Masalah persaingan antar industri yang belum terselesaikan selama sepuluh tahun, Penjelasan resmi dari China Jushi sulit meredakan keraguan investor | Liputan langsung rapat kinerja

Cailian Press 20 Maret, kabar dari reporter Wang Bin Meskipun China Jushi (600176.SH) pada tahun 2025 berhasil mencatat pertumbuhan laba bersih dua digit, sekaligus membalik situasi penurunan laba bersih yang terjadi secara beruntun selama dua tahun sebelumnya, namun pada kuartal IV tahun lalu laba bersih perusahaan mengalami penurunan 21,32% secara year-on-year dan turun 18,59% secara kuartal-ke-kuartal, sehingga menarik perhatian luas dan memicu banyak pertanyaan dari investor. Sementara itu, masalah persaingan usaha sesama (kompetisi yang tidak sehat) yang selama sepuluh tahun menggantung di atas kepala perusahaan—dijanjikan untuk diselesaikan namun berkali-kali ditunda—kembali menjadi sorotan dalam rapat penjelasan kinerja kali ini, dan ketidakpuasan pemegang saham kecil terlihat jelas.

Dalam rapat penjelasan kinerja tahunan 2025 yang digelar hari ini, ketika berulang kali ditanyai investor mengenai penyebab penurunan kinerja kuartal IV 2025, manajemen China Jushi berkali-kali memberikan jawaban seragam berupa “fluktuasi permintaan pasar, perubahan struktur produk, perubahan harga bahan baku dan energi, faktor musiman, dan berbagai faktor lain yang saling bekerja secara bersama”. Perusahaan tidak memberikan pemecahan yang lebih konkret. Adapun untuk perkembangan produk bernilai tambah yang paling menjadi perhatian pasar, seperti kain elektronik dielektrik rendah (low-k dielectric electronic cloth), tanggapan perusahaan juga selalu berhenti pada “pekerjaan riset, sertifikasi, dan pengiriman sampel sedang berjalan secara teratur”, tanpa mengungkap terobosan substansial apa pun atau jadwal produksi massal.

Sebaliknya, investor menunjukkan ketidakpuasan yang lebih kuat terhadap fakta bahwa pihak pemegang saham pengendali, China Building Materials, belum juga menyelesaikan masalah persaingan usaha sesama dengan Sinoma Science and Technology (CNCMT) yang telah lama berlarut-larut. Menurut pengumuman perusahaan, komitmen tersebut mula-mula dibuat pada 2016, dengan rencana penyelesaian pada Februari 2017. Namun sejak itu, setelah tiga kali penundaan: pemegang saham pengendali China Building Materials Co., Ltd. dan pengendali aktual China Building Materials Group masing-masing mengajukan penundaan pemenuhan komitmen penyelesaian persaingan usaha sesama pada Desember 2020, Desember 2022, dan Desember 2024—masing-masing permohonan penundaan berlaku selama 2 tahun. Setiap kali penundaan diajukan dengan alasan yang serupa: masalah tersebut melibatkan banyak perusahaan tercatat di tiga wilayah—Shanghai, Shenzhen, dan Hong Kong—sehingga kondisinya kompleks dan perlu waktu yang cukup untuk meneliti serta membuktikan kelayakan opsi penyelesaian.

Pada 10 Desember 2024, perusahaan kembali mengumumkan bahwa tenggat pemenuhan komitmen diperpanjang lagi hingga 10 Desember 2026.

Artinya, sebuah komitmen yang seharusnya dipenuhi sembilan tahun lalu justru ditunda empat kali dan terkatung-katung hingga saat ini. Dalam rapat penjelasan kinerja ini, berbagai pertanyaan langsung menyoroti hal tersebut. Ada investor yang bertanya, “Sebanyak tiga kali melakukan wanprestasi akumulatif, benar-benar mengabaikan panduan arah Komisi Pengawas Sekuritas yang melindungi kepentingan investor ritel/saham kecil”, serta menyarankan pergantian “direktur independen yang bersekongkol dengan kecurangan yang mengarah pada wanprestasi pemegang saham besar”. Ada pula investor yang menyebutkan: “Perusahaan tidak menyelesaikan persaingan usaha sesama dengan Sinoma Science and Technology selama bertahun-tahun, berkali-kali melanggar komitmen tetapi menganggapnya enteng—perusahaan seperti ini membiarkan saja.” Bahkan ada investor yang khawatir: “Konon karena pemulihan kinerja industri serat kaca, komitmen integrasi pemegang saham besar hingga akhir tahun ini lagi-lagi akan melakukan wanprestasi.”

Menanggapi, Direktur Utama China Jushi Yang Guoming dan Direktur Sekretaris Perusahaan Ding Chengche saat menjawab berbagai pertanyaan terkait, semuanya mengulang pernyataan yang sama: pemegang saham pengendali dan pengendali aktual masih terus berkomitmen untuk menyelesaikan persaingan usaha sesama, dan jika ada kemajuan baru akan diumumkan tepat waktu. Namun jawaban tersebut tidak dapat meredakan keraguan investor.

Selain fokus di atas, rapat penjelasan kinerja juga memaparkan poin-poin lain mengenai operasi perusahaan. Terkait basis luar negeri, perusahaan menyatakan pabrik di Mesir pada 2025 akan tetap menjaga profitabilitas yang baik, pabrik di Amerika membaik secara nyata, dan perusahaan berencana menambah kapasitas produksi luar negeri lebih lanjut selama periode “Rencana Lima Tahun ke-15 dan ke-15 (’15’ ’15’—十五五)”. Hingga saat ini, seluruh basis produksi perusahaan yang berada di luar negeri tetap beroperasi secara normal dan stabil. Untuk produk berkelas tinggi, perusahaan menekankan peningkatan pangsanya akan memberikan dukungan positif bagi profitabilitas secara keseluruhan; produk-produk berkelas tinggi seperti energi angin (wind power), termoplastik (heat-plastic), serta kebutuhan kain elektronik 7628 (7628 electronic cloth) tetap stabil dengan pasokan yang relatif ketat. Terkait kapasitas produksi, perusahaan menyatakan akan menempatkan tambahan kapasitas produksi secara bertahap dan terukur sesuai kondisi pasar; proyek serat kaca berperforma tinggi 2 juta ton? (20万吨) di Huai’an akan diproduksi secara bertahap.

Untuk meningkatkan kepercayaan investor, manajemen China Jushi mengungkapkan dalam rapat penjelasan kinerja ini: saat ini kondisi penjualan dan produksi perusahaan secara keseluruhan berjalan baik; harga energi di berbagai basis produksi domestik dan luar negeri pada dasarnya stabil; diperkirakan ke depannya untuk produk serat kaca biasa akan dipengaruhi oleh pasokan yang longgar sehingga harga cenderung stabil; sedangkan produk berkelas tinggi mengalami peningkatan secara bertahap; untuk kain elektronik, permintaan di hilir pulih dan struktur pasokan relatif ketat sehingga harga cenderung meningkat secara stabil. “Kami menilai dalam beberapa tahun ke depan atribut pertumbuhan industri serat kaca akan semakin menguat, dan hilirisasi/’kualitas tinggi’ serta globalisasi adalah tren inti.”

Yang Guoming menambahkan, bilah turbin angin berkembang ke arah mega-watt skala di atas 100 meter, yang secara signifikan akan mendorong kebutuhan serat kaca modulus tinggi (high-modulus) dan kekuatan tinggi (high-strength). Ruang pasar sangat luas. Meski permintaan di sektor energi angin mengalami fluktuasi secara bertahap sepanjang tahun, secara keseluruhan dukungannya kuat; produk serat kaca berperforma tinggi terkait perusahaan sudah dikawinkan untuk digunakan dalam aplikasi bilah tersebut, sehingga berpotensi terus mendapat manfaat dari tren pembesaran bilah.

Perlu dicatat bahwa dalam rapat penjelasan kinerja kali ini, melalui pengumpulan pertanyaan secara daring dan pertanyaan langsung di lokasi, perusahaan menerima dan menjawab lebih dari 40 pertanyaan, yang menunjukkan pasar sangat memperhatikan titik balik kinerja perusahaan saat ini dan masalah historis yang tertinggal. Namun, untuk penjelasan rinci penyebab kinerja kuartal IV 2025, terobosan spesifik produk berkelas tinggi, serta jalur penyelesaian masalah persaingan usaha sesama, jawaban yang diberikan perusahaan masih belum sepenuhnya memenuhi ekspektasi investor. Bagaimana membangun kembali kepercayaan investor dengan komunikasi yang lebih transparan dan tindakan yang lebih nyata, adalah tantangan yang perlu dihadapi manajemen China Jushi.

(Cailian Press, reporter Wang Bin)