TOP TOY mengguncang IPO saham Hong Kong,淡马锡,瑞橡资本 sebagai pemegang saham, merek koleksi mainan潮 terbesar dan dengan pertumbuhan tercepat di Tiongkok

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根据港交所披露的信息，截至3月31日，大潮玩国际集团有限公司（TOP TOY）向港交所主板提交了上市申请。摩根大通和瑞银集团为联席保荐人，中信证券为整体协调人。

综合 | 招股书 编辑 | Arti

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根据招股书，TOP TOY是中国规模最大、增速最快的潮玩集合品牌。

2025年，公司在中国内地实现GMV人民币42亿元，其中自研产品收入占比超过55%。根据弗若斯特沙利文，公司在中国潮玩集合品牌中位居第一。2023年至2025年，公司GMV复合年增长率超过50%。根据弗若斯特沙利文，公司是中国增长最快的潮玩集合品牌。

自2020年12月开设首家门店以来，TOP TOY已建立潮玩全产业链一体化平台。凭借对潮玩爱好者的深刻洞察，公司已形成行业领先、以消费者为导向的产品设计与IP运营能力。

公司成功构建了一个由自有IP、授权IP及其他品牌IP协同驱动的多层次且持续拓展的IP矩阵，以及一个由多样化产品矩阵构成的潮玩世界。公司的产品矩阵涵盖手办、3D拼装模型及搪胶毛绒等，使公司能够满足潮玩消费者的多样性需求，并不断实现客户群体的延展。

TOP TOY以最大化IP价值为核心，构建了一个覆盖产业价值链所有关键环节的一体化平台，形成公司的竞争优势。

通过多元化的IP战略，公司打造了丰富且优质的IP资源池，构建了涵盖自有IP、授权IP及其他品牌IP的多层次且持续拓展的IP矩阵。通过不断推出自有IP并与三丽鸥、迪士尼及蜡笔小新等知名版权方合作，TOP TOY确保公司的产品组合极具吸引力并及时适应市场趋势，从而使公司能够灵活迅速地满足各类消费群体的多样化需求。

公司已建立广泛的全渠道消费者触达体系。TOP TOY的线下门店网络作为与消费者直接互动的主要场所，提供沉浸式互动体验并形成良好的品牌曝光。这使公司能够收集一手实时反馈，为公司的产品设计及渠道选品策略提供信息。

除自营天猫旗舰店及小程序外，公司产品亦通过其他中国主流电商平台、新兴内容电商平台、山姆会员商店及Don Don Donki等大型零售商以及其他多样化零售渠道进行销售。公司亦通过灵活的业务模式进入海外新兴市场。

根据弗若斯特沙利文，TOP TOY是业内少有的实现从IP孵化、运营到直接消费者互动的潮玩产业链全覆盖，并在全产业链中占据领先地位的品牌之一。作为潮玩全产业链一体化平台，公司建立了强大的合作伙伴生态体系，形成多方良性循环，推动IP价值最大化，并促进潮玩文化的发展。

“潮玩”一词是行业术语，泛指具有高收藏价值的玩具。此类玩具均具备以下五项特征：（1）通过独特设计与IP驱动的二次创作实现高附加值；（2）高度重视材料甄选、流行色彩搭配及艺术化设计创新；（3）融合观赏与趣味性；（4）积极迎合快速变化的趋势；以及（5）主要通过专营潮玩渠道经销。

中国潮玩市场正经历快速增长。根据弗若斯特沙利文，中国潮玩市场规模由2020年的人民币249亿元增长至2025年的人民币875亿元，复合年增长率为28.6%。并预计将由2026年的人民币1,264亿元增长至2030年的人民币3,310亿元，复合年增长率为27.2%。

未来，潮玩预计将走向多元化发展，产品品类将更加丰富，消费者体验也将更趋多元化，为消费者带来高度沉浸式、场景化的互动体验。

TOP TOY的IP组合依托于开发自有IP的能力以及吸引知名IP合作的能力。截至最后实际可行日期，公司拥有24个自有IP及42个授权IP。

公司产品的核心是自研产品，即公司通过积极参与设计过程开发的产品，并基于公司的自有IP以及与知名IP授权合作。此外，公司也通过供应商协议直接采购产品以丰富产品种类。这类产品既可直接销售，亦可与已有所需IP授权的供应商共同创作。

TOP TOY通过收购及内部孵化多个设计师IP（如尼尼莫、FoFo及Mochi）持续丰富公司的自有IP组合。公司的自有IP数量由截至2025年12月31日的21个增加至截至最后实际可行日期的24个。同时，公司进一步加快海外市场拓展，持续强化品牌的全球影响力。截至2025年12月31日至最后实际可行日期，公司海外门店数量增加了9家。

在财务方面，TOP TOY的收入由2023年的人民币14.61亿元增加至2025年的人民币35.87亿元，复合年增长率为56.7%。

公司主要通过直营门店、TOP TOY合伙人门店、线下经销商及在线渠道销售潮玩产品以获取收入。其他收入来源主要包括来自TOP TOY合伙人的授权费、基于销售的特许权使用费，以及基于销售的管理及咨询服务费。

公司的毛利率亦由2023年的31.4%增加至2025年的32.1%。公司自研产品的收入贡献占潮玩产品销售总收入的比例由2023年的53.6%增加至2025年的56.7%。

公司的净利润由2023年的人民币2.12亿元增加至2024年的人民币2.94亿元，随后减少至2025年的人民币1.01亿元。

招股书显示，TOP TOY的股东包括名创优品、淡马锡、瑞橡资本以及灵动创想董事长谢国华。

本次TOP TOY香港IPO拟募集资金将用于以下用途：用于进一步丰富公司多元化IP矩阵，增强IP运营能力。用于深化全球全渠道布局。用于品牌建设、消费者互动及营销计划。用于提升供应链实力并强化全流程数字化能力。用于营运资金及一般企业用途。