Perusahaan yang baru go public mengalami penurunan pendapatan dan laba bersih tahunan pertama kali, dari mana tekanan "raksasa kecantikan medis" Aimeike berasal?

Tanya AI · Bagaimana raksasa beauty medical di fase transisi industri dapat menembus hambatan pertumbuhan?

Pada tahun 2025, Aimeike menyerahkan laporan tahunan pertama setelah go public dengan pendapatan dan laba bersih yang sama-sama turun. Pendapatan usaha turun 18,94% yoy menjadi 24,53 miliar yuan; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham turun menjadi 12,91 miliar yuan, berkurang 34,05% dibanding periode yang sama tahun sebelumnya.

Gambar ini mungkin dihasilkan oleh AI

Peneliti Investasi Waktu Network dan Punctuations Finance, Lü Gong

“Medical beauty maotai” tidak bisa naik lagi?

Baru-baru ini, pemimpin industri beauty medical Aimeike (300896.SZ) merilis catatan pertumbuhan negatif pertama sejak go public. Data menunjukkan, pada tahun 2025, Aimeike mengalami penurunan pendapatan dan laba bersih secara bersamaan. Pendapatan usaha turun 18,94% yoy menjadi 24,53 miliar yuan; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham turun menjadi 12,91 miliar yuan, turun 34,05% dibanding periode yang sama tahun sebelumnya; setelah non-recurring (扣非后), laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham turun 41,30% yoy menjadi 10,99 miliar yuan. Perusahaan mengaitkan penurunan kinerja dengan faktor seperti kondisi ekonomi dan perubahan situasi persaingan industri.

Dalam beberapa tahun terakhir, industri beauty medical Tiongkok memasuki periode baru yang berjalan sejajar antara perkembangan pesat dan penyesuaian yang mendalam. Di satu sisi, skala pasar terus membesar, kategori produk semakin beragam, dan sisi pasokan industri bergerak lebih cepat menuju standardisasi, sehingga menyediakan lebih banyak pilihan yang beragam dan sesuai aturan bagi konsumen; di sisi lain, kemakmuran sisi pasokan juga memperketat persaingan pasar. Ditambah dengan fluktuasi kondisi ekonomi dan situasi eksternal di mana minat konsumsi warga menjadi lebih berhati-hati, industri sedang mengalami transformasi krusial dari “ekspansi skala” menuju “pendalaman kualitas”.

Secara lebih spesifik dari sisi operasi, sejak didirikan pada 2004, Aimeike berkomitmen pada riset, produksi, dan penjualan bahan medis biologis serta biofarmasi. Perusahaan telah meluncurkan beberapa produk yang ditujukan untuk perbaikan kulit keriput pada wajah dan leher. Di antaranya, “Haitai” dan “Ruba Bai Tiangsi” adalah dua produk inti perusahaan. Saat ini, portofolio produk perusahaan telah mencakup banyak skenario penggunaan aplikasi inti seperti pengisian kulit (skin filling), pengaturan saraf-otot, manajemen kesehatan rambut, dan lain-lain, sehingga terbentuk tata kelola produk seluruh kategori dengan diferensiasi yang jelas.

Namun memasuki 2025, produk suntikan berbasis larutan yang diwakili “Haitai” dan produk berbasis gel yang diwakili “Ruba Bai Tiangsi” masih menjadi penopang pendapatan utama Aimeike. Kedua produk tersebut masing-masing memberikan pendapatan 12,65 miliar yuan dan 8,90 miliar yuan, dan secara gabungan menyumbang 87,84% dari total pendapatan perusahaan.

Kinerja yang kurang bertenaga dari dua segmen inti secara alami memberi dampak yang cukup besar pada kinerja keseluruhan perusahaan. Sejak 2024, pertumbuhan pendapatan produk suntikan berbasis larutan dan produk suntikan berbasis gel sudah melambat hingga berada pada angka satu digit, masing-masing hanya tumbuh 4,40% dan 5,01% yoy; dari sisi profitabilitas, margin laba kotor produk suntikan berbasis larutan beralih dari naik menjadi turun, turun 0,72 poin persentase dibanding periode yang sama tahun sebelumnya, sedangkan margin laba kotor produk suntikan berbasis gel hanya naik tipis 0,49% yoy.

Memasuki 2025, tren lemahnya semakin terlihat. Dua segmen pilar, produk suntikan berbasis larutan dan produk suntikan berbasis gel, keduanya mengalami perubahan dari pertumbuhan menjadi penurunan yoy; penurunan masing-masing sebesar 27,48% dan 26,82%. Margin laba kotor keduanya juga masing-masing berkurang 0,65 dan 0,66 poin persentase dibanding periode yang sama tahun sebelumnya. Sepanjang tahun 2025, volume penjualan dua jenis produk di atas masing-masing hanya 5,122,5 juta unit dan 696,4 ribu unit, gabungan berkurang lebih dari satu juta unit dibanding tahun sebelumnya.

Data operasional utama dan kondisi yoy dari dua produk pilar Aimeike pada tahun 2025

Sumber data: laporan keuangan perusahaan

Di bawah tekanan pada jalur larutan dan gel, Aimeike memfokuskan sebagian perhatian pengembangan pada penataan di bidang toksin botulinum, serta baru-baru ini memperoleh kemajuan. Pada Januari 2026, produk toksin botulinum tipe A yang didistribusikan secara eksklusif oleh perusahaan memperoleh izin registrasi obat.

Guosheng Securities menyatakan bahwa persetujuan produk toksin botulinum yang didistribusikan secara eksklusif di area yang telah disepakati kali ini mengisi kekosongan di lini produk untuk produk tersebut. Melalui kombinasi dengan portofolio produk yang sudah ada, perusahaan dapat menawarkan solusi komprehensif yang lebih lengkap kepada pelanggan, yang mendukung peningkatan daya saing inti perusahaan. Kaitai Securities berpendapat bahwa seiring banyak produk Aimeike memasuki tahap pengajuan registrasi dan memperoleh persetujuan, ditambah dengan perluasan matriks produk serta pendalaman pada kanal seluruh wilayah “direct sales + distribusi” di dalam negeri, serangkaian penataan multidimensi ini berpotensi mendorong pertumbuhan perusahaan di masa depan.

Selain itu, obat oles Minoxidil yang dikembangkan perusahaan memperoleh izin registrasi obat pada September 2025, sehingga dapat memasuki pasar kesehatan rambut; perusahaan juga terjun ke beberapa bidang seperti “picahan masa muda (童颜针)”, bahan baku kosmetik, obat penurunan berat badan, dan lain-lain.

Perlu diperhatikan bahwa penataan-penataan ini semuanya memerlukan investasi yang besar sebagai penopang. Untuk pengeluaran biaya, pada tahun 2025, akibat kenaikan biaya tenaga kerja, biaya promosi/iklan, biaya rapat, serta kenaikan biaya tenaga kerja yang dipicu oleh biaya konsultasi, biaya pengacara untuk transaksi terkait akuisisi dan investasi, serta penambahan personel, Aimeike mengalami peningkatan pada tiga pos biaya penjualan, manajemen, dan riset serta pengembangan secara yoy, dengan kenaikan masing-masing sebesar 39,72%, 48,62%, dan 18,45%; totalnya telah meningkat menjadi 9,29 miliar yuan. Kapan penataan baru ini dapat membangun titik pertumbuhan baru bagi Aimeike?

Kondisi pendapatan dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham Aimeike dalam beberapa tahun terakhir

Sumber data: laporan keuangan perusahaan

Kata kunci dari Tou Shi: Aimeike (300896.SZ)

Pernyataan penulis: pendapat pribadi, hanya untuk referensi