Saham Hong Kong melonjak tajam, apakah ini peluang untuk membeli atau sebaiknya menunggu?

Pada hari perdagangan pertama bulan April, saham Hong Kong yang sebelumnya lesu kembali menunjukkan performa kuat; indeks-indeks utama semuanya mengalami kenaikan. Sektor kesehatan dan teknologi yang sebelumnya berkinerja buruk memimpin kenaikan, sementara sektor utilitas publik dan energi berbalik melemah.

Memasuki kuartal II, akankah saham Hong Kong mempertahankan tren kenaikan? Baru-baru ini, seputar prospek pergerakan saham Hong Kong, beberapa analis menyatakan bahwa situasi Timur Tengah masih menjadi variabel inti yang menentukan arah saham Hong Kong dalam jangka pendek. Namun, dilihat dari kondisi saat ini, untuk dimensi menengah, lingkungan eksternal berpotensi membaik.

Ada analis yang mengemukakan bahwa saat ini adalah jendela pertama sepanjang tahun yang layak untuk secara aktif mengambil posisi beli (long). Ada juga analis yang berpendapat bahwa strategi terbaik adalah “diam dan mengamati” dengan menurunkan frekuensi aksi. Namun kesepakatan bersama adalah bahwa begitu perbaikan di pinggirnya (marginal improvement) memberi pasar kesempatan untuk melakukan koreksi ke arah pemulihan, maka sebagian besar menyarankan investor menggunakan strategi left-side (membangun posisi dari sisi awal) atau strategi membeli bertahap, bukan langsung menumpuk posisi dalam satu kali.

Kenaikan berlanjut atau koreksi?

Sebelum tren kenaikan pada 1 April, penyesuaian (konsolidasi) saham Hong Kong telah berlangsung lebih dari sebulan. Tepat di akhir bulan Maret lalu, tiga indeks utama saham Hong Kong masing-masing turun lebih dari 7%; khusus indeks Hang Seng Tech, penyesuaiannya bahkan lebih jelas. Meski aktivitas perdagangan relatif aktif, volume transaksi menyusut dibanding Februari. Dari sisi sektor, penurunan terbesar terjadi pada sektor pertumbuhan seperti semikonduktor, fotovoltaik, dan kesehatan; sedangkan sektor defensif seperti utilitas publik dan telekomunikasi relatif lebih tahan banting (anti-jatuh).

Lalu, dari perspektif saat ini, apakah saham Hong Kong sudah menyesuaikan hingga titik yang memadai? Akankah pasar berikutnya tetap mempertahankan tren kenaikan? Ini menjadi fokus pembahasan para analis akhir-akhir ini. Secara keseluruhan, sebagian besar analis saat ini tidak terlalu pesimis terhadap prospek saham Hong Kong; mereka berpendapat bahwa fokus pasar dalam waktu dekat masih pada perubahan konflik geopolitik Timur Tengah. Jika situasi memburuk, saham Hong Kong dalam jangka pendek mungkin akan terus tertahan oleh penurunan risk appetite global dari luar negeri.

Analis strategi utama luar negeri dan saham Hong Kong di China International Capital Corporation (CICC), Liu Gang, mengatakan ada dua titik pengamatan penting: pertama, bulan April; kedua, aktivitas produksi di kawasan Asia Tenggara. April adalah “titik pembatas” yang diperkirakan oleh pasar, sekaligus titik apakah terjadi peningkatan eskalasi atau tidak. Yang lebih kunci adalah, “pemutusan pasokan aktual” kapal tanker minyak Asia Timur pada awal April dapat mengubah gangguan “bersifat kertas” di pasar ke dalam “dampak aktual” terhadap produksi.

Menurut penilaiannya, situasi dalam jangka pendek kemungkinan besar akan berulang-ulang, tetapi dalam jangka menengah eskalasi yang lepas kendali masih bukan skenario dasar (“non-benchmark”). “Baik jika dilihat dari bagaimana pemilu menengah membatasi Trump, maupun dari kemampuan ekonomi global untuk menanggung harga minyak yang terus tinggi, konflik bisa saja tertunda, tetapi berkembang menjadi situasi jangka panjang, menyeluruh, dan tidak terkendali bukanlah skenario dasar.”

Analis strategi utama di Xingye Securities, Zhang Qiyao, juga berpendapat bahwa, dengan mempertimbangkan tekanan yang diberikan oleh komunitas internasional dan situasi di dalam negeri AS terhadap Trump, ditambah lagi dengan sikap Iran yang lebih keras dan lebih solid dibanding sebelumnya, AS tidak lagi memiliki motif politik dan militer untuk “mendorong eskalasi konflik tanpa henti”. Ke depannya, seiring naiknya tekanan harga minyak yang tinggi dan risiko kemunduran dalam pertempuran, AS lebih mungkin mendorong negosiasi untuk mendekat dalam jangka menengah; oleh karena itu, dalam jangka menengah kemungkinan besar akan menuju penurunan tensi dan jalan menuju perundingan.

Dari sisi penilaian (valuation), fundamental, likuiditas, dan aspek lain, banyak analis menganggap saham Hong Kong memiliki lebih banyak celah yang menarik. Zhang Qiyao menyebut bahwa, dibanding pasar luar negeri, valuasi saham Hong Kong saat ini lebih rendah dan dampak kejutan likuiditas kemungkinan relatif lebih kecil. Menjelang akhir musim laporan keuangan, penurunan laba (akibat beban kinerja) mereda, sehingga prospek saham Hong Kong ke depan diharapkan “berangkat dengan beban lebih ringan”.

“Dari siklus skala besar, saham Hong Kong sudah keluar dari fase pemulihan valuasi nilai rendah, dan secara resmi memasuki bagian akhir pasar bull.” Tim Huang Wentao dari CITIC Construction Investment (601066) berpendapat bahwa pasar bull siklus panjang saham Hong Kong dalam putaran ini sudah ditetapkan sejak kuartal IV tahun lalu. Dengan membaiknya perbaikan sistemik di lingkungan makro internal dan eksternal, ritme keseluruhan sudah berada di posisi pertengahan. Dari tiga faktor siklus periodik yang mendorong pasar: saat ini siklus likuiditas adalah yang paling dulu bergerak (leading), siklus valuasi juga sudah mengikuti secara jelas; sementara siklus laba baru saja dimulai, terutama didorong oleh pemulihan prospek sektor-sektor secara struktural.

Kesempatan untuk long atau menunggu?

Analis strategi utama China Galaxy Securities, Yang Chao, menyinggung dari perspektif gelombang pelepasan (unlock) saham. “Puncak pelepasan pada bulan Maret menjadi sentimen negatif jangka pendek, tetapi tekanan ini sedang mereda dan terserap. Penurunan skala pelepasan pada kuartal II mungkin menjadi kesempatan untuk merampungkan sentimen negatif.” Menurutnya, setelah tekanan unlock dilepas, sentimen berpotensi pulih. Untuk perusahaan berkualitas dengan fundamental kuat, bila unlock justru memicu penurunan yang tidak rasional, hal itu malah menyediakan jendela penataan jangka menengah dan jangka panjang.

“Pasar saham Hong Kong mendapat kesempatan long pertama setelah Imlek.” Namun tim Huang Wentao juga memberi peringatan bahwa tahun ini saham Hong Kong kemungkinan secara keseluruhan adalah pasar sideways (konsolidasi/berfluktuasi). Pola pikir alokasi (berbasis investasi) secara bertahap beralih ke pola pikir trading. Fokusnya adalah menangkap peluang pembalikan (reversal) setelah penurunan menengah di berbagai periode.

Berdasarkan analisis tim tersebut, secara keseluruhan, kekuatan dana pasar tahun ini tidak cukup untuk menopang kelanjutan pasar bull yang sistemik. Namun masih ada kekuatan pembelian yang bersifat struktural untuk mempertahankan pasar sideways pada bagian akhir pasar bull saham Hong Kong. Jika pada tingkat makro ada kabar baik yang melampaui ekspektasi yang membuat arus masuk bersifat sinkron dari investor dalam dan luar negeri, tidak menutup kemungkinan saham Hong Kong mencetak rekor tertinggi lagi. Tetapi secara keseluruhan, untuk jangka menengah masih lebih tepat membeli dengan pola pikir sideways setelah penyesuaian, sambil melakukan timing yang sesuai.

Ada juga analis yang menyatakan bahwa strategi terbaik saat ini adalah “menunggu”. Zhang Qiyao berpendapat bahwa risiko-imbal hasil (risk-reward) dari long dan short saham Hong Kong saat ini mungkin sama-sama tidak tinggi; strategi terbaik adalah “diam dan mengamati”. Jika aksi militer AS (kemungkinan) melebihi perkiraan memicu aksi jual panik oleh pasar, saat itulah mungkin menjadi kesempatan sesungguhnya untuk TACO dan reli pantul (rebound) akibat oversold.

“Variabel inti dalam keputusan pasar, apakah Selat Hormuz akan dibuka untuk pelayaran atau tidak, masih sulit dipastikan. Oleh karena itu, tetap disarankan agar investor bersikap hati-hati dan menurunkan frekuensi aksi ketika informasi kebisingannya banyak.” Tim Yi Rong, ekonom makro utama di Huatai Securities (601688), juga menyatakan hal yang sama.

Mengenai kapan tren kenaikan akan muncul, Zhang Qiyao menyarankan untuk memperhatikan lima sinyal: termasuk sinyal regulasi yang lebih jelas untuk meredam budaya “overcrowding dalam internal industri” (mengurangi kompetisi yang tidak produktif). Apakah model generasi baru Hunyuan dan DeepSeek yang dirilis pada bulan April dapat memperkuat kepercayaan terhadap teknologi China; apakah data pada musim ramai aktivitas ekonomi periode Maret–April dapat kembali melampaui ekspektasi; kapan ETF saham Hong Kong beralih menjadi net inflow; serta perkembangan negosiasi AS-Iran.

Analis menyarankan strategi bangun posisi (build up) secara bertahap

Dari sisi alokasi (allocation), saat ini pandangan para analis dari tiap institusi tidak sepenuhnya sama; konsensusnya lebih banyak pada sektor energi, dividen (red li), konsumsi, dan teknologi. Dalam hal ritme eksekusi, mayoritas menyarankan menggunakan strategi left-side atau membeli bertahap, bukan langsung menumpuk posisi dengan bobot besar (overweight) sekali masuk.

Tim Huang Wentao berpendapat bahwa platform internet dan AI adalah jalur utama pertama; perusahaan teknologi terkemuka dengan likuiditas tinggi adalah jalur utama kedua; obat inovatif dan konsumsi baru adalah dua arah yang paling fleksibel terhadap perubahan sentimen (paling elastis). Dividen hanya bisa dipilih dengan memfokuskan lingkup (shrinking the circle), dan tidak lagi menggunakan pola pikir “naik bersama” (pembelian merata/sekata).

Mereka menyarankan bahwa pilihan terbaik saat ini mengikuti ritme: “bangun posisi dasar lebih dulu, tunggu konfirmasi, lalu tambah posisi saat terjadi koreksi (retracement)”. Saat ini bisa melakukan penempatan posisi dasar lebih dahulu. Jika pada bulan April konflik AS-Iran mereda secara marginal, harga minyak berbalik turun dari level tinggi, dan sekaligus verifikasi kinerja perusahaan-perusahaan terkemuka internet dan AI tetap berlanjut, maka seharusnya menambah posisi seiring konfirmasi tersebut. Jika kemudian, karena pergantian narasi geopolitik memicu koreksi pasar kedua, selama dampaknya tidak memburuk secara substansial, hal tersebut harus dipandang sebagai kesempatan untuk menambah portofolio, bukan sebagai sinyal bahwa tren sudah berakhir.

Liu Gang menyarankan: dengan bobot posisi ringan, strategi left-side sudah dipriced (terhitung) dengan baik pada aset yang bernilai—seperti HKEC, emas, dan obat inovatif. Dengan bobot posisi berat, bisa menurunkan bobot secara moderat, atau melakukan lindung nilai (hedging) volatilitas dengan aset dividen ber-volatilitas rendah seperti bank dan utilitas publik. Selain itu, jika harga minyak terus berada pada level tinggi hingga menyebabkan harga pupuk dan pangan naik, produk pertanian (000061) juga dapat dipantau secara bertahap. Arah yang diuntungkan seperti penyimpanan energi (energy storage) dan batubara dapat dimiliki; namun karena konsensus semakin menyatu dan transaksi menjadi terlalu ramai (crowded), tidak sebaiknya mengejar kenaikan secara berlebihan.

Tim Yi Rong berpendapat bahwa, selain energi, energi baru, dan rantai tenaga listrik yang sudah menjadi konsensus pasar untuk tetap mempertahankan posisi, disarankan untuk melakukan penyesuaian ulang alokasi posisi berdasarkan pemikiran rebalancing kebutuhan internal dan eksternal. Untuk bagian kebutuhan eksternal, kurangi eksposur pada sektor yang memiliki keterbukaan konsumsi opsional yang lebih besar terhadap luar negeri, terutama Eropa dan pasar Asia. Untuk sektor yang kebutuhan eksternalnya tidak turun melainkan naik, pertahankan alokasinya, terutama pada manufaktur tingkat menengah yang memiliki keunggulan industri China serta rantai energi secara luas. Untuk bagian kebutuhan internal, dapat menambah secara moderat peluang Alpha pada konsumsi wajib dan konsumsi layanan, serta pada konsumsi berbasis internet yang membaik akibat tekanan yang mereda.

（责任编辑：张洋 HN080）

     【免责声明】Artikel ini hanya mewakili pandangan penulis sendiri dan tidak ada kaitannya dengan Hexun. Situs Hexun bersikap netral terhadap pernyataan, opini, dan penilaian dalam artikel; tidak memberikan jaminan eksplisit atau tersirat apa pun terkait akurasi, keandalan, atau kelengkapan konten yang terkandung. Pembaca hanya dapat menjadikan informasi ini sebagai referensi dan menanggung seluruh tanggung jawab sendiri. Email：news_center@staff.hexun.com

举报