Yokudek上市 enam tahun mengumpulkan dana lebih dari 2,6 miliar yuan, mengalami kerugian berturut-turut lebih dari 2 miliar yuan, tetap melakukan penambahan modal sebesar 1,5 miliar yuan lagi

Baru-baru ini, perusahaan “Yun Comprehensive” di papan sains-teknologi (科创板) yang dikenal sebagai “saham pertama di sektor komputasi awan”, meluncurkan rencana penerbitan saham tambahan terarah senilai 1,5 miliar yuan. Dana tersebut rencananya akan dialokasikan seluruhnya untuk “Proyek Pembangunan, Operasi, dan Manajemen Pusat Kecerdasan Komputasi Ulanqab serta Klaster Kecerdasan Komputasi.” Ini adalah kali ketiga perusahaan ini merentangkan tangan besar ke pasar modal setelah penghimpunan dana besar saat IPO pada 2020 sebesar 1,944 miliar yuan dan pada 2022 melalui penambahan saham untuk menghimpun 700 juta yuan.

Di balik narasi yang gemerlap seperti “AI”, “komputasi”, dan “kalkulasi dari timur ke barat”, tersimpan sebuah fakta yang membuat para investor gelisah: sejak terdaftar pada 2020, Yoke De (优刻得) mengalami rugi beruntun selama 6 tahun, dengan akumulasi kerugian lebih dari 2 miliar yuan. Kali ini, akankah pasar modal terus “menyuplai darah” bagi perusahaan yang tidak pernah meraih laba, bahkan tidak pernah membagikan dividen?

Akumulasi rugi 20,5 miliar selama enam tahun, tapi masih ingin menambah 1,5 miliar lagi

Berdasarkan data publik, total dana yang berhasil dihimpun oleh Yoke De dari IPO dan penambahan saham pada 2022 berjumlah 2,644 miliar yuan. Namun kinerja operasional perusahaan justru terus “berantakan”: dari 2020 hingga 2025, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik masing-masing adalah -343 juta yuan, -633 juta yuan, -413 juta yuan, -343 juta yuan, -241 juta yuan, dan -77 juta yuan. Dalam enam tahun, total kerugian mencapai 2,05 miliar yuan. Meski kerugian pada 2025 menyempit secara signifikan sebesar 68%, ini tetap menjadi tahun keenam berturut-turut perusahaan “kosong dividen” (tidak mencapai target laba).

Penghimpunan tambahan sebesar 1,5 miliar yuan kali ini berarti total dana pembiayaan perusahaan sejak enam tahun setelah listing akan menembus 4,1 miliar yuan, jauh melampaui total akumulasi kerugiannya. Pola “rugi semakin besar, permintaan pendanaan semakin kuat” memicu keraguan pasar terhadap kebutuhan pendanaannya.

Alasan yang diberikan perusahaan adalah “menangkap peluang perkembangan industri AI, memperdalam penataan kecerdasan komputasi”, serta menekankan bahwa “investasi sebelumnya untuk pusat data telah memasuki periode pengembalian yang stabil.” Namun investor tidak bisa tidak bertanya: jika sudah ada proyek yang mulai “menghasilkan pengembalian yang stabil”, mengapa perusahaan masih tidak mampu meraih laba? Dan mengapa, pada saat belum berbalik meraih keuntungan, perusahaan kembali memulai pendanaan besar-besaran?

Pemegang saham kecil nyaris tanpa imbal hasil

Dari data keuangan, Yoke De memang terlihat “tidak kekurangan uang.” Hingga akhir kuartal ketiga 2025, rasio utang terhadap aset perusahaan hanya 32,99%. Pada saat yang sama, di pembukuan perusahaan masih terdapat lebih dari 670 juta yuan dana moneter agregat.

Namun, kelompok data lain justru mengungkap hakikat bahwa perusahaan “sebenarnya kekurangan uang”: pada tiga kuartal pertama 2025, arus kas bersih yang dihasilkan dari aktivitas operasi kurang dari 100 juta yuan, sementara total investasi proyek yang dijadikan objek pendanaan kali ini mencapai 1,816 miliar yuan. Hanya mengandalkan arus kas operasi yang lemah dan dana yang terbatas di pembukuan, bagaimana bisa menopang belanja modal sebesar itu?

Dalam praktiknya, bank biasanya enggan menyalurkan kredit kepada perusahaan yang terus mengalami kerugian; bahkan jika pun bersedia memberi pinjaman, bunga yang tinggi akan semakin menggerus laba yang sudah rapuh. Memilih pembiayaan ekuitas dapat memindahkan risiko kepada investor di pasar sekunder.”

Dalam rangkaian operasi permodalan yang berkelanjutan ini, imbal hasil bagi investor skala kecil nyaris tidak ada.

Karena terus merugi, laba yang tidak dibagikan dalam jangka panjang bernilai negatif (hingga akhir kuartal ketiga 2025 sebesar -2,074 miliar yuan), sehingga jelas tidak memenuhi ketentuan pembagian dividen yang diatur dalam《公司法》. Yoke De pada periode 2020 dan setelahnya tidak pernah membagikan dividen dalam bentuk kas (catatan: untuk tahun 2019 ada pembagian dividen pada tahun 2020; namun setelah perusahaan listing, pada tahun 2020 dan seterusnya perusahaan tidak membagikan dividen). Walaupun perusahaan menerbitkan《Rencana Pengembalian Pemegang Saham untuk Tiga Tahun ke Depan》, yang menekankan “tujuan kebijakan dividen kas adalah pertumbuhan yang stabil melalui dividen”, namun bagi perusahaan yang masih terhimpit dalam kubangan kerugian, kelayakannya perlu dibuktikan.

Catatan: Artikel ini disusun dengan bantuan alat AI untuk mengumpulkan dan merapikan data pasar serta informasi industri.

Banyak informasi, interpretasi yang akurat—hanya di aplikasi Sina Finance

Penanggung jawab: AI Pengamat