Membeli 95% bagian dana tetapi tidak memiliki hak pengambilan keputusan, investasi Public Utility sebesar 1,9 miliar yuan memicu pertanyaan mendesak dari Bursa Efek Shanghai

Trading saham hanya lihat laporan analisis analis Golden Kirin, otoritatif, profesional, tepat waktu, komprehensif, membantu Anda menggali peluang bertema berpotensi!

Reporter dari The Daily Economic News | Huang Hai    Editor dari The Daily Economic News | Wei Wenyi

Setelah mencapai kenaikan laba bersih hampir delapan puluh persen dalam tahun fiskal 2025 berkat hasil investasi, justru satu investasi pihak eksternal yang dilakukan oleh Dazhong Public (SH600635, harga saham 5.80 yuan, kapitalisasi pasar 17,124 miliar yuan) memicu pertanyaan mendesak dari regulator.

Pada 30 Maret, Dazhong Public mengumumkan bahwa pihaknya berencana, sebagai limited partner (LP), mengakuisisi 95% porsi ekuitas dalam Zhongbao Tou Zi Qizi (Jiaxing) Equity Investment Partnership Enterprise (Limited Partnership) (selanjutnya disebut “Zhongbao Qicheng”) sebesar 190 juta yuan dari dana sendiri. Perlu dicatat, sebagai LP dengan sebagian besar dana yang disetor, Dazhong Public justru tidak memperoleh kursi apa pun di komite pengambilan keputusan investasi.

Investasi ini langsung memicu pertanyaan dari Bursa Efek Shanghai, yang menyoroti tiga masalah inti dalam investasi Dazhong Public kali ini: struktur investasi, biaya manajemen, dan arah penyaluran dana.

Reporter The Daily Economic News (selanjutnya disebut “reporter The Daily Economic News”) memperhatikan bahwa laporan tahunan 2025 yang diumumkan pada hari yang sama menunjukkan bahwa pertumbuhan kinerja perusahaan terutama bergantung pada hasil investasi; sedangkan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham setelah menyingkirkan keuntungan/kerugian non-operasional turun 12.73% secara year-on-year.

Berdasarkan pengumuman, Dazhong Public berencana bekerja sama dengan Zhongbao Investment Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Zhongbao Investment”) untuk menginvestasikan bersama dan mendirikan dana Zhongbao Qicheng. Total nilai komitmen investasi dana ini adalah 200 juta yuan, di mana Dazhong Public sebagai satu-satunya LP berencana menyetor 190 juta yuan dari dana sendiri, dengan proporsi mencapai 95%.

Gambar sumber: pengumuman Dazhong Public

Namun, dalam pengambilan keputusan investasi dana tersebut, Dazhong Public sama sekali tidak memiliki hak bicara. Pengumuman menunjukkan bahwa komite keputusan investasi dana terdiri dari 3 anggota, semuanya ditugaskan oleh Zhongbao Investment yang bertindak sebagai general partner (GP), dan Dazhong Public tidak memperoleh kursi di dalamnya. Sementara itu, kerugian dana ditanggung oleh semua mitra berdasarkan proporsi biaya investasi, yang berarti Dazhong Public akan menanggung sebagian besar potensi risiko.

Pada hari pengumuman diterbitkan, Bursa Efek Shanghai segera mengirimkan surat permintaan klarifikasi kepada Dazhong Public, yang berfokus pada tiga masalah inti.

Pertama, struktur investasi. Bursa Efek Shanghai meminta Dazhong Public menjelaskan, dengan asumsi menanggung kewajiban setoran 95% dan eksposur risiko utama, alasan spesifik dan logika bisnis mengapa tidak memperoleh kursi komite pengambilan keputusan investasi, apakah melanggar prinsip “kesetaraan risiko dan imbal hasil”; serta, dengan mengaitkan strategi investasi Zhongbao Qicheng dan praktik industri, menjelaskan kewajaran bahwa perusahaan sebagai satu-satunya limited partner memiliki porsi setoran setinggi 95%, apakah terdapat potensi pengaturan kepentingan dengan perusahaan tercatat dan pemegang saham pengendali serta pengendali sebenarnya; dan bagaimana memastikan kepentingannya sendiri ketika sepenuhnya melepaskan hak keputusan.

Kedua, biaya manajemen. Dazhong Public harus membayar di muka biaya manajemen untuk 3 tahun sekaligus, dengan tingkat sebesar 1% per tahun. Bursa Efek Shanghai meminta perusahaan menjelaskan kewajarannya dengan mengacu pada praktik industri, serta menguraikan apakah perusahaan berhak menarik kembali biaya manajemen yang telah dibayarkan ketika manajer dana tidak menjalankan tugas dengan penuh kesungguhan.

Ketiga, arah penyaluran dana. Bursa Efek Shanghai meminta Dazhong Public untuk menambahkan rincian pengungkapan tentang “industri strategis yang muncul seperti manufaktur berteknologi maju” dalam kisaran yang spesifik, termasuk namun tidak terbatas pada industri terkait, tahap investasi, potensi imbal hasil, serta justifikasi apakah Zhongbao Investment memiliki kemampuan investasi profesional dan cadangan proyek dalam bidang seperti manufaktur berteknologi maju.

Pada hari yang sama ketika rencana di atas diumumkan, Dazhong Public juga mengungkapkan laporan tahunan 2025. Pada tahun 2025, pendapatan operasional perusahaan sepanjang tahun sekitar 6.023 miliar yuan, turun 3.61% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sekitar 415 juta yuan, naik 78.07%.

Gambar sumber: laporan tahunan 2025 Dazhong Public

Dalam laporan tahunannya, Dazhong Public menyebut bahwa perusahaan mengandalkan dorongan “bisnis utilitas publik, dan investasi ventura finansial” sebagai dua roda penggerak. Utilitas publik mencakup energi gas dan logistik lingkungan, sedangkan investasi ventura finansial mencakup manajemen sewa guna usaha (financial leasing) serta investasi ventura dan investasi ekuitas.

Reporter The Daily Economic News mencatat bahwa peningkatan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham Dazhong Public terutama bukan berasal dari penggerak bisnis utama, melainkan bergantung pada hasil investasi. Perusahaan mengatribusikan keberhasilan divisi ventura pada pelaksanaan bisnis dengan bersandar pada platform investasi berkualitas tinggi, serta mewujudkan integrasi sinergis antara industri dan modal.

Laporan tahunan menunjukkan bahwa pada 2025, hasil investasi Dazhong Public mencapai 720 juta yuan, meningkat 427 juta yuan dibanding periode yang sama tahun lalu. Di antaranya, hanya satu item, yaitu laba tambahan sebesar 468 juta yuan yang dihasilkan oleh Shanghai Huaran Equity Investment Fund Partnership Enterprise (Limited Partnership) yang dicatat dengan metode ekuitas; item ini menjadi penopang terbesar pertumbuhan laba.

Sebaliknya, “aset pokok” perusahaan setelah mengecualikan hasil investasi, bantuan pemerintah, dan proyek keuntungan/kerugian non-kebiasaan tampak tidak terlalu optimistis.

Pada 2025, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham Dazhong Public setelah menyingkirkan keuntungan/kerugian non-kebiasaan sekitar 180 juta yuan, turun 12.73% year-on-year. Selain itu, perubahan nilai wajar aset keuangan juga menyeret laba perusahaan.

Disclaimer: Konten dan data dalam artikel ini hanya untuk referensi, tidak merupakan saran investasi; sebelum digunakan, silakan verifikasi. Risiko ditanggung oleh Anda yang melakukan tindakan berdasarkan hal tersebut.

Sumber gambar sampul: bank media The Daily Economic News

Banyak informasi, interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance