Serangkaian berita buruk melanda! Sektor panel surya dan listrik mengalami penurunan tajam, saham-saham populer banyak yang limit down

30 Maret, sektor tenaga listrik yang terus aktif mengalami penurunan tajam, saham-saham populer seperti Huadian Liaoning Energy (600396.SH), Huadian Energy (600726.SH), dan Yueng Holding (001896.SZ) semuanya mengalami batas penurunan (limit down), lebih dari 50 saham di seluruh pasar turun lebih dari 5%, sementara ETF Tenaga Listrik Guangfa (159611) turun 3,74%.

Sektor fotovoltaik (PV) juga jatuh secara menyeluruh. Saham unggulan PV, Mawey Shares (300751.SZ), anjlok 19% pada perdagangan intraday dan ditutup turun 15,78%; Dongci East (002056.SZ) turun 7,79%; JinkoSolar Energy (688223.SH), Laplace (688726.SH), Jieshi Weichuang (300724.SZ), Himax Shares (688032.SH) dan beberapa saham lainnya turun lebih dari 6%; sementara ETF PV (159857) turun 3,51%.

Saham tenaga listrik sebelumnya terdorong oleh sentimen pasar yang dipicu oleh sinergi kerja sama penghitungan listrik dan peningkatan jaringan listrik, namun sentimen tersebut mereda.

Data dari riset perusahaan sekuritas menunjukkan bahwa dari sisi coal tenaga (thermal coal), per 27 Maret harga batubara di pelabuhan mengalami kenaikan sebesar 26 yuan/ton secara mingguan (week-on-week), menjadi 761 yuan/ton, dan mencatat rekor tertinggi sepanjang tahun. Untuk persediaan pembangkit listrik, pada akhir pekan lalu (Sabtu) persediaan enam perusahaan pembangkit besar berkurang 39,1 juta ton secara mingguan menjadi 1275,0 juta ton, turun 77,5 juta ton dibanding periode yang sama tahun lalu; meskipun pemakaian harian meningkat, dengan ritme pembelian yang tetap pada kebutuhan inti, penurunan persediaan pembangkit terlihat jelas. Dari sisi permintaan, permintaan industri kimia berbahan batubara (coal-to-chemicals) membaik karena pengaruh situasi di Timur Tengah; pada masa permintaan musiman yang menurun untuk pembangkit listrik tenaga batubara, pembangkit listrik umumnya lebih banyak menggunakan stok bahan baku.

Data pasar listrik bulan Februari 2026 yang dirilis oleh State Grid Shandong menunjukkan bahwa pada Februari, titik berat harga pasar spot bergeser ke bawah dibanding Januari; harga tertinggi tetap berada di kisaran 0,38 yuan-0,40 yuan per kilowatt-jam, tetapi harga terendah mengalami penurunan yang jelas “seperti jurang” (jatuh tajam tanpa hambatan), dan pada sebagian waktu tarif listrik bahkan mendekati level tarif listrik nol.

Sebelumnya, di banyak wilayah pasar listrik telah sering muncul harga nol/negatif. Pada saat Festival Musim Semi tahun ini, harga clearing di pasar spot beberapa provinsi jaringan listrik tingkat provinsi seperti Henan, Hebei, Shandong, Shanxi, dan Sichuan menyentuh batas bawah (lower limit).

Di sektor PV, terdapat banyak kekhawatiran yang menekan pasar.

Pada 26 Maret, CEO SpaceX Gwynne Shotwell dalam wawancara dengan majalah “Times” menyatakan bahwa batas atas satelit broadband Starlink pada akhirnya adalah 15.000–20.000 unit, turun dari permohonan sebelumnya 30.000 unit, sehingga memicu kekhawatiran investor terhadap permintaan peralatan PV dan menyebabkan saham peralatan PV menjadi pemimpin penurunan (terkoreksi paling dalam). Selain itu, beredar kabar bahwa departemen terkait berencana melakukan pengendalian ekspor untuk peralatan PV di dalam negeri. Di sisi lain, pasar juga khawatir kinerja sektor PV pada kuartal pertama mungkin tidak memenuhi ekspektasi.

Jendela terakhir untuk pembebasan/pengembalian pajak ekspor (export tax rebate) akan segera ditutup. Kementerian Keuangan pada 9 Januari menerbitkan pengumuman “Tentang Penyesuaian Kebijakan Retur Pajak Ekspor untuk Produk seperti Tenaga Surya”, yang menetapkan bahwa mulai 1 April 2026, pembatalan retur pajak pertambahan nilai (PPN) ekspor untuk produk seperti PV.

Menurut informasi dari The Paper (澎湃新闻), “gelombang percepatan pemesanan” (抢装脉冲) atas kebutuhan luar negeri setelah rilis kebijakan retur pajak ekspor ternyata tidak sekuat yang diklaim sebagian pedagang/distributor pasar. Bagi rantai industri, efek pengurangan persediaan (destocking) terlihat jelas, namun pada kuartal pertama tingkat utilisasi/operating rate pabrik-pabrik besar tidak mengalami peningkatan signifikan.

Berdasarkan data yang dirilis SMM pada 30 Maret, harga modul dalam negeri seminggu terakhir sementara tetap stabil, beberapa kutipan lokal dinaikkan, tetapi harga transaksi arus utama di pasar belum berubah. Seiring jendela retur pajak ekspor akan segera ditutup, pesanan luar negeri berkurang secara nyata; proyek-proyek terdistribusi dalam negeri memiliki penerimaan yang lebih rendah terhadap harga modul saat ini. Dalam kondisi permintaan domestik lemah, diperkirakan kesulitan untuk mempertahankan harga modul akan meningkat. Penjadwalan produksi modul dalam negeri pada April diperkirakan turun tajam; meskipun masih ada sebagian pabrik modul yang memproduksi berdasarkan pesanan sebelumnya, apabila pesanan awal habis (pesanan sebelumnya mencapai titik terbawah), tren penurunan produksi modul masih akan berlanjut.

Analisis InfoLink pekan lalu menyebutkan bahwa jumlah penandatanganan bahan baku silikon (silicon-grade,硅料) terus menurun. Penyebab utama terletak pada pengaruh ekspektasi psikologis terhadap permintaan yang lemah pada periode 4–5 bulan ke depan; pembelian oleh pihak menengah (midstream) terus melambat; hanya sebagian kecil pabrik melakukan tambahan stok dalam jumlah kecil. Dalam jangka pendek tidak ada kebutuhan yang bersifat wajib (tidak ada permintaan yang rigid). Bahkan, kondisi pemesanan yang sebelumnya dibahas kini mulai muncul pembatalan pesanan (毁单) dan negosiasi ulang. Pihak pembeli mengalami penurunan besar dalam penerimaan terhadap harga silikon di atas 40 yuan. Bagi perusahaan silikon, situasi pada 4–5 bulan ke depan akan lebih berat; meskipun pengiriman (outbound) telah berada pada level rendah selama beberapa bulan, persediaan silikon secara keseluruhan terus terakumulasi. Sebagian pabrik sudah tidak mampu menanggungnya, sehingga secara pasif menjual dengan harga lebih rendah untuk mendapatkan arus kas kembali (cash inflow).

Persatuan Industri Logam Non-Ferrous Tiongkok (China Nonferrous Metals Industry Association) bagian silikon (silikon,硅业分会) berpendapat bahwa saat ini industri polysilicon menghadapi ujian yang berat. Proses “clearance/pembersihan” pasar (market clearing) mungkin lebih kompleks daripada perkiraan. Stabilnya pasar di masa depan tidak hanya memerlukan terlihatnya penurunan persediaan yang pasti, tetapi juga menunggu pemulihan nyata kebutuhan dari sisi hilir (end demand) serta membangun kembali kepercayaan pasar secara bertahap. Penurunan harga yang besar dan cepat saat ini bukan hanya tidak dapat merangsang permintaan, melainkan justru akan memperkuat sikap menunggu dan sikap menghindari risiko (wait-and-see dan hedging) di seluruh rantai industri, sehingga memperpanjang waktu “menggerus lantai” (periode cari titik terendah pasar).