Laba Nio: First-Ever Operating Profit yang Didorong oleh Volume Kendaraan yang Kuat dan Leverage Operasi

Kumpulan Metrik Morningstar Utama untuk Nio

• Perkiraan Nilai Wajar

  : $6.10

• Peringkat Morningstar

  : ★★★

• Peringkat Economic Moat Morningstar

  : Tidak ada

• Peringkat Ketidakpastian Morningstar

  : Sangat Tinggi

Apa yang Kami Pikirkan tentang Pendapatan Nio

Pendapatan kuartal keempat Nio sebesar NIO tumbuh 76% year on year, melampaui ujung atas dari panduan sebelumnya. Meski terjadi persaingan harga, optimalisasi bauran produk menghasilkan kenaikan 5% pada harga kendaraan, yang juga mendorong peningkatan margin kendaraan.

Mengapa ini penting: Saham Nio melonjak 15% semalaman setelah kuartal yang menguntungkan pertama kalinya yang pernah diraih perusahaan. Dengan pertumbuhan 72% pada volume kendaraan yang didorong oleh peningkatan skala kendaraan sport utility besar ES8 baru, margin kendaraan selanjutnya pulih ke kisaran belasan tinggi setelah tiga tahun, melampaui ekspektasi kami.

• Sambil mengakui ketidakpastian permintaan industri tahun ini, manajemen tetap yakin dapat meningkatkan penjualan kendaraan sebesar 40%-50% pada 2026 dengan tiga SUV besar—ES9, Onvo L80, dan ES8 baru—yang ada dalam pipeline. Ini dibandingkan dengan prakiraan kami sebesar 29%, mengingat terjadinya cannibalization antara merek Nio dan Onvo.
• Kami menaikkan estimasi pendapatan 2026-30, menurunkan estimasi rugi bersih 2026, dan meningkatkan laba bersih 2027-30 karena harga kendaraan dan margin kotor yang lebih tinggi, serta asumsi rasio biaya yang lebih rendah. Meski ada tekanan biaya akibat pergerakan harga lithium baru-baru ini, kami memperkirakan margin kendaraan akan membaik berkat volume yang lebih besar dan bauran yang lebih baik.

Intinya: Kami menaikkan estimasi nilai wajar kami menjadi $6.10 per ADS, yang mengimplikasikan 0.9 kali harga/penjualan 2026. Saham dinilai wajar, berada di wilayah 3-bintang. Kami tetap berhati-hati dalam membaca terlalu banyak dari pembalikan laba hanya dalam satu kuartal.

Di balik baris: Untuk kuartal pertama, manajemen memandu pengiriman kendaraan untuk tumbuh 90%-97% year on year menjadi 80,000-83,000 unit. Titik tengah dari panduan tersebut mengimplikasikan pengiriman Maret sekitar 33,500 unit, yang menunjukkan momentum penjualan yang cukup baik untuk ES8 berlanjut hingga tahun baru.

• Dengan peningkatan penjualan ES8 sebagai efek skala yang mulai masuk dan biaya yang mulai mereda, Nio mengharapkan margin kendaraan kuartal pertama akan serupa dengan margin kuartal keempat. Dengan peluncuran model baru untuk mendorong pertumbuhan volume, manajemen memberikan panduan untuk pembalikan laba operasi non-GAAP sepanjang tahun pada tahun 2026.