【申万固收|Institusi Perilaku】Durasi obligasi tingkat bunga jangka menengah dan panjang menurun, leverage lembaga non-perbankan meningkat—Laporan Pengamatan Perilaku Institusi Mingguan 20260327

【申万宏源固收】黃偉平 栾强 王哲一

摘要

• Berdasarkan hasil pengukuran data transaksi beli-jual obligasi yang beredar, pada Kamis minggu ini dibanding Jumat minggu lalu, seluruh reksa dana obligasi dalam durasi pusat mengalami kenaikan sebesar 0.04 tahun secara month-over-month menjadi 3.15 tahun.

• Berdasarkan hasil pengukuran model ekonometrik, pada minggu ini durasi reksa dana obligasi murni jangka menengah-panjang (tidak termasuk leverage) median mengalami kenaikan dan standar deviasi bertambah. Hingga 2026/03/27, durasi median seluruh reksa dana obligasi murni jangka menengah-panjang dengan 5DMA mencapai 2.71 tahun, meningkat 0.03 tahun month-over-month, berada pada kuantil 78.50% dalam tiga tahun terakhir, dengan standar deviasi durasi 5DMA sebesar 1.71, meningkat 0.04 tahun month-over-month, berada pada kuantil 78.90% dalam tiga tahun terakhir. Durasi median reksa dana obligasi murni tipe suku bunga jangka menengah-panjang (tidak termasuk leverage) dengan 5DMA mencapai 2.94 tahun, turun 0.03 tahun month-over-month, berada pada kuantil 53.50% dalam tiga tahun terakhir, dengan standar deviasi durasi 5DMA sebesar 2.30, meningkat 0.08 tahun month-over-month, berada pada kuantil 82.60% dalam tiga tahun terakhir. Durasi median reksa dana obligasi murni tipe kredit jangka menengah-panjang dengan 5DMA mencapai 2.59 tahun, naik 0.06 tahun month-over-month, berada pada kuantil 84.70% dalam tiga tahun terakhir, dengan standar deviasi durasi 5DMA sebesar 1.26, meningkat 0.02 tahun month-over-month, berada pada kuantil 70.60% dalam tiga tahun terakhir

• Pada minggu ini, durasi reksa dana obligasi murni jangka pendek (tidak termasuk leverage) median naik dan standar deviasi bertambah. Hingga 2026/03/27, durasi median seluruh reksa dana obligasi murni jangka pendek dengan 5DMA mencapai 1.28 tahun, meningkat 0.02 tahun month-over-month, berada pada kuantil 100.00% dalam tiga tahun terakhir, dengan standar deviasi durasi 5DMA sebesar 0.46, meningkat 0.03 tahun month-over-month, berada pada kuantil 81.40% dalam tiga tahun terakhir. Durasi median reksa dana obligasi murni tipe suku bunga jangka pendek (tidak termasuk leverage) dengan 5DMA mencapai 1.29 tahun, meningkat 0.13 tahun month-over-month, berada pada kuantil 93.10% dalam tiga tahun terakhir, dengan standar deviasi durasi 5DMA sebesar 0.59, meningkat 0.04 tahun month-over-month, berada pada kuantil 66.70% dalam tiga tahun terakhir. Durasi median reksa dana obligasi murni tipe kredit jangka pendek dengan 5DMA mencapai 1.28 tahun, meningkat 0.01 tahun month-over-month, berada pada kuantil 100.00% dalam tiga tahun terakhir, dengan standar deviasi durasi 5DMA sebesar 0.44, meningkat 0.03 tahun month-over-month, berada pada kuantil 81.10% dalam tiga tahun terakhir.

• Pada minggu ini, mayoritas tingkat perputaran (turnover) berbagai jenis obligasi turun, dan panasnya transaksi pasar menurun. Hingga 2026/03/27, tingkat perputaran obligasi pemerintah 10 tahun ke atas dengan 10DMA turun 0.02 pcts month-over-month menjadi 2.12%, berada pada level kuantil 54.4% dalam tiga tahun terakhir. Tingkat perputaran MTN 5-7 tahun dengan 10DMA turun 0.08 pcts month-over-month menjadi 1.02%, berada pada level kuantil 19.6% dalam tiga tahun terakhir. Untuk tingkat perputaran dan spread obligasi pemerintah daerah, hingga 2026/03/27, tingkat perputaran obligasi pemerintah daerah Zhejiang, Chongqing, dan Guangdong lebih tinggi; masing-masing untuk imbal hasil penilaian 7-10 tahun (termasuk) mencapai 10.62 bps, 13.21 bps, 8.59 bps; sedangkan untuk imbal hasil penilaian 20-30 tahun (termasuk) masing-masing mencapai 3.58 bps, 4.14 bps, 7.43 bps.

• Pada minggu ini, rasio leverage pasar obligasi antarbank turun 0.07 poin persentase month-over-month menjadi 107.38%. Rasio leverage perusahaan asuransi naik 1.24 poin persentase menjadi 131.54%, rasio leverage bank turun 0.27 poin persentase menjadi 102.61%, rasio leverage perusahaan sekuritas naik 0.40 poin persentase menjadi 208.63%, dan rasio leverage dana luas naik 0.46 poin persentase menjadi 113.90%.

• Pada minggu lalu, total skala pengelolaan kekayaan (wealth management) yang masih berjalan meningkat 169.55 miliar yuan month-over-month; peningkatan skala tersebut sesuai dengan tingkat musiman. Tingkat obligasi berkinerja di bawah nilai wajarnya (pembiayaan negatif/破净率) naik 0.53 pcts month-over-month menjadi 1.35%. Dari segi sifat investasi, indeks nilai bersih produk wealth management pendapatan tetap murni (纯固收) pada minggu lalu penurunan nilai bersihnya sudah dipulihkan; sedangkan indeks “固收+” dan produk wealth management campuran, penurunan nilai bersih pada minggu lalu masing-masing mencapai -0.02% dan -0.33%. Indeks nilai bersih produk wealth management pendapatan tetap murni (纯固收) pada empat minggu terakhir sudah dipulihkan; sedangkan indeks “固收+” dan produk wealth management campuran, penurunan nilai bersih pada empat minggu terakhir masing-masing mencapai -0.02% dan -0.46%。

Peringatan Risiko: hasil pengukuran model dan statistik mungkin memiliki kesalahan

正文

1. Pada minggu ini, durasi median reksa dana obligasi murni tipe suku bunga jangka menengah-panjang naik, standar deviasi naik

2. Pada minggu ini, sebagian besar tingkat perputaran obligasi utang berdurasi panjang turun

3. Pada minggu ini, rasio leverage asuransi, sekuritas, dan dana luas naik; rasio leverage bank turun

4. Minggu lalu, skala wealth management meningkat, tingkat obligasi berkinerja di bawah nilai wajarnya naik

5. Peringatan Risiko

模型测算和统计结果可能存在误差

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP