Retakan pada "Dolar Minyak" telah muncul, akankah Renminbi dapat mengambil peluang dan naik?

Seiring ketegangan yang terus meningkat antara AS dan Israel serta Iran, harga minyak bertahan di level tinggi, dan perbincangan mengenai fondasi sistem “petrodolar” yang terguncang serta “petroyuan” yang mendapatkan peluang bersejarah kembali ramai dibicarakan.

Poin pemicu terbaru dari topik ini berasal dari sebuah laporan riset Deutsche Bank. Laporan tersebut berpendapat bahwa dampak jangka panjang konflik Iran terhadap dolar mungkin terletak pada kenyataan bahwa ia menguji dasar sistem “petrodolar”. Ketika AS tidak lagi membutuhkan minyak Timur Tengah, ketika negara-negara Teluk mulai mengeksplorasi pembayaran non-dolar, ketika energi global semakin mempercepat peralihan menuju tingkat lokal dan energi terbarukan, posisi mata uang cadangan dolar dapat menghadapi “badai sempurna”; hal ini justru menyediakan katalis kunci bagi “petroyuan”.

Namun, para analis berpendapat bahwa dalam 10 tahun ke depan yang dapat diprediksi, posisi “petrodolar” mungkin tidak akan mampu diguncang. Tetapi, praktik penyelesaian non-dolar dari negara-negara produsen yang terkena sanksi, eksplorasi oleh negara produsen utama seperti Arab Saudi terhadap mekanisme penyelesaian yang beragam, serta terus menguatnya internasionalisasi renminbi akan secara bertahap melemahkan dampak dominan dolar terhadap perdagangan energi global.

Sistem “petrodolar” terbentuk pada tahun 1970-an. AS secara bertahap menetapkannya setelah runtuhnya sistem Bretton Woods melalui pengaturan strategis dengan Arab Saudi. Intinya adalah: AS memberikan perlindungan militer, pasokan senjata, dan dukungan politik kepada Arab Saudi; sebagai imbalannya, Arab Saudi berjanji bahwa ekspor minyaknya menggunakan dolar sebagai mata uang penetapan harga dan penyelesaian, serta menginvestasikan pendapatan minyak dalam jumlah besar ke aset-aset dolar seperti surat utang pemerintah AS, sehingga terbentuk “arus balik” dolar. Setelah itu, Dewan Kerja Sama Negara-Negara Teluk (GCC) dan negara produsen lain di luar OPEC juga umumnya menggunakan penyelesaian berbasis dolar. Dolar pun terikat secara mendalam dengan minyak, membentuk sebuah lingkaran tertutup: perdagangan minyak global diselesaikan dengan dolar, dan surplusnya kembali ke AS.

“Petrodolar” mendorong “dolarisasi” rantai nilai global, yang memberikan dukungan penting bagi hegemoni dolar. Namun, sistem ini sudah menampakkan retakan bahkan sebelum konflik Timur Tengah kali ini. Hal itu tercermin dalam:

Pembalikan posisi energi AS, pusat minyak Timur Tengah bergeser ke timur. AS menjadi mandiri energi berkat revolusi minyak serpih, sehingga tidak lagi menjadi pembeli terbesar minyak Timur Tengah. Data dari US Energy Information Administration menunjukkan bahwa pada September 2019, AS untuk pertama kalinya menjadi negara net-ekspor minyak mentah dan produk minyak. Sementara itu, Asia telah menjadi tujuan utama ekspor minyak Timur Tengah. Data Deutsche Bank menunjukkan bahwa kini 85% minyak mentah dari Timur Tengah dijual ke Asia; misalnya, ekspor minyak Arab Saudi ke Tiongkok volumenya sudah lebih dari empat kali ekspor ke AS.

Negara-negara produsen minyak seperti Rusia dan Iran yang terkena sanksi AS pada dasarnya telah melakukan perdagangan minyak di luar sistem dolar. Ekspor minyak Rusia terutama menggunakan penyelesaian dengan rubel dan renminbi; Iran juga mendorong penyelesaian dengan penetapan harga dalam mata uang non-dolar seperti renminbi, sehingga semakin melemahkan posisi dominan dolar dalam perdagangan energi.

Arab Saudi mendorong otonomi strategis, mengeksplorasi jalur penyelesaian yang beragam. Arab Saudi tengah secara aktif mendorong “Visi 2030”, untuk mengurangi ketergantungan pada ekonomi minyak dan meningkatkan otonomi strategis. Di bidang pertahanan, Arab Saudi berencana menaikkan tingkat lokalisasi belanja militer pada tahun 2030 dari 4% pada 2018 menjadi lebih dari 50%. Di bidang keuangan, pada Juni 2024, Arab Saudi secara resmi bergabung dengan proyek jembatan mata uang digital bank sentral lintas negara (Project mBridge). Proyek ini diprakarsai pada tahun 2021 bersama oleh Innovation Hub dari Bank for International Settlements, bersama dengan Digital Currency Research Institute dari People’s Bank of China, Hong Kong Monetary Authority, Bank Sentral Thailand, dan Central Bank of the United Arab Emirates, bertujuan untuk membangun platform pembayaran lintas batas untuk mata uang digital bank sentral multilateral berbasis Distributed Ledger Technology. Pada November 2025, platform mBridge telah memproses 4047 transaksi dengan nilai transaksi total mencapai 554,9 miliar dolar AS, di mana proporsi renminbi digital melebihi 95%. Platform ini menyediakan opsi penyelesaian lintas batas bagi negara anggota tanpa bergantung pada sistem SWIFT.

Deutsche Bank berpendapat bahwa konflik saat ini semakin mengekspos retakan mendalam “petrodolar”, mengguncang fondasi inti dari “keamanan ditukar dengan penetapan harga minyak”. Hal itu tercermin dalam: selama konflik, aset militer dan pangkalan militer AS di kawasan Teluk diserang, dan infrastruktur dasar minyak di kawasan Teluk juga terkena pukulan; seiring penutupan Selat Hormuz, kemampuan AS untuk memberikan keamanan laut bagi kelancaran arus minyak global menghadapi tantangan. Pada saat yang sama, terdapat laporan bahwa Iran sedang bernegosiasi dengan berbagai negara, dan persyaratan agar kapal dapat melewati Selat Hormuz mungkin melibatkan pembayaran harga minyak dengan renminbi. Dari sini, laporan tersebut menyimpulkan bahwa konflik ini berpotensi menjadi katalis kunci untuk mengikis posisi dominan petrodolar dan membuka era “petroyuan”.

Sistem “petroyuan” lahir pada Maret 2018; pada saat itu, kontrak berjangka minyak mentah yang ditetapkan dengan renminbi secara resmi mulai diperdagangkan di Shanghai International Energy Exchange, menandai kelahiran pasar berjangka minyak mentah berdenominasi renminbi pertama di dunia. Sebelumnya, perdagangan kontrak berjangka minyak mentah global untuk waktu lama didominasi oleh West Texas Intermediate (WTI) minyak mentah perantara dari New York Mercantile Exchange di AS dan minyak mentah Brent dari Intercontinental Exchange di London, yang keduanya ditetapkan dan diselesaikan dalam dolar. Peluncuran futures minyak mentah Tiongkok untuk pertama kalinya menyediakan opsi penetapan harga dan penyelesaian bagi perdagangan minyak global di luar dolar.

Chen Shouhai, profesor di School of Economics and Management, China University of Petroleum (Beijing), dan kepala Center for Research on Oil and Gas Policy and Law, kepada Jiemian News menyatakan bahwa pandangan Deutsche Bank memang jeli menangkap beberapa perubahan permukaan, tetapi mengabaikan realitas mendalam yang mendukung sistem petrodolar. Ia menegaskan bahwa “keselamatan ditukar dengan dolar” adalah kontrak inti yang membuat sistem petrodolar dapat berjalan dalam jangka panjang. Dari konflik Timur Tengah kali ini, tindakan Iran terhadap Israel dan target terkait pada dasarnya merupakan respons pasif atas tekanan berkelanjutan dari AS dan Israel; jangkauan serangan, intensitas serangan, dan dampak luarnya tetap sangat terkendali. AS masih memiliki keunggulan militer dan keamanan yang sangat dominan di Timur Tengah.

Chen Shouhai juga mengatakan bahwa negara-negara produsen minyak mendorong diversifikasi penyelesaian minyak; ini sekaligus pilihan politik dan kebutuhan mendesak untuk bertahan hidup, keduanya saling terkait erat, dan perbedaan situasi antarnegara juga sangat signifikan. Dari sisi politik, terus menggunakan penyelesaian dolar pada dasarnya adalah kompromi berbiaya rendah untuk menghindari konfrontasi langsung dengan sistem keuangan dan keamanan yang dipimpin AS. Bagi mayoritas negara produsen minyak, ini merupakan pilihan realistis untuk menjaga stabilitas lingkungan eksternal. Dari sisi kebutuhan bertahan hidup, AS sering menggunakan alat sanksi keuangan—membekukan aset luar negeri negara lain, membatasi jalur SWIFT—yang secara substansial telah merusak kredibilitas dolar. Contoh pembekuan aset valuta asing Rusia membuat semua negara pengekspor energi sadar bahwa ketergantungan berlebihan pada dolar berarti menempatkan kekayaan negara dan nadi perdagangan pada risiko yang dapat dikendalikan dari luar; dengan demikian, diversifikasi penyelesaian telah menjadi cara penting untuk mengimbangi risiko.

Dong Xiucheng, eksekutif dekan dari China International Carbon Neutrality Economic Research Institute di University of International Business and Economics, juga kepada Jiemian News menyatakan bahwa petrodolar dibangun di atas likuiditas global dolar, sistem keuangan yang matang, serta pengaruh militer dan perdagangan AS. Dukungan struktural ini dalam jangka pendek sulit digantikan. Namun, ketidakstabilan pasokan energi global dan dolar yang sering digunakan sebagai alat sanksi mendorong lebih banyak negara produsen minyak untuk menghadapi risiko mata uang tunggal dan mendorong penyelesaian perdagangan energi menuju diversifikasi. Dengan skala impor minyak Tiongkok yang besar dan nilai tukar yang stabil, renminbi diharapkan dapat mengambil porsi lebih besar dalam proses ini.

Wang Wenhu, analis dari Hongyuan Futures, menawarkan perspektif lain yang menunjukkan bahwa kejadian yang sama dapat menghasilkan efek yang benar-benar berlawanan dalam jangka pendek dan jangka panjang. Kepada Jiemian News, ia mengatakan bahwa dalam jangka pendek, konflik AS-Iran justru tidak melemahkan dolar; sebaliknya, konflik itu memperkuat petrodolar.

“Konflik militer dan negosiasi antara AS dan Israel dengan Iran masih penuh ketidakpastian. Harga minyak dan gas diperkirakan akan tetap tinggi. Karena cadangan strategis minyak terbatas, banyak negara terpaksa membelanjakan lebih banyak dolar untuk membeli minyak, yang menyebabkan ketegangan likuiditas dolar di pasar,” kata Wang Wenhu. Ia menambahkan bahwa data dari European Central Bank menunjukkan bahwa pada 25 Maret, systemic stress index untuk pasar keuangan kawasan euro melonjak dari 0,0087 pada 25 Februari menjadi 0,0624; pada periode yang sama, indikator untuk Inggris naik dari 0,0075 menjadi 0,1028. Dalam konteks ini, bank sentral negara-negara seperti Turki mulai melepas aset seperti emas, surat utang AS, dan saham AS untuk mendapatkan dolar.

Para analis menekankan bahwa kebangkitan “petroyuan” tidak hanya bergantung pada “katalis” geopolitik dari luar, tetapi lebih bergantung pada kemajuan nyata reformasi keuangan di Tiongkok.

Secara sederhana, perkembangan petroyuan menghadapi tiga tantangan mendalam: pertama, akun modal belum sepenuhnya dibuka. Renminbi di bawah akun modal belum mencapai konvertibilitas penuh; renminbi yang dipegang pihak luar tidak dapat ditukar secara bebas, sehingga investor internasional ragu untuk memegang renminbi; kedua, efek jaringan tidak cukup. Jaringan global yang terbentuk selama setengah abad petrodolar adalah benteng utamanya—dolar bukan hanya mata uang penyelesaian, tetapi juga alat universal untuk penetapan harga, cadangan, pembiayaan, dan investasi. Sebaliknya, dalam perdagangan global, proporsi barang dan jasa berdenominasi renminbi hanya sekitar 3%. Sistem pembayaran lintas batas renminbi (CIPS) jauh dari kapasitas SWIFT, dan biaya pergantian mata uang sangat tinggi. Ketiga, kedalaman dan likuiditas kumpulan aset tidak memadai. Pada akhir tahun 2025, aset renminbi yang dipegang oleh pihak luar telah melebihi 10 triliun yuan, tetapi masih jauh dibandingkan dolar—hanya cadangan devisa dolar luar negeri yang dipegang pemerintah negara lain (tidak termasuk sektor swasta) telah melebihi 7 triliun dolar AS. Kesenjangan antara renminbi dan dolar pada kedalaman, likuiditas, serta kekayaan instrumen di pasar obligasi, saham, dan derivatif sangat besar; niat serta kemampuan bank sentral dan lembaga global untuk mengalokasikan renminbi juga terbatas.

Chen Shouhai menegaskan bahwa inti hegemoni dolar bukanlah “minyak pasti harus diberi harga dalam dolar”, melainkan ketergantungan sistemik global pada transaksi, penyelesaian, cadangan, dan investasi dalam dolar, serta kedalaman, likuiditas, dan keamanan pasar aset dolar. Saat ini, belum ada mata uang lain yang mampu membentuk pengganti menyeluruh.

Dong Xiucheng berpendapat bahwa petroyuan menghadapi keterbatasan jangkauan penggunaan lintas batas, kurangnya keterbukaan pasar keuangan, dan ketidaksempurnaan alat mitigasi risiko pendukung. Untuk itu, ia mengajukan empat saran untuk pengembangan petroyuan: pertama, memperluas penyelesaian renminbi dan swap mata uang dengan negara produsen minyak untuk membentuk lingkaran perdagangan yang stabil; kedua, menyempurnakan sistem penetapan harga dan penyerahan (delivery) renminbi untuk futures minyak mentah, meningkatkan likuiditas dan tingkat partisipasi internasional; ketiga, mempercepat promosi CIPS, melengkapi produk keuangan berdenominasi renminbi, dan meningkatkan minat untuk memegangnya; keempat, mendorong keterbukaan keuangan secara bertahap, meningkatkan konvertibilitas renminbi, dan memperkaya pasokan instrumen mitigasi risiko.

Selain itu, para analis juga menyarankan agar terus memperluas skenario penerapan renminbi di negara-negara yang ikut serta dalam pembangunan “Belt and Road” (Bersama Membangun Jalur Sutra dan Jalur Maritim). Secara spesifik, memperluas penggunaan renminbi dalam perdagangan komoditas skala besar, pembiayaan infrastruktur, dan kerja sama rantai industri dapat membantu membudidayakan fungsi mata uang internasional renminbi, serta membentuk siklus yang baik “perdagangan—investasi—mata uang”.