Pasar obligasi global jatuh! Kemungkinan kenaikan suku bunga Federal Reserve pada Oktober meningkat menjadi 50%, obligasi AS mencapai rekor tertinggi, dan obligasi Inggris menembus 5% untuk pertama kalinya dalam 8 tahun

Tanya AI · Bagaimana konflik di Timur Tengah mendorong imbal hasil pasar obligasi global?

Pasar obligasi global turun pada hari Jumat, sementara para pedagang obligasi meningkatkan taruhan mereka pada kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve. Probabilitas The Fed menaikkan suku bunga hingga Oktober telah naik menjadi 50%. Imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun mencetak level tertinggi sejak bulan Agustus. Imbal hasil obligasi pemerintah Inggris tenor 10 tahun naik 16 basis poin, menjadi 5% untuk pertama kalinya sejak 2008. Pasar obligasi negara-negara seperti Jerman dan Kanada, serta Norwegia, juga mengalami aksi jual. Media menyatakan bahwa pasar khawatir jika perang di Timur Tengah berlangsung lama, hal itu dapat mendorong inflasi global.

Penjualan obligasi AS

Pada hari Jumat, dipicu oleh kabar bahwa militer AS menambah pasukan ke Timur Tengah, pasar obligasi AS senilai 31 triliun dolar AS mengalami gelombang aksi jual. Imbal hasil obligasi pemerintah AS untuk berbagai tenor umumnya naik 9 hingga 13 basis poin, dengan yang teratas adalah obligasi AS tenor dua tahun. Imbal hasil obligasi AS tenor dua tahun paling sensitif terhadap kebijakan moneter. Imbal hasil obligasi AS tenor lima tahun untuk pertama kalinya menembus angka 4% sejak Juli. Sementara itu, imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun naik lebih dari 11 basis poin menjadi 4.375%, mencetak level tertinggi sejak bulan Agustus.

Pasar uang meningkatkan taruhan mereka terhadap kenaikan suku bunga The Fed tahun ini agar mencapai probabilitas 50% pada Oktober, meninggalkan ekspektasi sebelumnya sebelum meletusnya Perang Iran pada 28 Februari—saat itu pasar memperkirakan akan ada dua kali penurunan suku bunga masing-masing 25 basis poin pada tahun ini.

Ada juga kabar bahwa Bank Sentral Eropa mungkin mulai membahas kenaikan suku bunga pada April, dan mungkin menerapkan kebijakan pengetatan pada Juni.

Direktur strategi suku bunga TD Securities Gennadiy Goldberg mengatakan:

“Seiring konflik Iran terus meningkat dan berlarut-larut, pasar obligasi pemerintah AS tampaknya mulai khawatir tekanan inflasi akan terus naik.”

“Pasar sudah tidak lagi memasukkan ekspektasi penurunan suku bunga pada 2026, dan sekarang mulai memasukkan kenaikan suku bunga dengan tingkat probabilitas tertentu. Ini mendorong imbal hasil obligasi pemerintah AS naik secara tajam.”

Obligasi pemerintah Inggris tenor 10 tahun menyentuh 5% untuk pertama kalinya sejak 2008

Imbal hasil obligasi pemerintah Zona Eropa naik tiga hari berturut-turut pada hari Jumat, setelah sehari sebelumnya mengalami aksi jual besar. Pada hari Jumat, pasar obligasi Inggris terus mengalami volatilitas yang hebat. Sebagai acuan biaya pinjaman Inggris, imbal hasil obligasi pemerintah Inggris tenor 10 tahun melonjak hingga 5%, untuk pertama kalinya menyentuh level tersebut sejak krisis keuangan 2008.

Media menyatakan bahwa ini merupakan sinyal berat bagi sebuah negara yang sudah menghadapi kerapuhan fiskal. Pada saat yang sama, Perdana Menteri Keir Starmer juga menghadapi tekanan tantangan kepemimpinan di dalam Partai Buruh yang berkuasa. James Athey dari Marlborough Investment Management mengatakan, bayang-bayang dari “mini-budget” yang gagal pada 2022, serta sinyal bahwa Bank Sentral Inggris mungkin menaikkan suku bunga, membuat Inggris berada dalam “zona hukuman”.

Ia berkata:

“Ini adalah minggu yang sangat tidak stabil. Seperti yang sudah diketahui semua orang, kinerja gilts Inggris lebih buruk daripada kebanyakan aset.”

Pada hari Jumat, imbal hasil obligasi pemerintah Inggris tenor 10 tahun naik 16 basis poin. Volatilitas pada obligasi tenor pendek lebih terasa. Dalam waktu singkat dua hari, imbal hasil tenor dua tahun naik hampir 50 basis poin, atau 0.5 poin persentase. Dalam perdagangan hari itu, imbal hasil tenor dua tahun naik lagi 19 basis poin menjadi 4.59%.

Dari sisi kecepatan perubahan, pergeseran pasar yang begitu cepat sungguh mengejutkan. Baru tiga minggu lalu, pasar secara luas masih menganggap Bank Sentral Inggris akan menurunkan suku bunga, namun sekarang pasar uang sudah mulai memasang taruhan bahwa tahun ini akan ada tiga kali kenaikan suku bunga masing-masing 25 basis poin, bahkan probabilitas kenaikan suku bunga keempat juga mendekati 50-50.

Analisis menyatakan bahwa Inggris begitu rentan karena sangat bergantung pada impor energi, inflasi yang cenderung persisten, dan ketergantungan pada pembiayaan dari luar—yang membuatnya lebih mudah terkena guncangan akibat perubahan sentimen di pasar obligasi secara cepat.

Direktur investasi Aberdeen Matthew Amis mengatakan kepada media:

“Jika konflik Timur Tengah tidak terjadi, dalam skenario lain, Bank Sentral Inggris seharusnya sudah mulai menurunkan suku bunga, dan imbal hasil obligasi pemerintah Inggris mungkin akan kembali turun ke 4%. Tren ini akan didorong oleh data upah yang lemah. Ini justru menunjukkan kerapuhan ekonomi Inggris saat ini.”

Bagi pemerintah Inggris, tekanan yang ditimbulkan oleh kenaikan imbal hasil kali ini bahkan lebih besar daripada tahun 2008, karena saat ini porsi utang terhadap skala ekonomi sudah menjadi dua kali lipat dibanding saat itu. Yang lebih buruk lagi, data yang dirilis pada hari Jumat menunjukkan bahwa pinjaman bulan lalu mencapai 14.3 miliar pound sterling, lebih tinggi dari ekspektasi pasar.

Pasar obligasi Jerman, Kanada, Norwegia, Australia terpukul berat

Selain itu, imbal hasil obligasi pemerintah Jerman tenor 10 tahun melonjak hingga level tertinggi sejak krisis utang Zona Euro tahun 2011. Penyebab utamanya adalah gangguan terhadap pasar energi akibat ketegangan geopolitik. Imbal hasil obligasi pemerintah Jerman tenor dua tahun naik 3.2 basis poin pada hari itu menjadi 2.61%, dan secara kumulatif bulan ini telah naik sekitar 59 basis poin.

Sebelumnya, Bank Sentral Eropa memutuskan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah, sekaligus mengakui bahwa harga energi sedang naik di tengah ketegangan geopolitik yang berkelanjutan. Para investor secara hati-hati mengamati perkembangan situasi. Bank Sentral Eropa menghapus frasa sebelumnya “berada dalam posisi yang baik”, dan menegaskan kembali bahwa mereka akan memastikan inflasi jangka menengah stabil di 2%, serta memasukkan risiko stagflasi dalam prakiraan ekonomi. RaboResearch telah menambahkan skenario kenaikan suku bunga oleh Bank Sentral Inggris paling awal pada April dalam proyeksinya, sekaligus memperkirakan Bank Sentral Eropa juga bisa menaikkan suku bunga pada April, dan melakukan langkah lanjutan pada musim panas.

Sebagai acuan utama biaya pinjaman di Eropa, imbal hasil obligasi pemerintah Jerman tenor 10 tahun naik menjadi 3.025%, meningkat 7 basis poin. Kenaikan ini mencerminkan bahwa seiring harga obligasi turun, kekhawatiran investor terhadap prospek pasar semakin menguat.

Sementara itu, imbal hasil obligasi pemerintah Kanada tenor 10 tahun naik hingga lebih dari 3.48%, didorong oleh tekanan inflasi global yang terus berlanjut dan pergeseran sikap kebijakan moneter Amerika Utara ke arah yang lebih hawkish. Imbal hasil obligasi pemerintah Norwegia tenor 10 tahun naik hingga 4.48%, level tertinggi sejak November 2008. Dalam empat minggu terakhir, imbal hasil obligasi pemerintah Norwegia tenor 10 tahun secara kumulatif naik 23.20 basis poin.

Imbal hasil obligasi pemerintah Australia tenor 10 tahun naik hingga level tertinggi sejak 2011, namun volatilitas yang lebih besar terjadi pada tenor pendek. Imbal hasil tenor dua tahun sudah naik hingga 4.69%. Berdasarkan overnight index swap, pasar memperkirakan Australia masih akan menaikkan suku bunga tambahan 70 basis poin tahun ini; sebelumnya, pada bulan Februari dan Maret telah terjadi akumulasi kenaikan 50 basis poin.

Ekonom Investec Sandra Horsfield mengatakan:

“Bank-bank sentral di berbagai negara sudah menyadari bahwa menganggap guncangan energi sebagai risiko sementara adalah sesuatu yang sangat berbahaya, dan juga ada risiko yang bersifat langsung maupun tidak langsung. Jadi yang kita lihat adalah pernyataan kebijakan yang lebih hawkish.”