Berbalik dari kerugian menjadi laba! Pendapatan dan laba bersih Rongchang Biotech meningkat secara bersamaan pada tahun 2025. Kemana arah perusahaan yang dipimpin oleh "tiga kereta penunggang" ini?

Masuk ke aplikasi Sina Finance untuk mencari 【Keterbukaan Informasi】 dan melihat peringkat penilaian lainnya

Pada 27 Maret, Rongchang Biologics merilis laporan tahunan yang menjadi catatan prestasi sebagai titik balik perkembangan perusahaan.

Pada tahun 2025, perusahaan mencapai pendapatan usaha sebesar 3,251 miliar yuan, naik 89,36% dari tahun sebelumnya, dan mempertahankan pertumbuhan dua digit selama empat tahun berturut-turut; laba total mencapai 710 juta yuan, berhasil berbalik dari rugi bersih 1,468 miliar yuan pada periode yang sama tahun lalu, dan untuk pertama kalinya sejak perusahaan terdaftar di A-Shares mencapai laba.

Berbeda dengan laba insidental pada tahun 2021 yang didorong oleh pembayaran di muka pertama yang besar dari transaksi lisensi luar negeri, kali ini laba Rongchang Biologics didasarkan pada peluncuran cepat penjualan produk inti Taiyixipu dan Vedisdotumab di pasar domestik, ditambah peningkatan efisiensi riset dan pengembangan, kemunculan data yang sangat baik secara berulang, serta pertumbuhan besar pendapatan otorisasi luar negeri, sehingga “tiga kereta kuda” yang mendorong kinerja perusahaan telah terbentuk.

Pada saat yang sama, industri obat inovasi China memasuki tahap pengembangan berkualitas tinggi; transaksi pengembangan bisnis (BD) menjadi pendorong utama pasar global. Ekspansi portofolio produk Rongchang Biologics dan kerja sama global, kini menghadapi peluang baru yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Laba bersih naik 148,33% secara tahunan

Daya dorong komersialisasi domestik yang bergelora

Tahun 2025 adalah titik balik kunci dalam perkembangan Rongchang Biologics. Berdasarkan laporan tahunan, pendapatan perusahaan meningkat dari 1,717 miliar yuan pada 2024 menjadi 3,251 miliar yuan pada 2025. Pada 2025, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham (归母净利润) sebesar 710 juta yuan, berhasil keluar dari tren kerugian yang berkelanjutan. Bahkan jika pendapatan laba bersih dikurangi dari pos non-kinerja (non-recurring), laba bersih tetap 67,6755 juta yuan, yang menandakan kemampuan profitabilitas pada bisnis utama.

Sebagai perusahaan farmasi yang jarang memiliki produk unggulan sekaligus di bidang penyakit imun dan onkologi, saat ini Rongchang Biologics memiliki 2 produk inti dan 7 indikasi yang telah disetujui di dalam negeri.

Dalam bidang penyakit autoimun, Taiyixipu adalah protein fusi dua target BLyS/APRIL pertama di dunia. Hingga akhir 2025, produk ini telah disetujui di China untuk tiga indikasi: lupus eritematosus sistemik, miastenia gravis berat, dan artritis reumatoid. Pada tahun 2025, penjualan Taiyixipu mencapai 2,255 juta vial, naik 47,92%, sementara produksi juga meningkat 60,35% menjadi 2,377 juta vial.

Dalam bidang onkologi, Vedisdotumab adalah obat ADC orisinal pertama dari China. Dalam beberapa tahun terakhir, produk ini terus memperluas indikasi. Produk ini membentuk tata letak yang terdiferensiasi di tiga area besar: kanker lambung, kanker urotelium, dan kanker payudara. Indikasi untuk kanker payudara HER2-positif telah disetujui pada tahun lalu, menjadikannya ADC pertama di dalam negeri yang ditujukan untuk kelompok pasien tersebut. Pada tahun 2025, penjualan Vedisdotumab sepanjang tahun mencapai 301.9000 juta vial, naik 27,31%.

Di dalam negeri, masuknya ke daftar cakupan asuransi kesehatan (医保纳入) merupakan pendorong penting bagi ekspansi volume penjualan Taiyixipu dan Vedisdotumab. Saat ini, indikasi untuk Taiyixipu—lupus eritematosus sistemik dan miastenia gravis berat—serta indikasi untuk Vedisdotumab—kanker lambung dan kanker urotelium—telah dimasukkan dalam daftar asuransi kesehatan dan berhasil diperpanjang. Melalui strategi tukar harga untuk meningkatkan volume, pasar mengalami penetrasi cepat.

Sementara itu, peningkatan efisiensi pada sistem penjualan dan R&D turut meningkatkan efisiensi operasional perusahaan. Pada tahun 2025, biaya penjualan Rongchang Biologics sebesar 1,111 miliar yuan, naik 17,15%. Laju pertumbuhan ini jauh lebih rendah daripada laju pertumbuhan pendapatan. Hingga akhir tahun lalu, tim divisi usaha imunologi telah mencakup lebih dari 1200 rumah sakit, sedangkan divisi usaha onkologi mencakup lebih dari 1050 rumah sakit, membentuk jaringan luas untuk menjangkau ujung pasar.

Dari sisi riset dan pengembangan, biaya R&D tahun lalu turun 20,85% year-on-year menjadi 1,219 miliar yuan. Proporsi investasi R&D terhadap pendapatan usaha turun dari 89,69% menjadi 37,49%, namun efisiensi R&D meningkat secara signifikan. Jumlah transaksi kerja sama lisensi internasional yang berhasil dicapai perusahaan mencapai rekor tertinggi sepanjang sejarah. Hal ini didorong oleh peningkatan penerimaan dari biaya lisensi teknologi dan penagihan kembali dana penjualan produk. Arus kas bersih dari aktivitas operasi Rongchang Biologics berbalik dari negatif menjadi positif, mencapai 0,53 miliar yuan.

Selain itu, penempatan H-share yang diselesaikan perusahaan pada bulan Mei tahun lalu memperkuat akun tambahan modal (资本公积), mendorong pertumbuhan aset bersih perusahaan sebesar 81,69% year-on-year menjadi 3,609 miliar yuan, sehingga struktur keuangan semakin kokoh.

Sejak tahun lalu, menandatangani 3 kesepakatan besar luar negeri

Internasionalisasi menjadi kurva pertumbuhan kedua

Pada tahun 2025, pendapatan luar negeri Rongchang Biologics mencapai 970 juta yuan, melonjak 8715,07% year-on-year. Margin laba kotor mencapai 94,92%, dan strategi global mulai mewujudkan nilai komersial. Seiring industri memasuki tahap pengembangan berkualitas tinggi, transaksi BD menjadi pendorong utama pasar obat inovasi global. Menurut statistik Guosen Securities, total nilai transaksi terkait di China pada tahun 2025 meningkat menjadi 138,8 miliar dolar AS, naik 135% year-on-year, dan menyumbang sekitar 50% dari total nilai transaksi global.

Tahun 2025 merupakan tahun besar BD bagi industri obat inovasi China sekaligus tahun besar BD bagi Rongchang Biologics. Sejak tahun lalu, perusahaan berturut-turut mencapai 3 transaksi BD dengan Vor Bio (AS), Santen Pharmaceutical (Santen China), serta perusahaan farmasi multinasional AbbVie. Pendapatan lisensi teknologi luar negeri (License-out) sepanjang tahun mencapai 895 juta yuan, yang berarti inovasi perusahaan mendapat pengakuan pasar global, dan sekaligus menandai bahwa model bisnis “menjual obat di dalam negeri + melisensikan di luar negeri” perusahaan sedang berjalan.

Secara spesifik, pada Juni 2025, perusahaan memberikan hak pengembangan dan komersialisasi eksklusif global atas Taiyixipu selain untuk wilayah Greater China kepada Vor Bio. Langkah ini langsung mengamankan pembayaran di muka sebesar 45 juta dolar AS dan waran sebesar 80 juta dolar AS, ditambah pembayaran milestone setinggi 4,105 miliar dolar AS. Total nilai transaksi BD kali ini dari Rongchang Biologics dapat mencapai hingga 4,23 miliar dolar AS. Ke depannya, masih ada kemungkinan menerima pembayaran royalti penjualan dengan persentase satu digit hingga dua digit.

Dari sudut pandang internasionalisasi, kerja sama ini akan mendorong uji klinis Fase III global multipusat Taiyixipu pada indikasi seperti miastenia gravis berat dan sindrom Sjögren yang menyebabkan kekeringan. Berdasarkan laporan tahunan, Vor Bio terus melanjutkan uji klinis Fase III global multipusat Taiyixipu untuk pengobatan miastenia gravis berat. Hingga akhir periode laporan, proses perekrutan pasien sedang berjalan. Baru-baru ini, Vor Bio juga mengumumkan dimulainya uji klinis Fase III global untuk sindrom Sjögren yang menyebabkan kekeringan.

Transaksi BD antara Rongchang Biologics dan AbbVie yang disepakati pada Januari tahun ini memiliki makna yang lebih bersejarah. Kedua belah pihak menandatangani perjanjian izin eksklusif terkait RC148 milik Rongchang Biologics—sebuah obat antibodi bispesifik baru yang menarget PD-1/VEGF. Baik dari total nilai transaksi sebesar 5,6 miliar dolar AS, maupun pembayaran di muka sebesar 650 juta dolar AS, transaksi ini kembali membangkitkan ekspektasi pasar terhadap obat landasan terapi imun generasi berikutnya yang dipandang bagi produk tersebut.

Saat ini, indikasi RC148 untuk kanker paru non-sel kecil (non-small cell lung cancer) tertentu telah memperoleh penetapan “breakthrough therapy” dari Pusat Penilaian Obat (CDE) di National Medical Products Administration. Indikasi RC148 dalam kombinasi kemoterapi lini kedua untuk kanker paru non-sel kecil (NSCLC) telah memperoleh persetujuan dari FDA (Food and Drug Administration Amerika Serikat) untuk memulai uji klinis Fase III. Potensi pasar global sangat besar.

Selain itu, hak luar negeri Vedisdotumab saat ini tetap ditangani untuk diproses oleh Pfizer. Saat ini sedang berlangsung uji klinis Fase III terapi lini pertama kanker urotelium yang dikombinasikan dengan inhibitor PD-1. Di bidang oftalmologi, RC28 (protein fusi dua target VEGF/FGF) telah dilisensikan kepada Santen; permohonan pemasaran untuk edema makula diabetik telah diterima oleh CDE. Dengan demikian, keempat produk inti Rongchang Biologics semuanya telah mendapatkan lisensi luar negeri. Pola komersialisasi “inovasi China, berbagi global” secara bertahap semakin terlihat.

Tidak sulit dilihat bahwa Rongchang Biologics sudah memiliki kemampuan ekspor BD secara sistematis, termasuk kemampuan membaca data klinis berkualitas tinggi, kemampuan desain skema klinis dengan rasionalitas yang sangat masuk akal, serta pengalaman komunikasi yang kaya dengan lembaga regulator.

Harga saham tahun ini naik hampir 60% berlawanan arus

Riset & pengembangan yang efisien fokus pada proyek berpotensi tinggi

Setelah lonjakan besar tahun lalu, sejak awal tahun ini sektor obat inovasi memasuki fase penyesuaian. Indeks obat inovasi WanDe (8841049.WI) turun 0,98%, namun seiring dirilisnya berbagai data penelitian klinis yang sangat baik, harga saham A-Shares Rongchang Biologics sejak awal tahun telah naik hampir 60%.

Sebagai contoh, pada konferensi tahunan kesehatan medis Ke-44 Morgan, JPMorgan, pada Januari tahun ini, CEO perusahaan Dr. Fang Jianmin mengungkapkan kemajuan uji klinis terbaru RC148. Setelah komunikasi yang aktif dan efektif dengan regulator Tiongkok dan AS, RC148 memperoleh persetujuan untuk 3 uji klinis Fase III yang menarget kanker paru. Selain itu, perusahaan untuk pertama kalinya mengungkapkan bahwa kombinasi RC148 dengan kemoterapi berbasis platinum pada terapi lini pertama kanker paru non-sel kecil (NSCLC) menunjukkan potensi yang lebih baik dalam objective response rate (ORR) dibanding sejenisnya, dengan profil keamanan yang baik.

Pembacaan data semacam ini yang berkelanjutan berasal dari platform teknologi inti yang terus digarap dalam-dalam oleh Rongchang Biologics serta pipeline riset yang kaya. Berdasarkan laporan tahunan, perusahaan telah membangun lima platform teknologi inti: antibodi dan protein fusi, ADC, antibodi bispesifik, ADC bispesifik, serta pemulihan muatan PR-ADC. Perusahaan memiliki kemampuan end-to-end mulai dari penemuan obat hingga produksi komersialisasi.

Pada tahun 2025, meski investasi R&D mengalami penurunan dibanding tahun sebelumnya, perusahaan tetap mempertahankan skala yang tinggi sebesar 1,219 miliar yuan. Sepanjang tahun, perusahaan mengajukan 96 permohonan paten penemuan baru, memperoleh 29 paten, total permohonan paten terkumpul mencapai 682, dan paten yang diperoleh 174. Ini membentuk parit perlindungan kekayaan intelektual yang kokoh. Dalam pipeline yang sedang dikembangkan, RC278 (CDCP1ADC) telah memasuki uji klinis Fase I, RC288 (PSMA/B7H3 bispesifik ADC) berada dalam tahap persiapan IND; setelah itu, persiapan pipeline cadangan cukup.

Dalam hal kemajuan klinis, perusahaan memperoleh beberapa kemajuan penting sepanjang tahun: uji klinis Fase III RC148 dalam kombinasi dengan kemoterapi untuk terapi lini pertama squamous NSCLC sedang merekrut pasien; Taiyixipu baru memulai beberapa uji klinis Fase III, seperti miastenia gravis berat tipe gangguan mata dan penyakit ginjal IgA pediatrik. Melalui strategi “ekspansi kapasitas produk inti + alih tongkat pipeline berikutnya”, perusahaan sedang membangun tenaga pendorong pertumbuhan jangka panjang.

Dalam konferensi panggilan kinerja (earnings call), Ketua Dewan Wang Weidong memperkenalkan rencana kerja utama perusahaan untuk tahun 2026, menekankan bahwa inovasi R&D adalah yang paling penting bagi pengembangan perusahaan, dan pipeline R&D adalah “jalur kehidupan” perusahaan. Tahun lalu, perusahaan sudah mengoptimalkan pipeline R&D, sehingga ketepatan alokasi sumber daya dan efisiensi R&D meningkat secara signifikan. Pada tahun 2026 dan seterusnya, perusahaan akan terus menjadikan inovasi R&D sebagai pendorong inti, melalui reformasi mekanisme tata kelola, peningkatan metode teknis, serta pembangunan platform teknologi baru, untuk mempercepat transformasi molekul baru dari proyek riset tahap awal ke tahap uji klinis, mendorong lebih banyak indikasi baru untuk disetujui dan diluncurkan, serta menyediakan sumber proyek dan cadangan pipeline yang berkelanjutan serta memadai bagi penjualan komersial di dalam dan luar negeri serta kerja sama BD.

(Artikel ini tidak merupakan saran investasi apa pun; isi pengungkapan informasi mengacu pada pengumuman perusahaan. Investor mengambil tindakan berdasarkan ini, dan risiko ditanggung sendiri.)

Oleh/ Li Yi

Tersedia informasi melimpah, interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance