DeFi membutuhkan metrik untuk modal yang terlindungi

Berikut adalah posting tamu dan analisis dari Vincent Maliepaard, Direktur Pemasaran di Sentora.

Stablecoin telah menjadi lapisan penyelesaian (settlement) yang berarti, pasar peminjaman terus berkembang, dan aset dunia nyata yang ditokenisasi terus tumbuh. Visa mengatakan volume transaksi stablecoin global naik dari lebih dari $3.5 triliun pada 2023 menjadi lebih dari $5.5 triliun pada 2024. Itu bukan profil eksperimen yang hanya ceruk. Itu profil infrastruktur yang benar-benar menemukan permintaan.

Masalahnya adalah DeFi masih mengukur dirinya dengan metrik bootstrap.

TVL adalah papan skor yang tidak selaras

Untuk sebagian besar siklus terakhir, Total Value Locked menjadi papan skor bawaan. TVL berguna di awal karena sederhana. TVL menunjukkan bahwa pengguna bersedia memindahkan modal ke onchain. Itu membantu pasar melacak adopsi selama fase ketika pertanyaan utama adalah apakah orang akan mempercayai infrastruktur terdesentralisasi sama sekali. Tetapi begitu tujuan bergeser dari pertumbuhan ke ketahanan, TVL mulai menyembunyikan sebanyak yang ia ungkapkan. TVL mengukur berapa banyak modal yang masuk ke sebuah protokol, bukan seberapa baik modal itu dilindungi setelah sampai di sana.

Pembedaan itu penting karena eksposur tidak sama dengan kekuatan.

DeFi TVL – DeFillama

Sebuah protokol bisa memiliki ratusan juta dalam setoran dan tetap rapuh secara struktural. Jika setoran-setoran itu bertumpu pada dependensi yang lemah, desain oracle yang buruk, tata kelola yang terkonsentrasi, atau langkah pengamanan yang terbatas, TVL yang tinggi tidak membuat sistem lebih tangguh. Itu hanya berarti lebih banyak modal yang terekspos. Dalam pengertian itu, TVL lebih dekat dengan ukuran kasar aktivitas ketimbang ukuran nilai yang sebenarnya. Ia memberi tahu Anda di mana modal berada. Ia tidak memberi tahu Anda apakah modal itu aman.

Pasar sudah melihat seperti apa wujudnya dalam praktik.

Ketika sebuah protokol besar dieksploitasi, TVL bisa ambruk hampir segera karena angka tersebut tidak pernah mengukur modal yang dipertahankan sejak awal. TVL Ronin turun dari sekitar $1.2 miliar sebelum eksploit jembatannya pada 2022 menjadi sekitar $15 juta hari ini, menurut data DeFiLlama.

Ronin TVL – DeFiLlama

Ini bukan kasus tepi. Mereka menunjukkan bahwa setoran saja tidak menciptakan kepercayaan dan nilai. Saldo yang besar bisa lenyap sangat cepat ketika pasar menyadari bahwa perlindungan di bawahnya tipis atau bahkan tidak ada.

Ini menjadi makin penting ketika DeFi bergerak lebih dekat ke distribusi keuangan arus utama.

Mendukung Fase Pertumbuhan DeFi Berikutnya

Gelombang adopsi berikutnya tidak akan datang dari mengubah setiap pengguna menjadi ahli dalam risiko onchain. Gelombang itu akan datang dari bank, fintech, bursa, dan aplikasi konsumen yang membungkus DeFi di balik produk yang lebih sederhana. Pengalaman pengguna dapat menjadi lebih mudah. Satu setoran. Satu saldo. Satu angka imbal hasil (yield). Tetapi kesederhanaan itu tidak menghilangkan risiko di bagian belakang (backend). Itu hanya menyembunyikannya. Jika modal yang mendasarinya masih terekspos terhadap kegagalan smart contract, masalah oracle, dan risiko komposabilitas tanpa perlindungan yang jelas, maka antarmuka yang lebih bersih tidak membuat produknya siap institusi. Itu hanya membuat risikonya kurang terlihat.

CryptoSlate Daily Brief

Sinyal harian, nol kebisingan.

Headline yang menggerakkan pasar dan konteks disampaikan setiap pagi dalam satu bacaan ringkas.

5-minute digest 100k+ readers

Email address

Get the brief

Gratis. Tidak ada spam. Berhenti berlangganan kapan saja.

Ups, sepertinya ada masalah. Coba lagi.

Anda berlangganan. Selamat datang.

Itulah mengapa DeFi membutuhkan metrik kedua: Total Value Covered.

TVC mengukur jumlah modal yang secara eksplisit dilindungi oleh mekanisme transfer risiko yang didefinisikan. Jika TVL memberi tahu Anda berapa banyak uang yang ada, TVC memberi tahu Anda berapa banyak uang yang siap dipertahankan oleh sistem. Itu merupakan proksi yang jauh lebih baik untuk kesiapan institusional karena para pengalokasi serius tidak hanya bertanya berapa banyak modal yang ada di sebuah pasar. Mereka bertanya berapa banyak modal yang bisa dideploy dengan kerugian (downside) yang diketahui. Mereka ingin memahami kapasitas untuk modal yang dilindungi, bukan sekadar nafsu terhadap risiko.

Kerangka TVC mengubah insentif ke arah yang tepat.

Dalam model yang mengutamakan TVL, protokol bersaing untuk memaksimalkan setoran. Cara paling mudah untuk melakukannya sering kali adalah menaikkan imbal hasil, menambah insentif, atau menyederhanakan distribusi. Dalam model yang sadar TVC, protokol harus meningkatkan jumlah modal yang bisa mereka dukung dengan aman. Tata kelola yang lebih baik, dependensi yang lebih bersih, kontrol yang lebih kuat, pemantauan yang lebih baik, dan arsitektur yang lebih tangguh mulai menjadi penting secara ekonomis karena semuanya meningkatkan kapasitas cakupan dan menurunkan biaya perlindungan. Persaingan bergeser dari menarik modal terbanyak menjadi mempertahankan modal terbanyak.

Perubahan itu akan membuat DeFi lebih sehat.

Perubahan itu memberi pengguna, mitra, dan pengalokasi pandangan yang lebih jelas tentang protokol mana yang benar-benar dibangun untuk bertahan. Perubahan itu juga menciptakan tolok ukur yang lebih berguna untuk generasi berikutnya produk onchain, terutama yang dirancang untuk institusi dan pengguna arus utama. Di pasar yang lebih matang, pertanyaan tidak boleh hanya seberapa banyak modal yang bisa dikumpulkan sebuah protokol. Pertanyaan seharusnya adalah seberapa banyak modal yang bisa ia lindungi melalui tekanan (stress).

Itulah jalur nyata dari pertumbuhan kripto-native menuju skala institusional.

Disebutkan dalam artikel ini

Ronin Visa

Diposting di

Analisis DeFi Posting Tamu

Konteks

Liputan terkait

Ubah kategori untuk menelusuri lebih dalam atau mendapatkan konteks yang lebih luas.

Posting Tamu Kategori Utama      Press Releases Newswire  

DeFi

Reksa dana kripto likuid memiliki masalah DeFi yang tidak dibicarakan siapa pun

Manajer dana yang menavigasi strategi DeFi menghadapi tantangan operasional, sering kali mengandalkan proses yang merepotkan seperti spreadsheet dan rekonsiliasi manual untuk mengelola posisi yang kompleks dan dinamis.

4 minggu lalu

Tokenisasi

Ekuitas yang ditokenisasi mendekati $1B saat rel institusional muncul

Tiga platform mendominasi 93% pasar ekuitas yang ditokenisasi, mencerminkan permintaan investor untuk paparan saham yang diselesaikan di blockchain dan akses 24/7.

2 bulan lalu

Bagaimana pembayaran kripto akan mengubah segalanya pada 2026

Kontributor Posting Tamu · 2 bulan lalu

Self-custody bukan lagi hobi ritel. Ini menjadi infrastruktur institusional

Kontributor Posting Tamu · 2 bulan lalu

Taruhan kripto pada perang menuju arus utama

Kontributor Kripto · 2 bulan lalu

Apakah adopsi DeFi akan berakhir secara resmi pada 2026?

Kontributor DeFi · 3 bulan lalu

Encrypt Akan Hadir di Solana untuk Mengaktifkan Pasar Modal Terenkripsi

Encrypt memanfaatkan fully homomorphic encryption untuk menghadirkan aplikasi keuangan terenkripsi ke blockchain publik Solana.

1 hari lalu

Ika Akan Hadir di Solana untuk Mengaktifkan Pasar Modal Tanpa Bridgeless

Ika memperkenalkan dWallets di Solana, memungkinkan aset dari semua jaringan dikelola tanpa jembatan (bridges).

1 hari lalu

Peluncuran TxFlow L1 Mainnet Menandai Fase Baru untuk Keuangan On-Chain Multi-Aplikasi

PR · 1 hari lalu

BYDFi Merayakan Ulang Tahun ke-6 dengan Perayaan Berdurasi Satu Bulan, Dibangun untuk Keandalan

PR · 2 hari lalu

Pendle bergabung dengan delegasi Vietnam IFC bersama BlackRock, Morgan Stanley, dan Deutsche Bank

PR · 2 hari lalu

Perp Dex yang Memproses $360 Miliar Baru Saja Live di Blockchain Paling Eksperimental Milik Kripto

PR · 2 hari lalu

Disclaimer

Pendapat penulis kami sepenuhnya merupakan pendapat mereka sendiri dan tidak mencerminkan opini CryptoSlate. Tidak ada informasi apa pun yang Anda baca di CryptoSlate yang boleh dianggap sebagai nasihat investasi, dan CryptoSlate juga tidak mendukung proyek apa pun yang mungkin disebutkan atau ditautkan dalam artikel ini. Membeli dan memperdagangkan mata uang kripto harus dianggap sebagai aktivitas berisiko tinggi. Silakan lakukan uji kelayakan (due diligence) Anda sendiri sebelum mengambil tindakan apa pun terkait konten dalam artikel ini. Terakhir, CryptoSlate tidak bertanggung jawab jika Anda kehilangan uang saat memperdagangkan mata uang kripto. Untuk informasi lebih lanjut, lihat penafian perusahaan kami.