Seberapa tinggi ambang kenaikan suku bunga Federal Reserve? (Guo Lian Minsheng Makro Lin Yan)

Hanya dalam beberapa minggu, ekspektasi pasar terhadap likuiditas untuk sisa tahun ini telah berbalik 180 derajat. Di tengah situasi di Teluk Persia yang terus tegang, serta tekanan bahwa harga minyak internasional tetap tinggi, risiko inflasi kembali memanas. Pada bulan ini, bank-bank sentral utama secara umum menahan suku bunga—bahkan melepaskan sinyal “hawkish”—sehingga ekspektasi pasar sebelumnya mengenai kebijakan pelonggaran dengan cepat berbalik arah. Saat ini, risiko global untuk kembali ke siklus pengetatan secara signifikan meningkat; tekanan untuk memperketat likuiditas kian menonjol, dan mayoritas kelas aset—kecuali minyak mentah dan dolar—secara umum mengalami koreksi tajam.

Demikian pula, Federal Reserve juga tidak terkecuali. Di awal tahun, pasar secara luas memperkirakan akan ada penurunan suku bunga AS sebanyak sekitar dua kali pada tahun ini; namun ketika kekhawatiran inflasi muncul kembali, ekspektasi kebijakan telah beralih secara nyata, bahkan pasar mulai memperhitungkan kemungkinan The Fed kembali menaikkan suku bunga.

Namun, ekspektasi pasar biasanya memiliki inersia untuk melakukan proyeksi linier, sehingga masih ada kemungkinan terjadi bolak-balik dalam periode berikutnya. Seperti halnya ekspektasi kenaikan suku bunga yang memanas cepat dalam putaran ini, begitu kemudian terjadi koreksi, momentum koreksi berlawanan yang digagas pasar bisa jadi sangat ganas.

Lalu, apakah tahun ini ada kemungkinan Federal Reserve menaikkan suku bunga lagi? Kami menilai probabilitasnya rendah. Saat ini, ambang batas untuk The Fed memulai kembali siklus kenaikan suku bunga lebih tinggi; di bawah banyaknya batasan kondisi, mempertahankan suku bunga tetap sama atau menjadi batas kebijakan. Dan dalam konteks melemahnya ekonomi serta terhambatnya efisiensi penularan inflasi, mempertahankan penurunan suku bunga sepanjang tahun tetap merupakan skenario yang mungkin terjadi. Secara spesifik,

1、Sebagai referensi dari sejarah: Bagaimana Federal Reserve bergerak menuju siklus kenaikan suku bunga?

Pertama, jika kita meninjau ulang setiap periode kenaikan suku bunga, kita dapat melihat bahwa dari target ganda lapangan kerja dan inflasi, Federal Reserve umumnya memiliki ciri khas berikut saat memulai kenaikan suku bunga:

1）Pasar tenaga kerja yang terus membaik, serta ketangguhan ekonomi yang timbul dari ketatnya permintaan-penawaran tenaga kerja, sering menjadi prasyarat penting bagi The Fed untuk memulai kenaikan suku bunga. Dalam periode kenaikan suku bunga sejak tahun 1970, pada masa ketika kenaikan suku bunga dimulai, rata-rata tiga bulan dari tambahan pekerjaan non-farm AS umumnya tetap berada di kisaran sekitar 200.000; sementara tingkat pengangguran cenderung menunjukkan tren menurun secara keseluruhan. Kinerja pekerjaan yang kuat memberikan dukungan fundamental yang solid bagi Federal Reserve untuk memulai pengetatan moneter.

2）Tingkat inflasi merupakan pertimbangan penting untuk kenaikan suku bunga, namun ekspektasi inflasi juga sama pentingnya; ini secara langsung menentukan urgensi dan kekuatan kebijakan pengetatan The Fed. Kenaikan suku bunga The Fed tidak selalu mengikuti inflasi yang jelas meningkat. Setelah ekonomi stabil, meskipun inflasi jangka pendek hanya naik secara moderat, The Fed tetap dapat mengambil langkah kenaikan suku bunga yang bersifat pencegahan karena khawatir terhadap kekakuan upah dan potensi rebound inflasi berikutnya; pada situasi ini, ekspektasi inflasi untuk masa depan menjadi lebih penting. Sedangkan pada masa krisis minyak 1973, 1977, serta periode gangguan suplai besar global pada tahun 2022 seperti rantai pasok dan energi, Federal Reserve cenderung merespons dengan sifat yang tertinggal; ritme kenaikan suku bunga biasanya sejalan dengan, bahkan tertinggal dari, lonjakan harga barang.

Sebaliknya, pada tahap saat ini, terdapat perbedaan yang jelas antara lingkungan makro dan siklus kenaikan suku bunga dalam sejarah:

Di satu sisi, pasar tenaga kerja AS telah menunjukkan kondisi melemah yang berkelanjutan, dan dasar pemulihan pekerjaan belum kokoh. Saat ini, titik tengah dari tambahan pekerjaan non-farm berada di sekitar 0, dan tingkat pengangguran juga menunjukkan tren meningkat. Dalam konteks ini, jika Federal Reserve secara gegabah memulai kenaikan suku bunga, bukan hanya tidak dapat memberikan dukungan kebijakan, malah berpotensi semakin mengguncang pasar tenaga kerja yang rapuh, sehingga memperparah tekanan penurunan terhadap ekonomi.

Di sisi lain, meskipun terdapat kekhawatiran inflasi dalam jangka pendek, ekspektasi inflasi tetap relatif stabil. Kami berpendapat penyebab utamanya adalah kenaikan harga minyak internasional pada putaran ini, di mana baik dari sisi penawaran maupun dari sisi permintaan tidak ada fondasi kunci yang memungkinkan penularan inflasi berlanjut. Jika dibandingkan dengan krisis minyak pada tahun 70-an serta dua guncangan harga energi pada tahun 2022 yang dipicu oleh konflik Rusia-Ukraina, kemampuan keduanya untuk terus menyebar ke sisi inflasi pada dasarnya tidak lepas dari adanya pola penawaran khusus dan dorongan kebijakan stimulus permintaan yang kuat pada saat itu; namun kondisi-kondisi kunci tersebut tidak tersedia pada saat ini.

Secara spesifik, pada dekade 70-an, stagflasi AS bersumber dari gabungan gangguan penawaran dan ketidakcukupan keteguhan kebijakan, yang akhirnya menyebabkan ekspektasi inflasi lepas jangkar. Faktanya, bahkan sebelum krisis minyak, ancaman inflasi bagi AS sudah mulai terlihat: di bawah kerangka stimulasi Keynesian yang berlaku lama setelah Perang Dunia II, pemerintah, untuk menjaga pertumbuhan ekonomi yang tinggi dan lapangan kerja penuh, terus menerapkan ekspansi fiskal dan moneter. Di satu sisi, program kesejahteraan “Great Society” memperluas belanja fiskal secara besar-besaran, sehingga tingkat defisit AS pada pertengahan hingga akhir 1960-an secara keseluruhan cenderung meningkat. Di sisi lain, Federal Reserve dalam waktu lama mempertahankan likuiditas longgar; pertumbuhan jumlah uang beredar terlalu cepat, mendorong total permintaan terus terlalu panas dan ekspektasi inflasi terus naik. Namun Federal Reserve tidak segera mengencangkan kebijakan untuk menahannya, dan selama proses memerangi inflasi, keteguhan untuk melakukan pengetatan juga jelas tidak cukup.

Pada akhirnya, dalam rangkaian gangguan penawaran pada tahun 70-an, ekspektasi inflasi sepenuhnya lepas jangkar. Setelah embargo minyak oleh OPEC akibat Perang Timur Tengah, terjadi kekurangan minyak mentah internasional yang serius. Karena pada saat itu AS merupakan negara net-importir minyak mentah yang sangat bergantung pada pasokan luar negeri, lemahnya kemampuan swasembada energi membuat kenaikan harga minyak langsung mendorong biaya produksi di seluruh rantai industri AS. Perusahaan pun dipaksa menaikkan harga, yang menjadi pemicu utama inflasi yang meroket. Ditambah lagi saat itu kekuatan serikat pekerja AS cukup kuat; upah mudah naik tetapi sulit turun, sehingga semakin mendorong biaya perusahaan dan ikut mendorong harga untuk terus naik, membentuk spiral inflasi.

Sedangkan inflasi tinggi AS pada tahun 2022 lebih merupakan hasil dari pergeseran karena permintaan yang terlalu panas setelah pandemi serta resonansi ketatnya pasar tenaga kerja. Memang, konflik Rusia-Ukraina yang menyebabkan terhambatnya pasokan energi global merupakan salah satu pemicu eksternal penting bagi lonjakan inflasi pada putaran ini; namun pendorong yang lebih mendasar adalah kebijakan stimulus fiskal dan moneter skala besar yang diterapkan selama pandemi, yang menyediakan dukungan permintaan agar tekanan biaya terus tersalurkan ke hilir. Tabungan berlebih yang terakumulasi dari warga secara terpusat mendorong permintaan konsumsi untuk sementara menjadi terlalu panas; ditambah pasar tenaga kerja yang ketat (dampak pandemi membuat tingkat partisipasi tenaga kerja turun drastis), sehingga laju pertumbuhan upah meroket. Tekanan biaya pun dengan cepat menular sepenuhnya ke sektor barang, jasa, dan bidang sewa rumah, yang pada akhirnya melahirkan inflasi tinggi spektrum luas yang belum terlihat dalam hampir 40 tahun.

Dari pergerakan struktur inflasi juga dapat dibuktikan: inflasi energi AS pada tahun 2022 sudah mencapai puncak dengan cepat lalu turun lagi; hal ini juga menarik sisi barang melemah. Namun, komponen inflasi inti CPI seperti perumahan baru masuk jalur penurunan pada pertengahan 2023. Keadaan permintaan jasa yang terlalu panas akibat stimulus fiskal menjadi salah satu alasan penting mengapa inflasi kali ini memiliki kontinuitas yang kuat.

Saat ini, baik kemampuan menghadapi guncangan dari sisi penawaran maupun dinamika penularan dari sisi permintaan telah menunjukkan perbedaan mendasar dibanding dua putaran sebelumnya:

Dari sisi penawaran, perubahan peran AS dalam struktur pasokan energi global secara fundamental melemahkan tingkat penyebaran kenaikan harga minyak menuju penularan inflasi. Di satu sisi, revolusi minyak serpih mendorong peningkatan tingkat swasembada minyak mentah AS dan menjadikannya negara net ekspor; kemampuan menahan gangguan pasokan geopolitik pun meningkat secara signifikan, sehingga sulit terbentuk kekurangan energi yang berkelanjutan. Pada saat yang sama, pendapatan dari ekspor minyak mentah dapat mengimbangi kenaikan biaya perusahaan, yang pada tingkat tertentu menahan dorongan untuk menaikkan harga. Di sisi lain, penyebaran cepat energi baru dan peningkatan efisiensi energi industri membuat ketergantungan ekonomi AS terhadap minyak mentah menurun; bobot komponen energi dalam keranjang CPI terus turun, sehingga dampaknya terhadap inflasi keseluruhan melemah.

Pada saat yang sama, ketiadaan mekanisme spiral upah-inflasi juga menjadi faktor penting untuk menahan agar inflasi tidak terus menyebar dari sisi biaya. Saat ini, pasar tenaga kerja AS terus mendingin, lowongan kerja semakin menyempit; ditambah penurunan kekuatan serikat pekerja dan turunnya kekakuan upah. Belum ada umpan balik positif yang jelas antara upah dan inflasi, sehingga kemungkinan spiral tekanan biaya naik secara berjenjang dan mendorong kenaikan harga secara menyeluruh dapat diputus secara efektif.

Dari sisi permintaan, skenario ekonomi yang cenderung lemah sulit menopang agar tekanan kenaikan harga minyak dapat menular ke hilir secara lancar. Meskipun The Fed telah memulai siklus penurunan suku bunga, suku bunga kebijakan masih jauh di atas tingkat netral; secara keseluruhan kondisi moneter masih ketat, sehingga konsumsi barang tahan lama, investasi, dan pasar real estat rumah tangga tetap tertekan. Di saat yang sama, besarnya utang pemerintah AS dan ruang fiskal yang sangat terbatas membuat kebijakan stimulus permintaan berskala besar secara bertahap menurun; peran fiskal dalam menopang total permintaan juga jelas melemah.

Dalam kondisi ekonomi AS yang terpecah model huruf K, kenaikan harga minyak pada putaran ini tidak memiliki dukungan dari permintaan yang bersifat luas; sehingga sulit untuk berubah menjadi tekanan kenaikan harga yang menyeluruh dan berkelanjutan dari sisi energi. Terutama pada lingkungan suku bunga tinggi, komponen inflasi inti seperti perumahan masih berada dalam jalur penurunan yang bersifat tren, yang selanjutnya melemahkan dorongan kenaikan inflasi keseluruhan. Ini juga menjadi penopang penting dari sisi permintaan agar ekspektasi inflasi tetap stabil.

Mereview sejarah juga menunjukkan bahwa setelah stagflasi besar pada era 70-an, efek dorongan kedua dari fluktuasi harga minyak terhadap inflasi inti telah melemah secara signifikan. Hal ini berkat transformasi struktur energi, penguatan disiplin The Fed, serta penyesuaian yang lebih fleksibel dari pasar tenaga kerja. Khususnya ketika dukungan kuat dari sisi permintaan tidak ada, guncangan harga minyak menjadi lebih sulit membentuk momentum penularan inflasi yang berkelanjutan.

Jadi, menghadapi guncangan pasokan seperti ini, logika kebijakan tradisional The Fed biasanya adalah: tidak mempertimbangkan kenaikan inflasi yang bersifat sementara pada jangka pendek; menunggu penularan inflasi menjadi lebih memadai, inflasi inti pulih secara stabil, atau ekspektasi inflasi naik secara jelas—barulah mempertimbangkan memulai kenaikan suku bunga setelah efek “inflasi putaran kedua” terlihat. Intinya adalah mempertimbangkan bahwa keberlanjutan penularan dari sisi penawaran jangka pendek tidak pasti, dan perlambatan ekonomi sering kali membentuk semacam penyeimbang terhadap inflasi.

Tentu kali ini juga tidak terkecuali. Baik dilihat dari performa pasar tenaga kerja yang lemah seperti yang kami sebut di atas, maupun dari efisiensi penularan inflasi, AS tahun ini tidak memenuhi syarat untuk menaikkan suku bunga. Selain itu, ketidakpastian yang signifikan terkait situasi geopolitik Timur Tengah masih ada dalam jangka pendek, kesinambungan dan arah kenaikan harga minyak internasional masih belum jelas. Ditambah lagi sikap yang berubah-ubah dari sisi kebijakan Trump. Jika The Fed menaikkan suku bunga dengan gegabah, begitu harga minyak kemudian turun, kecenderungan kebijakan The Fed yang sering berubah sangat mudah memperparah kekacauan ekspektasi pasar dan memicu volatilitas besar di pasar keuangan; justru hal tersebut tidak kondusif bagi kelancaran jalannya ekonomi.

2、Biaya kenaikan suku bunga? Dari perdagangan “stagflasi” ke “resesi”

Selain syarat kenaikan suku bunga yang ketat, biaya kenaikan suku bunga juga merupakan sesuatu yang sulit ditanggung oleh ekonomi AS dan pemerintahan Trump. Dalam latar ketika ekonomi AS dan pasar keuangan (kecuali AI) semakin rapuh, kenaikan suku bunga yang terburu-buru kemungkinan besar akan menimbulkan guncangan negatif yang signifikan terhadap ekonomi. Keberlanjutan dari skenario “stagflasi” yang saat ini dihargai oleh pasar kemungkinan masih lemah; pada akhirnya tidak sedikit kemungkinan skenario tersebut berkembang menjadi “resesi”.

Seperti yang sebelumnya kami sebutkan, masalah inti ekonomi AS saat ini adalah “pemisahan model huruf K”, yang juga merupakan masalah mendasar yang harus diselesaikan Trump pada tahun pemilihan sela. Di satu sisi, Trump perlu menjaga peran investasi AI untuk menopang ekonomi, serta dorongan pasar saham yang naik terhadap konsumsi. Di sisi lain, Trump juga perlu mempertahankan tingkat ekspansi fiskal untuk “menjaga kesejahteraan rakyat”. Namun begitu suku bunga naik, dampak negatif terhadap keduanya menjadi jelas:

Pertama, dari sisi investasi AI: meskipun industri AI saat ini masih berada pada tahap pendalaman penerapan, dan mungkin belum mencapai level membentuk gelembung aset, namun sebelumnya pasar telah berkali-kali menunjukkan kekhawatiran terhadap valuasi yang terlalu tinggi dan kenaikan yang terlalu cepat. Ini secara signifikan meningkatkan kerapuhan saham teknologi terhadap perubahan kebijakan dan likuiditas. Sedikit saja “tiupan angin” dapat memicu volatilitas yang besar. Jika kenaikan suku bunga terjadi, pasar mungkin membentuk ekspektasi negatif yang berkelanjutan, yang mengakibatkan penurunan cepat terhadap risk appetite. Hal ini tidak hanya akan memicu penyesuaian valuasi saham teknologi (MAG7 mewakili lebih dari 30% dari total nilai pasar S&P 500), tetapi juga menurunkan efek kekayaan rumah tangga secara langsung. Lebih dari itu, kemungkinan besar dapat langsung mendinginkan aktivitas investasi dan pembiayaan di bidang AI serta menyusutkan belanja modal.

Logika ini bukan pengecualian. Pengalaman historis pada masa gelembung dot-com tahun 2000 memberi peringatan yang sangat bermakna: dalam siklus pengetatan likuiditas dan kenaikan suku bunga, sektor pertumbuhan dengan valuasi tinggi biasanya menjadi yang pertama terkena dampak. Ekspansi valuasi yang didorong dana pada tahap sebelumnya tidak lagi berkelanjutan; jika ditambah dengan realisasi laba yang tidak memenuhi ekspektasi, mudah sekali terjadi “double kill” pada valuasi dan laba (Daves’ double kill), yang membentuk situasi ketika pasar modal dan investasi industri sama-sama mendingin secara bersamaan. Pada tahun 2000, setelah Federal Reserve melakukan kenaikan suku bunga berturut-turut, valuasi perusahaan-perusahaan “blue chip” dot-com seperti Cisco, Microsoft, Intel dengan cepat runtuh dan harga saham jatuh tajam. Pasar kemudian cepat merevisi narasi pertumbuhan untuk ekonomi baru, belanja modal menyusut secara signifikan, risk appetite merosot dan investasi industri melambat saling memperkuat, membentuk siklus umpan balik negatif yang menonjol.

Demikian pula, investasi AI saat ini juga sangat penting bagi pertumbuhan ekonomi AS, menjadi bagian yang tak terpisahkan. Hingga 2025 Q4, kontribusi investasi terkait AI AS terhadap pertumbuhan tahunan (year-on-year) ekonomi AS mencapai 1,07% (4QMA), yang kira-kira setara dengan sekitar separuh total pertumbuhan. Jika kenaikan suku bunga memicu kontraksi investasi perusahaan yang cepat, tekanan penurunan terhadap ekonomi bisa meningkat secara signifikan, dan menjadi pendorong penting agar ekonomi mengarah ke resesi.

Kedua, efek “penekanan ganda” yang ditimbulkan oleh kenaikan suku bunga dan lonjakan harga minyak akan sangat memperberat biaya hidup serta tekanan untuk membayar utang pada kelompok berpendapatan menengah-bawah, bahkan berpotensi memicu kesulitan yang lebih mendalam di bidang kesejahteraan masyarakat. Faktanya, kondisi ekonomi kelompok berpendapatan menengah-bawah AS memang sudah lebih rapuh. Sebagaimana yang kami ungkap dalam laporan, kelompok berpendapatan menengah-bawah tertinggal secara nyata dalam pertumbuhan ekonomi, dan tekanan terhadap kesejahteraan hidup telah menjadi titik sakit utama dalam ekonomi AS.

Dalam konteks ini, jika kenaikan harga minyak dan siklus kenaikan suku bunga beresonansi, tidak diragukan lagi itu akan menjadi “tambah parah di atas penderitaan”. Kenaikan harga minyak langsung menaikkan pengeluaran dasar seperti biaya transportasi dan pemanasan, menggerus pendapatan yang dapat dibelanjakan yang sudah menyusut. Sementara itu, kenaikan suku bunga berarti biaya bunga yang lebih tinggi untuk pinjaman rumah, utang kartu kredit, dan sebagainya, yang semakin mengurangi kelenturan keuangan keluarga. Jika keduanya bertumpuk, bukan hanya berpotensi memaksa rumah tangga berpendapatan menengah-bawah untuk memangkas konsumsi yang diperlukan dan menunda pengeluaran besar, bahkan bisa mendorong mereka ke ambang gagal bayar utang. Ini akan menjadi ancaman nyata terhadap kualitas hidup dan neraca aset-liabilitas mereka, dan tentunya sangat tidak menguntungkan bagi Trump dalam menghadapi pemilihan sela.

Berdasarkan perhitungan Federal Reserve Bank of Dallas, penutupan Selat Hormuz akan menyebabkan dampak yang signifikan terhadap ekonomi pada kuartal II 2026, dengan penurunan per kuartal sebesar sekitar 2,9 poin persentase. Meskipun penerbangan ulang jangka pendek memungkinkan aktivitas ekonomi untuk pulih kembali, gangguan rantai pasok yang bersifat substansial telah terbentuk. Penurunan efisiensi rantai pasok global dan kekacauan persediaan di tahap berikutnya pasti akan menyeret besarnya dan lamanya pemulihan ekonomi. Jika pada saat itu masih ditumpangi dampak kenaikan suku bunga, guncangan dari sisi penawaran beresonansi dengan pengetatan kondisi keuangan, sehingga berpotensi membuat ekonomi AS jatuh ke perlambatan yang parah.

Karena itu, baik karena tekanan penurunan ekonomi maupun pertimbangan politik Trump, biaya yang dibawa oleh kenaikan suku bunga bagi pemerintahan saat ini serta resistensi yang dihadapinya—tidak diragukan lagi—sangat besar.

3、“Tanda jalan” potensial untuk memulai lagi kenaikan suku bunga dalam setahun ini?

Jadi, kondisi apa yang mungkin memicu kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve tahun ini? Kami menilai bahwa jika The Fed ingin memulai kembali kenaikan suku bunga, kemungkinan perlu terjadi resonansi dari berbagai sisi seperti sumber inflasi, penularan permintaan, serta kendala kebijakan:

Dari sumber inflasi, situasi di Timur Tengah menunjukkan kecenderungan bertahan dalam kebuntuan jangka panjang, sehingga harga minyak berpotensi bertahan sepanjang tahun di kisaran 100-120 dolar atau bahkan lebih tinggi. Menurut perhitungan kami sebelumnya, dalam model statis, inflasi AS tahun ini akan kembali naik ke atas 3,5%. Yang lebih penting, bila konflik geopolitik terus memburuk dan gangguan pasokan sulit diredakan, kenaikan harga energi yang berkelanjutan akan menyalakan ekspektasi inflasi jangka menengah dan jangka panjang; ini lebih penting bagi perubahan kebijakan The Fed dibanding sekadar pantulan angka inflasi.

Dari mekanisme penularan, Trump mungkin perlu mengeluarkan kebijakan ekspansi fiskal dengan kekuatan lebih besar untuk membuka sumbatan permintaan. Pada tahun pemilihan sela, jika Trump meniru Biden dengan meluncurkan stimulus fiskal berskala besar—melalui subsidi kepada warga, pemotongan pajak, serta serangkaian kebijakan dukungan yang terjangkau yang sebelumnya dijanjikan—dan secara langsung meningkatkan pendapatan disposabel warga, maka permintaan di ujung (terminal demand) bisa diaktifkan dengan cepat. Ini berpotensi membuka rantai penularan dari harga minyak ke investasi dan konsumsi di hilir, yang mungkin menjadi sumber risiko terbesar inflasi putaran kedua dalam tahun ini.

Dari kendala kebijakan, apakah Wosch dapat mempertahankan independensi kebijakan juga merupakan syarat penting yang tidak boleh diabaikan. Dibanding Powell, pendirian kebijakan Wosch saat ini jelas lebih condong dovish; kecenderungan publik dalam kampanye kali ini menunjukkan niat menurunkan suku bunga ke sekitar 3%, yang mencerminkan keteguhan kebijakan dan tekad melawan inflasi yang relatif lemah. Di bawah tekanan Gedung Putih, kemungkinan baginya beralih menjadi lebih ketat layak dipertanyakan. Selain itu, proses pergantian kepemimpinan Federal Reserve sendiri juga menjadi risiko potensial: jika Wosch gagal lolos konfirmasi di Senat, Powell akan terus memimpin pengambilan keputusan sebagai ketua sementara, yang bisa meningkatkan probabilitas kenaikan suku bunga kembali pada tahun ini.

Karena itu, dengan menggabungkan tiga kondisi di atas, kami menilai indikator arah yang perlu diperhatikan secara khusus pada tahun ini mencakup: perubahan marjinal ekspektasi inflasi (ketahanan harga minyak), irama dan efek implementasi kebijakan fiskal, serta sikap kebijakan dan kecenderungan pengambilan keputusan Wosch ke depan. Variabel-variabel ini bersama-sama akan memengaruhi apakah The Fed tahun ini melakukan perubahan kebijakan, serta tempo dan besarnya perubahan tersebut.

Namun setidaknya dari kondisi saat ini, mengingat kesulitan untuk memenuhi syarat-syarat tersebut, kesulitan dan ambang batas untuk The Fed menaikkan suku bunga dalam tahun ini tetap tidak rendah.

Peringatan risiko: kekakuan inflasi AS melebihi ekspektasi dan penularan tarif bea melebihi ekspektasi; eskalasi konflik geopolitik dan lonjakan harga minyak yang tajam; kebijakan fiskal AS melebihi ekspektasi; terdapat bias dalam pengukuran dan perhitungan data.

**?4bulan api menyala penuh!AIpilihan saham pilihan dengan nilai penting hadir, segera akan tayang dengan gempar! Berlangganan sekarangInvestingProdiskon50%,**klik di sini untuk berlangganan!