Enam grup restoran terbesar di pasar saham Hong Kong meraih laba bersih sebesar 5 miliar yuan tahun lalu: Haidilao memimpin, proporsi pengantaran makanan meningkat secara signifikan

《Tanya AI · Bagaimana peningkatan bisnis layanan pesan antar memengaruhi penataan strategi perusahaan kuliner?》

Enam perusahaan kuliner membedakan kinerja secara signifikan: gambaran industri baru—perlambatan di kalangan pemain utama, kejar-kejaran di kalangan pendatang baru, dan penyesuaian dari merek-merek lama—sudah terbentuk.

Baru-baru ini, keenam grup restoran Tiongkok yang terdaftar di Bursa Efek Hong Kong—Cai Cai Yuan (0999.HK), Green Tea Group (6831.HK), Meet Xiao Mian (2408.HK), Haidilao (6862.HK), Xiabu Xiabu (0520.HK), dan Nine Malls (9922.HK)—semuanya telah mengungkapkan pengumuman kinerja tahunan 2025. Menurut perhitungan dari The Paper (澎湃新闻), keenam perusahaan tersebut total meraih pendapatan hampir 640 miliar yuan pada tahun lalu, dengan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk lebih dari 50 miliar yuan.

Perlu dicatat bahwa, dibandingkan perusahaan kuliner, kemampuan menghasilkan laba dari grup teh baru lebih menonjol. Dalam periode yang sama, lima perusahaan teh baru yang terdaftar di Hong Kong—Miksi, Guming (古茗), Chaidao Dao (茶百道), Hushang Ayi (沪上阿姨), dan Nayuki Tea (奈雪的茶)—total pendapatannya menembus 600 miliar yuan, sementara laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk juga menembus batas 10 miliar yuan (lebih dari 100 miliar). Tingkat profitabilitas jelas unggul dibandingkan jalur persaingan kuliner Tiongkok.

Cai Cai Yuan, Green Tea Group, serta Meet Xiao Mian masing-masing melantai di Hong Kong Exchange pada Desember 2024, Mei 2025, dan Desember 2025. Green Tea Restaurant diposisikan sebagai restoran santai yang menggabungkan masakan rumahan (fusion) sedangkan Cai Cai Yuan mengusung kuliner Anhui versi baru; Meet Xiao Mian adalah merek restoran cepat saji berantai ala Tiongkok. Adapun Xiabu Xiabu, Haidilao, dan Nine Malls masing-masing melantai di Hong Kong Exchange pada Desember 2014, September 2018, dan Januari 2020, dan di bawahnya mencakup beberapa merek berbeda.

Saat ini, logika penilaian pasar modal terhadap merek kuliner pada tahap perkembangan yang berbeda semakin terlihat jelas. Per 27 Maret 2026 saat penutupan perdagangan di Hong Kong, pergerakan harga saham sepanjang tahun menunjukkan perbedaan yang nyata: Green Tea Group memimpin dengan kenaikan lebih dari 20%, Meet Xiao Mian naik lebih dari 6%, Haidilao naik lebih dari 2%; sementara Nine Malls turun sekitar 5%, Cai Cai Yuan turun lebih dari 20%, dan Xiabu Xiabu turun lebih dari 30%. Jika diperpanjang ke periode yang lebih panjang sejak listing, sejak melantai, harga saham Green Tea Group yang baru menghasilkan pertumbuhan sekitar 20%; Meet Xiao Mian turun lebih dari 30%, Cai Cai Yuan turun 10%, sedangkan Haidilao turun mendekati 5%.

Diferensiasi kinerja makin tajam, pergantian merek lama dan baru dipercepat

Jika dibandingkan secara horizontal dengan kinerja tahun lalu, pendapatan dan profit enam grup restoran menunjukkan pola berlapis: pemain utama mendominasi laba berkat keunggulan skala namun dengan penurunan laju pertumbuhan; merek-merek baru mengandalkan nilai-bagus dengan harga (high cost-performance) dan ekspansi yang fleksibel untuk mencapai pertumbuhan berkecepatan tinggi; sementara sebagian perusahaan merek lama menghadapi tantangan seperti penurunan pendapatan dan tekanan terhadap laba, sehingga lanskap persaingan industri restoran Tiongkok memasuki fase restrukturisasi mendalam.

Dari sisi pendapatan, Haidilao dengan skala pendapatan lebih dari 400 miliar yuan menempati posisi terdepan, berkontribusi lebih dari 60% dari total pendapatan enam perusahaan; namun secara year-on-year hanya naik tipis sebesar 1,1%, dan setelah ekspansi skala, momentum pertumbuhan melambat.

Green Tea Group, Meet Xiao Mian, dan Cai Cai Yuan—ketiganya yang baru listing—semuanya mencatat pertumbuhan pendapatan positif. Di antara mereka, Meet Xiao Mian memimpin jalur dengan laju pertumbuhan lebih dari 40%; pendapatan Green Tea Group naik lebih dari 20% year-on-year; sementara pertumbuhan pendapatan Cai Cai Yuan hanya 2,6%. Sebaliknya, Nine Malls dan Xiabu Xiabu mengalami penurunan pendapatan masing-masing sekitar 14% dan 20% year-on-year, dan terlihat jelas bahwa tren kinerja merek berantai yang sudah lama menghadapi tekanan.

Dari sisi kemampuan menghasilkan laba, Haidilao dengan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk sebesar 40,5 miliar yuan menguasai hampir 80% total laba dari enam perusahaan, tetapi laba bersihnya turun hampir 14% year-on-year, sehingga ketahanan laba melemah. Cai Cai Yuan, Green Tea, Meet Xiao Mian, dan Nine Malls semuanya menghasilkan laba, dengan laba bersih Meet Xiao Mian melonjak lebih dari 70% year-on-year; laju pertumbuhan laba Green Tea Group mendekati 40%; Cai Cai Yuan tumbuh lebih dari 20%; sedangkan laba bersih Nine Malls hanya naik tipis 4%. Xiabu Xiabu mengalami kerugian lebih dari 3 miliar yuan, namun besarnya kerugian menyempit lebih dari 20% year-on-year, sehingga sinyal perbaikan operasi mulai terlihat.

Meet Xiao Mian dalam laporan keuangannya menyebutkan bahwa peningkatan profitabilitas tahun lalu terutama disebabkan oleh perluasan jaringan restoran direct-operated (kepemilikan langsung) dan waralaba. Restoran secara bertahap memperluas jangkauan dari posisi pusat kotanya ke wilayah sekitar, sehingga biaya sewa turun dan margin laba naik; kontribusi dari restoran Hong Kong dengan margin operasi yang lebih tinggi meningkat, dan biaya kantor pusat ikut lebih ter-distribusi (terbebankan) sehingga terbagi lebih luas.

Secara vertikal, jejak perkembangan perusahaan menunjukkan bahwa pola “pergantian antara yang baru dan yang lama” dalam industri restoran Tiongkok sedang dipercepat.

Menurut data Wind, setelah Haidilao sebagai pemimpin industri mengalami pertumbuhan cepat, terpukul oleh dampak pandemi, lalu pemulihan yang bangkit kembali, perusahaan kini masuk fase operasional yang lebih stabil. Dari 2018 hingga 2019 sempat mempertahankan pertumbuhan tinggi di atas 50%; setelah itu masuk ke periode pemulihan pascapandemi. Pada 2024 hingga 2025, pendapatan mencetak rekor tertinggi, tetapi laju pertumbuhan pendapatan turun menjadi satu digit, dan setelah ekspansi skala, pertumbuhan melambat.

Sumber: Wind

Nine Malls dan Xiabu Xiabu telah beralih dari fase ekspansi skala besar di masa lalu ke periode penyusutan strategi “tutup yang tidak efisien, optimalkan struktur”. Setelah pemulihan singkat pada kinerja 2023, pada 2025 laju pertumbuhan pendapatan kembali terjerumus ke pertumbuhan negatif. Di mana, pendapatan Xiabu Xiabu turun lebih dari 20% year-on-year, sedangkan Nine Malls turun lebih dari 10%. Dari sisi kemampuan menghasilkan laba, Nine Malls pada 2023 kembali ke level laba bersih tertinggi dalam sejarah, tetapi pada 2024 anjlok secara cepat; pada 2025, laju pertumbuhannya hanya 4,29%. Sementara itu, Xiabu Xiabu terus mengalami kerugian dari 2021 hingga 2025, namun pada 2025 besarnya kerugian menyempit dibanding tahun sebelumnya.

Sumber: Wind

Sumber: Wind

Green Tea Group, Cai Cai Yuan, Meet Xiao Mian dan pendatang baru lain menjaga momentum ekspansi yang kuat setelah listing. Meski laju pertumbuhan pendapatan dan laba bersih mengalami fluktuasi tertentu, secara keseluruhan tetap berputar pada pertumbuhan berkecepatan tinggi. Di antaranya, laju pertumbuhan pendapatan Cai Cai Yuan dan Meet Xiao Mian secara bertahap menjadi lebih stabil.

Sumber: Wind

Sumber: Wind

Sumber: Wind

Penyesuaian strategi penetapan harga: nilai-bagus dengan harga berkualitas menjadi orientasi persaingan inti industri

Tahun lalu, tren konsumen yang makin rasional terus menguat; nilai-bagus dengan harga berkualitas menjadi tuntutan inti konsumen di sektor restoran. Banyak grup restoran secara proaktif menurunkan harga menu dan mengoptimalkan struktur nilai transaksi per pelanggan (客单价). Dengan mengandalkan keunggulan harga untuk menarik arus pelanggan dan merebut pangsa pasar, strategi ini menjadi pola umum di industri.

Tahun lalu, Cai Cai Yuan pada paruh kedua secara proaktif menyesuaikan harga menu, mendorong konsumsi rata-rata per orang saat makan di tempat dari 59,2 yuan menjadi 56,1 yuan, tetapi penjualan di toko yang sama turun 9,4% year-on-year. Meet Xiao Mian juga menerapkan strategi penurunan harga: untuk restoran direct-operated dan waralaba, nilai konsumsi rata-rata per pesanan masing-masing dari 32,1 yuan dan 31,8 yuan diturunkan menjadi 29,9 yuan dan 28,8 yuan, mendorong penjualan di toko yang sama naik 1% year-on-year; laju pertumbuhan pada periode yang sama tahun lalu adalah -4,2%.

Sumber: Laporan keuangan Cai Cai Yuan

Sumber: Laporan keuangan Meet Xiao Mian

Untuk Haidilao, perusahaan papan atas, konsumsi per orang di restoran tahun lalu adalah 97,7 yuan, sementara periode yang sama tahun sebelumnya 97,5 yuan. Sepanjang tahun, jumlah pelanggan yang dilayani lebih dari 3,84 miliar orang, turun 7,5% year-on-year, dan tingkat putar kursi (turnover meja) turun dari 4,1 kali/hari menjadi 3,9 kali/hari.

Xiabu Group menunjukkan penyesuaian yang berbeda pada nilai transaksi per pelanggan: untuk restoran Xiabu Xiabu, konsumsi per orang dari 54,8 yuan turun menjadi 51,5 yuan; untuk restoran Cunzun (凑凑), konsumsi per orang dari 123,5 yuan naik menjadi 148,8 yuan. Dua merek tersebut masing-masing berfokus pada jalur fast food untuk massa dan hotpot kelas menengah-atas. Pada merek di bawah Nine Malls seperti Taier (太二), Nine Malls, Laimei Li, Shanmianmian (山外面) dan lain-lain, konsumsi rata-rata per pelanggan naik sedikit. Dalam hal harga menu, laporan keuangan menyebutkan bahwa Nine Malls menurunkan kombinasi menu dan harga makanan untuk merek hotpot Song Huo (怂火锅).

Sumber: Laporan keuangan Nine Malls

Ekspansi gerai dan penyusutan berjalan beriringan; profitabilitas per toko menjadi inti

Cai Cai Yuan, Green Tea Group, dan perusahaan Meet Xiao Mian masih berada dalam “masa keemasan” ekspansi nasional. Pada 2025, pertambahan bersih gerai masing-masing melebihi 100 gerai, dengan kecepatan pembukaan gerai melewati 2023 dan 2024. Hingga akhir tahun lalu, total jumlah gerai ketiga perusahaan masing-masing lebih dari 800 gerai, 600 gerai, dan 50 gerai; sementara jumlah gerai year-on-year naik lebih dari 20%, 30%, dan mendekati 40%.

Di antaranya, Cai Cai Yuan dan Green Tea menggunakan model full direct-operated. Proporsi gerai yang direct-operated milik Meet Xiao Mian lebih dari 80%. Laporan keuangan Green Tea Group menyatakan bahwa tingkat penetrasi restoran di berbagai kota dibanding pesaing masih tergolong rendah; perusahaan memiliki potensi yang cukup untuk melakukan ekspansi restoran. Untuk ekspansi luar negeri, Green Tea menambah 14 gerai luar negeri tahun lalu, termasuk di Singapura, Thailand, Malaysia, dan lain-lain; pendapatan luar negeri tahun lalu naik 16 kali year-on-year.

Sementara itu, untuk Haidilao Group, tahun lalu hanya menambah bersih 15 gerai Haidilao menjadi 1383 gerai. Tahun lalu ada 85 restoran self-operated yang ditutup secara proaktif karena kinerja operasional tidak sesuai ekspektasi atau dipindahkan karena perpindahan landmark bisnis atau fasilitas yang sudah tua. Diketahui bahwa Haidilao Group sejak 2021 menerapkan rencana penutupan “啄木鸟” (Woodpecker) untuk menyusutkan rencana ekspansi bisnis grup secara tepat waktu. Berdasarkan pengumuman sebelumnya, jika tingkat putar kursi rata-rata gerai Haidilao milik grup lebih rendah dari 4 kali/hari, pada prinsipnya perusahaan tidak akan membuka gerai Haidilao secara skala besar.

Nine Malls dan Xiabu Group sepenuhnya memulai siklus penyusutan strategi, dengan fokus pada peningkatan profitabilitas per toko. Tahun lalu, Nine Malls membuka gerai baru hanya 26, dan menutup 189 gerai yang tidak efisien. Menurut perhitungan wartawan, pada 2025 Nine Malls mengalami pengurangan bersih gerai secara global lebih dari 160, sehingga jumlah total turun menjadi 644 gerai, dan jumlah gerai berkurang lebih dari 20% year-on-year. Xiabu Group tahun lalu membuka 57 restoran baru dan menutup 109 restoran, sehingga total jumlah gerai berkurang bersih menjadi 905 gerai; fokus penutupan pada gerai yang merugi dan tidak sesuai dengan model nilai-bagus dengan harga (high cost-performance).

Porsi bisnis pesan antar dari banyak perusahaan kuliner meningkat

Bisnis pesan antar sedang bergeser dari sekadar saluran pelengkap bagi perusahaan restoran menjadi mesin pertumbuhan inti.

Menurut penelusuran wartawan, bisnis pesan antar Haidilao mengalami lonjakan pertumbuhan yang meledak: pada tahun lalu pendapatan mencapai 26,58 miliar yuan, naik tajam 1,1 kali year-on-year; porsi bisnis dari 2,9% naik menjadi 6,1%. Hal ini berkat pertumbuhan cepat dari bisnis “下饭菜” (lauk pendamping nasi) serta tata letak nasional dengan lebih dari 1200 titik jaringan pesan antar, sehingga pesan antar telah menjadi salah satu pilar penting pertumbuhan pendapatan Haidilao Group. Laporan keuangan menyebutkan bahwa perusahaan akan terus mengoptimalkan mekanisme operasional pesan antar, mengembangkan produk baru yang lebih sesuai dengan skenario pesan antar, meningkatkan margin laba bisnis pesan antar, serta mendukung merek lain untuk mencoba bisnis pesan antar di bawah “Rencana Delima Merah” (红石榴计划).

Green Tea Group, Meet Xiao Mian, dan lainnya juga secara proaktif menambah investasi pada bisnis pesan antar, sehingga pendapatan dan porsi meningkat dua-duanya. Pendapatan pesan antar Green Tea Group naik lebih dari 60% year-on-year menjadi 12,04 miliar yuan; porsi naik dari 18,8% menjadi 25,3%. Pendapatan pesan antar Meet Xiao Mian naik hingga dua kali lipat year-on-year, dan porsi naik dari 15,6% menjadi 23,3%. Melalui perluasan skenario konsumsi lewat pesan antar, perusahaan mengimbangi fluktuasi arus pelanggan untuk makan di tempat.

Sebaliknya, tahun lalu Cai Cai Yuan mempertahankan ritme pertumbuhan yang relatif stabil pada bisnis pesan antar. Pendapatan pesan antar Cai Cai Yuan naik 3% year-on-year menjadi 20,65 miliar yuan, dengan porsi mendekati 40%; pangsa pengeluaran layanan pesan antar turun tipis dari 6,8% menjadi 6,7%. Laporan keuangan Cai Cai Yuan menyatakan bahwa pada paruh kedua tahun lalu perusahaan mengoptimalkan strategi bisnis pesan antar, dengan fokus pada pengalaman makan di tempat. Pada Agustus tahun lalu, manajemen Cai Cai Yuan pernah mengungkapkan bahwa perang pesan antar pada tahun sebelumnya sempat menyita fokus para personel pengelola di toko; sejak Agustus tahun lalu, perusahaan tidak lagi ikut dalam bentuk diskon apa pun di tiga platform.

Nine Malls mengalami penurunan pendapatan pesan antar 4% year-on-year menjadi 10,02 miliar yuan akibat penyusutan gerai, tetapi porsi pesan antar naik secara pasif dari 17,2% menjadi 19,1%, sehingga menjadi penyangga penting saat arus pelanggan offline melemah. Xiabu Group justru memfokuskan pada peningkatan produk pesan antar; perusahaan berencana menjadikan peningkatan nilai transaksi per pelanggan dan frekuensi pembelian ulang sebagai inti, untuk menyempurnakan model profitabilitas bisnis pesan antar.

Haidilao tahun lalu menambah pengurangan bersih 10.000 karyawan; manajemen produktivitas tenaga kerja menjadi kunci persaingan

Perubahan jumlah karyawan sangat terkait dengan strategi operasional perusahaan, yang semakin menegaskan pola diferensiasi.

Menurut penelusuran wartawan, merek bertumbuh seperti Meet Xiao Mian, Green Tea Group, dan Cai Cai Yuan terus menambah investasi tenaga kerja seiring dengan ekspansi gerai. Biaya karyawan Meet Xiao Mian naik lebih dari 30% year-on-year menjadi 3,56 miliar yuan; biaya Green Tea Group naik lebih dari 20% menjadi 12,43 miliar yuan. Untuk Cai Cai Yuan, jumlah karyawan full-time naik 12,51% year-on-year menjadi 1,35 miliar yuan, tetapi berkat peningkatan efisiensi manajemen gerai, total biaya karyawan turun tipis 3,4% menjadi 13,73 miliar yuan; dengan demikian ekspansi skala dan peningkatan produktivitas tenaga kerja berjalan seiring.

Sedangkan perusahaan yang memasuki periode penyesuaian seperti Haidilao, Xiabu Group, dan Nine Malls, semuanya mengoptimalkan struktur tenaga kerja, menyusutkan biaya, dan semakin meningkatkan efisiensi operasi keseluruhan. Jumlah karyawan Haidilao turun 8% year-on-year menjadi 12,56 miliar orang; tahun lalu pengurangan bersih karyawan lebih dari 1,15 miliar. Xiabu Group jumlah karyawan turun lebih dari 30% year-on-year menjadi 1,68 miliar; biaya karyawan turun 18,2% menjadi 13,18 miliar yuan. Nine Malls mengalami pengurangan bersih 4218 karyawan menjadi 16517 orang; jumlah karyawan turun lebih dari 20% year-on-year, biaya karyawan turun 11,7% year-on-year; melalui penyederhanaan jumlah personel dan optimasi struktur, perusahaan meningkatkan efisiensi operasi secara keseluruhan.

Dalam persaingan pada stok yang sudah ada, bagaimana “cara main” perusahaan kuliner di masa depan?

Badan Statistik Nasional menunjukkan bahwa pendapatan restoran nasional tahun lalu sekitar 5,8 triliun yuan, naik 3,2%. Banyak laporan keuangan restoran juga menyebutkan bahwa tahun lalu industri memasuki periode pemulihan yang moderat; rasionalisasi konsumsi memimpin pasar; nilai-bagus dengan harga berkualitas menjadi orientasi inti. Dari ekspansi berbasis penambahan (incremental) ke persaingan pada stok (existing), pasokan yang tidak efisien secara bertahap keluar dari pasar, dan konsentrasi industri terus meningkat.

Menurut penelusuran wartawan, menghadapi siklus baru tersebut, enam perusahaan restoran di atas semakin memperjelas arah strategis: fokus meningkatkan profitabilitas per toko, mendorong tata kelola internasional, mengeksplorasi new retail (ritel baru), serta akuisisi dan integrasi merek, untuk mendorong perkembangan berkualitas tinggi.

Cai Cai Yuan tahun ini akan melangkah stabil untuk memperluas tata kelola internasional; tahap pertama akan menjadikan Hong Kong, Tiongkok sebagai titik pertama ekspansi luar negeri. Perusahaan juga akan terus mengeksplorasi operasi yang beragam, secara aktif mencari peluang pada format new retail, serta memperkaya struktur pendapatan untuk mewujudkan pengembangan sinergi di banyak jalur. Green Tea juga menyebutkan bahwa perusahaan akan secara bertahap menerapkan strategi ekspansi jaringan, memperdalam penetrasi di pasar yang sudah ada, serta mengeksplorasi pasar potensial baru. Selain itu, perusahaan juga akan mendorong tata kelola internasional, dimulai dari pasar Asia Tenggara lalu diperluas ke pasar luar negeri di sekitar. Selain itu, Green Tea Group akan secara aktif mencari dan mengakuisisi target potensial yang berkualitas, mengintegrasikan sumber daya industri, memperkaya kombinasi merek dan skenario konsumsi.

Meet Xiao Mian akan terus mempercepat pembukaan toko; diperkirakan tahun ini akan membuka 150 hingga 180 restoran. Per 28 Februari tahun ini, sejak akhir tahun lalu telah membuka 20 restoran baru; terdapat 76 restoran baru lainnya dalam persiapan sebelum pembukaan, dan berpotensi mencapai target pembukaan tahunan tahun ini.

Laporan keuangan Haidilao menyebutkan bahwa grup akan terus meningkatkan pengalaman bersantap konsumen, memenuhi kebutuhan konsumen yang bersifat personal; secara menyeluruh mendorong “Rencana Delima Merah” dan terus menerapkan strategi operasi yang beragam. Selain itu, laporan keuangan juga menyebutkan strategi mencari akuisisi atas aset berkualitas untuk lebih memperkaya format kuliner dan basis pelanggan.

Nine Malls menyatakan bahwa, ke depan, setelah evaluasi menyeluruh atas kinerja keuangan, kondisi keuangan, dan rencana strategi pengembangan masa depan grup, dewan direksi berencana mempertahankan rasio pembayaran dividen tidak kurang dari 40% laba tahunan yang menjadi hak pemegang saham berdasarkan ekuitas. Xiabu Xiabu Group menyatakan bahwa perusahaan akan terus mengoptimalkan matriks multi-merek; dengan prinsip utama meningkatkan profitabilitas per toko dan capital return (imbal hasil modal). Perusahaan juga akan menyempurnakan model bisnis format inovatif dengan sikap yang peka dan hati-hati dalam menangkap peluang pertumbuhan baru. Dari sisi strategi pembukaan gerai, perusahaan berencana menambah pembukaan restoran baru minimal 100 pada tahun ini, dengan target operasional mencapai tingkat putaran kursi (turnover) tiga kali atau lebih. Merek Cunzun (凑凑) akan tetap menjaga ekspansi toko secara hati-hati, tanpa perluasan yang membabi buta.