Penafsiran Laporan Tahunan XinKe Materials 2025: Pendapatan meningkat 20,01% menjadi 4,751 miliar yuan, laba bersih setelah dikurangi non-operasi turun 67,52%

Penafsiran Indikator Keuangan Inti

Pendapatan Usaha: Ekspansi skala, namun tekanan terhadap profitabilitas

Pada tahun 2025, perusahaan meraih pendapatan usaha sebesar 4,751 miliar yuan, meningkat 20,01% YoY, terutama berkat perluasan skala penjualan paduan berbasis tembaga dan kenaikan harga tembaga yang mendorong. Jika dilihat per kuartal, pendapatan terus bertumbuh dari kuartal ke kuartal, dan pada kuartal keempat mencapai 1,335 miliar yuan, yang menunjukkan bahwa perusahaan memperkuat sisi pendapatan pada paruh kedua tahun tersebut.

Namun, di tengah pertumbuhan pendapatan usaha, biaya pokok pendapatan juga meningkat 21,37% YoY menjadi 4,429 miliar yuan, laju kenaikannya lebih tinggi daripada pendapatan usaha, sehingga ruang profit keseluruhan tertekan. Dari struktur bisnis, bisnis paduan berbasis tembaga menyumbang pendapatan sebesar 4,233 miliar yuan, naik 23,45% YoY, menjadi pendorong inti pertumbuhan pendapatan; bisnis kabel dan kawat meraih pendapatan 332 juta yuan, turun 13,29% YoY, sehingga menjadi faktor penekan pada sisi pendapatan.

Laba Bersih: Turun tajam ala “setengahnya”, laba rugi non-kuratif menopang

Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat pada tahun 2025 adalah 30,89 juta yuan, turun drastis 50,46% YoY. Adapun laba bersih setelah mengecualikan laba rugi non-kuratif hanya 12,13 juta yuan, turun tajam 67,52% YoY, sehingga kemampuan laba inti mengalami penurunan yang signifikan.

Penurunan laba bersih perusahaan terutama dipengaruhi oleh beberapa faktor: pertama, setelah anak perusahaan yang dikendalikan penuh Jiangxi Xinke memulai produksi dan “beralih fungsi” (penyesuaian aset dari tahap konstruksi ke produksi), perusahaan berada pada fase peningkatan kapasitas (capacity ramp-up) sehingga biaya relatif tinggi; kedua, penyesuaian kebijakan pengembalian pajak ekspor menekan ruang profit; ketiga, fluktuasi harga tembaga pada level tinggi dan meningkatnya persaingan industri menyebabkan margin laba kotor menyempit. Namun, selama periode laporan, laba rugi non-kuratif mencapai 18,75 juta yuan, memberikan dukungan tertentu terhadap laba bersih, di mana subsidi pemerintah berkontribusi sebesar 11,21 juta yuan, dan laba dari pelepasan aset berkontribusi 4,58 juta yuan.

Laba per Saham: Turun secara bersamaan, seluruh indikator laba melemah

Laba per saham dasar pada tahun 2025 sebesar 0,02 yuan/saham, turun 33,33% YoY; laba per saham setelah pengecualian (扣非每股收益) adalah 0,01 yuan/saham, turun 50,00% YoY, sepenuhnya sejalan dengan tren penurunan laba bersih dan laba bersih setelah pengecualian, yang mencerminkan penurunan menyeluruh pada tingkat profit perusahaan.

Analisis Struktur Biaya

Total biaya: Naik tipis 0,61%, perbedaan struktur terlihat jelas

Pada tahun 2025, total biaya periode perusahaan berjumlah 307 juta yuan, naik tipis 0,61% YoY. Di antaranya, biaya penjualan dan biaya manajemen turun, sedangkan biaya keuangan dan biaya penelitian serta pengembangan (R&D) meningkat, sehingga struktur biaya menunjukkan pemisahan yang jelas.

Biaya Penjualan: Turun 22,86%, efektivitas pengendalian terlihat

Biaya penjualan pada tahun 2025 adalah 14,73 juta yuan, turun 22,86% YoY, terutama karena penurunan kompensasi karyawan bagian penjualan dan biaya bisnis. Jika dilihat rinciannya, kompensasi karyawan turun dari 14,18 juta yuan menjadi 11,95 juta yuan; biaya perjalanan dinas, biaya jamuan bisnis, dan lain-lain juga berkurang pada tingkat yang berbeda, yang menunjukkan bahwa perusahaan memperoleh efektivitas yang jelas dalam pengendalian biaya di sisi penjualan.

Biaya Manajemen: Turun 7,10%, terutama karena pengurangan biaya perantara

Biaya manajemen adalah 84,91 juta yuan, turun 7,10% YoY, terutama karena berkurangnya biaya lembaga perantara. Dalam periode laporan, biaya manajemen yang berasal dari kompensasi karyawan justru naik 11,40% YoY menjadi 42,13 juta yuan; biaya lembaga perantara turun dari 10,05 juta yuan menjadi 5,17 juta yuan, menjadi pendorong utama penurunan biaya manajemen.

Biaya Keuangan: Naik 26,83%, tekanan akibat kerugian selisih kurs terlihat jelas

Biaya keuangan adalah 39,54 juta yuan, naik 26,83% YoY, terutama disebabkan peningkatan kerugian selisih kurs pada periode ini, sedangkan pada periode sebelumnya terdapat keuntungan selisih kurs. Pada tahun 2024, perusahaan mencatat keuntungan bersih selisih kurs sebesar 10,48 juta yuan, sedangkan pada tahun 2025 timbul kerugian bersih selisih kurs sebesar 3,79 juta yuan. Selain itu, biaya administrasi bank, bunga diskonto (discounted interest), dan sejenisnya juga meningkat pada tingkat yang berbeda, sehingga mendorong naiknya biaya keuangan.

Biaya R&D: Naik 3,51%, investasi berkelanjutan untuk inovasi teknologi

Biaya penelitian dan pengembangan adalah 168,05 juta yuan, naik 3,51% YoY, terutama karena peningkatan investasi R&D pada periode ini. Perusahaan terus menginvestasikan pengembangan di bidang paduan tembaga berkekuatan tinggi dan konduktivitas tinggi, komponen koneksi tembaga berkecepatan tinggi, dan lain-lain. Dalam periode laporan, total belanja R&D mencapai 3,54% dari proporsi terhadap pendapatan usaha, yang menegaskan perhatian perusahaan terhadap inovasi teknologi.

Kondisi Karyawan R&D: Tim stabil, struktur dioptimalkan

Pada akhir tahun 2025, jumlah personel R&D perusahaan adalah 292 orang, yang setara dengan 22,21% dari total tenaga kerja perusahaan; skala tim tetap stabil. Dari struktur pendidikan, jumlah personel R&D lulusan sarjana (S1) ke atas mencapai 86 orang, atau 29,45%, meningkat dibandingkan tahun sebelumnya; personel lulusan diploma/ke bawah sebanyak 206 orang, atau 70,55%. Dari struktur usia, total personel R&D berusia 30–50 tahun berjumlah 184 orang, atau 63,01%, menjadi kekuatan inti tim R&D, serta memberikan dukungan tenaga kerja yang stabil untuk inovasi teknologi perusahaan.

Arus Kas: Dorongan dari sisi pendanaan, arus kas operasi dan investasi keduanya keluar

Arus kas dari aktivitas operasi: Arus keluar bersih melebar menjadi 9286,79 juta yuan

Pada tahun 2025, arus kas bersih yang dihasilkan dari aktivitas operasi adalah -9286,79 juta yuan, dengan arus keluar bersih melebar 2834,05 juta yuan YoY, terutama disebabkan peningkatan piutang yang bersifat operasional. Dalam periode laporan, kas yang dibayarkan untuk pembelian barang dan penerimaan jasa naik 31,13% YoY menjadi 51,63 miliar yuan, sedangkan kas yang diterima dari penjualan barang dan pemberian jasa naik 29,35% YoY menjadi 50,96 miliar yuan. Kecepatan peningkatan arus kas masuk tidak sebanding dengan arus kas keluar. Selain itu, pembayaran berbagai pajak meningkat tajam 174,88% YoY menjadi 69,49 juta yuan, sehingga semakin memperparah tekanan terhadap arus kas operasi.

Arus kas dari aktivitas investasi: Arus keluar bersih 2,35 miliar yuan, terkonsentrasi untuk proyek pembangunan

Arus kas bersih yang dihasilkan dari aktivitas investasi adalah -2,35 miliar yuan, dengan arus keluar bersih melebar 1,75 miliar yuan YoY, terutama karena pembayaran terpusat untuk dana pembangunan yang dipesankan (代建款) proyek Guangxi Xinke pada periode ini. Dalam periode laporan, kas untuk pembelian/pembangunan aset tetap, aset tak berwujud, dan aset jangka panjang lainnya mencapai 2,33 miliar yuan, naik 167,56% YoY, menunjukkan bahwa perusahaan sedang berada pada puncak investasi proyek.

Arus kas dari aktivitas pendanaan: Arus masuk bersih 4,06 miliar yuan, skala pinjaman melonjak

Arus kas bersih dari aktivitas pendanaan adalah 4,06 miliar yuan, meningkat tajam 501,60% YoY, terutama karena peningkatan pinjaman bank pada periode ini. Dalam periode laporan, kas yang diterima dari perolehan pinjaman mencapai 12,95 miliar yuan, naik 53,75% YoY. Di saat yang sama, kas yang dibayarkan untuk pembayaran utang adalah 8,44 miliar yuan, naik 34,19% YoY; perusahaan mengimbangi kekurangan kas di sisi operasi dan investasi dengan memperbesar skala pinjaman.

Peringatan Risiko: Perlu waspadai empat risiko utama

Risiko fluktuasi harga bahan baku

Bahan baku logam non-ferrous seperti tembaga, seng, nikel, dan sebagainya yang dibutuhkan untuk produksi perusahaan memiliki porsi yang cukup besar terhadap biaya. Namun, karena logam non-ferrous adalah komoditas besar (bahan komoditas), harga dipengaruhi secara signifikan oleh berbagai faktor seperti kondisi makroekonomi, pasar futures, dan lain-lain, sehingga fluktuasinya sangat tajam dan akan secara langsung memengaruhi biaya produksi perusahaan serta tingkat profitabilitas. Walaupun perusahaan melakukan lindung nilai (hedging) melalui transaksi lindung nilai untuk mengimbangi risiko, tetap tidak dapat sepenuhnya menghindari dampak fluktuasi harga.

Risiko R&D teknis

Industri bahan paduan logam non-ferrous memiliki siklus R&D yang panjang dan investasi yang besar. Perusahaan memiliki proyek R&D di bidang paduan tembaga berkekuatan tinggi dan konduktivitas tinggi, komponen koneksi tembaga berkecepatan tinggi, dan lain-lain yang menghadapi risiko bahwa dalam jangka pendek mungkin tidak memberikan hasil atau bahkan berpotensi gagal. Jika hasil R&D tidak sesuai harapan, hal tersebut akan berdampak buruk pada keunggulan teknologi perusahaan dan perkembangan ke depan.

Risiko piutang usaha

Seiring dengan meluasnya skala penjualan, saldo piutang usaha perusahaan naik 24,93% YoY menjadi 6,75 miliar yuan. Jika kondisi operasional pelanggan di hilir memburuk atau terjadi gagal bayar kredit, piutang usaha tidak dapat ditagih tepat waktu, yang akan menimbulkan tekanan pada kualitas aset perusahaan dan likuiditas dana.

Risiko fluktuasi nilai tukar

Perusahaan memiliki skala tertentu pada bisnis ekspor. Fluktuasi nilai tukar renminbi akan secara langsung memengaruhi daya saing harga produk ekspor dan keuntungan/kerugian selisih kurs. Pada tahun 2025, perusahaan menghasilkan kerugian bersih selisih kurs sebesar 3,79 juta yuan. Jika ke depan nilai tukar renminbi berfluktuasi secara signifikan, hal itu akan semakin memengaruhi tingkat laba perusahaan.

Kompensasi direksi dan manajemen: Gaji Ketua adalah yang tertinggi, 166,76 juta yuan

Selama periode laporan, total remunerasi sebelum pajak yang diterima oleh Ketua Song Zhigang dari perusahaan sebesar 166,76 juta yuan, meningkat tajam YoY, terutama karena mulai menjabat sebagai Ketua pada November 2025; kompensasi tersebut mencakup remunerasi pelaksanaan tugas untuk sepanjang tahun. Total remunerasi sebelum pajak untuk Manajer Umum Wang Sheng adalah 115,36 juta yuan; untuk Wakil Manajer Jang Zhang adalah 94,78 juta yuan; untuk Wakil Manajer Wang Xiyuan adalah 36,20 juta yuan; dan untuk Direktur Keuangan Xi Lijuan adalah 54,03 juta yuan. Secara keseluruhan, kompensasi pimpinan inti menunjukkan adanya “kesenjangan terbalik” (berlawanan arah) dengan kinerja perusahaan; perlu diperhatikan optimalisasi mekanisme keterkaitan antara kompensasi di masa depan dan kinerja.

Klik untuk melihat teks pengumuman asli>>

Pernyataan: Ada risiko di pasar, investasi perlu kehati-hatian. Artikel ini dibuat secara otomatis oleh model AI berdasarkan database pihak ketiga, dan tidak mewakili pandangan Caixin (Sina Finance). Segala informasi yang muncul dalam artikel ini hanya sebagai referensi dan tidak merupakan nasihat investasi pribadi. Jika ada perbedaan, ikuti pengumuman yang sebenarnya. Jika ada pertanyaan, silakan hubungi biz@staff.sina.com.cn.

Banyak informasi, analisis yang akurat—semuanya ada di aplikasi Sina Finance APP

Penanggung jawab: Xiao Lang Kuaibao