3 Saham Tahan Lama yang Perlu Dibeli Sekarang untuk Jangka Panjang

Episode ini dari The Morning Filter menandai ulang tahun ketiga podcast tersebut. Host Dave Sekera dan Susan Dziubinski mengungkap bagaimana pilihan saham dari episode pertama podcast tersebut telah berkinerja dan membagikan saham mana yang masih menarik untuk dibeli saat ini. Mereka juga membahas faktor risiko yang berkontribusi pada volatilitas pasar minggu lalu. Dan mereka menyambut tamu spesial (dan pengamat The Fed) Sarah Hansen untuk meninjau pertemuan Federal Reserve minggu ini dan mengurai apa yang perlu diperhatikan dari The Fed tahun ini.

Berlangganan The Morning Filter di Apple Podcasts, atau di mana pun Anda mendapatkan podcast Anda.

Ini minggu yang besar untuk laporan laba: Simak untuk mengetahui apa yang perlu diperhatikan saat Microsoft MSFT, Meta Platforms META, Apple AAPL, dan Tesla TSLA (di antaranya) melaporkan. Mereka membahas poin-poin utama dari laporan laba bank-bank besar, apakah Netflix NFLX adalah pembelian setelah melaporkan, saham mana yang menerima kenaikan estimasi nilai wajar sebesar 38% minggu lalu, dan apa yang perlu dipertimbangkan terkait kemungkinan Berkshire Hathaway BRK.B melepas sahamnya di Kraft Heinz KHC.

Sorotan Episode

1. On Radar: Rapat Fed
2. Earnings Watch: MSFT, META, AAPL, dan Lainnya
3. Pembaruan tentang Mega Banks, NFLX, TSM, KHC
4. Stock Picks of the Week

Ada pertanyaan untuk Dave? Kirim ke themorningfilter@morningstar.com.

Lebih Banyak dari Morningstar

Arsip Lengkap Dave

Apa Selanjutnya untuk The Fed pada 2026?

Pusat Laba Perusahaan Morningstar

Dengarkan Podcast Lain dari Morningstar

Investing Insights

Host Ivanna Hampton dan analis Morningstar membahas riset baru tentang portofolio, ETF, saham, dan lainnya untuk membantu Anda berinvestasi lebih cerdas. Episode tayang pada hari Jumat.

The Long View

Host Christine Benz berbincang dengan para pemimpin berpengaruh di dunia investasi, saran, dan keuangan pribadi tentang topik seperti alokasi aset dan menyeimbangkan risiko serta imbal hasil. Episode baru tayang pada hari Rabu.

Transkrip

**Susan Dziubinski: **Halo, dan selamat datang di podcast The Morning Filter. Saya Susan Dziubinski dari Morningstar. Setiap Senin sebelum pasar dibuka, saya duduk bersama Morningstar Chief US Market Strategist Dave Sekera untuk membahas apa yang seharusnya ada di radar investor untuk minggu ini, sebagian riset Morningstar terbaru, dan beberapa ide saham. Hari ini di The Morning Filter, kami merayakan ulang tahun tiga tahun podcast ini. Pada episode hari ini, kita akan menengok kembali pilihan saham pertama Dave dari siaran pertama kami untuk melihat bagaimana kinerjanya sejak saat itu dan mengetahui apakah ada di antaranya yang masih menarik saat ini. Dan kami juga menyambut tamu spesial untuk membahas The Fed pada 2026, dan tentu saja, kami akan meninjau laporan laba beberapa perusahaan besar yang melaporkan minggu ini. Baiklah, Dave, selamat pagi, dan selamat ulang tahun untuk Anda.

**David Sekera: **Luar biasa betapa cepat waktu berlalu. Saya tidak percaya kita sudah melakukan ini selama tiga tahun.

**Dziubinski: **Saya tahu, ini memang sesuatu. Dan kami ingin berterima kasih kepada audiens kami karena telah menemani kami. Dan tentu saja, produser video kami Scott Halver, yang juga bersama kami selama tiga tahun pada pagi hari Senin, jadi kami juga menghargainya. Oke, jadi Dave, beberapa minggu lalu dalam podcast, Anda mengatakan bahwa Anda memperkirakan 2026 akan bahkan lebih volatil daripada 2025, dan betul saja terjadi minggu lalu. Saham turun 2% pada Selasa lalu kemudian pulih, dan menutup minggu ini dengan turun sedikit saja. Apakah volatilitas yang kita lihat minggu lalu semuanya tentang Greenland dan ancaman tarif, atau faktor lain apa yang mungkin ikut berperan?

**Sekera: **Nah, sebenarnya, sebelum kita masuk ke itu, saya juga ingin menyoroti tim bola basket kampus Miami University. Menunggu peringkat kampus keluar pagi ini, tapi semoga mereka masih ada di peringkat 25 besar, yang menurut saya, seperti yang Anda dan saya bicarakan, mungkin kali pertama mereka ada di sana sejak 1999. Tentu berharap musim yang bagus, seperti mungkin kembali ke tahun-tahun ’80-an. Saya percaya itulah masa ketika Ron Harper ada di tim. Jadi, kami akan memantau dengan saksama di sini, setidaknya di The Morning Filter.

Tapi soal volatilitas pasar, saya pikir ini akan menjadi tahun yang sangat volatil. Dan saya pikir investor harus terbiasa dengan jenis volatilitas seperti ini, bukan hanya sekali atau dua kali, melainkan sepanjang tahun penuh. Sekarang, tentu saja, dengan Presiden Trump ada di Gedung Putih, itu tidak pernah hari yang membosankan. Ya, kami punya banyak headline tentang keinginannya untuk mengakuisisi Greenland dan kemungkinan ancaman tarif baru, dan semua jenis hal semacam itu. Tapi menurut saya, itu semua lebih banyak kebisingan daripada sinyal. Nah, dalam pandangan 2026, saya memang mencatat bahwa negosiasi perdagangan dan tarif adalah salah satu risiko utama tahun ini, tetapi saya tidak berpikir itu yang terjadi. Menurut saya, itu baru akan terjadi sampai musim semi. AS kemungkinan akan meninjau kembali USMCA. Itu adalah perjanjian perdagangan dengan Kanada dan Meksiko. Lalu mungkin harus memulai ulang negosiasi dengan Tiongkok pada musim semi dan musim panas. Itu katalis yang saya lihat akan memicu volatilitas pasar. Yang kita lihat minggu lalu, menurut saya, berbeda.

Dalam pandangan tersebut, kami juga menyoroti bahwa potensi pelemahan berkelanjutan untuk obligasi pemerintah Jepang dan yen Jepang merupakan risiko kunci tahun ini. Keduanya sudah berada pada tren pelemahan jangka panjang, tetapi risikonya adalah jika pelemahan itu makin dipercepat. Dan itulah yang kita lihat pada Selasa minggu lalu. Contohnya, obligasi pemerintah Jepang tenor 10 tahun menyentuh 2,35%. Sebagai perbandingan, setahun lalu hanya 1,00%. Obligasi itu punya durasi lebih dari 9. Artinya, untuk setiap perubahan 100 basis poin pada imbal hasil, Anda bisa mendapatkan kenaikan atau penurunan harga obligasi tersebut sekitar 9%. Di ujung terpanjang kurva, obligasi pemerintah Jepang tenor 40 tahun, mencapai 4,25%. Obligasi- obligasi itu pada hari Selasa melebar 23 basis poin hanya dalam satu hari itu. Itu 175 basis poin lebih lebar dibanding posisi setahun lalu. Karena obligasi tersebut punya jatuh tempo yang sangat panjang, mereka juga memiliki durasi yang sangat tinggi. Durasi di sini sekitar 22.

Jadi, pada dasarnya, itu berarti, untuk setiap perubahan 100 basis poin pada imbal hasil obligasi tersebut, itu sekitar kenaikan atau kerugian 22%. Selasa lalu, berdasarkan pergerakan imbal hasil itu, itu adalah penurunan 5% hanya dalam satu hari. Nah, untuk menempatkan ini dalam konteks yang lebih besar, secara global, jumlah obligasi pemerintah Jepang yang beredar adalah $8,4 triliun dalam istilah dolar AS. Jadi, setiap pergerakan di sana benar-benar berdampak lebih besar daripada biasanya secara global. Kami melihat adanya rebound pada obligasi pemerintah Jepang pada hari Rabu, dan sejak saat itu mereka sebenarnya menguat, dan kami melihat penguatan yang lebih besar lagi pagi ini. Pertanyaan sebenarnya menurut saya untuk investor adalah apakah ini pembelian nyata oleh investor di luar sana? Atau kemungkinan besar ini hanya intervensi Bank of Japan? Menurut saya, untuk saat ini itu intervensi Bank of Japan.

**Dziubinski: **Dave, bicarakan sedikit seberapa penting faktor kinerja obligasi pemerintah Jepang ini bagi investor AS. Apakah ini sesuatu yang harus kita perhatikan di radar?

**Sekera: **Saya pasti terus memantaunya di radar. Dan ada benar-benar dua risiko sistemik yang bisa terjadi di sini jika Jepang dan Bank of Japan kehilangan kendali atas obligasi dan harga-harganya. Pertama, potensi untuk carry trade dibongkar. Orang mungkin tidak tahu apa itu carry trade, tetapi pada intinya, banyak dana lindung nilai akan meminjam dalam yen karena suku bunganya sangat rendah. Lalu dana tersebut bisa diinvestasikan kembali ke aset-aset berdenominasi mata uang asing. Jadi, jika meminjam yen tidak lagi lebih murah, mereka mungkin akan melihat perlu untuk membongkar perdagangan itu, yang berarti mereka akan menjual aset berdenominasi mata uang asing untuk membayar kembali utang berdenominasi yen kepada Jepang. Yang kedua adalah solvabilitas. Kekhawatirannya di sini bisa pada solvabilitas perusahaan asuransi Jepang dan bank-bank. Tentu saja, penurunan harga obligasi akan menyebabkan penurunan level modal di bank-bank, yang kemudian bisa memunculkan kekhawatiran tentang risiko pihak lawan kredit. Sampai batas tertentu, ini bisa mirip dengan yang terjadi pada Maret 2023. Saat itu Silicon Valley Bank menjadi tidak solvabel karena suku bunga AS naik sangat cepat. Mereka memiliki banyak aset berdurasi panjang di neraca mereka. Jadi, meskipun mereka menahan jatuh tempo di akun-akun dan sebenarnya tidak perlu mengakui kerugian itu, semua orang tahu ada lubang besar di neraca mereka. Dan juga, jika ini bukan masalah solvabilitas, saya pikir ini akan mengurangi kemampuan bank-bank Jepang untuk menyalurkan kredit, yang kemudian juga akan mengganggu ekonomi Jepang. Karena seperti yang saya pikir mereka masih seperti ekonomi terbesar ketiga atau keempat di dunia, itu bisa memiliki dampak lanjutan global hanya dari itu saja.

**Dziubinski: **Baik. Jadi, Jepang, perhatikan obligasi-obligasi itu. Mari kita bawa kembali ke AS. Kita punya rapat Federal Reserve untuk pertama kalinya di 2026 minggu ini. Terlihat ukuran inflasi pilihan The Fed, PCE, datang sesuai ekspektasi minggu lalu. Dave, dengan semua itu, bagaimana pasar memperhitungkan probabilitas pemotongan suku bunga pada rapat minggu ini? Dan kemudian, apa yang diharapkan pasar sampai bulan Mei?

**Sekera: **Nah, seperti yang Anda tahu, PCE sebenarnya semacam tidak terjadi apa-apa. Itu hanya menunjukkan inflasi, tidak harus membaik, tetapi juga tidak harus memburuk. Dan bahkan, mengingat betapa besar lonjakan pembangunan AI telah mendukung pertumbuhan ekonomi selama beberapa kuartal terakhir, saya pikir itu justru merupakan hasil inflasi yang cukup baik. Untuk memberi konteks, GDP tercatat 4,4% untuk kuartal ketiga. Atlanta Fed GDP sekarang berjalan pada tingkat 5,4% untuk kuartal keempat. Saya justru berpikir inflasi seharusnya lebih tinggi ketika kita melihat angka-angka pertumbuhan ekonomi seperti itu. Nah, soal apa yang akan dilakukan The Fed, intinya adalah peluang pemotongan suku bunga tahun ini untuk rapat minggu ini adalah 0%. Itu naik menjadi hanya 15% peluang pemotongan pada bulan Maret, 30% peluang pada bulan April. Baru pada bulan Juni kita melihat peluangnya naik di atas 50/50. Saat ini pasar memperhitungkan peluang 60% untuk pemotongan suku bunga. Dan saya masih memegang opini saya yang sudah saya pegang cukup lama. Kecuali ada semacam guncangan eksogen terhadap pasar, dan pasar anjlok, saya tidak berpikir mereka akan melakukan apa pun sampai ketua baru mengambil alih. Itu tidak sampai bulan Mei. Dan rapat pertama setelahnya adalah bulan Juni. Dan menurut saya itulah mengapa pasar pada saat itu memperhitungkan peluang 60% untuk pemotongan suku bunga.

**Dziubinski: **Baik. Kita akan membahas lebih lanjut tentang The Fed pada 2026 bersama tamu spesial yang bergabung dengan kami hari ini. Dan itu adalah Sarah Hansen. Sarah adalah reporter senior Morningstar dan sesekali menjadi host untuk podcast saudari kami, Investing Insights. Sarah, terima kasih sudah bergabung dengan kami dari New York yang bersalju. Kami menghargai waktu Anda.

**Sarah Hansen: **Terima kasih banyak sudah mengundang saya. Saya sangat senang bisa hadir di sini.

**Dziubinski: **Sekarang, Anda sudah melakukan banyak peliputan tentang The Fed. Dan untuk anggota audiens kami, kami telah menyertakan di catatan acara sebuah artikel yang Sarah buat awal bulan ini dari Morningstar.com. Membahas sedikit tentang ekspektasi terhadap The Fed di 2026, dan Anda ada di sini untuk membicarakan beberapa di antaranya. Mari kita mulai dengan membahas perpecahan yang kita lihat di dalam The Fed. Itu benar-benar menguat pada 2025 dan, seperti yang Anda catat di artikel Anda, kemungkinan besar akan tetap ada pada 2026. Beri kami sedikit perspektif, Sarah. Seberapa tidak biasa perpecahan ini, dan mengapa hal itu terjadi?

**Hansen: **Ini benar-benar perpecahan yang sangat tidak biasa, untuk The Fed. Dan ini sangat tidak biasa untuk Ketua Powell, yang dikenal di Wall Street dan Washington karena kemampuannya untuk membangun konsensus di antara komite. Tapi selama tiga pertemuan terakhir, kita melihat beberapa dissent. Kita melihat tiga dissent pada bulan Desember, yang sungguh sangat, sangat jarang. Dan yang menjadi pangkalnya adalah semacam gambaran ekonomi yang keruh, di mana pembuat kebijakan menafsirkan data ekonomi dengan cara yang berbeda. Mulai tahun lalu, kita melihat pasar tenaga kerja mulai mendingin sementara inflasi masih di atas target, berkat sebagian tarif-tarif itu. Dan pada saat yang sama, seperti yang Dave sebutkan, pertumbuhan terlihat sangat kuat, dan Anda melihat pasar saham melesat. The Fed punya satu tuas besar untuk mengendalikan ekonomi, yaitu suku bunganya, dan mereka tidak bisa memengaruhi dua sisi mandatnya sekaligus, yaitu inflasi dan pekerjaan pada saat yang sama. Jadi ketika ada gambaran yang keruh, hasilnya adalah muncul satu kelompok anggota komite yang ingin suku bunga sedikit lebih rendah untuk merangsang pertumbuhan, mungkin sebagai asuransi terhadap pelemahan lebih lanjut di kondisi lapangan kerja. Namun di sisi lain, ada kelompok anggota yang suaranya makin lantang yang lebih memilih mempertahankan suku bunga. Mereka mengatakan pertumbuhan sudah OK, mereka bilang inflasi adalah risiko yang lebih besar, dan mereka melihat adanya perbaikan yang datang di pasar kerja. Mereka ingin bertahan dan tetap berada di posisi yang sekarang. Dan itulah pembelahannya.

**Dziubinski: **Perpecahan ini, apakah itu baik atau buruk, atau semacam tidak berpengaruh bagi The Fed dan bagi pasar?

**Hansen: **Itu “tergantung”. Tergantung berapa lama mereka berlangsung, jujur, dan tergantung apa yang mendorongnya. The Fed membuat keputusan kebijakan melalui komite. Ada 12 anggota pemungutan suara pada setiap rapat. Dan para analis mengatakan perpecahan intelektual yang sehat dalam komite itu memang seharusnya diharapkan. Dan itu benar, dan itu sehat. Selama mereka fokus pada data dan selama mereka fokus pada gambaran ekonomi yang sedang kita lihat. Perpecahan yang bersumber dari politik mungkin akan lebih mengkhawatirkan. Perpecahan yang berkepanjangan, beberapa orang berargumen, mungkin sedikit lebih mengkhawatirkan. Karena jenis itu punya kemampuan untuk mengikis kredibilitas The Fed dari waktu ke waktu. Tapi kita belum sampai di sana. Itu seperti satu tahun. Satu atau dua tahun, sesuatu yang panjang sekali. Kita belum ada di sana.

**Dziubinski: **Mengerti. Seperti yang Anda tunjukkan, The Fed tentu mencoba mengelola mandat ganda inflasi dan pekerjaan. Apakah Anda mengharapkan satu faktor untuk lebih dominan daripada yang lain pada 2026 dan benar-benar mendorong kebijakan tahun ini?

**Hansen: **Powell, dalam beberapa pertemuan terakhir, dan pejabat The Fed lainnya cukup tegas [tentang] frasa favorit mereka, “data dependent” (bergantung pada data). Mereka akan tetap fokus pada data saat data itu masuk. Powell baru-baru ini mengatakan keseimbangan risiko sedikit lebih merata dibanding sebelumnya. Tapi yang tetap, mereka telah fokus pada pasar tenaga kerja dan mengatakan itu secara eksplisit selama paruh kedua 2025. Kebanyakan analis mengharapkan mereka untuk mempertahankan itu, mempertahankan bias tersebut saat kita bergerak ke depan dan lebih sensitif terhadap kelemahan yang mereka lihat di pekerjaan dan siap meresponsnya. Hal yang bisa mengubahnya adalah perbaikan di pasar tenaga kerja. Jika kita melihat situasi mulai membaik nanti di tahun ini, itu akan benar-benar, benar-benar menaikkan standar untuk pemotongan suku bunga di masa depan.

**Dziubinski: **Baik. Sekarang, tentu saja, kita akan memiliki ketua The Fed yang baru pada bulan Mei, saat masa jabatan Ketua Powell saat ini berakhir. Apakah pengamat The Fed berharap politik akan mengambil alih pembuatan kebijakan di sini? Dan apakah Anda benar-benar berpikir independensi The Fed sedang dalam risiko?

**Hansen: **Ini tentu momen yang tidak biasa. Kita sudah punya banyak petunjuk. Kita belum punya banyak informasi. Kita bisa melihat pengumumannya kapan saja. Dan kemudian, di latar belakang, ada kasus Mahkamah Agung yang sedang berjalan dan pertanyaan-pertanyaan politik lainnya seputar independensi The Fed yang ikut mempersulit gambaran. Secara umum, untuk ketua berikutnya, pasar mengharapkan seseorang dengan kecenderungan dovish, seseorang yang kemungkinan akan mendukung dorongan untuk menurunkan suku bunga secara keseluruhan. Tapi seperti yang saya sebutkan tadi, The Fed adalah organisasi berbasis komite, dan ini yang benar-benar ditekankan analis saat membahasnya. Ada lapisan kontrol dan penyeimbang yang dibangun dalam struktur The Fed yang ada dan berfungsi, dan itu mencegah satu orang—bahkan ketua—untuk memiliki pengaruh berlebihan atas keputusan kebijakan. Dan ketua yang terlalu partisan bisa menghadapi banyak penolakan. Pada akhirnya, dia hanya satu suara di antara 12. Faktor lain yang juga bekerja di sana, kontrol lain itu, adalah pasar. Anda mendapat umpan balik instan dari pasar setelah keputusan The Fed. Dan jika investor mulai khawatir, jika mereka mulai cemas, Anda bisa melihat imbal hasil obligasi melonjak, misalnya, yang akan menyulitkan investor. Jadi, itu adalah poin tandingan terhadap kekhawatiran independensi The Fed. Itu tentu sesuatu yang perlu dipantau. Itu tentu sesuatu yang perlu diperhatikan. Tapi dalam hal urgensinya, saya kira kita belum melihat itu sekarang.

**Dziubinski: **Baik, terima kasih banyak sudah bergabung dengan kami minggu ini, Sarah, memberi kami sedikit kejelasan tentang semuanya. Kami menantikan kesempatan untuk menyambut Anda kembali ke podcast dalam waktu dekat.

**Hansen: **Saya tidak sabar. Terima kasih sudah mengundang saya.

**Dziubinski: **Baik, Dave, kembali ke Anda. Kita punya minggu yang padat untuk laporan laba. Kita punya dua dari hyperscaler yang melaporkan minggu ini, yaitu Microsoft, ticker MSFT, dan Meta, tentu saja, META. Apa yang benar-benar akan penting di sini dalam laporan yang akan kita lihat dari semua hyperscaler dalam beberapa minggu ke depan? Dan tentu saja, bagaimana mereka semua terlihat dari perspektif valuasi saat kita masuk ke musim earnings?

**Sekera: **Dari perspektif valuasi, Microsoft dan Meta sama-sama merupakan saham dengan peringkat 4-bintang. Bahkan, keduanya diperdagangkan dengan diskon 22% terhadap nilai wajar. Tapi menurut saya, Microsoft lebih cocok sebagai tipe saham kepemilikan inti (core holding). Sedangkan menurut saya, Meta—setidaknya menurut cara pandang saya—jauh lebih merupakan taruhan pada kecerdasan buatan. Dan belanja modal mereka, benar-benar, untuk membangun bagian AI dari bisnis mereka. Untuk earnings kuartal lalu, saya tidak tahu ada alasan mengapa mereka tidak seharusnya memenuhi atau mengalahkan ekspektasi. Dan saya tidak berpikir pasar terlalu banyak peduli pada earnings mereka untuk kuartal individu tersebut. Saya pikir fokus bagi semua hyperscaler adalah pada proyeksi belanja modal mereka.

Saya membuat sebuah bagan di akhir minggu lalu. Saya hanya ingin memberi orang sedikit perspektif tentang skala pertumbuhan dalam ekspektasi belanja modal tersebut. Yang saya buat di bagan ini untuk setiap hyperscaler utama adalah perkiraan kami saat ini untuk belanja modal 2026, perkiraan itu seperti apa dalam model kami setahun yang lalu, dan lalu saya juga menunjukkan belanja modal mereka sebagai persentase dari pendapatan. Misalnya, jika Anda melihat Meta, saat ini kami memproyeksikan kenaikan $78 miliar selama setahun terakhir, setelah analis kami memperbarui model mereka. Hal lain yang ingin saya soroti adalah betapa besar persentase belanja modal itu dibandingkan penjualan. Saat ini kami memodelkan 33% dari penjualan yang dihabiskan untuk belanja modal tahun ini. Itu 25% dalam model kami setahun yang lalu, yang juga sebenarnya sama seperti rata-rata historis lima tahun untuk belanja modal. Cerita serupa untuk Microsoft. Kami mengincar belanja modal $94 miliar tahun ini. Setahun yang lalu, kami hanya memproyeksikan $57 miliar. Kami melihat belanja modal sebagai persentase dari pendapatan, hampir 30%. Tahun lalu, kami memodelkan 18%, yang masih di atas rata-rata tingkat historis 16%.

Terakhir, untuk Alphabet GOOGL dan Amazon AMZN. Lagi-lagi, kenaikannya besar, terutama di Amazon. Kami melihat itu naik dari $74 miliar menjadi $134 miliar dalam pengeluaran belanja modal, menaikkan anggaran mereka menjadi 17% dari penjualan, naik dari 10%. Dan saya pikir masih ada banyak potensi kenaikan, bahkan sampai beberapa proyeksi kami sendiri di sini. Saya pikir konsensus untuk Meta, misalnya, adalah $95 miliar untuk 2026. Dan saya pikir pasar secara umum mengharapkan semua angka belanja modal ini naik lebih tinggi lagi dibanding proyeksi yang sudah kami buat untuk tahun ini. Dan jika kita tidak melihat itu terjadi, saya pikir bisa ada banyak kekecewaan, khususnya di saham-saham AI, yang banyak di antaranya kini sudah terlalu mahal. Dan berdasarkan base case kami, kemungkinan besar sudah terlalu diperpanjang. Jadi, menurut saya, Anda perlu melihat ekspektasi belanja modal terus naik untuk menopang kisah AI pada titik waktu ini.

**Dziubinski: **Baik, kita punya beberapa perusahaan lain yang melaporkan minggu ini, jadi mari kita bahas dengan cepat beberapa di antaranya. Apple AAPL, tentu saja, terlihat cukup seimbang (fairly valued) menjelang earnings. Apa yang ingin Anda dengar lebih banyak saat panggilan konferensi?

**Sekera: **Saham ini sudah turun cukup besar dari puncaknya sehingga kini menjadi 3-bintang; sebelumnya sudah lama menjadi saham 2-bintang. Yang benar-benar ingin saya dengar adalah bagaimana mereka berencana mengintegrasikan AI ke dalam produk dan layanan mereka, mengapa mereka berpikir itu akan menambah nilai bagi pengguna, bagaimana mereka akan memonetisasinya, dan tentu saja rencana belanja modal mereka juga.

**Dziubinski: **Baik, Tesla TSLA juga melaporkan minggu ini. Bagaimana saham itu terlihat dari perspektif valuasi, menjelang earnings?

**Sekera: **Ada premium besar Elon Musk yang sudah diperhitungkan ke dalam saham Tesla. Ini saham 2-bintang, hampir 50% premium terhadap valuasi kami, berdasarkan base case kami. Menurut saya, untuk membenarkan valuasi di sini, Tesla perlu menunjukkan kepada pasar kisah pertumbuhan baru dan yang diperluas di atas base case saat ini untuk bisnis kendaraan listrik. Beberapa hal yang saya tahu tim analis kami akan cari adalah timing untuk peluncuran robo taxi, full self-driving. Dan saya pikir saat ini ada fokus yang lebih besar pada divisi robotika, kapan Anda mungkin melihat komersialisasi Optimus.

**Dziubinski: **ServiceNow, dengan ticker NOW, benar-benar kesulitan. Sahamnya cukup undervalued menurut perspektif Morningstar. Bahkan, kami mendapat pertanyaan yang masuk ke inbox kami akhir pekan lalu tentang hal itu. Menurut Anda, apakah ServiceNow mungkin salah satu yang dipertimbangkan untuk dibeli menjelang earnings? Apakah ada sesuatu yang mungkin keluar dari laporan yang dapat mendorong saham?

**Sekera: **Kita lihat saja. Maksud saya, tak ada yang benar-benar peduli dengan earnings dan panduan untuk saham ini. Mereka sudah mengalahkan ekspektasi selama beberapa kuartal berturut-turut. Dan seperti yang Anda catakan, saham itu terus meluncur turun. Saat ini berada pada diskon 40%. Ini saham 4-bintang. Saya pikir pada dasarnya, pasar masih lebih khawatir tentang bagaimana kecerdasan buatan berpotensi menggantikan bisnis mereka, dibanding bagaimana kecerdasan buatan dapat membantu mereka meningkatkan produk dan layanan, membuatnya lebih bernilai ekonomis bagi klien mereka. Saya pikir ini hanya persoalan bagaimana manajemen perlu mampu meyakinkan pasar tentang hal itu. Dan saya pikir ketika mereka melakukannya, ada banyak potensi kenaikan di sini. Tapi sampai saat itu, saya pikir saham akan terus stagnan.

**Dziubinski: **Baik, kita punya ASML ASML yang melaporkan minggu ini, dan sahamnya sudah naik hampir 30% di 2026, serta terlihat cukup seimbang nilainya menurut Morningstar. Apa yang akan Anda pantau di sini?

**Sekera: **Yang terjadi adalah TSM, Taiwan Semi, angka mereka sangat kuat. Mereka menaikkan seluruh panduan belanja modal mereka, yang tentu saja kemudian mendorong nilai wajar ASML kami naik 18%. Ini saham 3-bintang. Kita sudah berada pada titik saat mempraktikkan harga bahwa 2027 dan 2028 akan menjadi tahun yang sangat kuat bagi produsen peralatan semikonduktor. Saya pikir untuk potensi kenaikan tambahan dari sini, kita perlu mendengar apakah akan ada pelanggan lain seperti Intel INTC, mungkin meningkatkan bisnis foundry mereka, tetapi akan butuh semacam kisah pertumbuhan baru untuk mendorong saham ini naik lebih jauh lagi daripada yang sudah bergerak sejauh ini.

**Dziubinski: **Saham UPS UPS sempat pulih sedikit sejak perusahaan terakhir melaporkan earnings. Dan faktanya, kini sahamnya terlihat cukup seimbang. Apa yang akan Anda dengarkan dalam pembaruan minggu ini?

**Sekera: **Dari sudut pandang ekonomi, saya hanya ingin mendengar bagaimana bisnis fundamental mereka berjalan dari perspektif volume. Tapi dari sudut pandang perusahaan, untuk saham itu sendiri, yang dicari terutama adalah peningkatan margin operasi. Saya juga ingin mendengar potensi pembahasan tentang dividen mereka. Seperti yang sudah kami catat sebelumnya, analis kami menyoroti bahwa dividen bisa berisiko tahun ini. Dia tidak berpikir mereka akan memotongnya, tetapi berdasarkan jumlah arus kas bebas yang kami lihat, tentu ada potensi itu.

**Dziubinski: **Baik. Pick Anda yang baru-baru ini, Colgate-Palmolive, dengan ticker CL, juga melaporkan minggu ini. Apakah Anda masih menyukainya menjelang earnings?

**Sekera: **Saya menyukainya, dan juga tidak. Dari perspektif valuasi, saham itu naik hampir 13% sejak kami menyorotinya pada Morning Filter 5 Januari. Ini saham 3-bintang; diskonnya hanya beberapa persen terhadap nilai wajar. Yang saya cari adalah kembalinya pertumbuhan pada penjualan organik, mengharapkan kombinasi kenaikan volume dan kenaikan harga. Saya ingin melihat rebound pada margin. Jika kita bisa mendapatkan semuanya itu, dan itu membantu meningkatkan nilai intrinsik, maka mungkin itu bisa menjadi pembelian lagi. Tapi pada titik ini, lebih tepat disebut menahan.

**Dziubinski: **Baik, mari kita beralih ke beberapa riset baru dari Morningstar. Kita mulai dengan poin-poin dari laporan earnings bank-bank mega. Apa yang paling menonjol bagi Anda, Dave?

**Sekera: **Ketika Anda memikirkan bank-bank mega dan juga seluruh sektor perbankan secara umum, semuanya yang bisa berjalan baik bagi sebuah bank sedang berjalan baik bagi bank saat ini. Anda punya kurva imbal hasil yang semakin curam (steepening yield curve) yang meningkatkan marjin pendapatan bunga bersih. Ekonomi menjaga kebangkrutan dan gagal bayar tetap di sisi yang lebih rendah. Jadi pencadangan rugi (charge-offs) relatif rendah. Dengan pasar saham berada di level tertingginya, Anda punya biaya yang sangat tinggi untuk aset kelolaan. Investment banking, trading, keduanya berjalan baik. Mencari rebound pada merger dan akuisisi tahun ini. Itu juga akan membantu memperkuat mereka dari sisi pendapatan berbasis biaya. Setelah hasilnya keluar, saya tahu tim kami membuat beberapa kenaikan nilai wajar di sana-sini. Tapi secara keseluruhan, saya akan bilang saham-saham saat ini cukup fully valued pada titik ini, berdasarkan outlook kami.

**Dziubinski: **Baik, minggu lalu kita melihat saham Intel, dan ini ticker INTC, turun 17% karena panduan yang mengecewakan, tetapi Morningstar menaikkan nilai wajar pada saham itu sebesar $4 menjadi $32. Apakah ada peluang dengan Intel saat ini?

**Sekera: **Saya tidak pikir ada. Ini saham 2-bintang, masih berada pada premium 40% terhadap nilai wajar. Dan itu bahkan setelah sahamnya sudah dijual turun. Menurut saya, ketika saya melihat bagan dan melihat seberapa besar ia sudah naik dalam beberapa bulan terakhir, saya kira saham itu ikut terangkat oleh lonjakan pembangunan AI, tetapi saya tidak melihat perusahaan ini benar-benar sebagai peserta dalam pembangunan AI tersebut. Melihat angka-angka mereka di sini, pendapatan kuartal keempat mencapai $13,7 miliar. Itu flat secara berurutan (sequential) dibanding kuartal sebelumnya, dan turun 4% year over year. Panduan pendapatan kuartal pertama mereka di $12,2 miliar pada titik tengah. Itu akan turun 11% secara sequential, dan tentu lebih buruk daripada yang kami perkirakan.

**Dziubinski: **Sekarang, saham Netflix, yang NFLX, turun setelah earnings. Menurut Morningstar, bagaimana laporan ini?

**Sekera: **Hasilnya terlihat cukup bagus. Maksud saya, pertumbuhan pendapatan 17%, dan margin operasi melebar 3 poin. Tapi secara keseluruhan, ketika kami melihat saham ini, kami berpikir pasar telah terlalu memperkirakan (overextrapolated) pertumbuhan yang mereka lihat selama beberapa kuartal terakhir sampai jauh ke depan. Anda lihat panduan untuk 2026, mereka mengincar pertumbuhan penjualan organik 11% sampai 13%, jadi jauh lebih rendah daripada yang mereka lihat pada kuartal lalu. Mereka masih mengincar kenaikan margin 2 poin lagi. Secara keseluruhan, itu membuatnya selaras dengan estimasi kami, tetapi jelas di bawah apa yang dicari pasar. Seperti yang Anda catat, saham tersebut turun. Faktanya, saya pikir saham ini turun hampir 40% dari posisi puncaknya. Pada pertengahan 2025, itu adalah saham 1-bintang. Saat ini, setelah penurunannya sebesar ini, kini menjadi saham berperingkat 3-bintang.

**Dziubinski: **Sekarang, Dave, Anda menyebut Taiwan Semiconductor tadi, dan ini ticker TSM. Mereka menunjukkan angka yang sangat solid, panduan bagus. Dan Morningstar benar-benar menaikkan estimasi nilai wajar pada ADR sampai $428 dari $310. Ajak kami melewati kenaikan besar pada nilai wajar itu dan beri tahu kami apakah sahamnya sekarang bisa dibeli.

**Sekera: **Saya pikir “solid” mungkin meremehkan hari ini, Susan. Maksud saya, ini sangat positif untuk belanja kecerdasan buatan pada 2026. Panduan pendapatan 2026 mereka naik 30%. Mereka juga memberikan panduan jangka panjang yang jauh lebih baik hingga 2029. Dengan panduan jangka panjang itu, itulah yang sebenarnya menyebabkan kami menaikkan perkiraan multi-tahun kami, sehingga menghasilkan kenaikan nilai wajar kami hari ini. Panduan belanja modal untuk tahun ini berada di antara $52 miliar dan $56 miliar. Kami sebelumnya hanya mengincar $47 miliar. Dan tentu saja, itu sangat positif bagi semua produsen peralatan wafer fab, perusahaan seperti ASML, yang mana kami memang menaikkan nilai wajar kami setelah laporan itu. Lam Research LRCX adalah penerima manfaat lainnya dari hal ini. Bagi saya, ini hanya menunjukkan betapa besarnya permintaan untuk memproduksi semikonduktor, khususnya semikonduktor untuk AI.

Hal menarik yang disorot analis kami di sini adalah, menurut penilaian beliau, manajemen biasanya dikenal cukup konservatif dalam panduan yang mereka berikan. Jadi, menurut saya, mungkin ada lebih banyak potensi kenaikan daripada yang mereka tunjukkan di sini. Pertanyaannya: apakah saham ini adalah pembelian? Ini saham 4-bintang dengan diskon 24%. Saham ini sudah menjadi pilihan beberapa kali di The Morning Filter selama beberapa tahun terakhir. Pola yang kita lihat di sini adalah kami mencatat bahwa saham ini undervalued. Kita melihat pasar mengejar (catch up) ke nilai wajar kami. Lalu perusahaan keluar dengan earnings dan panduan seperti ini. Kami memasukkannya ke model kami, menaikkan nilai wajar kami untuk mengakomodasi dinamika pertumbuhan baru itu, dan tetap melihat adanya pertumbuhan lebih lanjut ke depan di perusahaan ini.

**Dziubinski: **Baik, 4-bintang berarti terdengar seperti pembelian. Salah satu pick mantan Anda, Kraft Heinz, yang tentu saja KHC, sedang ramai minggu lalu karena pengajuan baru dari Berkshire Hathaway BRK.B yang menyiratkan perusahaan itu akan menjual sahamnya. Apa yang dipikirkan Morningstar tentang kabar itu?

**Sekera: **Nah, maksud saya, pertama-tama, mereka memang menjual. Saya pikir yang perlu Anda lakukan adalah menganggap apa yang saya katakan dengan cadangan (dengan grain of salt). Warren Buffett, tentu saja, salah satu investor terhebat yang pernah ada, dan salah satu orang terkaya di dunia. Saya bukan. Jadi seperti yang saya katakan, ambil ini dengan apa yang Anda. Saya pikir ada benar-benar dua aspek yang perlu dipertimbangkan dari yang terjadi di sini. Pertama adalah valuasi. Dan yang kedua adalah secara teknis apa yang akan dilakukan terhadap saham dan bagaimana saham itu akan diperdagangkan. Dari perspektif valuasi, kami tidak mengubah nilai intrinsik kami. Nilainya masih 5-bintang, dan diperdagangkan dengan diskon lebih dari 50% terhadap nilai intrinsik jangka panjang kami. Sebagai perbandingan, perusahaan ini diperdagangkan pada 8 kali trailing earnings, dan diperdagangkan sekitar 10,2 kali enterprise value/EBITDA. Kelipatan-kelipatan itu tergolong rendah. Lalu dari implikasi teknis pada saham, mereka menjual lebih dari 25% dari saham yang beredar. Ini akan sangat bergantung pada seberapa cepat mereka ingin melikuidasi posisi ini. Seberapa mereka peduli dengan harga yang mereka dapatkan dibanding seberapa cepat mereka ingin keluar dari nama ini.

Jadi saya pikir ini adalah situasi di mana [CEO Berkshire] Greg Abel mungkin hanya ingin keluar dari yang disebut sebagai loser secara keseluruhan. Saham ini memiliki tren penurunan jangka panjang. Mungkin ini hanya soal kelelahan pengelola portofolio, di mana dia berkata pada meja tradingnya, “Tolong keluarkan saja saya.” Saya hanya tidak ingin ada di yang satu ini lagi. Akan ada tekanan (overhang) pada saham sampai posisi itu dilikuidasi. Dari sudut pandang trading, jika Anda seorang trader, mengapa Anda akan membeli ini? Mengapa Anda akan menawar ketika Anda tahu begitu Anda membeli beberapa, akan ada yang keluar lagi tepat setelahnya? Saya pikir banyak orang akan mengambil perspektif untuk duduk dan membiarkan saham datang kepada mereka. Sampai kita tahu bahwa mereka sudah selesai menjual, apa pun yang akan mereka jual. Dan setelah itu terjadi, saya pikir saham ini akan diposisikan dengan sangat baik, tetapi pasti akan ada overhang pada bagaimana saham ini diperdagangkan untuk beberapa bulan ke depan, bahkan mungkin sampai kuartal berikutnya.

**Dziubinski: **Pertanyaan kami minggu ini dari seorang penonton bernama Steve juga tentang Kraft Heinz. Steve ingin tahu apakah perusahaan ini layak untuk dimiliki jangka panjang atau apakah ini perangkap nilai, khususnya untuk seseorang yang mencari dividen yang bagus untuk jangka panjang. Menurut Anda, Dave?

**Sekera: **Saya secara spesifik menghubungi [direktur riset ekuitas konsumen Morningstar] Erin Lash dengan pertanyaan ini agar beliau bisa memberikan jawabannya. Dan menurut penilaiannya, bukan perangkap nilai. Perusahaan memiliki portofolio merek. Mereka memimpin di kategori-kategori tempat mereka bersaing. Fokus perusahaan pada inovasi telah meningkatkan penjualan secara menguntungkan dari waktu ke waktu. Beberapa contoh spesifik yang beliau sebutkan adalah perbaikan pada bisnis mac and cheese, bisnis spreads. Hal-hal seperti Capri Sun dan Lunchables juga berjalan sangat baik. Secara keseluruhan, perusahaan memiliki neraca yang sangat sehat. Dan seperti yang Anda tahu, Anda mendapatkan dividen yield yang sangat tinggi. Jadi ini adalah saham di mana Anda dibayar untuk menunggu sampai pasar menyadari nilai yang ada di sini.

Sekarang, soal apakah ini perangkap nilai, saya akan menjalankan model dan perkiraan kami. Dan investor bisa mengambil keputusan sendiri. Dari sisi pendapatan, kami hanya mengincar pertumbuhan 1,3% untuk pertumbuhan lini teratas pada 2026, rata-rata pertumbuhan 2,5% dari 2027 sampai 2029. Saya akan bilang pertumbuhan tahun ini lebih kecil dari inflasi, semacam pertumbuhan yang bersifat inflasi untuk tiga tahun berikutnya. Dari margin operasi pada 2025, terlihat perusahaan akan mencapai 19,2%. Itu sangat rendah. Maksud saya, perusahaan hanya pernah mencetak margin operasi yang lebih rendah pada 2022 dan 2014. Dan pada tahun-tahun itu ada katalis spesifik yang membuat margin operasi rendah. Kalau saya mundur ke riwayat yang lebih jauh atau lebih panjang, selama 10 tahun terakhir, margin operasi itu rata-rata 21,9%. persen. Itu rendah; hanya 20% untuk tiga tahun terakhir, yang telah membuat rata-rata jangka panjang turun. Kami memperkirakan 19,7% pada 2026 dan rata-rata 20,4% pada 2027 sampai 2029. Jadi, kami tidak memperkirakan ada peningkatan besar yang heroik dalam penjualan, bukan mencari semacam J-curve dalam margin operasi. Intinya, ini lebih merupakan cerita normalisasi yang berkelanjutan.

Dari sisi pendapatan, kami melihat $2,51 untuk 2025. Kami mengharapkan itu meningkat secara stabil hingga 2029, sampai ke $3,57. Jadi, pada dasarnya, pertumbuhan tahunan majemuk (compound annual growth rate) sebesar 9%. Melihat saham perusahaan diperdagangkan pada 9 kali earnings 2025, dan 8 kali estimasi earnings 2026 kami. Jika Anda berpikir ini adalah perangkap nilai, menurut saya itu berarti Anda perlu mengharapkan bahwa bukan hanya perusahaan tidak akan tumbuh dari sisi pendapatan, tetapi juga Anda harus mengasumsikan margin operasi tidak akan melakukan normalisasi, dan akan tetap di level rendah ini selama bertahun-tahun ke depan. Jadi, menurut saya, ini salah satu yang Anda perlu punya pandangan Anda sendiri. Tapi hanya adanya normalisasi apa pun di sini membuat saham ini terlihat sangat menarik bagi kami.

**Dziubinski: **Baik, Steve, terima kasih atas pertanyaannya. Sebagai pengingat untuk audiens kami, terus kirim pertanyaan-pertanyaan itu. Anda bisa menghubungi kami melalui email di themorningfilter@morningstar.com. Mari kita masuk ke bagian pick podcast. Dan minggu ini, kami meninjau kembali tiga pick saham pertama yang Dave buat di The Morning Filter, dan membahas mana dari semuanya yang masih menarik untuk dibeli hari ini. Baik, tiga pick saham pertama itu adalah Berkshire Hathaway, Amazon, dan Tesla. Dave, jelaskan bagaimana saham-saham itu sudah berkinerja sejak Anda pertama kali merekomendasikannya tiga tahun lalu.

**Sekera: **Tentu. Jadi, Tesla. Maaf, sebenarnya Berkshire, mari mulai dari yang itu. Itu menjadi laggard. Sahamnya naik 55%—dengan—tergantung bagaimana Anda ingin mendefinisikan pasar, tapi saya memakai SPY—jadi dibanding S&P 500, itu naik 74% selama periode waktu yang sama. Menurut saya, saya masih berpikir itu sebenarnya merupakan imbal hasil yang cukup bagus dan kuat, alasannya tentu saja, S&P 500 sudah punya imbal hasil yang sangat kuat karena betapa besar saham-saham AI mengungguli selama beberapa tahun terakhir. Jika kita keluarkan imbal hasil AI itu, imbal hasil yang jauh lebih dekat dengan apa yang telah dilakukan Berkshire? Amazon naik 145%. Itu mendekati dua kali imbal hasil pasar. Itu berjalan sangat baik. Tapi sebenarnya, Tesla naik 238%, lebih dari tiga kali imbal hasil pasar. Jadi jelas, ini rekomendasi yang bagus dari tim analis kami tiga tahun lalu. Dengan mengatakan itu, saham ini memuat premium besar Elon Musk. Jadi Anda benar-benar harus menjadi seorang yang percaya pada Elon untuk membayar kelipatan seperti itu saat ini.

**Dziubinski: **Mari kita bahas satu per satu ketiga saham ini dan tentukan mana yang masih Anda sukai sebagai pick saat ini. Kita mulai dengan Berkshire Hathaway BRK.B, beri kami sorotan-sorotannya.

**Sekera: **Berkshire Hathaway diperdagangkan dengan diskon 6% terhadap nilai wajar. Ini saham 3-bintang dan, tentu saja, saat ini tidak membayar dividen. Kami memberinya wide economic moat, dengan economic moat tersebut didasarkan pada keunggulan biaya dan aset-aset tak berwujud.

**Dziubinski: **Berkshire terlihat sangat dekat dengan nilai wajar saat ini, dan kita sudah melihat Warren Buffett resmi mundur sebagai CEO pada akhir tahun lalu. Dan tentu, ada beberapa pertanyaan tentang apa yang akan terjadi selanjutnya untuk Berkshire, dengan CEO baru Greg Abel yang menjalankan kegiatan sehari-hari. Kita sudah melihat isu Kraft Heinz. Dengan semua perubahan itu, apakah Anda masih berpikir Berkshire adalah pembelian hari ini?

**Sekera: **Saya tetap. Dan ketika saya melihat Berkshire, saya hampir menganggapnya seperti ETF yang dikelola secara aktif, tapi yang punya eksposur sangat tinggi ke private equity, yang tidak bisa Anda akses dengan banyak cara lain. Saya sangat menyukai eksposur PE itu, dan saya pikir itu cara yang baik untuk mendapatkan eksposur tersebut untuk portofolio Anda. Secara teknis, ya, ini saham 3-bintang, yang berarti nilainya berada dalam rentang yang kami anggap sebagai cukup wajar (fairly valued). Saya cuma tahu itu sangat dekat untuk berada di kisaran 4-bintang. Bahkan, saya pikir jika posisinya tetap di sini, kemungkinan besar akan bergerak ke sana. Kami punya sedikit band, Anda tahu, ketika bergerak dari satu ke yang lain, dari 3 ke 4. Dan ya, tentu saya akan lebih memilih membelinya dengan margin of safety yang lebih besar. Dalam kasus ini, jika ini adalah saham yang belum Anda miliki, menurut saya itu sesuatu yang masuk ke dinamika portofolio Anda sendiri, maka saya tentu bersedia mulai dengan posisi sebagian di sini. Lalu meninggalkan bubuk kering agar bisa melakukan dollar-cost-average turun jika saham itu dijual turun.

**Dziubinski: **Baik. Lanjut ke Amazon. Dave, jelaskan angka-angkanya.

**Sekera: **Tentu. Amazon adalah saham 3-bintang saat ini dengan diskon 8% terhadap valuasi intrinsik jangka panjang kami, yang lain lagi yang saat ini tidak membayar dividen. Kami menilai perusahaan dengan Medium Uncertainty dan wide economic moat. Dan itu economic moat yang sangat lebar. Ini benar-benar salah satu dari hanya dua saham yang memiliki empat dari lima sumber moat tersebut, yang mencakup cost advantages, intangible assets, network effect, dan switching costs.

**Dziubinski: **Amazon terlihat dekat dengan nilai wajar juga. Apakah Anda akan mengatakan ini pembelian atau penahanan pada harga saat ini?

**Sekera: **Nah, berdasarkan di mana harga itu diperdagangkan, dia tepat di batas antara 3 dan 4 bintang. Jadi ya, tentu saya akan lebih memilih margin of safety yang lebih besar. Tapi mirip seperti Berkshire, saya pikir sekarang Anda mungkin bisa langsung membeli beberapa jika itu sesuai dengan dinamika portofolio Anda. Lagi-lagi, biarkan bubuk kering itu agar Anda bisa dollar-cost-average turun jika sahamnya dijual turun. Tapi secara keseluruhan, perusahaan masih menjalankan semuanya dengan baik. Anda punya banyak potensi kenaikan dari AWS. Itu adalah platform hosting AI-nya. Saya pikir ada banyak potensi di sini. Jika mereka bisa terus membuat margin ritel bergerak lebih tinggi dan membaik dari waktu ke waktu. Dan tentu saja, seperti yang sudah kita bicarakan sebelumnya, menurut kami bisnis periklanan yang mereka miliki juga sangat bernilai. Jadi, saya pikir ini adalah satu yang, bahkan di rentang 3-bintang, Anda bisa mulai dengan posisi sebagian dan melakukan dollar-cost-average ke bawah.

**Dziubinski: **Tesla, seperti yang Anda sebutkan beberapa kali sebelumnya, saat ini sangat overvalued. Jadi tentu saja ini bukan lagi pick, tetapi Anda membawa swap pick minggu ini, yaitu Palo Alto Networks PANW. Uraikan metrik kuncinya.

**Sekera: **Tentu. Ini saham 4-bintang, diperdagangkan dengan diskon 19% discoun. Lagi, yang satu ini juga belum membayar dividen, tetapi alasannya adalah karena mereka menginvestasikan kembali arus kas bebas mereka untuk pertumbuhan organik dan akuisisi roll-up. Ini kasus di mana saya tidak terlalu khawatir mereka tidak membayar dividen. Sekarang, ini ada di sektor teknologi, jadi kami menilai dengan High Uncertainty. Tapi ia memiliki wide economic moat, berdasarkan network effect dan switching costs.

**Dziubinski: **Kita sudah membahas Palo Alto beberapa kali di podcast karena ini berasal dari salah satu industri favorit Anda, yaitu keamanan siber. Kenapa Anda pikir ini merupakan swap yang baik untuk Tesla saat ini?

**Sekera: **Nah, dan saya harus mengakui, ini sebenarnya tidak persis seperti swap untuk Tesla. Tentu saja, saya tidak akan bertaruh melawan Elon. Saya tidak akan mengambil risiko shorting saham itu. Palo Alto akan punya profil risiko/imbalan yang sangat berbeda. Ini hanya saja, karena Tesla overvalued di sini berdasarkan base case kami, saya mencari sesuatu yang akan ada di kategori large-cap growth. Dan saya akui, sangat sulit menemukan saham large-cap growth yang undervalued saat ini. Ada beberapa lainnya yang undervalued, tapi ini yang paling saya sukai saat ini. Seperti yang Anda catat, saya sudah lama menjadi penggemar investasi di industri cybersecurity. Ini adalah industri tempat pengeluaran keamanan siber secara keseluruhan hanya merupakan persentase kecil dari anggaran IT perusahaan. Tapi perusahaan harus tetap berada di garis depan perlindungan siber. Ini bukan area yang bisa mereka potong biaya atau lakukan penghematan. Dampaknya terlalu besar dan negatif bagi perusahaan jika mereka mengalami serangan siber—baik dari biaya langsung, yakni untuk memitigasi dan memperbaiki jenis serangan siber seperti itu, tetapi juga biaya reputasi yang sangat besar jika Anda mengalami serangan siber. Sekarang, dalam kasus ini, sahamnya telah mundur. Saya pikir itu turun sekitar 18% dari level tertinggi, yang menurut saya memberikan peluang untuk memulai posisi di sini karena Anda membelinya dengan margin of safety yang cukup baik, di bawah nilai intrinsiknya.

**Dziubinski: **Baik, terima kasih atas waktunya minggu ini, Dave. Pemirsa dan pendengar yang ingin informasi lebih lanjut tentang saham mana pun yang Dave bicarakan hari ini bisa mengunjungi Morningstar.com untuk detailnya. Kami berharap Anda bergabung dengan kami Senin depan untuk podcast The Morning Filter pukul 9 pagi Eastern, 8 pagi Central. Sementara itu, silakan like episode ini dan subscribe. Dan ayo, bola basket Miami University. Dave adalah alumni. Selamat beraktivitas minggu ini.