Pernyataan singkat oleh Gubernur Barr tentang prospek ekonomi dan kebijakan moneter

Terima kasih kepada Brookings atas undangannya untuk berbicara dengan Anda malam ini. Sebelum kita duduk, saya pikir saya mungkin memberikan sedikit konteks untuk percakapan kita dengan menguraikan pandangan saya tentang prospek ekonomi AS dan implikasinya bagi kebijakan moneter.1 Saya juga akan menyentuh secara singkat masalah regulasi.

Seperti Anda ketahui, Federal Open Market Committee (FOMC) bertemu minggu lalu dan memilih untuk mempertahankan pengaturan kebijakan moneter saat ini—sebuah keputusan yang saya dukung. Ekonomi AS sejauh ini tetap tangguh, meskipun telah mengalami serangkaian guncangan selama tahun lalu. Namun, guncangan-guncangan ini telah mempersulit upaya Komite untuk mengembalikan inflasi ke sasaran 2 persen kita sekaligus mendukung lapangan kerja maksimum.

Latar belakang dari perkembangan ini adalah sebuah ekonomi yang terus tumbuh dengan kecepatan yang mantap, didukung oleh belanja konsumen yang tangguh, pertumbuhan produktivitas yang substansial selama beberapa tahun terakhir, serta investasi bisnis yang luar biasa kuat dalam kecerdasan buatan (AI) dan pusat data. Pertumbuhan produktivitas yang lebih tinggi di masa setelah pandemi COVID-19 kemungkinan didorong oleh peningkatan teknologi dan perbaikan proses bisnis yang menghemat tenaga kerja serta oleh terbentuknya bisnis baru yang kuat, yang keduanya secara langsung dan melalui persaingan meningkatkan produktivitas. Menurut saya, investasi dalam AI kemungkinan pada masa depan akan berkontribusi pada pertumbuhan produktivitas yang kuat karena teknologi-teknologi ini diintegrasikan ke dalam proses bisnis dan menjadi lebih luas. Meskipun dalam jangka panjang AI kemungkinan berkontribusi pada ekonomi yang lebih kuat, hal itu mungkin terjadi setelah beberapa gangguan besar di pasar tenaga kerja.2

Mari saya beralih sekarang ke guncangan-guncangan terhadap ekonomi AS yang telah saya sebutkan. Perkembangan terbaru adalah konflik yang sedang berlangsung di Timur Tengah, yang telah memengaruhi produksi minyak dan transportasi di sebagian besar kawasan, sehingga mendorong harga energi naik dan memengaruhi komoditas lain juga. Jika konflik tersebut berakhir segera, ada kemungkinan dampaknya terhadap inflasi dan aktivitas ekonomi dapat dibatasi. Namun jika konflik itu berlanjut untuk beberapa waktu, lonjakan harga energi dan komoditas lain dapat memiliki implikasi yang lebih luas bagi harga dan aktivitas ekonomi. Kita telah memiliki lima tahun inflasi pada tingkat yang tinggi, dan ekspektasi inflasi jangka pendek telah kembali meningkat, jadi saya sangat khawatir bahwa sekali lagi guncangan harga dapat meningkatkan ekspektasi inflasi jangka panjang. Konsumen dan bisnis memperhitungkan inflasi di masa depan dalam keputusan ekonomi mereka saat ini, sehingga ada risiko bahwa dinamika ini dapat menyebabkan inflasi yang persisten, sehingga lebih sulit untuk mengembalikan inflasi ke 2 persen. Kita perlu sangat waspada. Ketidakpastian tentang bagaimana perkembangan ini akan berlangsung hanyalah salah satu alasan mengapa saya menganggap perlu untuk mempertahankan kebijakan stabil setidaknya pada pertemuan FOMC minggu lalu.

Salah satu faktor kunci yang telah kita hadapi selama 12 bulan terakhir adalah dampak tarif terhadap inflasi. Tarif telah mendorong naik harga barang. Inflasi barang yang tinggi telah berkontribusi secara signifikan terhadap terhentinya proses disinflasi. Meskipun tingkat tarif efektif telah berfluktuasi pada tingkat yang tinggi namun variabel selama sekitar satu tahun, putusan terbaru dari Mahkamah Agung telah mengarah pada penurunan tingkat menjadi sekitar 10 persen—masih tingkat yang tinggi. Dan langkah-langkah tambahan dapat membuat tarif naik lagi. Fluktuasi ini menambah ketidakpastian tentang dampak akhir tarif terhadap inflasi. Skenario dasar yang wajar adalah bahwa efek tarif terhadap inflasi akan mereda pada akhir tahun ini, tetapi ada beberapa risiko bahwa efek tarif akan memerlukan waktu lebih lama untuk mereda.

Kekuatan ketiga yang memengaruhi ekonomi adalah perlambatan yang signifikan dalam pertumbuhan angkatan kerja, sebagian besar disebabkan oleh penurunan tajam dalam imigrasi bersih dan sebagian penurunan dalam partisipasi angkatan kerja. Pertumbuhan angkatan kerja mendekati nol. Penciptaan pekerjaan juga mendekati nol selama tahun lalu, pengalaman yang sangat tidak biasa di luar resesi. Kita berada dalam lingkungan “perekrutan rendah, pemutusan rendah”. Sejauh ini, rendahnya tingkat penciptaan pekerjaan dan tidak adanya pertumbuhan angkatan kerja telah diimbangi secara kurang lebih, yang dapat dilihat dari tingkat pengangguran yang tetap cukup rendah dan stabil sejak musim gugur lalu. Namun, tingkat rekrutmen yang rendah kemungkinan membuat pasar tenaga kerja rentan terhadap guncangan, sehingga kewaspadaan berkelanjutan terhadap kondisi pasar tenaga kerja tetap diperlukan.

Pada saat yang sama, kekhawatiran utama saat ini adalah lintasan inflasi. Terpisah dari dampak tarif terhadap inflasi barang, inflasi jasa non-perumahan juga tetap tinggi. Inflasi inti, yang mengecualikan harga pangan dan energi yang mudah bergejolak serta merupakan panduan yang baik untuk inflasi di masa depan, kemungkinan sebesar 3 persen pada bulan Februari, kurang lebih sama seperti setahun yang lalu. Semakin lama inflasi bertahan di atas 2 persen, semakin besar risiko bahwa inflasi tersebut menjadi tertanam dalam ekspektasi, sehingga semakin sulit untuk mencapai sasaran FOMC.

Mengingat ketidakpastian yang cukup besar mengenai potensi dampak perkembangan di Timur Tengah terhadap ekonomi kita, serta faktor-faktor lain yang telah saya sebutkan, masuk akal untuk meluangkan sedikit waktu guna menilai kondisi. Sikap kebijakan kita saat ini menempatkan kita pada posisi yang baik untuk tetap stabil sambil mengevaluasi data yang masuk, prakiraan yang terus berkembang, dan keseimbangan risiko.

Terakhir, izinkan saya menyampaikan kata singkat tentang regulasi. Seperti yang mungkin Anda ketahui, saya menyatakan keberatan terhadap sejumlah tindakan yang dilakukan Federal Reserve Board selama tahun lalu yang, menurut penilaian saya, melemahkan keselamatan dan kesehatan masing-masing perusahaan serta meningkatkan risiko terhadap stabilitas keuangan.3 Efek gabungan dari perubahan pengujian tekanan, penyimpangan ke bawah dari standar Basel III, pengurangan biaya tambahan (surcharge) untuk bank-bank global yang secara sistemik penting, dan pengurangan pada rasio leverage tambahan yang dipertingkat akan membuat sistem perbankan memiliki ketahanan yang lebih rendah. Telah ada pembahasan untuk melemahkan regulasi likuiditas berikutnya. Staf pengawas di Dewan dipangkas lebih dari 30 persen, dan perubahan lain telah melemahkan praktik pengawasan kehati-hatian. Keselamatan dan kesehatan sistem perbankan dibangun di atas kepercayaan, dan saya khawatir kita sedang mengikis kepercayaan itu.

Terima kasih.

1. Pandangan yang disampaikan di sini adalah pandangan saya sendiri dan tidak necessarily mencerminkan pandangan rekan-rekan saya di Federal Reserve Board atau Federal Open Market Committee. Kembali ke teks

2. Lihat Michael S. Barr (2026), “What Will Artificial Intelligence Mean for the Labor Market and the Economy?” pidato yang disampaikan pada New York Association for Business Economics, New York, New York, 17 Februari; Michael S. Barr (2025), “AI and Central Banking,” pidato yang disampaikan pada Singapore Fintech Festival, Singapura, 11 November; Michael S. Barr (2025), “Artificial Intelligence and the Labor Market: A Scenario-Based Approach,” pidato yang disampaikan pada Reykjavik Economic Conference 2025, Central Bank of Iceland, Reykjavik, Islandia, 9 Mei. Kembali ke teks

3. Lihat Michael S. Barr (2025), “Statement on Stress Test Proposal by Governor Michael S. Barr,” siaran pers, 17 April; Michael S. Barr (2025), “Statement on Large Financial Institution Rating Framework by Governor Michael S. Barr,” siaran pers, 5 November; Michael S. Barr (2025), “Statement on Enhanced Supplementary Leverage Ratio Final Rule by Governor Michael S. Barr,” siaran pers, 25 November; Michael S. Barr (2026), “Statement on Bank Capital Proposals by Governor Michael S. Barr,” siaran pers, 19 Maret. Kembali ke teks