Dead Stock Walking: Qudian Sekarang Tidak Punya Tempat selain Turun

Qudian bahkan belum berada di pasar publik selama tiga bulan, tetapi Qudian (QD +21,91%) sudah tampak seperti saham dead stock yang sedang berjalan. Pada dasarnya, padanan Tiongkok dari pemberi pinjaman gaji online, Qudian—mirip dengan para pesaingnya di AS—menghadapi lingkungan regulasi baru yang berat dan berpotensi mengakhiri semuanya.

Kebutuhan untuk belanja

Qudian tampak punya prospek ketika melantai pada bulan Oktober. Perekonomian Tiongkok yang terus bertumbuh telah menciptakan jumlah pekerja berpendapatan menengah yang makin banyak, yang mengadopsi pola pikir yang lebih konsumtif. Rasio konsumsi pribadi negara itu tumbuh pada tingkat tahunan gabungan 9,5% antara 2010 dan 2015, dengan potensi untuk terus tumbuh pada tingkat yang masih kuat sebesar 6,8% hingga 2021.

Sumber gambar: Getty Images.

Kenaikan budaya konsumtif diiringi dengan meningkatnya kebutuhan akan kredit. Sementara Bank Rakyat Tiongkok secara tradisional melayani konsumen, bank ini biasanya hanya memberi pinjaman kepada mereka yang memiliki riwayat kredit yang cukup besar. Namun, munculnya kaum muda Tiongkok sebagai kekuatan pendorong konsumtivisme telah menghasilkan kelompok besar individu yang belum memiliki riwayat kredit tetapi tetap menginginkan pinjaman. Mereka memiliki penghasilan yang cukup untuk melunasi utang, tetapi mereka belum cukup mapan untuk mendapatkannya.

Di sinilah Qudian melihat peluang. Menurut Form F-1 SEC milik Qudian, pinjaman konsumen online diprediksi tumbuh pada tingkat tahunan yang luar biasa sebesar 54% antara 2016 dan 2021, dan pasar memiliki ratusan juta calon pelanggan.

Membeli dengan kredit

Qudian mengatakan bahwa berdasarkan jumlah peminjam aktif dan transaksi yang diproses, perusahaan ini adalah penyedia produk kredit bernilai tunai kecil secara online terbesar di Tiongkok. Saat melantai, perusahaan telah memfasilitasi sekitar senilai $5,6 miliar transaksi untuk 7 juta peminjam sambil mempertahankan tingkat tunggakan yang sangat rendah.

Didukung oleh bisnis kredit konsumen Ant Financial milik raksasa e-commerce Tiongkok Alibaba (BABA 1,38%), ini adalah pemberi pinjaman murni berbasis online tanpa cabang, dengan pinjaman tunai rata-rata $136 dan biasanya dilunasi dalam waktu dua bulan, sedangkan pinjaman kredit untuk barang dagangan rata-rata $184 dan umumnya dilunasi dalam delapan bulan.

Dengan angka-angka seperti itu, tidak mengherankan jika ada permintaan tinggi terhadap penawaran publiknya. Qudian menetapkan harga 37,5 juta saham pada $24 per lembar untuk total ukuran penawaran sekitar $900 juta, menjadikannya salah satu IPO terbesar pada 2017. Bahkan, hanya Snap ($3,4 miliar), Altice USA ($1,9 miliar), dan Invitation Homes ($1,5 miliar) yang lebih besar. IPO ini juga merupakan IPO terbesar sepanjang masa untuk perusahaan teknologi keuangan Tiongkok.

Pada hari pertama perdagangan, saham dibuka lebih dari 43% lebih tinggi dalam beberapa menit pertama, dan mereka menutup sesi sekitar 30% di atas harga penawaran. Namun, tidak lama kemudian roda mulai lepas.

Mengencangkan jerat keuangan

Pada bulan November, Tiongkok mengumumkan rencananya untuk menindak pemberi pinjaman mikro dan meminta pemerintah provinsi menghentikan pemberian persetujuan regulasi untuk perusahaan baru. Mereka khawatir orang akan “meminjam secara membabi buta” uang tanpa kemampuan yang cukup untuk membayarnya kembali. Sebagai respons, platform Alipay milik Alibaba mengatakan pihaknya akan memberlakukan batas tingkat persentase tahunan sebesar 24%, yang mencakup semua bunga, biaya, dan pungutan atas pinjaman yang dibuat melalui saluran tersebut. Mayoritas pelanggan Qudian berinteraksi melalui antarmuka Alipay.

Dampak dari lingkungan regulasi baru itu langsung terasa: Qudian kehilangan hampir setengah nilainya dalam hitungan hari. Hari ini, sahamnya diperdagangkan lebih dari 60% di bawah level tertinggi yang dicapai setelah IPO.

Meskipun analis Wall Street awalnya antusias terhadap potensi Qudian, kini tidak ada lagi alasan untuk berharap. Industri pinjaman gaji di AS hancur ketika pemerintah menindak para pemberi pinjaman, dan pukulan terus berdatangan. Oktober lalu, Consumer Financial Protection Bureau mengusulkan peraturan yang mengharuskan pemberi pinjaman menentukan apakah peminjam dapat melunasi utang mereka, sekaligus membatasi jumlah pinjaman yang bisa diberikan kepada satu peminjam (meskipun CFPB kini mempertimbangkan untuk mencabut aturan-aturan tersebut di bawah kepemimpinan pengangkat Trump, Mick Mulvaney).

Sepertinya Tiongkok sedang menempatkan industri pinjaman mikro di bawah mikroskop, jadi kecil sekali alasan untuk mengira Qudian punya tempat untuk pergi selain turun dari sini.