Goldman Sachs: Pasar Menganggap Risiko Kenaikan Suku Bunga Fed Terlalu Tinggi Dampak Perang Sebenarnya Tidak Sebesar Itu

Laporan Caixin (2 April, disunting oleh Liu Rui) Sejak pecahnya perang Iran, harga minyak internasional telah melonjak dengan cepat, mendorong ekspektasi pasar bahwa inflasi akan semakin meningkat.

Dalam konteks ini, semakin banyak pelaku pasar yang khawatir bahwa Federal Reserve akan menaikkan suku bunga pada tahun ini—namun Goldman Sachs tidak sependapat.

Pasar telah terlalu mengestimasi risiko kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve

Sejak pecahnya perang, pasar telah menaikkan probabilitas bahwa Federal Reserve akan menaikkan suku bunga pada tahun 2026 menjadi sekitar 45%, sedangkan sebelum pecahnya konflik di Timur Tengah probabilitas tersebut hanya 12%. Namun Goldman Sachs berpendapat bahwa para trader telah melebih-lebihkan risiko bahwa kenaikan harga minyak akan memaksa Federal Reserve untuk mengencangkan kebijakan.

Analis Goldman Sachs, Manuel Abecasis, mengatakan bahwa angka 45% jelas melebih-lebihkan risiko kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve, dan ia pun memberikan alasannya.

Pertama, analis Goldman Sachs berpendapat bahwa gangguan rantai pasok yang ditimbulkan oleh perang Iran saat ini “skalanya lebih kecil dan jangkauannya lebih sempit”, tidak sedemikian serius seperti gangguan di masa lalu yang memicu masalah inflasi.

Goldman Sachs juga menekankan bahwa, dibandingkan dengan tahun-tahun 1970-an, ketergantungan ekonomi saat ini terhadap minyak lebih rendah, dan terjadinya pemutusan pasokan juga jauh lebih terbatas dibanding krisis rantai pasok pada 2021 hingga 2022.

Kedua, bank tersebut juga mencatat bahwa sebelum perang pecah, kondisi awal perekonomian AS memberikan penyangga untuk menghadapi tekanan harga yang lebih luas: pasar tenaga kerja AS sedang melemah, tingkat kenaikan upah lebih rendah daripada level yang selaras dengan tingkat inflasi 2%, dan ekspektasi inflasi tetap stabil.

Goldman Sachs menyatakan bahwa kondisi-kondisi ini membuat kemungkinan terjadinya penularan besar-besaran pada inflasi inti tidaklah besar.

Ketiga, Goldman Sachs juga menambahkan bahwa suku bunga dana federal AS saat ini sudah 50 hingga 75 basis poin lebih tinggi dibanding estimasi The Fed sendiri terhadap suku bunga netral.

Terakhir, Goldman Sachs juga menemukan bahwa jika menelusuri sejarah, sebenarnya tidak ada kaitan historis yang jelas antara volatilitas harga minyak dan kebijakan pengetatan oleh Federal Reserve.

Abecasis menulis:

“Proyeksi kebijakan The Fed yang kami hitung berdasarkan pembobotan probabilitas masih jelas condong pada sikap yang longgar, jauh melampaui ekspektasi pasar.”