Wall Street menilai laporan keuangan Gold Finance lama: kinerja jauh melampaui ekspektasi, perusahaan sedang menuju merek mewah pertama di China

Citibank dan Nomura berpendapat bahwa pertumbuhan Laopujin didorong oleh ekspansi gerai, kenaikan harga emas, serta sinkronisasi akibat penetapan harga yang lebih tinggi, sehingga profitabilitasnya meningkat secara signifikan. Bahkan jika harga emas turun, dalam skenario pesimistis, laba tetap stabil dan risiko penurunan terbatas; persediaan juga cukup sehingga tidak ada tekanan pembiayaan. Pada saat yang sama, peningkatan kelas merek dipercepat, tumpang tindih segmen pelanggan dan merek-merek mewah kelas atas terus meningkat, dan Laopujin kini bergerak menuju aset langka yang “menjadi merek mewah China yang sesungguhnya pertama”.

Laopujin menyerahkan laporan kinerja yang membuat pihak Wall Street terpukau.

Menurut Pengejar Trading (追风交易台), baik Citibank maupun Nomura dalam laporan riset terbaru sama-sama memberikan peringkat Beli, dan menyebutkan bahwa kinerja awal perusahaan pada kuartal I 2026 secara signifikan melampaui ekspektasi pasar, margin laba bersih mencapai level tertinggi sepanjang masa. Selain itu, perusahaan tersebut diposisikan sebagai aset langka yang sedang menuju “merek mewah pertama di China yang benar-benar sesungguhnya”.

Menurut riset Citibank, pendapatan Laopujin pada kuartal I 2026 mencapai RMB 165 miliar hingga 175 miliar, naik lebih dari 100% YoY; setara dengan 41% hingga 44% dari prediksi Citibank untuk satu tahun penuh. Laba bersih adalah RMB 36 miliar hingga 38 miliar, dengan margin laba bersih sebesar 21,7% hingga 21,8%, secara jelas lebih tinggi dibandingkan 17,9% yang sudah disesuaikan pada paruh kedua 2025 dan 19,3% prediksi Citibank untuk seluruh tahun. Sementara itu, Nomura menuturkan bahwa laba bersih pada kuartal tersebut sudah mendekati 60% dari estimasi laba bersih setahun penuh sebelumnya sebesar RMB 62,5 miliar, dan menyebutnya sebagai “kejutan yang lebih bermakna”.

Kedua institusi mempertahankan peringkat Beli, dengan harga target masing-masing HKD 1.162 (Citibank) dan HKD 1.171 (Nomura), yang semuanya secara implisit menyiratkan ruang kenaikan lebih dari 100% dibanding harga penutupan pada 23 Maret sebesar HKD 558,5.

Kinerja kuartal I: Volume dan harga sama-sama naik, margin laba membaik secara signifikan

Menurut riset Citibank, performa kuat Laopujin pada kuartal I 2026 didorong oleh berbagai faktor secara bersama-sama: kontribusi penjualan dari gerai baru yang dibuka pada 2025 (secara keseluruhan buka 10 gerai baru tahun penuh, termasuk 5 gerai besar, yaitu 4 di Shanghai dan 1 di Hong Kong), rilis permintaan lebih awal yang dipicu oleh lonjakan cepat harga emas pada Januari 2026, serta efek “sikat habis” yang disebabkan oleh perusahaan yang menaikkan harga ritel pada akhir Februari 2026.

Peningkatan margin laba bersih juga menarik perhatian. Analis Citibank Tiffany Feng, Xiaopo Wei, dan Brian Cho berpendapat bahwa hal ini terutama berkat pemulihan margin kotor menjadi lebih dari 40% setelah perusahaan menaikkan harga pada Oktober 2025, serta efek pengungkit operasional yang ditopang oleh penjualan yang kuat. Analis Nomura Jizhou Dong dan Summer Qian menambahkan bahwa dua kali kenaikan harga pada Oktober 2025 dan Februari 2026 secara efektif mengimbangi dampak kenaikan harga emas terhadap penurunan margin kotor, sementara kontrol biaya yang lebih baik juga berperan positif.

Kinerja sepanjang tahun 2025 juga tetap solid. Menurut Nomura, pendapatan Laopujin sepanjang tahun 2025 tumbuh sekitar 2,2 kali YoY menjadi RMB 273 miliar, sedangkan laba bersih tumbuh sekitar 2,3 kali YoY menjadi RMB 48,7 miliar. Data Citibank menunjukkan bahwa pertumbuhan penjualan toko sejenis (SSSG) sepanjang tahun 2025 mencapai 161%, dengan paruh pertama sebesar 201%.

Prospek di tengah volatilitas harga emas: risiko penurunan terbatas dalam skenario pesimistis

Penurunan tajam harga emas baru-baru ini memicu kekhawatiran pasar terhadap prospek permintaan Laopujin, yang juga menjadi salah satu alasan utama mengapa harga saham belakangan ini tertekan. Citibank melakukan analisis skenario terhadap hal tersebut.

Citibank berpendapat bahwa pada basis pelanggan Laopujin, sebagian konsumen membeli karena tren kenaikan harga emas; porsi pelanggan yang sensitif terhadap harga ini sekitar 40% dari pendapatan kuartal I 2026, total sekitar RMB 70 miliar. Dalam skenario pesimistis, dengan asumsi bahwa permintaan bagian ini sepenuhnya hilang, Citibank memperkirakan pendapatan Laopujin sepanjang tahun 2026 masih dapat mencapai RMB 370 miliar—di mana kuartal I sekitar RMB 170 miliar (termasuk permintaan sekali senilai RMB 70 miliar dan pendapatan berulang RMB 100 miliar), kuartal II sekitar RMB 50 miliar, dan paruh kedua sekitar RMB 150 miliar.

Dalam skenario ini, Citibank memperkirakan margin laba kotor Laopujin tetap dapat dipertahankan di atas 40%, margin laba bersih bertahan di 20% hingga 21%, sehingga laba bersih sekitar RMB 74 miliar hingga 78 miliar, yang pada dasarnya selaras dengan nilai prediksi saat ini RMB 76 miliar; “risiko penurunan terbatas”.

Persediaan dan dana: tidak ada kebutuhan pembiayaan yang mendesak

Rumor pasar terkait apakah Laopujin perlu melakukan pembiayaan juga menekan harga saham belakangan ini. Citibank memberikan penilaian yang cukup jelas.

Menurut Citibank, persediaan Laopujin telah meningkat secara signifikan dari RMB 4,1 miliar pada akhir Desember 2024 menjadi RMB 16 miliar pada akhir Desember 2025, terutama untuk persiapan menghadapi musim penjualan menjelang Festival Musim Semi. Citibank menghitung bahwa, dengan asumsi pergantian persediaan sekitar 2 kali per tahun dan margin kotor lebih dari 40%, persediaan yang ada dapat mendukung pendapatan sekitar RMB 53 miliar untuk tahun 2026, hampir dua kali lipat pendapatan RMB 27,3 miliar pada 2025. Berdasarkan itu, Citibank berpendapat bahwa kecuali penjualan di masa depan terus mempertahankan pertumbuhan tiga digit, perusahaan tidak memiliki kebutuhan pembiayaan yang mendesak.

Jalur menuju produk bernilai mewah: tumpang tindih segmen pelanggan terus meningkat

Nomura dalam laporannya menekankan proses peningkatan merek Laopujin, dan mengkategorikannya sebagai tahap awal “menuju merek mewah pertama di China yang benar-benar sesungguhnya”.

Nomura mengutip data Frost & Sullivan yang menyebutkan bahwa proporsi tumpang tindih segmen pelanggan Laopujin dengan lima merek mewah top global telah meningkat dari 77,3% pada Juli 2025 menjadi 82,4% pada Maret 2026. Nomura percaya bahwa iterasi berkelanjutan pada produk dan desain gerai mendorong Laopujin secara bertahap lebih dekat dengan merek mewah global. Jika berhasil, hal itu akan memberi perusahaan kemampuan untuk menerapkan premium produk yang lebih tinggi, serta membuat margin kotornya dan pergerakan harga emas mencapai tingkat tertentu dari “de-kopling”.

Citibank justru menguatkan tren ini dari sudut pandang operasi gerai. Hingga Desember 2025, Laopujin mengoperasikan 45 gerai butik di 34 pusat perbelanjaan, dan penjualan rata-rata per pusat perbelanjaan (termasuk pajak) pada tahun 2025 mendekati RMB 1 miliar. Pembukaan gerai di Plaza 66 Shanghai menandai bahwa perusahaan telah masuk ke semua lokasi dari 10 pusat komersial teratas di China.

Citibank menempatkan Laopujin sebagai pilihan teratas untuk saham sektor perhiasan di China, dengan harga target HKD 1.162 yang didasarkan pada PER 24 kali untuk prediksi 2026, sedikit diskon dibandingkan 26 kali pada perusahaan sejenis perhiasan mewah global. Citibank menilai bahwa momentum pertumbuhan Laopujin yang lebih cepat dapat mengimbangi kelemahan karena sejarah mereknya relatif lebih singkat.

Konten menakjubkan di atas berasal dari Pengejar Trading (追风交易台).

Untuk interpretasi yang lebih detail, termasuk interpretasi real-time, riset lini pertama, dan lainnya, silakan tambahkan【追风交易台▪年度会员】

    Ada risiko di pasar, berinvestasi secara hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi khusus, kondisi keuangan, atau kebutuhan pengguna tertentu. Pengguna harus mempertimbangkan apakah opini, pandangan, atau kesimpulan apa pun dalam artikel ini sesuai dengan kondisi spesifiknya. Dengan demikian, lakukan investasi atas tanggung jawab sendiri.  

	
	

     Akun perdagangan berjangka di platform besar kerja sama Sina, aman dan cepat dengan jaminan
    

			
			
			

			

			
			

			
			
			
			

            
            
            

                

                

Berlimpah informasi, interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance (新浪财经APP)