Lima laporan tahunan, sinyal yang sama

Berdagang saham, lihat saja laporan riset analis Jin Qilin, berwenang, profesional, tepat waktu, menyeluruh, membantu Anda menggali peluang bertema yang berpotensi!

Diuntungkan oleh aktivitas perdagangan pasar yang lebih hidup, industri layanan informasi keuangan menyambut tahun kinerja yang luar biasa. Seiring laporan tahunan dari lima perusahaan—Tonghuashun, Oriental Fortune, Zhinan Zhen, Dahui, dan Jiufang Zhitou Holding—berturut-turut dirilis, muncul gambaran “prospek yang membaik namun diferensiasi makin meningkat”: ada perusahaan yang meraih keuntungan besar-besaran, ada pula yang masih mencari jalan baru. Dan dalam laporan tahunan kelima perusahaan ini, AI adalah kata kunci yang tak bisa dihindari: AI tidak lagi sekadar hiasan “menambah berkah”, melainkan variabel yang sedang membentuk ulang lanskap industri.

Pendapatan naik secara luas, namun laba terpisah dengan jelas

Pemulihan aktivitas transaksi pasar menjadi katalis bersama bagi industri; kelima perusahaan pada tahun 2025 semuanya mencatat pertumbuhan pendapatan yang positif, tetapi performa laba bersih dan kualitas pertumbuhannya menunjukkan perbedaan yang nyata.

Berbekal pendorong ganda “sekuritas + dana”, Oriental Fortune tetap kokoh duduk di posisi teratas industri. Pada tahun 2025, perusahaan mencapai total pendapatan usaha 16,068 miliar yuan, meningkat 38,46%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham 12,085 miliar yuan, naik 25,75%. Dari struktur pendapatan, bisnis sekuritas menyumbang 78,02% pendapatan; anak usahanya, Oriental Fortune Securities, meraih laba bersih 8,878 miliar yuan; sedangkan Tiantian Fund meraih laba bersih 180 juta yuan.

Tonghuashun pada tahun 2025 membukukan pendapatan usaha 6,029 miliar yuan, naik 44%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham 3,205 miliar yuan, naik 75,79%. Di antaranya, layanan promosi iklan dan bisnis internet menjadi mesin inti pertumbuhan pendapatannya: pendapatan bisnis tersebut 3,462 miliar yuan, naik 70,98%, dan porsi terhadap pendapatan naik dari 48,36% pada 2024 menjadi 57,43%.

Jiufang Zhitou Holding pada tahun 2025 mencatat total pendapatan sekitar 3,43 miliar yuan, naik 48,7%; laba yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sekitar 922 juta yuan, dengan kenaikan year-on-year sebesar 238,5%. Produk terminal AI perusahaan, “Mesin Saham AI Jiufang Zhitu AI”, menyumbang pendapatan 240 juta yuan, menjadi titik pertumbuhan baru.

Zhinan Zhen dan Dahui masing-masing berada pada tahap pengejaran dan perbaikan. Zhinan Zhen pada tahun 2025 mencapai pendapatan 2,146 miliar yuan, naik 40,39%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham 228 juta yuan, dengan kenaikan year-on-year mencapai 118,74%. Di antaranya, layanan sekuritas menghasilkan pendapatan 607 juta yuan, naik 91,19%; pendapatan bersih komisi dari bisnis broker sekuritas Maigao 487 juta yuan, naik 110,34%. Dahui pada tahun 2025 membukukan pendapatan usaha 827 juta yuan, naik 7,23%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham mengalami rugi 44,02 juta yuan, tetapi dibanding periode yang sama tahun lalu ruginya sebesar 201 juta yuan sudah jauh membaik.

“Cara berbisnis” yang berbeda di balik arus pengguna (traffic)

Sebagai penyedia layanan informasi keuangan, App adalah salah satu ajang perbandingan paling langsung bagi mereka. Data dari Analysys Qianfan menunjukkan, berdasarkan peringkat MAU (monthly active users) rata-rata bulanan pada 2025 untuk lima perusahaan tersebut: MAU Tonghuashun mencapai 35,4991 juta, menempati posisi pertama di industri; Oriental Fortune dengan 17,4277 juta menyusul di urutan berikutnya; Dahui MAU mencapai 12,0955 juta, menempati posisi ketiga; MAU saham Zhinan Zhen 1,8446 juta; sedangkan MAU Jiufang Zhitou Holding 511.000.

Urutan ini tidak sesuai dengan besar-besaran volume pendapatan kelima perusahaan, karena di balik angka MAU terdapat empat “cara berbisnis” yang berbeda-beda.

Secara umum, kalangan industri menilai Oriental Fortune adalah salah satu dari sedikit perusahaan yang berhasil menyelesaikan secara baik penutupan siklus “traffic + izin (lisensi)”. Setelah bertahun-tahun berkembang, perusahaan membangun ekosistem manajemen kekayaan berbasis internet dengan “situs Oriental Fortune” sebagai inti, mengumpulkan sumber daya pengguna dalam jumlah besar, dan memiliki ikatan pengguna yang kuat. Seiring memperoleh lisensi seperti penjualan sekuritas dan dana, bisnis utama perusahaan telah beralih dari “menjual perangkat lunak” menjadi bisnis keuangan yang benar-benar nyata: komisi transaksi sekuritas, bunga dari margin trading dan sekuritas beragun, serta penjualan dana membentuk inti pendapatan.

Tonghuashun menempuh jalur monetisasi “teknologi + traffic”. Perusahaan fokus mengalirkan prospek ke perusahaan sekuritas, serta menjual perangkat lunak ke ujung BC (dua sisi) ; yang pertama menjadi sumber pendapatan intinya, “layanan promosi iklan dan bisnis internet”, sedangkan yang kedua menjadi sumber pendapatan terbesar kedua, “layanan telekomunikasi bernilai tambah”. Model aset ringan dengan marjin tinggi ini membuat meskipun tidak memegang lisensi berkapital besar, kemampuan menghasilkan keuntungannya tetap kuat.

Sebagai pemimpin perangkat lunak kuotasi (行情) sejak awal, Dahui masih memiliki pengakuan merek dan basis pengguna, tetapi karena tidak adanya jalur monetisasi yang jelas, nilai traffic-nya telah menurun. Dalam laporan risetnya, Sun Ting, Kepala Keuangan Non-Perbankan di Soochow Securities, menyatakan bahwa setelah penggabungan Dahui dengan Xiangcai Securities, apakah arus sumber daya traffic tersebut dapat diubah secara efektif menjadi pendapatan yang berkelanjutan akan menjadi sorotan kunci untuk perkembangan selanjutnya.

Zhinan Zhen dan Jiufang Zhitou Holding justru menjalankan jalur yang berbeda. Zhinan Zhen dengan layanan informasi keuangan sebagai bisnis inti bertanggung jawab menarik pelanggan; bisnis sekuritas sebagai bagian kunci untuk monetisasi traffic, telah secara bertahap membentuk kurva pendapatan kedua. Selain itu, perusahaan juga berupaya melalui akuisisi 90,02% saham Pioneer Fund, sehingga di masa depan berpotensi membentuk kurva pendapatan ketiga dan siklus manajemen kekayaan yang terintegrasi. Jiufang Zhitou Holding tetap berpegang pada penggerak ganda “riset investasi + teknologi”, melalui sistem produk berlapis yang mencakup kebutuhan pelanggan dari berbagai tingkatan, serta dengan dukungan ekspansi bisnis luar negeri yang dipercepat lewat seperti Hong Kong Fangde Securities.

Kompetisi kecepatan AI untuk memecahkan hambatan traffic

Terlepas dari bagaimana model bisnis mereka berbeda, AI telah menjadi kata berfrekuensi tinggi dalam laporan tahunan masing-masing perusahaan tahun 2025; meski arah investasi dan penentuan strategi berbeda.

Tonghuashun adalah perwakilan yang berani menginvestasikan besar-besaran pada AI. Pada tahun 2025, biaya riset dan pengembangan perusahaan 1,145 miliar yuan, yang merupakan 18,99% dari pendapatan. Meski dua angka tersebut sama-sama turun dibanding tahun sebelumnya, keduanya tetap lebih tinggi daripada kompetitor. Dari laporan tahunan, investasi R&D Tonghuashun terkonsentrasi pada bidang model besar, intelligent riset investasi, dan konsultasi investasi. Asisten investasi pribadi miliknya, “Wen Cai”, telah mencakup skenario inti seperti pemilihan saham, diagnostik saham, verifikasi strategi, manajemen risiko, dan sebagainya; ke depan, perusahaan juga akan memprioritaskan evolusi penuh platform iFinD menjadi “asisten AI manajemen aset”.

Strategi AI Oriental Fortune memiliki karakter “berorientasi aplikasi, ekosistem layanan”. Pada tahun 2025, biaya R&D perusahaan 1,067 miliar yuan, setara 6,64% dari pendapatan. Investasi R&D utamanya berfokus pada penguatan AI terhadap ekosistem keuangan yang sudah ada, seperti model besar keuangan MiaoXiang Finance, asisten riset investasi, dan sebagainya, dengan tujuan mengokohkan parit pengaman bisnis yang sudah ada—seperti perdagangan, informasi, penjualan dana—serta meningkatkan efisiensi layanan pengguna. Tindakan terbaru yang dirilis, “Oriental Fortune Skills”, juga mencoba mendorong kemampuan AI dari layanan informasi menuju riset investasi cerdas.

Perusahaan lain berada pada tahap percobaan diferensiasi. Jiufang Zhitou Holding di produk AI untuk sisi C sudah memiliki penerapan komersial; Zhinan Zhen pembangunan AI masih pada tahap awal—mulai Februari 2025 membangun sistem layanan pelanggan cerdas, dan proyek terkait masih berjalan; Dahui pada tahun lalu menerapkan kemampuan AI secara menyeluruh ke berbagai produk, mewujudkan peningkatan layanan cerdas seperti konten dasar, platform strategi, dan tanya-jawab interaktif.

Meskipun fokus dan progres strategi AI berbeda-beda, industri menghadapi tantangan umum: biaya traffic terus meningkat. Pada tahun 2025, kecuali Dahui, keempat perusahaan lainnya mencatat kenaikan biaya penjualan yang cukup besar; kenaikan biaya penjualan Zhinan Zhen, Jiufang Zhitou Holding, Tonghuashun, dan Oriental Fortune masing-masing sebesar 38,09%, 33,4%, 28,24%, dan 19,61%.

Yang Ling, pakar konsultasi industri sekuritas dari Analysys Qianfan, kepada reporter menganalisis bahwa persaingan antara penyedia layanan informasi keuangan sebelumnya terutama berputar pada jalur (channel), yaitu siapa yang dapat menjangkau lebih banyak pengguna. Kini, di tengah biaya memperoleh pelanggan yang tinggi, AI dipandang sebagai variabel kunci untuk memecahkan kemacetan traffic dan meningkatkan nilai umur pengguna (user lifecycle). Siapa pun yang mampu melayani pengguna secara lebih akurat melalui AI dan mengubah traffic menjadi konversi dengan lebih efisien, dialah yang akan memiliki inisiatif dalam persaingan tahap berikutnya.

Penulis: Liu Yuxi Xu Wei

Banyak informasi, interpretasi yang akurat—semuanya ada di aplikasi Sina Finance

Penanggung jawab: Zhang Hengxing