunan pertama dalam enam bulan, dipicu oleh peningkatan risiko geopolitik yang menyebabkan indeks S&P 500 mencatat bulan terburuk dalam hampir satu tahun. Namun, besarnya penyesuaian kali ini jauh lebih kecil dibanding kejutan besar yang dialami pasar sebelumnya—setelah rilis pengumuman tarif bea masuk pada bulan April tahun lalu, penurunan indikator ini sekitar lima kali lebih besar daripada kali ini. Ini berarti bahwa meskipun pasar mengalami volatilitas yang jelas, sentimen keseluruhan para strategi Wall Street tidak mengalami perubahan mendasar.

Dari data historis, ketika SSI berada di zona “beli”, imbal hasil rata-rata S&P 500 selama 12 bulan berikutnya mencapai 20,5%, dengan median 19,7%; sedangkan ketika berada di zona “jual”, imbal hasil rata-ratanya hanya 2,7% dan terdapat probabilitas 38,9% untuk mengalami imbal hasil negatif. Pembacaan indikator saat ini menyiratkan imbal hasil harga S&P 500 12 bulan ke depan sekitar 12,5%.

Kenaikan harga minyak menyeret perkiraan PDB, tetapi dampaknya terhadap laba S&P 500 terbatas

Meskipun sentimen pasar telah mereda, BofA menilai fundamental tetap stabil. Prediksi laba S&P 500 untuk tahun 2026 disesuaikan naik 2% pada bulan Maret, sehingga tingkat pertumbuhan konsensus year-over-year naik menjadi 17%. Di saat yang sama, PER forward S&P 500 telah turun sekitar 15% dari puncak terbarunya di akhir Oktober tahun lalu, sehingga tekanan valuasi telah sedikit mereda.

BofA mempertahankan perkiraan laba per saham S&P 500 sebesar 310 dolar, yang sesuai dengan tingkat pertumbuhan year-over-year sekitar 13%. Laporan tersebut menyebutkan bahwa dari level saat ini hingga target akhir tahun 7100 poin, ini berarti ruang imbal hasil harga sekitar 9%.

Ekonom BofA menurunkan perkiraan pertumbuhan PDB riil AS untuk tahun 2026 dari 2,8% menjadi 2,3%, terutama karena beban ekonomi yang ditimbulkan oleh kenaikan harga minyak. Namun, BofA berpendapat bahwa angin sakal makro (macro headwind) ini berdampak relatif terbatas terhadap keseluruhan laba S&P 500.

Laporan tersebut menjelaskan bahwa biaya energi berkontribusi relatif kecil terhadap total biaya operasional perusahaan-perusahaan dalam konstituen S&P 500; kenaikan harga minyak terutama memberi tekanan pada industri-industri tertentu, bukan menjadi ancaman sistematis terhadap laba keseluruhan indeks. Dalam skenario dasar di mana prospek ekonomi tidak mengalami penurunan lebih lanjut yang substansial, BofA meyakini laba per saham S&P 500 masih dapat mencapai pertumbuhan dua digit yang sehat, dan mempertahankan perkiraan laba tahunan sebesar 310 dolar.

Wall Street dalam kondisi over/under? saham underweight jangka panjang

SSI historisnya merupakan indikator sentimen berlawanan yang andal. Perlu dicatat bahwa para strategist Wall Street di seluruh periode bull market pada tahun 1980 hingga 1990-an, serta selama bull market pada 2009 hingga 2020, senantiasa merekomendasikan underweight saham. Krisis keuangan global 2008 mendorong indikator tersebut ke bawah kisaran patokan alokasi saham reksa dana balanced tradisional sebesar 60% hingga 65%, dan mencapai titik terendah historis sebesar 43,9% pada tahun 2012. Pembacaan saat ini 55,7% memang telah pulih jauh dibanding dasar historis, tetapi masih berada di bawah kisaran patokan tradisional tersebut, yang mencerminkan perubahan struktural dalam gaya alokasi Wall Street pascakrisis keuangan.

Ini menunjukkan bahwa, sebagai sebuah kelompok, para strategist sisi jual dalam jangka panjang berada dalam kondisi underweight saham secara sistematis—itulah alasan mendasar mengapa indikator ini efektif dalam logika kebalikannya. Ketika mereka benar-benar mulai sangat bullish, biasanya berarti ruang kenaikan telah diperhitungkan secara memadai. Dengan pembacaan 55,7% saat ini, mereka masih berada di atas rata-rata pascakrisis keuangan, namun masih cukup jauh dari kisaran paling optimistis secara ekstrem dalam sejarah.